hữu. Kết quả là quy mô, khả năng sinh lời, tăng trưởng doanh thu đều có sự thay đổi ít nhiều khi doanh nghiệp thực hiện điều chỉnh cán cân nợ và vốn chủ sở hữu.
Bảng 2.2: Sơ lược về các kết quả nghiên cứu trước đây: Thời gian Thời gian nghiên cứu Tác giả Nội dung Kết quả 2003 – 2012 Banks of Iran Mohammad và ctg (2015) Phân tích ảnh hưởng của tỷ lệ cơ cấu vốn (NPT/VCSH), (NPT/TS) đến khả năng sinh lời ROE, ROA,NIM. Cơ cấu vốn có tác động tích cực đến lợi nhuận. 2006 – 2010 Banks of Srilanka Nirajini và Priya (2013) Tác động của tỷ lệ (NPT/VCSH), (NPT/TS),(NDH/TS) đến ROE, ROA… Các tỷ lệ cơ cấu vốn có tác động cùng chiều đến lợi nhuận với mức ý nghĩa 5% và 10% 2006 – 2012 Công ty phi tài chính được niêm yết trên sàn chứng khoán Nairobi,Kenya Lucy và ctg (2014) Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, tỷ lệ (NPT/TS), (TS hữu hình/TS) đến ROE, ROA Cơ cấu vốn có tác động cùng chiều đến hiệu quả
2002 – 2009 Banks of Srilanka Aloy(2012) Ảnh hưởng của tỷ lệ (NPT/VCSH), nợ/tổng vốn huy động đến NP (net profit), ROE, ROCE, NIM
Tỷ lệ NPT/VCSH có tác động tiêu cực đến NP, ROCE, NIM và tích cực đến ROE. Khuyến khích các NH nên sử dụng vốn tự có thay vì nợ dài hạn quá nhiều 25 banks of Pakistan Muhammad và ctg (2016) Ảnh hưởng của cơ cấu vốn (NPT/TS), (NPT/VCSH), (Nợ ngắn hạn/TS)… đến ROE, ROA, EPS
Cơ cấu vốn có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời các NH 2005 – 2012 Banks of Ghana Eric (2014) Ảnh hưởng của các tỷ lệ NPT/TS, NPT/VCSH... đến ROE, ROA Cơ cấu vốn có tác động ngược chiều đến lợi nhuận do sử dụng nhiều nợ vay ngắn hạn 2006 – 2012 100 Doanh nghiệp Việt Nam Vương Đức Hoàng Quân (2014) Phân tích mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả doanh nghiệp Cơ cấu vốn có tác động ngược chiều đến ROA
2008 – 2012 NHTM ViệtNam Trần Thiên Đức (2013) Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động các NH Đòn bẩy tài chính tác động âm đến ROA 2004 – 2008 Doanh nghiệp Việt Nam N.T. Cành và N.T Cường (2011) Phân tích ảnh hưởng của các nhân tốđến cơ cấu vốn Cơ cấu vốn thay đổi gây ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và sự tăng trưởng
của doanh nghiệp
2.4 KHOẢNG TRÔNG NGHIÊN CỨU
Có thể thấy rằng tại Việt Nam các nghiên cứu về sự ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động cúa các NHTM tuy đã xuất hiện sớm nhưng chưa thực sự nhiều và phổ biến. Nghiên cứu chủ yếu tập trung nhiều vào cơ cấu vốn của các doanh nghiệp trong khi an toàn hiệu quả hoạt động của các ngân hàng cũng cần
được chú trọng.
Do vậy, trên cơ sở kế thừa kết quả của những nghiên cứu trước đây mục tiêu của luận văn là hướng dẫn nghiên cứu về cơ cấu vốn hiện nay cũng nhưảnh hưởng của nó đến hiệu quả hoạt động của các NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2015. Đây cũng là giai đoạn mà quy mô vốn của các NH có sự gia tăng mạnh mẽ nhất để đáp
ứng các tiêu chuẩn an toàn của Basel 2 cũng như diễn ra sự cạnh tranh quyết liệt giữa các ngân hàng với mục tiêu mở rộng quy mô và nâng cao năng lực tài chính.
Kết luận chương 2
Chương 2 đã trình bày một cách tổng thể về các lý thuyết cơ sở của cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động của ngân hàng. Trên cơ sở đó làm nền tảng để xây dựng mô hình hồi quy và lựa chọn các biến phù hợp vào mô hình để đánh giá ảnh hưởng của cơ cấu vốn lên hiệu quả hoạt động các NHTM trong chương 3.
