Khối lượng nợ xấu nằm trong bản cân đối tài sản của các công ty quản lý tài sản tại thời điểm mới bắt đầu thành lập AMC tương đối lớn. 4 công ty quản lý tài sản được thành lập năm 1999, giúp mua lại hơn 230 tỷ USD nợ xấu từ các NHTM nhà nước lớn (với mức giá hỗ trợ gần như bằng với giá trị khoản nợ). Và đến nay, các chính quyền địa phương cũng thành lập các AMC để mua nợ xấu từ các ngân hàng nhỏ. Do đó, để tạo được tính thanh khoản cho các tài sản nà, Trung Quốc cũng đã khởi động lại các dịch vụ chứng khoán hóa từ năm 2012 với các động thái là: (i) cho phép các tài sản chứng khoán hóa được mua bán trên hệ thống giao dịch trái phiếu; (ii) các công ty chứng khoán có nghiệp vụ quản lý tài sản được thực hiện các nghiệp vụ chứng khoán hóa các tài sản; (iii) cho phép phát hành các giấy tờ được đảm bảo bằng tài sản. Hiện nay, trên thị trường chứng khoán Trung Quốc có 3 loại tài sản là:
+ Các khoản nợ được chứng khoán hóa và giao dịch trệ thị trường trái phiếu ngân hàng: Các loại tài sản này được cấp phép bắt đầu từ năm 2005. Sau nhiều năm
bị đình trệ do anh rhưởng của khủng hoảng nợ dưới chuẩn tại Mỹ, NHTW Trung Quốc, Ủy ban Giám sát ngân hàng và Bộ Tài chính đã ban hành nghị định mới quy định về việc tiếp tục mở rộng các nghiệp vụ chứng khoán hóa vào tháng 5/2012.
+ Chứng khoản hóa tài sản của các công ty chứng khoán: Là kế hoạch quản lý tài sản đặc biệt của các công ty chứng khoán được giao dịch trên thị trường đã được bắt đầu từ năm 2005 nhưng bị đình trệ từ năm 2006. Vào ngày 15/3/2013, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành Quy định về quản lý quá trình chứng khoán hóa tài sản của công ty chứng khoán, cho phép các công ty đủ năng lựccó thể chứng khoán hóa các tài sản theo các kế hoạch cụ thể và phát hành chứng khoan giáp lưng. Trong năm 2014, đã có 65 loại chứng khoán giáp lưng trị giá hơn 277 tỷ RMB (tương đương 44,7 tỷ USD) được phát hành trên thị trường liên ngân hàng, một mức tăng trưởng ấn tượng so với khối lượng khoảng 19,2 tỷ RMB vào năm 2012.
+ Các khoản nợ được chứng khoán hóa có tài sản bảo đảm.
Kết quả của việc xử lý nợ xấu là chất lượng tài sản tại 4 NHTM Nhà nước được cải thiện đáng kể và đã tiến hành niêm yết ra công chúng sau khi được tái cơ cấu vốn. Tuy nhiên, những khoản nợ xấu này không hề biến mất khỏi hệ thống tài chính Trung Quốc, chúng chỉ được chuyển giao từ một tổ chức này sang một tổ chức khác, những nguy cơ tiềm ẩn gây ra cho hệ thống tài chính Trung Quốc không có nghĩa là được giảm bớt.
2.4. Kinh nghiệm phát triển thị trường mua bán nợ ở Hàn Quốc
2.4.1. Sự hình thành và phát thị trường mua bán nợ ở Hàn Quốc
Sau cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, các giao dịch nợ xấu lớn ở Hàn Quốc đã liên quan đến cả các khoản vay doanh nghiệp có bảo đảm và không có bảo đảm.
Chính phủ sẽ không cho phép các ngân hàng lớn hoặc các chaebol3 lớn của Hàn Quốc thất bại dẫn đến rủi ro đạo đức đáng kể. Trước cuộc khủng hoảng, chính phủ chưa bao giờ cho phép một ngân hàng hoặc một chaebol lớn thất bại. Các ngân hàng mất
3Chaebol, là tên gọi các tập đoàn lớn của Hàn Quốc.
khả năng thanh toán hoặc bị chính phủ tiếp quản, buộc phải tái cấu trúc bằng các quỹ công cộng hoặc sáp nhập với một ngân hàng lành mạnh. Điều này khiến người gửi tiền tin rằng tiền gửi của họ được bảo hiểm ngầm, mặc dù chương trình bảo hiểm tiền gửi một phần không đủ tài chính để cung cấp bảo hiểm đầy đủ.
