2.2.1 Nhóm chỉ tiêu nhận diện rủi ro tài chính
Tình hình rủi ro tài chính của DN được phản ánh thông qua khả năng thanh toán (ngắn hạn và dài hạn). Trong đó, khả năng thanh toán ngắn hạn ước lượng sự phù hợp giữa nguồn tiền mặt của DN với các khoản nợ phải trả ngắn hạn. Khả năng thanh toán nợ dài hạn giải thích cơ cấu nguồn vốn gồm cả sự kết hợp giữa nguồn tài chính và khả năng của doanh nghiệp nhằm thỏa mãn các khoản nợ dài hạn và nghĩa vụ đầu tư.
Hệ số khả năng thanh toán tổng quát
Hệ số thanh toán tổng quát cho biết khả năng trang trải các khoản nợ của doanh nghiệp. Trên phương diện lý thuyết, trị số của chỉ tiêu này bằng một (=1,0 lần) có nghĩa là tổng tài sản hiện có của doanh nghiệp bằng tổng số nợ phải trả và như vậy, doanh nghiệp hoàn toàn đảm bảo khả năng thanh toán tổng quát. Khi trị số của hệ số thanh toán tổng quát càng lớn hơn một (>1,0 lần), khả năng thanh toán của doanh nghiệp càng cao. Ngược lại, khi trị số này nhỏ hơn một (<1,0 lần), doanh nghiệp không đảm bảo khả năng thanh toán tổng quát.
Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn
Hệ số thanh toán ngắn hạn được sử dụng để đo lường khả năng mà các tài sản ngắn hạn có thể chuyển đổi thành tiền (như tiền mặt, các khoản phải thu, hàng tồn kho…) để hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn. Nợ ngắn hạn là các khoản nợ mà doanh nghiệp phải trả trong vòng 12 tháng. Về mặt lý thuyết, khi trị số của hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn bằng một (=1,0 lần), doanh nghiệp đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn.Trị số của hệ số càng lớn hơn một (>1,0 lần), khả năng thanh toán càng cao. Ngược lại, khi trị số của hệ số này nhỏ hơn một (<1,0 lần), doanh nghiệp không đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn.
Hệ số khả năng thanh toán = tổng quát
Tổng tài sản
55
Hệ số khả năng thanh toán nhanh
Hệ số thanh toán nhanh cho biết sau khi loại trừ bộ phận hàng tồn kho (bộ phận có khả năng chuyển đổi thành tiền chậm nhất trong số tài sản ngắn hạn), giá trị tài sản ngắn hạn còn lại của doanh nghiệp có đủ đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn hay không. Nếu trị số của chỉ tiêu bằng một (=1,0 lần), doanh nghiệp đảm bảo khả năng thanh toán nhanh; trị số của chỉ tiêu càng lớn hơn một (>1,0 lần), khả năng thanh toán nhanh càng cao. Trường hợp chỉ tiêu có trị số nhỏ hơn một (<1,0 lần), doanh nghiệp không đảm bảo khả năng thanh toán nhanh. Nếu hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn hệ số thanh toán nợ ngắn hạn rất nhiều cho thấy, tài sản ngắn hạn phụ thuộc rất lớn vào hàng tồn kho. Trong trường hợp này, tính thanh khoản của tài sản ngắn hạn là tương đối thấp.
