Nhân tố chủ quan là những nhân tố thuộc về tiềm lực của doanh nghiệp mà doanh nghiệp có thể kiểm soát ở một mức độ nào đó.
1.3.1.1. Khả năng xác định nhu cầu về tài sản lưu động của doanh nghiệp
Neu xác định không chính xác về nhu cầu tài sản lưu động dễ gây ra tình trạng
thiếu hụt hoặc dư thừa tài sản lưu động. Nếu tài sản lưu động dư thừa sẽ gây ra lãng phí cho doanh nghiệp. Nếu tài sản lưu động thiếu hụt sẽ gây ra sự gián đoạn cho hoạt
động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
1.3.1.2. Lựa chọn phương án sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp
Nếu doanh nghiệp lựa chọn phương án đầu tư sản xuất ra những sản phẩm chất
lượng cao, giá thành sản phẩm thấp, phù hợp với thị hiếu của khác hàng thì hàng hóa tiêu thụ nhanh, hàng tồn kho giảm, tăng dòng tiền vào cho doanh nghiệp từ đó tăng vòng quay TSLĐ, hiệu quả sử dụng TSLĐ được nâng cao.
Tùy vào khả năng của doanh nghiệp, tính chất thời vụ, khả năng tiêu thụ sản phẩm, tình trạng cạnh tranh mà doanh nghiệp có thể sử dụng chính sách tín dụng thương mại (chính sách bán chịu) thắt chặt hoặc nới lỏng. Khi doanh nghiệp áp dụng chính sách tín dụng thương mại thắt chặt thì khoản phải thu sẽ giảm, vòng quay khoản
phải thu tăng, vốn không bị ứ đọng ở khâu thanh toán nhưng doanh nghiệp có thể đối
mặt với việc doanh thu giảm. Để thu hút khách hàng tăng doanh thu doanh nghiệp sử
dụng chính sách tín dụng thương mại nới lỏng, khoản phải thu tăng lên, doanh nghiệp
Trong số các loại TSLĐ thì tiền mặt, các khoản phải thu, hàng tồn kho là ba bộ phận quan trọng nhất, đối tượng chủ yếu của quản trị tài chính.
a. Quản trị tiền mặt
Tiền là loại tài sản có tính thanh khoản cao nhất trong doanh nghiệp. Một mặt,
tiền giúp cho doanh nghiệp đảm bảo khả năng chi trả, phòng ngừa rủi ro thanh toán. Mặt khác nó là loại tài sản không hoặc gần như không sinh lời. Quyết định nắm giữ tiền mặt liên quan đến việc đánh đổi giữa chi phí cơ hội do nắm giữ quá nhiều tiền mặt và chi phí giao dịch do nắm giữ quá ít tiền mặt. Chi phí cơ hội là chi phí mất đi khi giữ tiền mặt khiến tiền không được đầu tư vào mục đích sinh lời. Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến chuyển đổi từ tài sản đầu tư thành tiền mặt sẵn sàng cho chi tiêu. Nếu doanh nghiệp giữ quá nhiều tiền mặt thì chi phí giao dịch sẽ nhỏ nhưng cho phí cơ hội sẽ lớn.
Việc giữ tiền mặt ở mức độ bao nhiêu là hợp lý vừa đảm bảo khả năng thanh toán vừa tránh ứ đọng vốn, giảm hiệu quả sử dụng vốn cho doanh nghiệp là một vấn đề quan trọng trong công tác quản trị tài chính doanh nghiệp. Chính vì vậy, mục tiêu quan trọng của quản trị tiền mặt là: Phải đảm bảo lượng tiền mặt cần thiết để đáp ứng kịp thời các nhu cầu thanh toán của doanh nghiệp đồng thời phải tối thiểu hóa chi phí lưu giữ tiền mặt (giảm tối đa các rủi ro về lãi suất, tỷ giá hối đoái; tối ưu hóa
việc đi vay ngắn hạn hoặc đầu tư kiếm lời).
Quản trị tiền mặt bao gồm những nội dung chủ yếu: thiết lập mức dự trữ tiền mặt tối ưu, dự báo chính xác luồng tiền thu vào và chi ra, thực hiện các biện pháp quản lý chặt chẽ các khoản thu chi bằng tiền.
• Thiết lập mức dự trữ tiền mặt tối ưu
Tiền mặt là loại tài sản giúp cho doanh nghiệp đảm bảo khả năng chi trả, phòng
ngừa rủi ro thanh toán nhưng lại là tài sản không có khả năng sinh lời. Việc nắm giữ tiền mặt sẽ phát sinh chi phí vì vậy cần phải thiết lập mức dự trữ tiền mặt tối ưu để
phương pháp dựa vào kinh nghiệm thực tế, mô hình Baumol (mô hình EOQ), mô hình Miller - Orr.
