3.3. Đánh giá cấu trúc tài chính Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú:
3.3.3. Nguyên nhân của hạn chế:
Thứ nhất: Công ty chƣa có kế hoạch xây dựng cấu trúc vốn tối ƣu. Trong các định hƣớng phát triển kinh doanh chỉ chủ yếu tập trung vào việc mở rộng diện tích gieo trồng, tăng năng suất, tăng sản lƣợng, nâng cao chất lƣợng…, chƣa nhấn mạnh đến việc tìm nguồn tài trợ lâu dài và giải pháp nguồn vốn để phát triển cạnh tranh trong ngành cao su.
Thứ hai: Việc tiếp cận nguồn vốn từ các tổ chức tín dụng của các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và Công ty CP Cao su Đồng Phú nói riêng vẫn gặp không ít khó khăn do những nguyên nhân sau:
- Trong giai đoạn hiện nay, chính phủ thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát không thể cho phép cung ứng một khối lƣợng lớn phƣơng tiện thanh toán ra lƣu thông nên việc tiếp cận nguồn vốn của Công ty trở nên khó khăn.
- Do áp lực về nhu cầu vốn của nền kinh tế và mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt buộc các tổ chức tín dụng phải tăng lãi suất huy động vốn, dẫn đến việc tăng lãi suất cho vay nên chi phí sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp bị đội lên tăng vọt nên doanh nghiệp sẽ thận trọng hơn khi quyết định vay nợ ngân hàng.
- Các quy chế về cơ chế cho vay, cơ chế đảm bảo tiền vay tại các ngân hàng hiện nay rất chặt chẽ. Tài sản đảm bảo tiền vay là một trong những điều kiện để Ngân hàng quyết định cho vay. Đối với Công ty đang kinh doanh trong ngành cao su đất trồng cao su mới là tài sản lớn nhất. Tuy nhiên đất là nguyên liệu không phải là tài sản đảm bảo đƣợc các ngân hàng ƣa chuộng. Rất ít ngân hàng chấp nhận đất trồng cao su là tài sản đảm bảo vì thanh khoản và giá trị của loại tài sản này không cao.
- Nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng chủ yếu vẫn là nguồn vốn ngắn hạn (dƣới 12 tháng) một phần do tâm lý dân cƣ chƣa tin cậy vào sự ổn định của lãi suất tiền gửi, mặt khác nguồn thu nhập của dân cƣ chủ yếu vẫn chỉ là nguồn tạm thời nhàn rỗi (chƣa thực sự thừa vốn); trong khi nhu cầu đầu tƣ của doanh nghiệp ngành cao su lại là vốn trung, dài hạn (thời hạn trên 12 tháng).
Thứ ba: Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam chƣa phát triển
Phát hành cổ phiếu, trái phiếu là một trong những kênh huy động vốn đƣợc Công ty sử dụng. Chính vì vậy mà sự phát triển của thị trƣờng chứng khoán mang lại ý nghĩa rất lớn.Tuy nhiên trên thực tế, thị trƣờng này ở Việt Nam vẫn chƣa phát triển nhƣ mức kỳ vọng và có dấu hiệu chững lại có thể xuất phát từ những nguyên nhân sau:
- Cuộc suy thoái kinh tế thế giới đã mang lại nhiều hệ lụy, gây ảnh hƣởng lớn đến thị trƣờng chứng khoán của nhiều quốc gia, trong đó có thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
- Minh bạch thông tin trên thị trƣờng chứng khoán chƣa đƣợc vận hành tốt. Thị trƣờng bị lũng đoạn công khai bởi việc làm giá chứng khoán. Những tin đồn thiếu cơ sở, những thông tin nội gián và sự rò rỉ thông tin có ý đồ khiến nhiều nhà đầu tƣ thua thiệt nặng. Những điều này làm cho một bộ phận nhà đầu tƣ lƣơng thiện không còn hứng thú tham gia vào thị trƣờng.
- Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam hạn chế cả về cung và cầu. Hàng hóa cho thị trƣờng chứng khoán chƣa nhiều và chất lƣợng chƣa cao. Hiện nay có quá ít công ty sẵn lòng hoặc có khả năng đáp ứng các tiêu chí để đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán. Đối với những công ty thỏa mãn các tiêu chí niêm yết, sự miễn cƣỡng của họ thƣờng xuất phát từ suy nghĩ cho rằng lợi thế và tính hấp dẫn
của việc này không đáng kể so với những bất lợi có thể gặp phải. Nhà đầu tƣ chứng khoán hầu hết là nhà đầu tƣ cá nhân. Họ có xu hƣớng đầu tƣ mang tính chất đầu cơ ngắn hạn và ít quan tâm đến các chiến lƣợc đầu tƣ dài hạn.
Thứ tư: Thị trƣờng trái phiếu Việt Nam chƣa phát triển.
Mặc dù sử dụng nợ thông qua phát hành trái phiếu có nhiều ƣu điểm hơn so với việc vay nợ ngân hàng nhƣng hiện nay không chỉ cao su Đồng Phú mà tất cả các doanh nghiệp trong ngành cao su vẫn chƣa quan tâm đến việc phát hành trái phiếu. Có thể nhận thấy có 5 nguyên nhân chính khiến thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp chƣa thể phát triển:
- Trƣớc hết, thói quen tìm kiếm nguồn vốn từ ngân hàng đã ăn sâu vào suy nghĩ của những doanh nghiệp Việt Nam. Khi cần tiền đầu tƣ cho một dự án mới thì nguồn vốn đầu tiên mà công ty nghĩ đến là đi vay ngân hàng vì lãi suất thấp.
- Trái phiếu hiện nay ở Việt Nam chƣa có thị trƣờng giao dịch thứ cấp nên tính thanh khoản của trái phiếu còn hạn chế. Ở Việt Nam chƣa có một tổ chức cũng nhƣ khung chuẩn cho việc đánh giá định mức tín nhiệm doanh nghiệp, do đó khó cho cả nhà đầu tƣ và doanh nghiệp khi tiến hành tiếp cận thị trƣờng vốn này.
- Xuất phát từ việc thiếu cơ sở để ấn định lãi suất khi phát hành trái phiếu nên khiến cho doanh nghiệp lúng túng, thêm vào đó là sự hiểu biết của doanh nghiệp về trái phiếu còn rất ít.
- Cuối cùng, sự thiếu quan tâm của các định chế tài chính trung gian trong việc phát hành trái phiếu khiến việc phát hành đến với tay nhà đầu tƣ rất khó khăn. Các cơ quan quản lý thị trƣờng tiền tệ và thị trƣờng chƣa có sự hợp tác chặt chẽ với nhau để có thể tạo ra một cở sở hạ tầng căn bản cho việc phát hành cũng nhƣ đầu tƣ vào trái phiếu doanh nghiệp.
CHƢƠNG 4
MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