Hệ số khả năng thanh toán nợ dài hạn
Nợ dài hạn là những khoản nợ có thời gian đáo hạn trên một năm, doanh nghiệp đi vay dài hạn để đầu tư hình thành TSCĐ. Số dư nợ dài hạn thể hiện số nợ dài hạn mà doanh nghiệp còn phải trả cho chủ nợ. Nguồn để trả nợ dài hạn chính là giá trị TSCĐ được hình thành bằng vốn vay chưa được thu hồi. Vì vậy người ta thường so sánh giữa giá trị còn lại của TSCĐ được hình thành bằng vốn vay với số dư nợ dài hạn để xác định khả năng thanh toán nợ dài hạn.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay
Hệ số khả năng trả lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi như thế nào. Nếu DN không tính toán mức vốn vay, thời điểm vay, hiệu quả sử dụng vốn vay thì khả năng gặp rủi ro tài chính là rất lớn. Hệ số này đo lường khả năng của DN trong việc trả lãi tiền vay bằng các khoản lợi nhuận thu được từ các hoạt động trong
Hệ số khả năng thanh toán = ngắn hạn Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn (2.2) Hệ số khả năng thanh= toán nhanh Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn (2.3)
Hệ số khả năng thanh toán = nợ dài hạn
Giá trị tài sản cố định
56 kỳ. Hệ số khả năng trả lãi càng cao thì rủi ro mất khả năng chi trả lãi tiền vay càng thấp và ngược lại. Nếu số lần trả lãi càng lớn hơn một (>1,0 lần) càng cho thấy DN có khả năng trả nợ dài hạn tốt. Khi hệ số này nhỏ hơn một (<1,0 lần) thì tiền lãi vẫn phải thực hiện, vì đó là nghĩa vụ bắt buộc. Trong trường hợp như vậy, DN vay nợ càng nhiều càng trở nên khó khăn hơn với việc trả nợ lãi vay và vốn gốc
2.2.2 Nhóm chỉ tiêu đánh giá rủi ro tài chính * Cơ cấu nợ
Cơ cấu nợ được đo lường thông qua hệ số nợ ngắn hạn trên nợ dài hạn (liability structure ratio). Hệ số này cho thấy tình trạng sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho các loại tài sản của doanh nghiệp, bao gồm cả tài sản cố định. Hệ số nợ ngắn hạn trên nợ dài hạn càng cao, áp lực thanh toán các khoản nợ ngắn hạn càng lớn, theo đó rủi ro tài chính của doanh nghiệp càng cao.
* Hiệu suất hoạt động
Đây là nhóm chỉ tiêu đo lường mức độ hiệu suất sử dụng tài sản (bao gồm tài sản ngắn hạn và dài hạn) của DN. Các chỉ tiêu hoạt động được thiết lập trên doanh thu, nhằm mục đích xác định tốc độ quay vòng của một số đại lượng, cung cấp những thông tin cần thiết cho công tác quản lý tài chính cũng như đánh giá mức độ rủi ro tài chính của DN
Vòng quay các khoản phải thu
Nếu doanh nghiệp thu hồi được khoản nợ của mình càng nhanh thì càng có khả năng thanh toán khoản nợ trong ngắn hạn. Nói cách khác, vòng quay các khoản phải thu phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền mặt. Chỉ số này là thước đo quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Hệ số này đo lường mức độ đầu tư vào các khoản phải thu để duy trì mức doanh số bán hàng cần thiết, qua đó có thể đánh giá hiệu quả của một chính sách tín dụng của doanh nghiệp. Khoản tiền phải thu từ khách hàng là số tiền mà khách hàng hiện tại vẫn còn chiếm dụng của doanh nghiệp,
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) Lãi vay phải trả (2.5)
Hệ số nợ ngắn hạn = Nợ ngắn hạn
57 cho đến khi khách hàng thanh toán bằng tiền cho các khoản phải thu này thì coi như lượng vốn mà DN bị khách hàng chiếm dụng mới không còn nữa.
Thông thường, vòng quay các khoản phải thu càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ của doanh nghiệp càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt cao, điều này giúp cho doanh nghiệp nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất. Ngược lại, nếu hệ số này càng thấp, số tiền của doanh nghiệp bị chiếm dụng ngày càng nhiều, lượng tiền mặt sẽ ngày càng giảm, làm giảm sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất và có thể doanh nghiệp sẽ phải đi vay ngân hàng để tài trợ thêm cho nguồn vốn lưu động này.
Vòng quay hàng tồn kho
Vòng quay hàng tồn kho là số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ. Hệ số này càng cao càng cho thấy DN tiêu thụ hàng hóa nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều. Có nghĩa là DN sẽ ít rủi ro hơn nếu khoản mục hàng tồn kho trong báo cáo tài chính có giá trị giảm qua các năm. Tuy nhiên nếu vòng quay hàng tồn kho quá cao cũng không tốt, vì như vậy có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất có khả năng DN bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần. Hơn nữa, dự trữ nguyên vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến dây chuyền sản xuất bị ngưng trệ. Vì vậy, hệ số vòng quay hàng tồn kho của DN cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất và đáp ứng được nhu cầu khách hàng.