Phương pháp dựa vào kinh nghiệm thực tế
Mức dự trữ ngân = Mức thu (chi) ngân quỹ × Số lượng ngày quỹ hợp lý thuần bình quân 1 ngày dự trữ ngân quỹ.
Phương pháp mô hình đặt hàng hiệu quả nhất - EOQ (Mô hình Baumol)
Hình 1.2. Mô hình Baumol (EOQ)
M: Mức dự trữ tiền mặt.
r: lãi suất chứng khoán ngắn hạn ( tỷ lệ sinh lời cơ hội).
Cb: Chi phí cho một lần bán chứng khoán thanh khoản.
Mn: Tổng mức chi tiêu tiền mặt thuần dự kiến trong kỳ.
Fi: Tổng chi phí cơ hội do duy trì mức dự trữ tiền mặt.
F2: Tổng chi phí cho việc bán chứng khoán.
TC: Tổng chi phí lưu giữ tiền mặt.
..M
- Tổng chi phí cơ hội do duy trì mức dự trữ tiền mặt: F1 = r × y
Mn
- Tổng chi phí cho việc bán chứng khoán: F2 = ɪ × Cb
Tổng chi phí sẽ ở mức tối thiểu khi: M* =√ 2.(Cb × Mn)
r M*
- Mức tiền mặt dự trữ trung bình: M = ɪ
Mô hình Baumol được xây dựng dựa trên các giả định: - Công ty áp dụng tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi. - Không có số thu tiền mặt trong kỳ hoạch định. - Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn. - Dòng tiền tệ rời rạc chứ không phải liên tục.
Nhưng những giả định trên không đúng với thực tế làm hạn chế mô hình Baumol. Mô
hình EOQ có thể áp dụng đối với cả dòng tiền mặt chi tiêu và cả dòng tiền mặt thu nhập thuần của doanh nghiệp. Mô hình EOQ có thể áp dụng cho nhiều lĩnh vực khác nhau như quản trị hàng tồn kho, quản trị sản xuất,...
Mô hình Miller - OrrHình 1.3. Mô hình Miller - Orr
Mmax: giới hạn trên
Mmin: giới hạn dưới
M*: tồn quỹ mục tiêu
Khác với Baumol, Merton Miller và Daniel Orr phát triển mô hình tồn quỹ với
luồng tiền thu và luồng tiền chi với giả định luồng tiền ròng có phân phối chuẩn. Luồng tiền ròng hàng ngày có thể ở mức kỳ vọng, cao nhất hoặc thấp nhất.
Doanh nghiệp thiết lập Mmax dựa vào chi phí cơ hội giữ tiền và Mmin dựa vào mức độ rủi ro do thiếu tiền mặt. Doanh nghiệp cho phép tồn quỹ biến động ngẫu nhiên
trong phạm giới giới hạn. Nếu tồn quỹ nằm trong phạm vi giới hạn công ty không cần
phải thực hiện việc mua - bán chứng khoán ngắn hạn. Khi tồn quỹ vượt giới hạn trên,
công ty sẽ sử dụng số tiền vượt quá mức so với mức tồn quỹ thiết kế để mua chứng khoán ngắn hạn. Khi tồn quỹ giảm xuống dưới giới hạn dưới công ty sẽ bán chứng khoán ngắn hạn để bổ sung ngân quỹ.
Giống như mô hình Baumol, mô hình Miller - Orr xác định mức tồn quỹ dựa trên chi phí cơ hội (F1) và chi phí giao dịch (F2).
Mức tồn quỹ mục tiêu: M* = √3^2^τ + Mmin
Giới hạn trên tối ưu: Mmax* = 3M*- 2Mmin
σ2: phương sai của dòng tiền mặt rong hàng ngày.
AΛ-< J -Vi 1'1 ]∏f4M* — M-min
Mức tồn quỹ trung bình: M = ——Ỷ---
• Dự báo chính xác luồng tiền thu vào chi ra
Việc dự báo chính xác luồng tiền thu, chi của doanh nghiệp là một trong những
nội dung quan trọng trong quản lý tiền mặt. Trên cơ sở xác định được luồng tiền mới có thể xác định mức dự trữ tiền mặt tối ưu, có thể thấy được các mức dư hay thâm hụt ngân kỳ để có giải pháp thích hợp.
Dự đoán các luồng tiền vào (nhập ngân quỹ) bao gồm:
- Luồng tiền vào từ hoạt động kinh doanh: tiền thu bán hàng và cung cấp dịch vụ, các khoản tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh.
