III MỞ RỘNG QUYỀN CHỌN 1 Options và Forward.
Nhóm SV: TC III – K33 25 Lợi nhuận:
Lợi nhuận: Hợp đồng kỳ hạn: Ở vị thế mua: = N(ST – F) Ở vị thế bán: = N(F – ST) Hợp đồng quyền chọn:
Nhóm SV: TC III – K33 26
Quyền chọn mua: = NC [Max(0,ST – X) – C] Quyền chọn bán: = NP [Max(0, X – ST) – P]
Có thể thấy lợi nhuận của hợp đồng quyền chọn còn phụ thuộc vào thời gian sở hữu (giá trị thời gian), nhưng có thể thấy trước được mức lời, lỗ giới hạn hay vô hạn ở các quyền chọn. Còn ở hợp đồng kỳ hạn, mức lời lỗ khơng xác định trước được, vì phụ thuộc quá nhiều vào biến động giá khi đáo hạn. Đây là một rủi ro tín dụng lớn khi tham gia hợp đồng kỳ hạn.
Tác dụng: Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng quyền chọn cùng là những cơng
cụ phịng ngừa rủi ro, nhưng hợp đồng quyền chọn cịn là một cơng cụ kinh doanh đầu cơ. Khi thấy giá biến động theo chiều hướng thuận lợi, người mua quyền chọn có thể thực hiện hợp đồng ngay mà khơng cần chờ đến ngày đáo hạn, hoặc đến ngày đáo hạn mà giá biến động theo chiều hướng bất lợi, người mua quyền chọn có thể khơng thực hiện hợp đồng. Còn hợp đồng kỳ hạn, bắt buộc thực hiện vào ngày đáo hạn nên nó cũng đánh mất đi cơ hội kinh doanh.
Nhóm SV: TC III – K33 27
Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng quyền chọn Hình thức hợp
đồng
Hợp đồng thỏa thuận Hợp đồng chuẩn hóa
Thị trường giao dịch
Thị trường phi tập trung OTC
Thị trường tập trung + thị trường phi tập trung OTC Trách nhiệm thực
hiện
Bắt buộc thực hiện với cả hai chủ thể mua và bán
Không bắt buộc thực hiện với chủ thể mua
Phí giao dịch Khơng trả phí Trả phí quyền chọn
Mơi giới Khơng có mơi giới Có hoặc khơng có mơi giới Rủi ro Rủi ro tín dụng Khơng có rủi ro tín dụng Thời gian thực
hiện
Thực hiện vào ngày đáo hạn Quyền chọn kiểu Mỹ: thực hiện vào bất kỳ ngày nào trước khi đáo hạn.
Quyền chọn kiểu Châu Âu: thực hiện vào ngày đáo hạn. Lợi nhuận – lỗ Không xác định trước được
lợi nhuận và mức lỗ
Có thể xác định được trước lợi nhuận và mức lỗ tối đa.
Tác dụng Phòng ngừa rủi ro biến động giá
Phòng ngừa rủi ro + kinh doanh đầu cơ
Để khắc phục một số nhược điểm trên đây của hợp đồng kỳ hạn, thị trường đã phát sinh một dạng hợp đồng mới là hợp đồng quyền chọn.
Nhóm SV: TC III – K33 28
Việc lựa chọn sử dụng quyền chọn bị ảnh hưởng nhiều bởi cấu trúc của một hợp đồng quyền chọn. Có thể tóm gọn lý do cho việc sử dụng hợp đồng quyền chọn trong các điểm sau đây:
1. Quyền chọn đem đến cho người mua một quyền, không phải một nghĩa vụ. Quyết định thực hiện quyền chọn hoàn toàn thuộc về người mua quyền chọn.
2. Đối với nhiều người trong thị trường tài chính, quyền chọn được xem là "bảo hiểm" đối với biến động giá bất lợi trong khi vẫn cung cấp sự linh hoạt để có thể hưởng lợi từ biến động giá thuận lợi. Lợi thế của quyền chọn là không chỉ tạo ra lợi nhuận khi thị trường đi lên, mà cịn có thể tạo ra lợi nhuận khi thị trường đi xuống.
3. Một chức năng khác của quyền chọn là phòng ngừa rủi ro ở mức tốt hơn hợp đồng kỳ hạn khi nhà đầu tư chỉ dừng lại ở mức dự báo thị trường. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Vậy nguyên tắc ứng dụng Options trong thực tiễn là:
1. Options khơng phải là cơng cụ phịng ngừa tốt nhất. Khi bạn nắm chắc xu hướng biến động của thị trường, thì hợp đồng Forward là sự lựa chọn tốt hơn.
2. Khi thị trường bất ổn, thì:
Giá tăng thì người nắm giữ vị thế mua được lợi, người bán quyền chọn mua chịu một khoản lỗ được bù đắp một phần bằng phí quyền chọn, cịn người mua quyền chọn bán chịu khoản lỗ là phí quyền chọn.
Giá giảm thì người nắm giữ vị thế bán được lợi, người mua quyền chọn mua chịu khoản lỗ là phí quyền chọn, cịn người bán quyền chọn bán chịu khoản lỗ được bù đắp một phần bằng phí quyền chọn.
3. Khi mua một quyền chọn, không chỉ cần chính xác trong việc xác định hướng biến động giá mà còn cường độ và thời gian biến động. Để thành công, trong khoản thời gian thực hiện Options, ta phải nắm bắt xu hướng biến động của giá, và kịp thời hành động khi thấy những bất lợi, hoặc khi thấy cơ hội hấp dẫn ta nên thực hiện quyền chọn ngay, không nên nắm giữ vị thế đến lúc đáo hạn.
Nhóm SV: TC III – K33 29