8. Kết cấu khóa luận
3.3.2. Ảnh hưởng của việc thay đổi các chế độ kế toán đến giá cổ
Mặc dù biến CIRCULAR200 không có ý nghĩa thống kê, nhưng biến CIRCULAR200 dẫn đến mối quan hệ giữa EPS và giá cổ phiếu là tích cực hơn, hệ số = 1.513526, p-value = 0.0000. Kết quả này giúp khẳng định lại tác động của Thông tư số 200/2014/TT-BTC đến EPS như đã đề cập trong Chứng khoán VPBank (2015) và mối tương quan giữa EPS và giá cổ phiếu.
Tóm lại, những thay đổi trong quy định về kế toán là một tín hiệu đáng mừng cho nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng. Thông tư số 200/2014/TT-BTC ban hành năm 2014 tiệm cận với IFRS. Hiện nay, Việt Nam đang ở giai đoạn 1 - Chuẩn bị sẵn sàng áp dụng IFRS và áp dụng IFRS trong tương lai. Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã khẳng định rằng việc áp dụng IFRS dẫn đến giá trị thích hợp cao hơn: theo Paola (2009), Fatima & Paul (2009) và Ndubuisi và cộng sự (2019)...
Kiến nghị:
Bộ Tài chính cần nhanh chóng đẩy nhanh quá trình áp dụng và hỗ trợ các công ty áp dụng IFRS càng sớm càng tốt. Trong đó, Bộ Tài chính nên tổ chức các hội thảo với sự tham gia của các chuyên gia đào tạo IFRS cho các doanh nghiệp.
Các công ty, đặc biệt là các công ty niêm yết nên áp dụng IFRS càng sớm càng tốt vì việc áp dụng IFRS sẽ làm tăng chất lượng kế toán và độ tin cậy của báo cáo tài chính, do đó củng cố niềm tin của các nhà đầu tư. Trong đó, họ cần chuẩn bị tốt các nguồn lực như kinh tế và con người để áp dụng IFRS.
3.3.3. Giá trị thích hợp của các yếu tố và kiến nghị khác
FS và LEV được chứng minh là không ảnh hưởng đáng kể và kết quả này tương tự như nghiên cứu của Ndubuisi và cộng sự (2019).
P/E không đáng kể nhưng nó trái ngược với nghiên cứu trước đây của Phạm Tiến Mạnh (2017). Nguyên nhân xuất phát từ việc Phạm Tiến Mạnh (2017) chủ yếu tập trung vào 359 doanh nghiệp niêm yết trên HNX trong giai đoạn 5 năm 2012 - 2016. Tuy nhiên, trong nghiên cứu này, tác giả thu thập dữ liệu của 100 công ty niêm yết trên HOSE, HNX và UpCOM trong hơn 10 năm từ 2010 đến 2019.
Tương tự như P/E, CFO là không đáng kể nhưng nó trái ngược với nghiên cứu trước đây của Mirza và cộng sự (2019). Nguyên nhân có thể là do Malaysia là quốc gia châu Á áp dụng đầy đủ IFRS. Tuy nhiên, ở Việt Nam, thông tin kế toán theo Quyết định 15/2006/QĐ-BTC trong 5 năm (2010-2014) và Thông tư 200/2014/TT- BTC trong 5 năm tiếp theo (2015-2019). Trên thực tế, Thông tư số 200/2014/TT- BTC tiệm cận với IFRS nhưng không giống với IFRS. Nguyên nhân dẫn đến kết quả
này có thể là do các nhà đầu tư không tin tưởng, không tập trung hoàn toàn vào báo cáo tài chính.
AFS cũng không đáng kể trong phát hiện này nhưng kết quả này trái ngược với nghiên cứu của Ndubuisi và cộng sự (2019). Thực tế, báo cáo tài chính được kiểm toán bởi các công ty Big4 sẽ khiến nhà đầu tư đảm bảo về doanh nghiệp niêm yết. Điều này có thể giải thích rằng các kiểm toán viên của các công ty Big4 luôn có xu hướng duy trì kiến thức và kỹ năng nghề nghiệp, ngoài ra, họ cũng làm việc tỉ mỉ, cẩn trọng với các tiêu chuẩn kỹ thuật và nghiệp vụ hiện hành khi cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp.
Tóm lại, kết quả thống kê không có ý nghĩa cho thấy hầu hết các nhà đầu tư dường như bỏ qua các thông tin như FS, P/E, LEV, CFO và AFS ảnh hưởng đến tình hình tài chính của công ty. Những yếu tố này sẽ góp phần đưa ra một bức tranh ngắn gọn về công ty cho các nhà đầu tư.