Vòng quay tài sản cố định
Tài sản số định là tất cả những tài sản của doanh nghiệp có giá trị lớn, có thời gian sử dụng, luân chuyển, thu hồi trên một năm hoặc trên một chu kỳ kinh doanh. Tùy thuộc vào đặc điểm của từng doanh nghiệp mà tỷ trọng tài sản cố định trong tổng tài
Vòng quay các khoản phải thu
Doanh thu thuần
Số dư bình quân các khoản phải thu (2.7)
Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán
58 sản và kết cấu của chúng cũng khác nhau. Tuy nhiên, muốn đạt hiệu quả trong hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cần phát huy hết năng lực hoạt động của tài sản nói chung và tài sản cố định nói riêng. Để đánh giá khả năng quản lý, tổ chức sử dụng tài sản cố định của doanh nghiệp cần phân tích chỉ tiêu vòng quay tài sản cố định. Mức độ và xu hướng của hệ số vòng quay tài sản cố định chịu ảnh hưởng của những nhân tố đặc trưng cấu thành nên nó: vòng đời của một doanh nghiệp hoặc chu kỳ sống của một sản phẩm, mức độ hiện đại hay lạc hậu của công nghệ, phương pháp khấu hao tài sản cố định, thời điểm hình thành nên tài sản cố định… Thông thường, một doanh nghiệp có hệ số này giảm, thể hiện công tác quản lý tài sản cố định chưa tốt.
Vòng quay tài sản
Vòng quay tài sản đo lường tổng quát về mức độ hiệu quả trong sử dụng tài sản của DN. Nếu hệ số này cao, có thể cho rằng DN đã sử dụng tài sản tạo ra doanh thu hiệu quả. Nếu hệ số này thấp, DN chưa khai thác hết công suất các tài sản hiện có, do đó cần tăng doanh số hoặc bán bớt tài sản. Vấn đề thường gặp phải với hệ số vòng quay tài sản là việc tận dụng tối đa các tài sản cũ bởi giá trị kế toán của các tài sản này luôn thấp hơn các tài sản mới và có cùng công năng sử dụng. Doanh nghiệp thường có hệ số này lớn hơn so với DN thương mại.
* Cơ cấu nguồn vốn và cơ cấu tài sản
Cơ cấu nguồn vốn của DN được đo lường thông qua các chỉ tiêu như tỷ suất nợ, tỷ suất tự tài trợ hay tỷ suất nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu.
Tỷ suất tự tài trợ
Nhìn tổng thể, nguồn vốn của doanh nghiệp bao gồm nợ phải trả và vốn chủ sở hữu. Do đó, có thể xem xét cơ cấu nguồn vốn thông qua tỷ suất tự tài trợ hoặc tỷ suất nợ.
Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu thuần
Tài sản cố định bình quân (2.9)
Vòng quay tài sản Doanh thu thuần
Giá trị tài sản bình quân (2.10)
Tỷ suất tự tài trợ Vốn chủ sở hữu
59 Trong đó, tỷ suất tự tài trợ đo lường sự góp vốn của chủ sở hữu trong tổng tài sản của doanh nghiệp. Thông thường một doanh nghiệp có tỷ suất tự tài trợ cao được đánh giá là ít bị phụ thuộc vào chủ nợ trong hoạt động kinh doanh và do vậy dưới góc độ các chủ nợ, món nợ của họ càng được đảm bảo an toàn.
