III. Công cụ quản trị rủi ro tài chính 1 Khái quát về công cụ phái sinh
1.2.Hợp đồng quyền chọn (options)
A Possible Outcome
1.2.Hợp đồng quyền chọn (options)
• Khái niệm : Hợp đồng quyền chọn là thỏa thuận giữa hai bên, theo đó :
• Một bên cho bên kia được quyền mua hoặc bán một số lượng xác định tài sản cơ sở, tại hay trước một thời điểm xác định trong tương lai, với một mức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng.
• Thời điểm xác định trong tương lai được gọi là ngày đáo hạn.
• Thời gian kể từ khi ký hợp đồng quyền chọn đến ngày thanh toán được gọi là kỳ hạn của quyền chọn.
• Mức giá xác định áp dụng trong ngày đáo hạn được gọi là giá thực hiện (exercise price hay strike price).
• Người mua hợp đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn (premium) (giá quyền chọn) ngay tại thời điểm ký hợp
• Quyền chọn mua (call option) : cho phép người mua (người nắm giữ) quyền chọn được quyền mua (nhưng không có nghĩa vụ) một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định.
• Quyền chọn bán (put option) : cho phép người mua (người nắm giữ) quyền chọn được quyền bán (nhưng không có nghĩa vụ) một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định.
• Quyền chọn Mỹ cho phép người nắm giữ quyền có thể thực hiện quyền vào bất kỳ thời điểm nào cho đến tận ngày hết hạn và bao gồm cả ngày hết hạn.
• Quyền chọn châu Âu chỉ cho phép người nắm quyền thực hiện quyền vào ngày hết hạn.
• Ví dụ : Cổ phiếu X đang được giao dịch với mức giá khoảng 50.000 đ/ cổ phiếu. Nhà đầu tư A dự đoán giá cổ phiếu sẽ tăng, nên quyết định ký hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu X với mức giá thực hiện 50.000 đ/ cổ phiếu vào 2 tháng sau. Để thực hiện được quyền này, nhà đầu tư phải trả 5000 đ/ cổ phiếu cho người bán quyền.
Nhà đầu tư A sẽ có những quyền sau:
• 2 tháng sau nếu giá VCB tăng như anh ta dự đoán, giả sử tăng lên 80.000 đ/ cổ phiếu Thực hiện quyền, tức là mua cổ phiếu VCB với giá 50.000 đ. Người bán phải có nghĩa vụ bán cho anh ta với giá 50.000 đ. Nhà đầu tư A thu lợi: 80.000 – 50.000 – 5.000 = 25.000 đ/ cổ phiếu
• 2 tháng sau nếu giá VCB giảm xuống 45.000 đ, nhà đầu tư A từ chối không thực hiện quyền và chấp nhận khoản lỗ 5000 đ ban đầu đã bỏ ra.
• Trong vòng 2 tháng, trước khi đáo hạn, nhà đầu tư A có thể bán lại quyền mua này cho nhà đầu tư khác. Tùy theo sự biến động của giá cổ phiểu VCB hiện tại trên thị trường và khoảng thời gian còn lại của quyền, giá quyền có thể thay đổi.
• Lợi nhuận của từng vị thế trong hợp đồng quyền chọn mua và bán vào ngày T
Ct -Ct E P rofit Stock P rice C om b in ation Ct -Ct E Profit Stock Price Combination
Bài tập
17. Một nhà đầu tư mua 100 QCM kiểu Âu với giá thực hiện20 USD, kỳ hạn 1 năm. Giá của mỗi quyền chọn là 2 USD.