Vốn kinh doanh chịu nhiều tác động của các nhân tố bên trong cũng như bên ngoài doanh nghiệp. Các nhân tố này tác động qua lại, tương hỗ lẫn nhau và tác động đến hiệu quả sử dụng VKD cũng như toàn bộ hoạt động SXKD của mỗi doanh nghiệp. Những tác động nay có thể là tác động thuận lợi, tích cực cũng có thể là tác động tiêu cực ảnh hưởng xấu đến hiệu quả sử dụng VKD. Chính vì vậy, các nhà quản lý điều hành doanh nghiệp cần luôn quan tâm, xem xét và nắm bắt tới các nhân tố này trong quá trình hoạt động SXKD của doanh nghiệp của mình.
1.3 1. Nhóm nhân tố bên trong doanh nghiệp
1.3.1.1. Nhân tố lực lượng lao động
Lực lượng lao động ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng VKD được xem xét trên hai yếu tố là số lượng và chất lượng lao động của hai bộ phận là lao động trực tiếp, cán bộ quản lý mà trước hết là giám đốc doanh nghiệp. Giám đốc là người có toàn quyền quản lý và sử dụng toàn bộ tài sản, tiền vốn và là người chịu trách nhiệm mọi vấn đề về tài chính của doanh nghiệp. Việc sử dụng đúng mục đích, tiết kiệm đồng vốn sẽ phát huy hiệu quả và mang lại hiệu quả kinh tế cho doanh nghiệp; ngược lại khi sử dụng đồng vốn không đúng mục đích, gây lãng phí, thất thoát dẫn đến thua lỗ trong kinh doanh thì vốn kinh doanh sử dụng không hiệu quả, không bảo toàn được đồng vốn thậm chí còn dẫn tới mất vốn.
Trình độ của đội ngũ cán bộ quản lý điều hành của doanh nghiệp cũng tác động to lớn đến hiệu quả sử dụng VKD thể hiện ở sự kết hợp một cách tối ưu các yếu tố sản xuất, giảm những chi phí không cần thiết đồng thời nắm bắt các cơ hội kinh doanh đem lại cho doanh nghiệp sự tăng trưởng và phát triển giúp giám đốc đưa ra các quyết định đúng đắn dựa trên những báo cáo đầy đủ, chính xác,… do đó hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh được nâng nao.
Bên cạnh đội ngũ cán bộ quản lý những lao động trực tiếp sản xuất hình thành nên sản phẩm, tạo ra của cải vật chất cho doanh nghiệp và cho xã hội, do đó tay nghề của họ có ý nghĩa quan trọng trong việc quản lý và sử dụng vốn kinh doanh. Nếu doanh nghiệp sử dụng dây chuyền công nghệ hiện đại, khó thao tác, người công nhân vận hành sai quy trình sẽ làm tăng chi phí vận hành, chi phí sửa chữa, máy móc thiết bị không phát huy hết công suất ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm,
… Ngược lại nếu doanh nghiệp sử dụng lao động có tay nghề cao, làm chủ được công đoạn sản xuất sẽ tiết kiệm được nhiều chi phí sửa chữa, bảo dưỡng, tiền lương, … làm tăng số lượng và chất lượng sản phẩm mang lại hiệu quả kinh tế cho doanh nghiệp.
1.3.1.2. Cơ cấu nguồn vốn
Nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp được hình thành từ hai nguồn là VCSH và các khoản nợ phải trả; nguồn vốn chủ sở hữu là số vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, doanh nghiệp có quyền chi phối và sử dụng lâu dài vào các hoạt động của mình. Trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp có thể tăng nguồn VCSH bằng cách trích lợi nhuận sau thuế để bổ sung, huy động tăng thêm vốn điều lệ ban đầu, tiến hành phát hành thêm cổ phiếu, huy động từ các quỹ của doanh nghiệp,… Các khoản nợ phải trả bao gồm các khoản vay (vay ngắn hạn, vay dàu hạn), các khoản phải trả công nhân viên, các khoản phải nộp ngân sách, bảo hiểm, phải trả nhà cung cấp và một số các khoản phải trả phải nộp khác chưa đến hạn thanh toán. Các khoản nợ phải trả là số vốn thuộc quyền sở hữu của các chủ thể khác mà doanh nghiệp được quyền sử dụng trong một thời gian nhất định vào hoạt động kinh doanh của mình.
