III. Công cụ quản trị rủi ro tài chính 1 Khái quát về công cụ phái sinh
1.1. Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) và hợp đồng tương lai (Futures)
tương lai (Futures)
• Khái niệm: Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là những một thỏa thuận trong đó một người mua và một người bán chấp thuận thực hiện một giao dịch hàng hóa với một khối lượng xác định tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay.
• Hợp đồng kỳ hạn được giao dịch trên thị trường OTC, thường là giữa hai tổ chức tài chính hoặc giữa một tổ chức tài chính và một khách hàng. Hợp đồng tương lai được giao dịch trên sở giao dịch.
• Hợp đồng tương lai được chuẩn hóa về loại tài sản cơ sở mua bán, số lượng tài sản cơ sở mua bán, phương thức thanh toán, kỳ hạn. Hợp đồng kỳ hạn không được chuẩn hóa, được xây dựng dựa trên cơ sở thỏa thuận giữa người mua và người bán.
• Hợp đồng tương lai được thỏa thuận và môi giới thông qua người môi giới. Hợp đồng kỳ hạn được thỏa thuận trực tiếp giữa hai bên của hợp đồng.
• Hợp đồng tương lai được tính lại hàng ngày theo giá thị trường, hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào ngày đáo hạn.
• Do có tài khoản ký quỹ, hợp đồng tương lai không phát sinh rủi ro thanh toán, nhưng hợp đồng kỳ hạn có khả năng xảy ra rủi ro thanh toán khi một bên ở vị thế thua lỗ không chịu thực hiện hợp đồng.
Hai vị thế của hợp đồng tương lai và kỳ hạn:
• Long position (bên mua): bên chấp thuận mua hàng hóa với một khối lượng xác định, tại một thời điểm thanh toán xác định trong lương lai với một mức giá ấn định (delivery price) vào ngày hôm nay.
• Short position (bên bán): bên chấp thuận bán hàng hóa với một khối lượng xác định, tại một thời điểm thanh toán xác định trong tương lai với một mức giá ấn định vào ngày hôm nay.
Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) và hợp đồng tương lai (Futures) F Lãi Giá Bán Futures/Forwards F Lãi Giá Mua Futures/Forwards
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C.
Hull 2010
Giao hàng
• Hợp đồng tương lai thường hiếm khi dẫn tới giao hàng hoặc tất toán vào ngày đáo hạn. Người mua và người bán thường thoát khỏi vị thế của mình trước thời hạn.
• Nếu hợp đồng tương lai không được đóng trước thời hạn, thì tài sản cơ sở sẽ được giao dịch. Người bán sẽ được quyền lựa chọn thời điểm giao hàng, địa
điểm giao hàng và hàng hóa cụ thể trong trường hợp có nhiều sự lựa chọn.
• Một số hợp đồng tương lai (VD chỉ số chứng khoán) được tất toán bằng tiền mặt.
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C.
Hull 2010