CHƯƠNG 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU TRONG MÔ HÌNH
Dựa trên mục tiêu nghiên cứu ban đầu của luận văn là xem xét tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động các NHTM Việt Nam, mô hình nghiên cứu được
đề xuất dựa trên nghiên cứu trên nghiên cứu của Aloy (2012), Muhammad và ctg (2016)…Cụ thể, nghiên cứu chú trọng phân tích tác động của hai biến D_E (nợ phải trả/vốn chủ sở hữu) và D_A (nợ phải trả/tổng tài sản) với hiệu quả hoạt động (ROE, ROA). Theo đó, các giả thuyết kì vọng cũng được xây dựng như sau:
Giả thuyết H1: Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu có tác động ngược chiều lên hiệu quả hoạt động các NHTM Việt Nam.
Gỉa thuyết H2: Tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản có tác động ngược chiều lên hiệu quả hoạt động các NHTM Việt Nam. Bảng 3.1: Bảng tóm tắt các giả thuyết kỳ vọng STT Giả thuyết Tên biến Kí hiệu Kì vọng tương quan
Các nghiên cứu trước đây
1 H1 Nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu
D_E - Aloy (2012), Muhammad và ctg (2016)
2 H2 Nợ phải trả trên tổng tài sản
D_A - Muhammad và
ctg (2016)
Các giả thuyết H1 và H2 được tác giả xây dựng trên cơ sở tham khảo các nghiên cứu trước đây cũng như dựa vào thực trạng cơ cấu vốn của các NHTM Việt Nam hiện nay. Đa số các NH đang thiên về sử dụng nợ vay nhiều để tài trợ cho các dự án đầu tư và các hoạt động kinh doanh thay vì sử dụng vốn chủ sở hữu. Việc sử
dụng nợ vay có ưu điểm là tạo ra các “lá chắn thuế” nhưng lại khiến các ngân hàng tăng thêm áp lực từ chi phí trả lãi vay cao. Trong khi đó, nguồn vốn tự có ít và trình
Mặt khác việc phát sinh các khoản cấp tín dụng xấu, kém chất lượng buộc các NH phải trích lập dự phòng rủi ro nhiều hơn cũng là một trong các nguyên nhân làm giảm lợi nhuận thu vào. Do đó, tác giả dự đoán tỷ lệ D_A và D_E sẽ có tác động ngược chiều với hiệu quả hoạt động các NHTM.
3.2 XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
Dựa trên mục tiêu nghiên cứu của đề tài là xem xét sựảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động các NHTM Việt Nam và tham khảo lý thuyết cơ sở
cũng như các mô hình nghiên cứu thực nghiệm trước đây có liên quan của các tác giả trên thế giới: J. Aloy (2012), Muhammad R.Z. và ctg (2016), Eric và ctg (2014)
đề tài sẽ sử dụng mô hình nghiên cứu sau đây:
• Đo lường hiệu quả hoạt động theo ROE với các mô hình nghiên cứu (1a) và (1b) như sau:
Mô hình (1a)
ROE = C + β1(D_E) it+β2(DEP)it + β3(LDR)it + β4(LLP)it + β5(BSIZE)it+
β6(GRO)it + Ui
Mô hình (1b)
ROE = C + β1(D_A)it+β2(DEP)it + β3(LDR)it + β4(LLP)it + β5(BSIZE)it+
β6(GRO)it + Ui
• Đo lường hiệu quả hoạt động theo ROA với các mô hình nghiên cứu (2a) và (2b) như sau:
Mô hình (2a)
ROA= C + β1(D_E) it+β2(DEP)it + β3(LDR)it + β4(LLP)it + β5(BSIZE)it+
β6(GRO)it + Ui
Mô hình (2b)
ROA= C + β1(D_A)it+β2(DEP)it + β3(LDR)it + β4(LLP)it + β5(BSIZE)it+
β6(GRO)it + Ui
- ROE: Lợi nhuận trước thuế/vốn chủ sở hữu của ngân hàng tại thời điểm t. - ROA: Lợi nhuận trước thuế/tổng tài sản của ngân hàng tại thời điểm t. - Biến độc lập lần lượt là D_E và D_A
- D_E: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu - D_A: Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản - LLP: Rủi ro tín dụng.
- BSIZE: Logarit tự nhiên của tổng tài sản (đại diện cho quy mô ngân hàng).
- GRO: Tốc độ tăng trưởng GDP
- DEP: Tỷ lệ tiền gửi huy động trên tổng tài sản - LDR: Tỷ lệ cấp tín dụng trên vốn huy động - U: Sai số ngẫu nhiên.