Cơ cấu nguồn vốn được hiểu là thành phần và tỷ lệ từng nguồn vốn so với tổng nguồn vốn tại một thời điểm.Một cơ cấu VKD phù hợp sẽ đóng góp rất lớn cho hiệu quả sử dụng VKD. Tỷ lệ VCSH và nợ phải trả hợp lý thì chi phí vốn của doanh nghiệp sẽ thấp và lợi nhuận thu được sẽ cao từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng VKD của doanh nghiệp. Ngược lại, một cơ cấu VKD bất hợp lý sẽ ảnh hưởng lớn đến hiệu quả sử dụng VKD bởi vì vốn đầu tư vào các loại tài sản không hữu dụng chiếm tỷ lệ lớn thì không những không phát huy được tác dụng trong quá trình SXKD mà còn bị hao hụt mất mát dần làm giảm hiệu quả sử dụng VKD của doanh nghiệp. Mục tiêu này có thể thay đổi theo thời gian khi có những điều kiện thay đổi, mỗi doanh nghiệp tại một thời điểm cũng cần có một cơ cấu nguồn vốn nhất định và mỗi quyết định tài trợ của Giám đốc phải phù hợp với mục tiêu này. Khi tính toán cơ cấu nguồn vốn người ta đặc biệt chú ý tới hệ số nợ, hệ số tự tài trợ ngoài ra còn sử dụng hệ số đảm bảo nợ.
Trong các chu kỳ kinh doanh, cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp thường biến động và có thể ảnh hưởng tích cực hoặc tiêu cực đến lợi ích của chủ sở hữu. Vì vậy, việc xem xét lựa chọn, điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn tối ưu luôn là một trong các quyết định tài chính quan trọng của Giám đốc doanh nghiệp đồng thời thông qua các hệ số phản ánh cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp có thể nhìn nhân một
cách khái quát chính sách tài trợ vốn kinh doanh, mức độ an toàn hoặc rủi ro trong kinh doanh.
Trên thực tế, các doanh nghiệp ở các ngành nghề khác nhau và ngay các doanh nghiệp trong cùng một ngành cũng có cơ cấu nguồn vốn khác nhau thậm chí ngay một doanh nghiệp tại các thời điểm khác nhau cũng có cơ cấu nguồn vốn khác nhau. Sự khác biệt này do nhiều yếu tố như mức độ ổn định doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp; mức doanh lợi vốn của doanh nghiệp và lãi suất huy động trên thị trường; mức độ chấp nhận rủi ro của giám đốc doanh nghiệp; cơ cấu tài sản kinh doanh của doanh nghiệp; thái độ của các nhà cung cấp tín dụng; đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành.
1.3.1.3. Chi phí vốn
Vốn là nhân tố cần thiết của quá trình SXKD, do vậy để sử dụng vốn doanh nghiệp cần bỏ ra một chi phí nhất định. Theo cách phân loại phổ biến nhất nguồn vốn của doanh nghiệp bao gồm các khoản nợ (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn) và nguồn VCSH (vốn huy động bằng cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi, vốn góp cổ đông và lợi nhuận không chia), bất cứ sự tăng lên nào của tổng tài sản phải được tài trợ bằng việc tăng lên của một hoặc nhiều yếu tố cấu thành vốn trên. Cũng như bất kỳ nhân tố nào khác để được quyền sử dụng các nguồn vốn này, doanh nghiệp phải trả cho chủ sở hữu các nguồn vốn đó một lượng giá trị nhất định, đó là giá của việc sử dụng các nguồn tài trợ hay còn gọi là chi phí sử dụng các nguồn tài trợ - chi phí sử dụng vốn. Mỗi nguồn tài trợ có một giá sử dụng khác nhau đó chính là mức tỷ suất lợi nhuận cần phải đạt được về khoản đầu tư được tài trợ bằng hình thức đã lựa chọn để giữ cho thu nhập của chủ sở hữu không bị sụt giảm.
Khi tính toán, chi phí sử dụng vốn đóng vai trò như là tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng lượng vốn mà doanh nghiệp có quyền sử dụng hôm nay với các khoản tiền (lãi và gốc) mà doanh nghiệp phải trả cho chủ sở hữu của một nguồn vốn nào đó trong tương lai. Như vậy, khái niệm chi phí sử dụng vốn ở đây được hiểu dước giác độ chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn.
Trong hoạt động SXKD các doanh nghiệp cần phải nghiên cứu và lựa chọn các nguồn tài trợ phù hợp với đặc điểm SXKD của mình trong từng thời kỳ với mức chi phí vốn thấp nhất từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng VKD của doanh nghiệp.Vốn được lưu thông và quay vòng một cách hợp lý sẽ giúp doanh nghiệp đạt hiệu quả cao trong việc sử dụng VKD, ngược lại sẽ dẫn đến có phần vốn bị ứ đọng và gây lãng phí trong việc sử dụng vốn.
