bẩy tài chính trong việc đánh giá vốn
1.2.3.1 Phân tích phương trình Dupont
Mô hình Dupont là kỹ thuật được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lý hiệu quả truyền thống. Mô hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của báo cáo thu nhập với bản cân đối kế toán. Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mô hình Dupont để phân tích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính. Chính nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu tài chính, chúng ta có thể phát hiện ra những nhân tố đã ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích một cách trình tự nhất.
Phân tích Dupont là kỹ thuật phân tích bằng cách tách một tỷ số tổng hợp phản ánh mức sinh lời của doanh nghiệp như ROA, ROE thành tích số của chuỗi các tỷ số có mối quan hệ nhân quả với nhau, từ đó phân tích sự ảnh hưởng, đánh giá tác động của từng yếu tố lên kết quả cuối cùng.
Phân tích Dupont thường được sử dụng để có cái nhìn cụ thể, tìm ra được nguyên nhân của hiện trạng tài chính để ra quyết định xem nên cải thiện tình hình tài chính của Công ty bằng cách nào. Mục đích chính của việc sử
dụng phương pháp này nhằm chỉ ra cách sử dụng vốn chủ sở hữu sao cho hiệu quả sinh lời là cao nhất.
Công thức Dupont thường được biểu diễn dưới hai dạng, bao gồm dạng cơ bản và dạng mở rộng. Cả 2 dạng này đều bắt nguồn từ việc triển khai chỉ tiêu ROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu).
Dupont được triển khai dưới dạng cơ bản:
Lợi nhuận sau Doanh thu Tổng vốn kinh
thuế thuần doanh bình quân
ROE =---—----x .... x '—
Tổng VKD Vốn chủ sở hữu Doanh thu thuần
bình quân bình quân
Hay:
Tỷ suất lợi
, ; ' Hiệu suất sử TS bình quân
ROE = nhuận sau thuế x , x --- ∑nτγr dụng tổng TS VCSH bình quân trên DT
ROE = ROA x Đòn bẩy tài chính
Nhìn vào hai quan hệ trên ta thấy, muốn nâng cao khả năng sinh lời của VCSH có thể tác động vào 3 nhân tố: Tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần, hiệu suất sử dụng tổng tài sản, hệ số tài sản so với VCSH. Từ đó đưa ra các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả của từng nhân tố góp phần đẩy nhanh tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu. Một số biện pháp làm tăng ROE khi nghiên cứu mô hình Dupont như sau:
-Tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng của sản phẩm. Từ đó tăng lợi nhuận của doanh nghiệp.
-Tăng hiệu suất sử dụng tài sản, nâng cao số vòng vay của tài sản, thông qua việc vừa tăng quy mô về doanh thu, vừa sử dụng tiết kiệm và hợp lý về cơ cấu của tổng tài sản.
- Tác động tới cơ cấu tài chính của doanh nghiệp thông qua điều chỉnh tỷ lệ nợ vay và tỷ lệ vốn chủ sở hữu cho phù hợp với năng lực hoạt động.
Khi áp dụng công thức Dupont vào phân tích, có thể tiến hành so sánh chỉ tiêu ROE của doanh nghiệp qua các năm. Sau đó phân tích xem sự tăng trưởng hoặc tụt giảm của chỉ số này qua các năm bắt nguồn từ nguyên nhân nào. Từ đó đưa ra nhận định và dự đoán xu hướng của ROE trong các năm sau.
1.2.3.2 Đánh giá hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính.
Đòn bẩy tài chính là khái niệm dùng để chỉ sự kết hợp giữa nợ phải trả và VCSH trong việc điều hành chính sách tài chính trong doanh nghiệp. Đòn bẩy tài chính là công cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế trên một đồng vốn chủ sở hữu, vừa là một công cụ kìm hãm sự gia tăng đó.
Độ lớn của đòn bẩy tài chính được xem như là tỷ lệ thay đổi của tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu phát sinh do sự thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay.
Độ lớn đòn bẩy Tỷ lệ thay đổi về tỷ suất LNST trên VCSH tài chinh( DFL) Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Trong đó:
Chênh lệch giữa tỷ suất LNST trên VCSH kỳ Tỷ lệ thay đổi về tỷ suất phân tích so với kỳ gốc
LNST trên VCSH Tỷ suất LNST trên vốn chủ sở hữu kỳ gốc
Chênh lệch giữa LNTT và lãi vay kỳ phân tích
Tỷ lệ thay đổi lợi so với kỳ gốc
nhuận trước thuế = ,
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay và lãi vay