3.3 GIỚI THIỆU CÁC BIẾN SỐ TRONG MÔ HÌNH 3.3.1 Các biến phụ thuộc 3.3.1 Các biến phụ thuộc
Tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Biến ROE được tính bằng tỉ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu. Đây là một trong những chỉ tiêu tài chính quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư vì ROE sẽ cho thấy các nhà quản trị ngân hàng đã quản lý và sử dụng tiền của các cổ đông hiệu quả như thế nào. Một tỉ lệ ROE cao sẽ khiến cho cổ phiếu của ngân hàng đó trở
nên hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư tài chính. Trong các nghiên cứu của các tác giả: Eric và ctg (2014), Mohammad R.A. và ctg (2015), J. Aloy (2012) cũng đã sử dụng biến ROE để đo lường ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động của các ngân hàng. Nhưđã trình bày ở chương 2, trong đề tài nghiên cứu lần này tôi cũng lựa chọn ROE làm biến đại diện cho khả năng sinh lời trong mô hình hồi quy.
Tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)
Tỷ số ROA được đo lường bằng lợi nhuận thu được trên tổng tài sản. ROA
được xem là thước đo hiệu suất hoạt động vì nó có liên quan trực tiếp đến lợi nhuận của các ngân hàng (Kosmidous, 2006). Tỷ lệ này cho thấy các nhà quản trịđã quản
lý, sử dụng, đầu tư các nguồn lực để thực sự tạo ra lợi nhuận như thế nào. Tương tự
như các nghiên cứu trước đây của Eric và ctg (2014), Muhammad R.Z. và ctg (2016)...đã sử dụng ROA làm biến đại diện cho khả năng sinh lời của các ngân hàng, trong đề tài nghiên cứu lần này tôi cũng lựa chọn ROA làm biến phụ thuộc để
xem xét ảnh hưởng của cơ cấu vốn lên hiệu quả hoạt động các ngân hàng thương mại Việt Nam.
3.3.2 Các biến độc lập, biến kiểm soát và giả thuyết nghiên cứu
Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu (D_E)
Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu là tỉ lệ khái quát nhất về cấu trúc vốn. Tỷ lệ này giúp nhà đầu tư có một cái nhìn khái quát về sức mạnh tài chính, cấu trúc tài chính của ngân hàng đang nghiêng về sử dụng nợ vay hay vốn chủ sở hữu và tác dụng của nó đến lợi nhuận là tiêu cực hay tích cực. Vì sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ
giúp các ngân hàng tạo thêm lá chắn thuế song không thể tránh khỏi các rủi ro tài chính phát sinh và áp lực trả lãi nợ vay quá lớn có thể làm giảm lợi nhuận thu về.
Trong các nghiên cứu trước đây về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả
hoạt động các ngân hàng thông qua đòn bầy tài chính Mohammad R.Z và ctg (2015), Eric và ctg (2014) tìm thấy sự tác động có ích của đòn bẩy tài chính lên lợi nhuận của ngân hàng. Ngược lại, các tác giả J. Aloy (2012) và Muhammad R.Z và ctg (2016) lại thu được kết quả cho thấy tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu có tác
động ngược chiều đến lợi nhuận của các ngân hàng.
Trong khóa luận này, tác giả cũng sử dụng tỷ lệ này làm biến phụ thuôc trong mô hình hồi quy phân tích. Biến này được kỳ vọng có tác động âm (-) đến hiệu quả hoạt động.
Tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản (D_A)
Ngoài tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu, một tỷ lệ khác cũng thường được lấy đểđại diện cho tỷ lệ sử dụng đòn bẩy là tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản (D/A).
hình của mình có ổn định và đáng tin cậy hay không, vì vậy sẽ sử dụng cả 2 tỷ lệ
này để cùng hồi quy một mô hình và so sánh kết quả của chúng.
Các nghiên cứu của Mohammad và ctg (2015) vềảnh hưởng của cơ cấu vốn
đến khả năng sinh lợi của ngân hàng đã thu về kết quả rằng giữa tỷ lệ nợ phải trả
trên tổng tài sản và lợi nhuận vốn có mối quan hệ tích cực. Ngược lại, nghiên cứu của Eric và ctg (2014), Muhammad R.Z. và ctg (2016), lại tìm thấy mối quan hệ
ngược chiều giữa các khoản vay và lợi nhuận. Nguyên nhân là do khi tài chính của một ngân hàng phụ thuộc quá nhiều vào các khoàn cho vay sẽ khiến cho ngân hàng nàycó nguy cơ phải đối mặt với sự gia tăng của chi phí kiệt quệ, gia tăng khả năng phá sản và sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp. Trong luận văn, biến này được kỳ
vọng tác động âm (-) đến hiệu quả hoạt động.