Chi phí của các loại vốn: - Chi phí nợ vay
Chi phí nợ vay trước thuế (Kd) được tính toán trên cơ sở lãi suất nợ vay, lãi suất này thường được ấn định trong hợp đồng tín dụng với các ngân hàng thương mại. Chi phí nợ vay sau thuế Kd(1-T) được xác định bằng chi phí nợ trước thuế trừ đi khoản tiết kiệm nhờ thuế, phần tiết kiệm này được xác định bằng chi phí trước thuế nhân với thuế suất (KdxT).
- Chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí sử dụng VCSH chính là tỉ suất lợi nhuận tối thiểu mà nhà đầu tư dự tính sẽ nhận được trên số vốn mà họ đóng góp, mỗi một hình thức góp vốn thì có một chi phí sử dụng vốn khác nhau, cụ thể:
Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại được đo lường bằng chi phí cơ hội, tức là nhà đầu tư cần phải thu được mức tỉ suất lợi nhuận tối thiểu bằng các cổ phần mà họ nắm giữ.
Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới là mức tỉ suất lợi nhuận tối thiểu cần phải đạt được về đầu tư mới được tài trợ bằng cổ phiếu thường mới để giữ cho thu nhập của các cổ đông cũ là không bị giảm sút.
Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi chính là chi phí ở hiện tại của việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi để gia tăng nguồn vốn của doanh nghiệp, cổ phiếu ưu đãi được xem như là một loại nguồn VCSH đặc biệt trong doanh nghiệp, cổ tức của cổ phiếu ưu đãi được trả theo một mức nhất định.
- Chi phí sử dụng vốn bình quân
Chi phí sử dụng vốn bình quân là mức tỉ suất lợi nhuận tối thiểu cần phải đạt được của sự đầu tư mới được thực hiện từ việc huy động các nguồn vốn khác nhau.Chi phí này phụ thuộc vào hai yếu tố là chi phí sử dụng của từng nguồn vốn và tỷ lệ của từng nguồn vốn.
- Chi phí cận biên về sử dụng vốn
Chi phí cận biên về sử dụng vốn là chi phí sử dụng vốn bình quân của một doanh nghiệp kết hợp với đồng vốn tài trợ mới tăng thêm. Chi phí cận biên về sử dụng vốn tăng lên khi càng nhiều vốn được huy động thêm trong một thời kỳ nào đó.Tại điểm giới hạn mà từ đó chi phí cận biên về sử dụng vốn mới tăng lên được gọi là điểm gẫy, một doanh nghiệp liên tục huy động thêm nguồn vốn mới với chi phí sử dụng vốn khác nhau có thể có nhiều điểm gẫy.
1.3.1.4. Chu kỳ sản xuất kinh doanh
Chu kỳ SXKD là là nhân tố gắn liền và có ảnh hưởng trực tiếp tới hiệu quả sử dụng VKD của doanh nghiệp. Bởi vì, độ dài của chu kỳ sản xuất có ảnh hưởng trực tiếp đến lượng sản phẩm dở dang, đến việc sử dụng công suất của máy móc thiết bị, đến tình hình luân chuyển VLĐ của doanh nghiệp. Nếu chu kỳ SXKD ngắn, doanh nghiệp sẽ có khả năng thu hồi vốn nhanh nhằm tái tạo, mở rộng SXKD. Ngược lại nếu chu kỳ SXKD lâu dài, doanh nghiệp sẽ có một gánh nặng là sự đọng vốn lâu ở khâu SXKD và lãi ở các khoản vay, khoản phải trả.
1.3.1.5. Đặc điểm sản phẩm
Sản phẩm của doanh nghiệp là đối tượng tập hợp chi phí và cũng chính là đối tượng chứa đựng doanh thu của doanh nghiệp qua đó quyết định đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Đặc điểm của sản phẩm tác động rất lớn đến số lượng tiêu thụ, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận cũng như hiệu quả sử dụng VKD.