Tỷ suất nợ
Tỷ suất nợ được đo bằng tỷ số giữa tổng số nợ phải trả với tổng tài sản của doanh nghiệp. Chủ nợ thường ưa thích doanh nghiệp có tỷ suất nợ thấp vì như vậy DN có khả năng trả nợ cao hơn. Ngược lại, các cổ đông muốn có tỷ suất nợ cao vì như vậy làm gia tăng khả năng sinh lời cho cổ đông. Tỷ suất nợ càng thấp mức độ bảo vệ dành cho các chủ nợ càng cao trong trường hợp DN rơi vào tình trạng phá sản và phải thanh lý tài sản. Rất khó có thể đánh giá được mức độ vay nợ phù hợp với DN hay tỷ suất nợ như thế nào là tốt đối với một DN nói chung, vì tỷ suất nợ phụ thuộc rất nhiều yếu tố: loại hình DN, quy mô của DN, lĩnh vực hoạt động, mục đích vay…
Tỷ suất nợ là phần bù của tỷ suất tài trợ, tỷ suất này cho biết tài sản của đơn vị được tài trợ từ các khoản vay, mượn, chiếm dụng chiếm bao nhiêu trong tổng nguồn vốn
Tỷ suất nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu
Tỷ suất này một lần nữa cho biết nguồn vốn của doanh nghiệp đang chiếm ưu thế là nợ phải trả hay vốn chủ hữu, nếu tỷ suất này lớn hơn 1 tức là nguồn vốn của đơn vị đang dần nghiêng về nợ phải trả
Cơ cấu tài sản được đo lường thông qua tỷ suất đầu tư tài sản cố định (tỉ lệ tài sản cố định trên tổng tài sản). Về mặt lý thuyết, khi tỉ lệ tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản, doanh nghiệp có cơ hội thế chấp các tài sản này để tiếp cận các nguồn vốn bên ngoài.
Tỷ suất đầu tư tài sản cố định
Tỷ suất nợ Nợ phải trả
Tổng tài sản (2.12)
Tỷ suất DER Nợ phải trả
60 Tỷ suất đầu tư tài sản cố định phản ánh khi DN sử dụng bình quân một đồng vốn kinh doanh thì dành ra bao nhiêu đồng để đầu tư vào TSCĐ. Tỷ suất đầu tư tài sản cố định càng lớn càng thể hiện mức độ quan trọng của tài sản cố định trong tổng tài sản mà DN đang sử dụng vào kinh doanh; phản ánh tình hình trang bị cơ sở vật chất kỹ thuật, năng lực sản xuất và xu hướng phát triển lâu dài cũng như khả năng cạnh tranh của DN. Tuy nhiên, để kết luận chỉ tiêu này là tốt hay xấu còn tùy thuộc vào ngành kinh doanh của từng DN trong từng thời gian cụ thể.
* Khả năng sinh lời
Đây là nhóm chỉ tiêu đánh giá hiệu quả trong việc sử dụng các nguồn lực để tạo ra lợi nhuận góp phần phòng ngừa, hạn chế rủi ro tài chính của doanh nghiệp. Khả năng sinh lời từ của doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp nói riêng thường được đo bằng các chỉ tiêu như tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS), tỷ suất lợi nhuận trước thuế và lãi vay hay tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (ROAE), tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA), tỷ suất lợi nhuận giữ lại trên tổng tài sản (REA)…
Tỷ suất sinh lời của doanh thu
Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) hay hệ số lãi ròng cho biết một trăm đồng doanh thu thuần thu được trong kinh doanh đem lại mấy đồng lợi nhuận sau thuế. Tỷ suất này mang giá trị dương nghĩa là doanh nghiệp kinh doanh có lãi, tỷ suất càng lớn nghĩa là lãi càng lớn, tỷ suất mang giá trị âm nghĩa là doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ. Theo các nghiên cứu đã được công bố thì tỷ số doanh thu/tài sản cao là điều kiện đầu tiên để đạt được thu hồi vốn cao với sự đầu tư tương đối thấp và có những ảnh hưởng tích cực lên khả năng thanh toán bằng tiền mặt của doanh nghiệp, do vậy sẽ giảm nguy cơ rủi ro tài chính
Tỷ suất lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên tổng tài sản (ROAE) hay tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (EBIT/Total assets) phản ánh khả năng sinh lời không tính đến
Tỷ suất đầu tư vào = tài sản cố định
Giá trị tài sản cố định
Tổng tài sản (2.14)
Tỷ suất sinh lời của doanh thu = (ROS)
Lợi nhuận sau thuế
61 ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp và nguồn gốc của vốn kinh doanh. Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của tổng tài sản khi nguồn hình thành tài sản bao gồm cả vốn chủ sở hữu và vốn vay.
Tỷ suất sinh lời của tài sản
Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản, thể hiện trình độ quản lý và sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này cho biết bình quân một