Kiến nghị:
Bên cạnh EPS và BVPS, nhà đầu tư nên quan tâm hon đến các yếu tố khác như FS, P/E, LEV, CFO và AFS để có cái nhìn sâu sắc hon về doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, các co quan chức năng phải ban hành các chính sách nâng cao chất lượng thông tin kế toán và kiểm toán viên, sau đó là nhận thức của nhà đầu tư cũng như khả năng phân tích và đánh giá đầu tư của họ.
Đồng thời, các công ty phải luôn có ý thức nâng cao chất lượng thông tin kế toán, tạo niềm tin cho các nhà đầu tư hiện tại và tiềm năng. Cách hiệu quả nhất đó là mỗi công ty phải tự mình nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp. Chi tiết như sau:
- Bổ nhiệm các thành viên hội đồng có năng lực và chuyên môn: Hội đồng đề cử cần dành thời gian thích hợp để xác định các thành viên hội đồng có kỹ năng và kiến thức để hỗ trợ hội đồng.
- Giám sát hoạt động của tổ chức: Đây là một chức năng thiết yếu của hội đồng quản trị và vai trò của nó là đảm bảo sự tuân thủ pháp luật và việc ra quyết định của công ty nhất quán với cả chiến lược của tổ chức và kỳ vọng của chủ sở hữu.
- Đánh giá kết quả hoạt động của hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị phải sẵn sàng xem xét điểm mạnh và điểm yếu của chính họ. Một cách thường xuyên, hội đồng
quản trị nên tiến hành quy trình tự đánh giá bao gồm cả việc thực hiện nếu là giám đốc riêng lẻ. Quá trình đánh giá nên được sử dụng để xác định những điểm yếu trong hoạt động của hội đồng quản trị và áp dụng các cải cách cần thiết để cải thiện hoạt động của hội đồng quản trị.
- Ưu tiên quản lý rủi ro: Mỗi hội đồng quản trị nên thiết lập một hệ thống hiệu quả để giám sát và quản lý rủi ro. Quản lý rủi ro hiệu quả sẽ dẫn đến việc ra quyết định tốt hơn và chính xác hơn về chi phí - lợi ích hoặc giảm thiểu rủi ro.
- Quản lý nhân sự: Không phải là yếu tố quan trọng nhất tạo nên thành công của công ty. Tuy nhiên, nó đóng một vai trò quan trọng trong việc quản trị doanh nghiệp hiệu quả của công ty. Họ không chỉ có kiến thức và kỹ năng chuyên sâu mà còn tuân thủ các quy tắc đạo đức nghề nghiệp. Đặc biệt đối với bộ phận kế toán, ngoài việc thường xuyên trau dồi kiến thức, kỹ năng nghiệp vụ còn phải đảm bảo chất lượng hơn hình thức để báo cáo tài chính được trình bày trung thực và hợp lý.
Tại Việt Nam, phần lớn các công ty là doanh nghiệp vừa và nhỏ. Tuy nhiên, quản trị công ty của các DNVVN không hoạt động tốt do giá trị vốn hóa thị trường và nguồn nhân lực. Vì vậy, tất cả các công ty nói chung và DNVVN nói riêng phải ban hành các chính sách chặt chẽ để quản trị công ty hiệu quả.
3.3.4. Các kiến nghị khác 3.3.4.1. Giới hạn nghiên cứu
Giống như bất kỳ các bài nghiên cứu khác, bài nghiên cứu này cũng gặp phải những hạn chế sau:
Thứ nhất, nghiên cứu này chỉ phân tích một số yếu tố bao gồm EPS, BVPS, FS, LEV, CFO và AFS. Có nhiều thông tin kế toán khác nhau có thể được xem xét tới như DPS, hệ số thanh toán nhanh, các khoản phải thu, vòng quay, vòng quay hàng tồn kho và hệ số thanh khoản ...
Thứ hai, quy mô mẫu của nghiên cứu này chỉ là 100 doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam trong thời gian 10 năm (tổng số doanh nghiệp niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam là 2.506 doanh nghiệp tính đến năm 2021). Mặc dù những mẫu này phù hợp để phân tích hồi quy, nhưng đây vẫn là một mẫu nhỏ so với dữ liệu định lượng và định tính.