1.3.1.6. Các nhân tố khác
Ngoài các nhân tố kể trên, các nhân tố khác bên trong doanh nghiệp như đặc điểm kỹ thuật ngành sản xuất kinh doanh, công tác hoạch toán kế toán, công tác thống kê, công tác khấu hao TSCĐ, cơ cấu tổ chức quản lý, cơ chế khuyến khích trong nội bộ doanh nghiệp cũng tác động không nhỏ đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
Các doanh nghiệp hoạt động ở các lĩnh vực khác nhau sẽ có đặc điểm về chu kỳ sản xuất, kỹ thuật sản xuất, đặc điểm của sản phẩm, nhu cầu của thị trường… khác nhau do đó cũng có hiệu quả sử dụng vốn khác nhau. Chẳng hạn nếu chu kỳ ngắn, doanh nghiệp sẽ thu hồi vốn nhanh nhằm tái tạo, mở rộng sản xuất kinh doanh. Ngược lại, nếu chu kỳ sản xuất dài doanh nghiệp sẽ chịu một gánh nặng ứ đọng vốn và lãi phải trả cho các khoản vay. Nếu sản phẩm là tư liệu tiêu dùng nhất là sản phẩm công nghệ nhẹ như rượu, bia, thuốc lá… thì sẽ có vòng đời ngắn, tiêu thụ nhanh và qua đó giúp doanh nghiệp thu hồi vốn nhanh. Hơn nữa những máy móc dùng để sản xuất ra những sản phẩm này có giá trị không quá lớn do vậy doanh nghiệp dễ có điều kiện đổi mới. Ngược lại, nếu sản phẩm có vòng đời dài có giá trị lớn được sản xuất trên dây chuyền công nghệ có giá trị lớn như ô tô, xe máy… việc thu hồi vốn sẽ lâu hơn.
Trình độ tổ chức quản lý của lãnh đạo: vai trò của người lãnh đạo trong hoạt động sản xuất kinh doanh là rất quan trọng, thể hiện ở sự kết hợp một cách tối ưu và hài hòa giữa các yếu tố của quá trình sản xuất kinh doanh nhằm giảm những chi phí
không cần thiết, đồng thời nắm bắt các cơ hội kinh doanh đem lại cho doanh nghiệp sự tăng trưởng và phát triển.
Trình độ tay nghề của người lao động: thể hiện ở khả năng tự tìm tòi sáng tạo trong công việc, tăng năng suất lao động… Đây là đối tượng trực tiếp sử dụng vốn của doanh nghiệp quyết định phần lớn hiệu quả trong sử dụng vốn.
Trình độ quản lý và sử dụng các nguồn vốn: Đây là nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Công cụ chủ yếu để quản lý các nguồn tài chính là hệ thống kế toán tài chính. Nếu công tác kế toán được thực hiện không tốt sẽ dẫn đến mất mát, chiếm dụng, sử dụng không đúng mục đích… gây lãng phí tài sản đồng thời có thể gây ra các tệ nạn tham ô, hối lộ, tiêu cực…
1.3.2. Nhóm nhân tố bên ngoài doanh nghiệp
1.3.2.1. Tác động của các yếu tố thị trường
Thị trường là nơi quyết định cuối cùng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, sản phẩm của doanh nghiệp được thị trường chấp nhận thì sản phẩm sẽ tiêu thụ được, từ đó doanh nghiệp sẽ thu được doanh thu và lợi nhuận, hiệu quả sử dụng vốn được nâng cao. Do vậy, các yếu tố thị trường tác động không nhỏ đến hiệu quả sử dụng VKD, tùy theo mỗi loại thị trường mà doanh nghiệp tham gia tác động đến hiệu quả sử dụng VKD là cần phải làm những gì mà thị trường cần căn cứ vào nhu cầu hiện tại và tương lai.
Các yếu tố thị trường gồm cung cầu thị trường, giá cả và cạnh tranh:
Thứ nhất, Cung cầu thị trường là những lực lượng hoạt động trên thị trường, cung cầu không chỉ có mối quan hệ với nhau mà còn ảnh hưởng hiệu quả sử dụng VKD của doanh nghiệp.Quan hệ cung cầu thị trường luôn luôn thay đổi, sự thay đổi này có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đòi hỏi doanh nghiệp phải có sự ứng xử thích hợp để nâng cao hiệu quả sử dụng VKD. Khi cầu về hàng hoá và dịch vụ tăng trên thị trường sẽ cho phép các doanh nghiệp mở rộng hoạt động kinh doanh để đảm bảo cung ứng khối lượng lớn hàng hóa và dịch vụ khi đó doanh nghiệp huy động thêm các nguồn vốn để mở rộng hoạt động SXKD, tăng thị phần, đẩy nhanh tốc độ quay vòng vốn thu được lợi nhuận cao, đồng vốn sử dụng có hiệu quả. Ngược lại khi cung về hàng hóa và dịch vụ thấp hơn cầu thì giá cả hàng hoá và dịch vụ thấp, hàng hóa ứ đọng khó tiêu thụ dẫn tới vốn kinh doanh bị ứ đọng, vòng quay vốn chậm, doanh nghiệp thu hẹp sản xuất, lợi nhuận giảm sút thậm chí thua lỗ mất vốn, đồng vốn kinh doanh sử dụng không có