- LN ròng dự kiến trong tương lai LN bình quân trong quá khứ
Phương pháp hiện tại hóa nguồn tài chính 4.3.2.2 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận ròng
4.3.2.2 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận ròng
+ Giả định Pr 1 = Pr 2 = … = Pr n = Pr 1 ( ... r) 1 ( P r) 1 ( P V0 1 2 2 r r Có thể tính Pr theo:
- LN ròng dự kiến trong tương lai- LN bình quân trong quá khứ - LN bình quân trong quá khứ
+ bình quân số học giản đơn + bình quân có trọng số
Phương pháp hiện tại hóa nguồn tài chính4.3.2.2 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận ròng 4.3.2.2 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận ròng
Pr, cho t ∞ r Pr r) 1 ( 1 P r) 1 P n 1 t t n n r r TS Phan HồngMai
LN ròng dự kiến trong tương lai
Năm N-3 Năm
LNST (triệu) 270 320
Lãi suất chiết khấu = 15%/năm
Yêu cầu: tính giá trị doanh nghiệp lợi nhuận ròng trong quá khứ theo + bình quân số học giản đơn
+ bình quân có trọng số (thứ tự tương
Năm N-2 Năm N-1 Năm N
330 350
nghiệp theo phương pháp hiện tại hóa theo 2 cách xác định LN:
4.3.2 Phương pháp hiện tại hóa nguồn tài chính4.3.2.1 Phương pháp hiện tại hóa cổ tức 4.3.2.1 Phương pháp hiện tại hóa cổ tức
Ưu điểm:
- Dễ dàng dự báo lợi
Nhược điểm - Xác định
Đánh giá chung: thích hợp với công sau thuế để chia cổ tức, thị trường
- Dễ dàng dự báo lợi
nhuận hơn phương pháp hiện tại hóa cổ tức
- Xác định khứ là không - Lợi nhuận tố khác ngoài - Khó xác
Phương pháp hiện tại hóa nguồn tài chính4.3.2.1 Phương pháp hiện tại hóa cổ tức 4.3.2.1 Phương pháp hiện tại hóa cổ tức
điểm:
định Pr hoàn toàn dựa vào số liệu quá
công ty sử dụng phần lớn lợi nhuận trường ổn định
TS Phan HồngMai
định Pr hoàn toàn dựa vào số liệu quá không chính xác
nhuận dự kiến là kết quả của nhiều yếu ngoài lợi thế thương mại
+ Nguyên tắc định giá DN dựa trên mua DN tương tự việc đổi lấy một nhà đầu tư sau khi nắm quyền
Nên thu nhập của nhà đầu tư bằng + Trường hợp 1: Dòng tiền thuần của + Trường hợp 1: Dòng tiền thuần của = LNST + KH – Nợ gốc – vốn đtư TSCĐ + Trường hợp 2: Dòng tiền thuần toàn FCFF thuộc về cả cổ đông (thường,ưu = EBIT * (1 – t TNDN) + KH – vốn đtư
trên quan điểm của nhà đầu tư đa số: một dự án đang triển khai, theo đó, kiểm soát, có thể điều khiển dự án. bằng dòng tiền thuần hàng năm.
của chủ sở hữu FCFE của chủ sở hữu FCFE
TSCĐ – chênh lệch VLĐR toàn doanh nghiệp
(thường,ưu đãi) và chủ nợ