3.3.4.2. Đề xuất nghiên cứu tiếp theo
Trên cơ sở những hạn chế trên, bài khoá luận đã đánh giá tác động của một số nhân tố ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các yếu tố khác như DPS, hệ số thanh toán nhanh, các khoản phải thu, hệ số vòng quay, vòng quay hàng tồn kho và hệ số thanh khoản ... có thể được nghiên cứu trong các nghiên cứu trong tương lai. Như vậy trong tương lai có thể tìm hiểu và mở rộng đánh giá các yếu tố khác ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam nhằm xây dựng một mô hình hoàn thiện và có ý nghĩa hơn.
Trong tương lai, một số nghiên cứu khác được thực hiện có thể tăng số lượng công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam và so sánh sự khác biệt giữa các ngành và loại hình doanh nghiệp để đưa ra đánh giá tổng quát hơn.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Chương 3 làm rõ mối tương quan giữa các biến và cũng thể hiện kết quả hồi quy của mô hình được phát triển trong chương trước nhằm cung cấp bằng chứng về mối quan hệ giữa các biến. Cụ thể, kết quả chính được tóm tắt như sau:
1. Dữ liệu bảng và phân tích hồi quy được áp dụng bằng 3 mô hình: POLS, REM, FEM. Mô hình thích hợp nhất là FEM.
2. Mô hình có tự tương quan và tồn tại phương sai thay đổi, sau đó sử dụng mô hình sai số tiêu chuẩn mạnh để hiệu chỉnh.
3. Sau khi bỏ qua các biến không có ý nghĩa thống kê, mô hình trở thành:
Giá cổ phiếu (SP) = 7,444.126 + 1.71309*EPS + 0.62162*BVPS + 1.5135*CIR200.EPS + Uit
Có mối tương quan thuận giữa EPS, BVPS, CIR200.EPS và giá cổ phiếu. EPS dẫn đến giá trị thích hợp cao hơn so với BVPS ở các công ty được lựa chọn trên Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 10 năm (2010-2019) và CIR200 góp phần nâng cao mối tương quan giữa EPS và giá cổ phiếu; do đó tác giả đưa ra một số kiến nghị nhằm cải thiện việc thu thập những thông tin kế toán có giá trị thích hợp và những thay đổi trong các quy định về kế toán.
KẾT LUẬN
Hiện nay, “giá trị thích hợp của thông tin kế toán” không phải là chủ đề mới. Tuy nhiên, những thay đổi theo Thông tư số 200/2014/TT-BTC về các chế độ kế toán ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào là hoàn toàn mới. Vì vậy, khóa luận tốt nghiệp này đã chọn đề tài “Giá trị thích hợp của thông tin kế toán và ảnh hưởng của việc thay đổi các chế độ kế toán đến giá cổ phiếu - bằng chứng từ Thị trường chứng khoán Việt Nam” với hy vọng tìm ra các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, mức độ tác động và điều tra xem những thay đổi trong các quy định kế toán ảnh hưởng như thế nào đến giá trị thích hợp.
Trong nghiên cứu này, 3 câu hỏi nghiên cứu được nêu ra trong Lời mở đầu và được trả lời trong Chương 3. Chi tiết như sau:
Câu hỏi 1: Các nhân tố thông tin kế toán trên BCTC ảnh hưởng như thế nào đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên TTCK?
à Cả EPS và BVPS đều có mối quan hệ cùng chiều với giá cổ phiếu. Đặc biệt, EPS dẫn đến giá trị thích hợp cao hơn so với BVPS.
Các yếu tố khác bao gồm quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ đòn bẩy, quy mô doanh nghiệp kiểm toán, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng không đáng kể đến giá cổ phiếu.
Câu hỏi 2: Những thay đổi trong các chế độ kế toán gây ảnh hưởng như thế nào đến giá trị của cổ phiếu?
à Những thay đổi trong các chế độ kế toán được áp dụng (Thông tư số 200/2014/TT- BTC) làm tăng mối quan hệ giữa EPS và giá cổ phiếu.
Từ kết quả đạt được, tác giả đưa ra một số kiến nghị đối với các nhà đầu tư, các công ty niêm yết và các cơ quan chức năng, trả lời cho câu hỏi 3. Đồng thời, tác giả cũng đưa ra những kiến nghị về những hạn chế của nghiên cứu, và chỉ ra hướng tiếp tục của nghiên cứu trong tương lai.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Menike M. G. P. D. & U. S. Prabath (2014), iiThe Impact OfAccounting Variables on Stock Price: Evidence from the Colombo Stock Exchange, Sri Lanka ”, Dongbei University of Finance and Economics, China, 125 - 137.