Trong đó luồng tiền vào từ hoạt động kinh doanh là quan trọng nhất, được dự đoán dựa trên cơ sở các khoản doanh thu bằng tiền mặt dự kiến trong kỳ.
Dự đoán các luồng tiền ra (xuất ngân quỹ) bao gồm:
- Các khoản chi cho hoạt động kinh doanh: tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa, dịch vụ, chi trả cho người lao động, tiền chi trả lãi vay, nộp thuế
thu nhập
doanh nghiệp và các khoản chi khác cho hoạt động kinh doanh.
- Các khoản chi cho hoạt động đầu tư: tiền chi mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản khác, chi cho vay, góp vốn đầu tư với doanh nghiệp khác.
- Các khoản chi cho hoạt động tài chính: chi trả vốn góp cho các chủ sở hữu, chi
cho việc mua lại cổ phiếu đã phát hành, chi trả nợ gốc vay, nợ thuê tài chính. Trên cơ sở so sánh các luồng nhập và luồng xuất tiền mặt, doanh nghiệp có thể thấy được mức dư thừa hay thâm hụt ngân quỹ, từ đó thực hiện biện pháp cân bằng thu chi:
- Khi luồng nhập nhỏ hơn luồng xuất tiền mặt thì:
+ Tăng tốc độ thu hồi các khoản nợ phải thu, đồng thời giảm tốc độ xuất quỹ (nếu có thể thực hiện được) hoặc khéo léo sử dụng các khoản nợ đang trong quá trình
thanh toán.
Doanh nghiệp cũng có thể huy động các khoản vay hoặc các khoản nợ chưa tới kỳ thanh toán.
- Khi luồng nhập lớn hơn luồng xuất tiền mặt thì các doanh nghiệp có thể sử dụng phần dư thừa để thực hiện các khoản đầu tư trong thời hạn cho phép để nâng
cao năng lực sử dụng vốn.
• Quản lý các khoản thu chi bằng tiền
Cần phải kiểm soát chặt chẽ các khoản thu chi đặc biệt là các khoản thu chi bằng tiền để tránh mất mát hoặc bị lạm dụng nhằm mưu lợi cá nhân. Doanh nghiệp phải xây dựng nội quy, quy chế quản lý các khoản thu chi, cụ thể:
Phải xây dựng nguyên tắc chi tiêu bằng tiền mặt. Tăng cường việc thanh toán không dùng tiền mặt, các khoản chi có tính chất lặt vặt hoặc rất cần thiết mới dùng tiền mặt.
Chỉ để tồn quỹ ở mức tối thiểu cần thiết, số tiền thu trong ngày vượt quá mức tồn quỹ cần kịp thời gửi ngân hàng mỗi ngày.
Quản lý chặt chẽ các khoản tạm ứng tiền mặt, xác định rõ đối tượng tạm ứng, các trường hợp tạm ứng, mức tạm ứng và thời hạn thanh toán tạm ứng để thu hồi kịp thời.
Việc xuất, nhập quỹ tiền mặt hàng ngày do thủ quỹ tiến hành trên cơ sở các phiếu thu chi tiền mặt hợp thức và hợp pháp. Cuối mỗi ngày, thủ quỹ phải kiểm kê số tiền tồn quỹ và đối chiếu với số liệu sổ quỹ của kế toán. Nếu có sự chênh lệch, thủ
quỹ và kế toán quỹ kiểm tra lại để xác định chính xác nguyên nhân và kiến nghị biện pháp xử lý kịp thời.
b. Quản trị khoản phải thu ngắn hạn
Khoản phải thu là bộ phận chiếm tỷ trọng tương đối lớn trong cơ cấu tổng tài sản của doanh nghiệp (khoảng 15 - 20%). Nếu doanh nghiệp quản trị không tốt khoản
phải thu thì sẽ không thu hồi đủ số vốn để bắt đầu cho một chu kỳ sản xuất kinh doanh
mới, vốn bị ứ đọng trong khâu thanh toán ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh
nghiệp.
Trong khoản phải thu thì khoản mục phải thu ngắn hạn của khách hàng thường
chiếm tỷ trọng lớn nhất, quan trọng nhất vì có quan hệ chặt chẽ với doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ, ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Khi doanh nghiệp tăng khoản bán chịu cho khách hàng có thể làm tăng lượng
Trong khoản phải thu ngắn hạn thì phải thu khách hàng là bộ phận quan trọng nhất. Vì vậy, mục tiêu quản trị khoản phải thu là: Phải làm thế nào vừa mở rộng thị trường tiêu thụ hàng hóa từ đó tăng doanh thu, tăng lợi nhuận nhưng cũng hạn chế được rủi ro, đảm bảo an toàn tài chính cho doanh nghiệp khi bán chịu.