Tỷ lệ tiền gửi huy động trên tổng tài sản (DEP)
Tỷ lệ này được tính bằng cách lấy tổng tiền gửi của khách hàng trên tổng tài sản. Tỷ này có tác động tích cực hay tiêu cực đến lợi nhuận của các ngân hàng phụ
thuộc phần lớn vào nhu cầu tín dụng của thị trường và khả năng chuyển đổi của các khoản tiền gừi thành các khoản cho vay nhiều hay ít (Gul và ctg, 2011), Goyal, A. 2013). Trong luận văn, DEP được dựđoán có tác động dương (-) đến hiệu quả hoạt
động.
Rủi ro tín dụng (LLP)
Rủi ro tín dụng được đo lường bằng cách lấy chi phí dự phòng tổn thất rủi ro tín dụng chia cho tổng dư nợ tín dụng. Tỷ lệ này dùng để đánh giá chất lượng tín dụng của các ngân hàng trong những thời kỳ khác nhau là tốt hay xấu.Vì rủi ro tín dung có thể gây tác động làm tăng hay giảm phần lợi nhuận thu vào của ngân hàng phụ thuộc vào các khoản phải trích lập dự phòng rủi ro là nhiều hay ít.Tỷ lệ này đã
được sử dụng trong nghiên cứu của Vong và Chan (2009), Pasiouras và ctg, (2006). Trong luận văn này, LLP được dựđoán có tác động âm (-) đến hiệu quả hoạt động.
Quy mô ngân hàng (BSIZE)
Quy mô ngân hàng (BSIZE) được xác định bằng cách lấy logarit tổng tài sản. Nếu BSIZE có mối tương quan dương với khả năng sinh lợi của ngân hàng chứng tỏ
ngân hàng càng mở rộng quy mô thì khả năng sinh lợi càng tăng, mở ra cơ hội cho các ngân hàng có thể tiếp tục đa dạng hoá và mở rộng kênh phân phối để thu lợi nhuận nhiều hơn. Ngược lại, trường hợp xuất hiện mối tương quan âm chứng tỏ nếu các ngân hàng tiếp tục mở rộng quy mô thêm nữa có thể làm cho chi phí tăng cao, sự phát triển về trình độ quản lý, nguồn nhân lực không theo kịp sự phát triển của quy mô khiến cho rủi ro của ngân hàng tăng cao, khả năng sinh lợi cũng vì thế mà bị giảm đi. Biến quy mô được khá nhiều tác giả sử dụng trong các mô hình phân tích hiệu quả hoạt động các NH như một biến kiểm soát (Eric và ctg, 2004; Kosmidou và ctg, 2005). Ở đây, BSIZE được kỳ vọng có tác động dương (+) đến hiệu quả hoạt động.
Tỷ lệ cấp tín dụng trên vốn huy động (LDR)
Tỷ lệ này được tính bằng cách lấy toàn bộ dư nợ cho vay chia cho tổng vốn huy động được của một ngân hàng. Tỷ lệ này càng cao cho thấy nguồn vốn huy
động của ngân hàng đã được sử dụng khá tốt để chuyển thành nhiều khoản cho vay nhằm thu về lợi nhuận nhiều hơn. Do vậy, trong các nghiên cứu trước đây về hiệu quả hoạt động của ngân hàng, tỷ lệ cấp tín dụng so với nguồn vốn huy động được kỳ vọng có tác động tích cực đến lợi nhuận. Biến này cũng đã được Mohamed L.A. và ctg (2014), Aragaw Hailu (2015) đưa vào để đánh giá ảnh hưởng của nó tới lợi nhuận của ngân hàng. Trong luận văn này, LDR cũng được kỳ vọng các tác động dương (+) đến hiệu quả hoạt động.
Tỷ lệ tăng trưởng GDP (GRO)
Tốc độ tăng trưởng GDP đại diện cho tăng trưởng kinh tế, là sự gia tăng của tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong một thời gian nhất định. Dữ liệu được lấy từ
số liệu công bố của tổng cục thống kê. Trong mô hình biến GRO đóng vai trò là một biến kiểm soát. Các tác giả Jiang và ctg (2003), Vong và Chan (2009),
Kosmidous và ctg (2005) cũng đều sử dụng chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng khi thực hiện nghiên cứu trước đây về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động các NH. Biến này được kỳ vọng tác động dương (+) đến hiệu quả hoạt động trong mô hình nghiên cứu.
3.4 PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 3.4.1 Phương pháp nghiên cứu 3.4.1 Phương pháp nghiên cứu
Dữ liệu luận văn là một dữ liệu bảng không cân bằng, các phương pháp ước lượng trên dữ liệu bảng thường được sử dụng là mô hình hồi quy OLS bình thường (Pooled Ordinary Least Square –Pooled OLS), mô hình các ảnh hưởng cố định (Fixed Effects Model –FEM), mô hình các ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effects Model –REM), mô hình hồi quy theo phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất tổng quát – GLS (Generalied least squares) và mô hình GMM (Generalized