2. Sibel Kargin (2013), “The Impact of IFRS on the Value Relevance of Accounting
Information: Evidence from Turkish Firms”, Celal Bayar University, Manisa,
Turkey, 71 - 80.
3. Regina G. Okafor & N. Grace Ofoegbu (2019), “Effect of international financial reporting standard (IFRS) adoption on earnings value relevance of quoted Nigerian firms”, Nigerian.
4. Michalis Glezakos và cộng sự (2012), “The Impact of Accounting Information on
Stock Prices: Evidence from the Athens Stock Exchange”, Greece, 56 - 68.
5. Muhammad AZAM (2011), “Stock Price Variation Regarding Macro-Economic
and Firm-Specific Accounting Variables: Evidence from Karachi Stock Exchange ”,
Iqra University Karachi, Pakistan, 77 - 88.
6. Etty R. Wulandari (Indonesia) & Asheq R. Rahman (Singapore), 2004,
“Accounting Institutional Environment and the Value Relevance of Accounting Earnings”, 23-41.
7. Ivica Pervan &Marijana Bartulovic (2012), “Value relevance of accounting
information: evidence from South Eastern European countries”, South Eastern
European.
8. Phân tích tài chính, “Nghiên cứu mối quan hệ giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán ”, Việt Nam (website:
9. Elshandidy, T., 2014. iiValue relevance Ofaccounting information: Evidence from an emerging market”, Advances in Accounting,, 176-186.
10. T. Đ. Lộc, 2016, “ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN GIÁ CỦA CÁC CỔ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH”, TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM, 62-71.
11. Ragaba, A. A., 2002. “Accounting Information, Value Relevance, and Investors’ Behavior in the Egyptian Equity Market”, Egypt.
12. Đ. N. Hùng và cộng sự (2017), “ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TOÁN ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội, Hà Nội.
13. N. T. N. Diễm, 2017, “Ảnh hưởng của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam”, Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam.
14. Koji Ota (2002), “A test of the Ohlson (1995) model: Empirical evidence from Japan", Kansai University Graduate School, Australia.
15. Hwei Cheng Wang và cộng sự, 2008, “THE ASSOCIATION BETWEEN ACCOUNTING INFORMATION DISCLOSURE AND STOCK PRICE”, Alabama A&M University, Taiwan, 1 - 10.
16. Junjie Wang và cộng sự, 2013, “Accounting Information and Stock Price Reaction of Listed Companies — Empirical Evidence from 60 Listed Companies in Shanghai Stock Exchange”, Journal of Business & Management Volume 2, Issue 2
(2013), 11-21 ISSN 2291-1995, Published by Science and Education Centre of North America.
17. Sunder, 2002. “Regulatory competition among accounting standards within and across international boundaries.”, J. Account. Publ. Pol.,, Volume 21, pp. 219-234. 18. VPBank, 2015. TT200 VÀ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÁC DNNIÊM YẾT, Hà Nội.
19. Paglietti, P., 2009, “Earnings management, timely loss recognition and value relevance in Europe following the IFRS mandatory adoption: evidence from Italian listed companies. ” Economia Aziendale Onlime, Volume 4, pp. 97-117.
20. Paglietti, P., 2009. Earnings management, timely loss recognition and value relevance in Europe following the IFRS mandatory adoption: evidence from Italian listed companies. Economia Aziendale Onlime, Volume 4, 97-117.
PHỤ LỤC 1
THAY ĐỔI THÔNG TƯ SỐ 200/2014/TT-BTC:
- Đối với chứng từ kế toán:
+ Doanh nghiệp có quyền tự thiết kế biểu mẫu miễn là rõ ràng, dễ kiểm tra, đáp ứng yêu cầu của Luật Kế toán.
+ Trường hợp doanh nghiệp không tự thiết kế mẫu thì có thể áp dụng hướng dẫn tại Phụ lục 3 Thông tư số 200/2014/TT-BTC.
- Đối với sổ kế toán:
+ Doanh nghiệp có quyền tự thiết kế biểu mẫu miễn là rõ ràng, dễ kiểm tra, đáp ứng yêu cầu của Luật Kế toán.
+ Trường hợp doanh nghiệp không tự thiết kế mẫu thì có thể áp dụng hướng dẫn tại Phụ lục 4 Thông tư số 200/2014/TT-BTC
+ Được tự sửa sổ kế toán theo quy định của Luật Kế toán và được truy thu theo VAS 29
- Đối với tài khoản kế toán:
+ Không tách ngắn hạn và dài hạn trên tài khoản và chỉ tách trên “Bảng cân đối kế