Nội dung chủ yếu trong quản trị khoản phải thu là phải xây dựng chính sách tín dụng thương mại hợp lý, áp dụng những biện pháp thích hợp để quản lý các khoản
phải thu.
• Xây dựng chính sách tín dụng thương mại
Tín dụng thương mại là quan hệ giữa các doanh nghiệp dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa. Thực chất tín dụng thương mại là một nguồn tài trợ ngắn hạn không do vay mượn, người bán chuyển giao cho người mua quyền sử dụng vốn tạm thời trong một khoảng thời gian nhất định, khi đến hạn người mua phải hoàn vốn cho
người bán.
Quản lý khoản phải thu từ khách hàng có quan hệ chặt chẽ với chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp (chính sách bán chịu) đòi hỏi doanh nghiệp phải định lượng, đánh giá được tác động của việc bán chịu đến việc tăng doanh thu, lợi nhuận và việc tăng chi phí, rủi ro để xác định chính sách bán chịu phù hợp với từng điều kiện, hoàn cảnh cụ thể của doanh nghiệp. Thủ tục của chính sách tín dụng thương
mại khá mềm dẻo, thủ tục khá đơn giản, không rắc rối.
Để xây dựng chính sách tín dụng thương mại cần kiểm soát các yếu tố:
- Tiêu chuẩn tín dụng (Credit standards): những quy định về khả năng tài chính (khả năng tín dụng) tối thiểu và có thể chấp nhận được của khách hàng mua chịu. Đây là căn cứ đánh giá khả năng tín dụng của khách hàng để đi đến quyết định có cấp tín dụng hay không. Tiêu chuẩn bán chịu là một bộ phận cấu thành chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp và mỗi doanh nghiệp đều thiết lập tiêu chuẩn bán chịu của mình chính thức hoặc không chính thức. Tiêu chuẩn tín dụng nói riêng và chính sách tín dụng thương mại nói chung có ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu
trọng bởi vì bán chịu là yếu tố ảnh hưởng rất lớn và có tác dụng kích thích nhu cầu. Neu khả năng tín dụng của khách hàng đáp ứng những tiêu chuẩn của doanh nghiệp thì sẽ được cấp tín dụng. Tuy nhiên, tiêu chuẩn tín dụng cần đạt tới sự cân bằng thích hợp. Nếu tiêu chuẩn quá cao sẽ làm mất khách hàng tiềm năng, giảm lợi nhuận. Tiêu chuẩn quá thấp sẽ tăng doanh thu đồng thời tăng chi phí, mức độ rủi ro và ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình tài chính của doanh nghiệp. Ở đây có sự đánh đổi giữa lợi nhuận gia tăng thêm và chi phí liên quan đến khoản phải thu tăng thêm do hạ thấp tiêu chuẩn tín dụng. Vấn đề đặt ra là khi nào doanh nghiệp nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu và khi nào doanh nghiệp không nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu?
+ Tư cách tín dụng (Character): thể hiện thái độ tự nguyện đối với các nghĩa vụ trả nợ của khách hàng.
+ Năng lực trả nợ (Capacity): thể hiện khả năng thanh toán nhanh các khoản nợ của khách hàng.
+ Vốn (Capital): tiêu chuẩn đánh giá khả năng tài chính dài hạn của khách hàng dựa vào việc phân tích báo cáo tài chính.
+ Thế chấp (Collateral): đánh giá khả năng về tài sản mà khách hàng có thể dùng để đảm bảo cho các khoản nợ.
+ Điều kiện kinh tế (Condition): xem xét đến xu thế phát triển ngành nghề kinh doanh, khả năng thích ứng của họ trong các điều kiện nền kinh tế nhất định, đánh
giá được khả năng trả nợ của khách hàng.
- Điều khoản tín dụng (Credit terms): là điều khoản xác định độ dài thời gian hay thời hạn bán chịu và tỷ lệ chiết khấu áp dụng nếu khách hàng trả sớm hơn thời gian bán chịu cho phép. Ví dụ nếu điều khoản bán chịu “2/10 net 30” có nghĩa là khách hàng được hưởng 2% chiết khấu nếu thanh toán trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày hóa đơn được phát hành và nếu khách hàng không lấy chiết khấu thì khách hàng
được trả chậm trong thời gian 30 ngày kể từ ngày phát hóa đơn. Thay đổi điều khoản tín dụng liên quan đến thay đổi thời hạn bán chịu và thay đổi tỷ lệ chiết khấu.
cầu người mua trả tiền. Thời hạn bán chịu tăng thì khối lượng hàng bán tăng, tăng