Các vấn đề bắt đầu xuất hiện vào đầu năm 1997. Với sự tăng trưởng xuất khẩu chậm lại trong khu vực vào cuối năm 1996, các vấn đề trong khu vực doanh nghiệp bắt đầu nổi lên vào đầu năm 1997 với sự sụp đổ của một số chaebol và thất bại trong kinh doanh vừa và nhỏ. Vào tháng 7 năm 1997, một số ngân hàng Hàn Quốc đã bị các tổ chức xếp hạng tín dụng đánh giá là có triển vọng tín dụng tiêu cực do lo ngại về thu nhập doanh nghiệp giảm và mức nợ xấu (so với báo cáo) trong hệ thống. Các ngân hàng quốc tế bắt đầu giảm chọn lọc các khoản tín dụng của họ cho các ngân hàng, buộc chính phủ phải công bố bảo lãnh cho các khoản vay nước ngoài của các ngân hàng Hàn Quốc vào tháng 8 năm 1997. Vào tháng 11 năm 1997, chính phủ đã yêu cầu một chương trình của Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Nghị quyết xử lý nợ xấu nhanh chóng là một thành phần quan trọng trong chiến lược giải quyết khủng hoảng của chính phủ. Sau đó, chính phủ tuyên bố rằng một chương trình mua lại nợ xấu sẽ là một phần không thể thiếu trong chương trình tái cấu trúc ngành tài chính. Các yếu tố khác của chương trình bao gồm hỗ trợ thanh khoản; bảo lãnh tiền gửi, đóng cửa các tổ chức không có khả năng, tái tổ chức các tổ chức quan trọng có hệ thống, tăng cường các quy định và giám sát thận trọng để đưa nó phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế, và giới thiệu một chương trình để tăng cường và thúc đẩy tái cấu trúc doanh nghiệp rất cần thiết.
Kể từ năm 2002, một tỷ lệ lớn của thị trường nợ xấu bao gồm thẻ tín dụng và nợ vay tiêu dùng. Giữa năm 2004 và 2006, quy mô của thị trường nợ xấu giảm theo mức giảm của nợ xấu doanh nghiệp lớn. Trong thời gian gần đây, khi các công ty thẻ tín dụng bị tái cấu trúc, khối lượng và số lượng khoản phải thu thẻ tín dụng đã giảm.
Số lượng giao dịch nợ xấu tăng nhẹ kể từ năm 2007. Điều này xuất phát từ hai yếu tố: việc các ngân hàng Hàn Quốc cho vay sớm có rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn phát sinh từ sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô và các ngân hàng đầu tư nước ngoài (FIB) hoặc các quỹ muốn thanh lý danh mục đầu tư đã mua trước đó . Những FIB và quỹ
Bên bán Khối lượng giao dịch (Tỷ USD)
Bên mua Loại
Korea Exchange Bank 47 KCR Partners Thẻ tín dụng
Korea Exchange Bank 250 Tongyang
Financial and
Jinheung Mutual
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
Hana Bank 250 Hyundai Mutual
Savings Bank
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
Citigroup. Dự kiến sẽ có thêm đợt bán tháo của FIB trong tương lai gần. Số lượng và giá trị của các giao dịch nợ xấu dự kiến sẽ tăng đáng kể. Có một số lý do tại sao số lượng nợ xấu trên thị trường được thiết lập để tăng lên.
Đầu tiên, thanh lý các công ty có mục đích đặc biệt (SPC) có thể sẽ tăng do tác động của Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế và Basel II.
Thứ hai, tỷ lệ nợ xấu được dự báo sẽ tăng do cuộc khủng hoảng thế chấp dưới vốn và sự phục hồi của nền kinh tế trong nước.
Thứ ba, rủi ro mặc định tiềm ẩn của các khoản vay thế chấp và tài chính dự án (PF) có thể sẽ tăng lên do sự suy thoái của thị trường bất động sản. Các khoản cho vay được kiểm soát bởi Dịch vụ Tư vấn và Phục hồi Tín dụng (CCRS), được thiết kế để thúc đẩy thu hồi tín dụng và ngăn chặn phá sản, cũng đang gia tăng và có khả năng sẽ xuất hiện trên thị trường.
Các loại nợ xấu dự kiến sẽ tung ra thị trường như sau: - Cho vay tài chính cá nhân và vay thế chấp
- Nợ của các công ty tài chính chuyên về tín dụng, như thẻ tín dụng, cho thuê và trả góp sản phẩm
- Nợ xấu do mất khả năng thanh toán do khủng hoảng tài chính toàn cầu và suy thoái kinh tế trong nước.
IBK 142 Hyundai Mutual Savings Bank
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
CitiFinancial 84 Giao dịch không
hoàn thành
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
Hana Bank 167 Giao dịch được
bảo mật
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
Kookmin Bank 275 Tongyang
Financial
Khoản vay doanh nghiệp và cá nhân
Nguồn: Tổng hợp của Pwc4
2.4.2. về khung pháp lý
Chính phủ đã chọn quản lý chương trình xử lý nợ xấu với thực thể đã thành lập thay vì lập ra một tổ chức mới. KAMCO được thành lập vào năm 1962 với tư cách là một công ty con của Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc (KDB) với mục đích thanh lý các tài sản không hoạt động của KDB. Năm 1966, nó bắt đầu mua nợ xấu từ các tổ chức tài chính khác, và qua nhiều năm, nó đã phát triển thành một công ty quản lý bất động sản chuyên biệt. Bắt đầu từ những năm 1980, nhiệm vụ của nó được mở rộng hơn nữa đối với việc quản lý và định đoạt tài sản thuộc sở hữu nhà nước. Vào tháng 11 năm 1997, KAMCO một lần nữa được tổ chức lại theo Đạo luật Quản lý hiệu quả các tài sản không phù hợp của các tổ chức tài chính và thành lập Tập đoàn quản lý tài sản Hàn Quốc (Đạo luật KAMCO) với tư cách là một công ty tài chính phi ngân hàng công cộng, dưới sự giám sát của tổ chức tài chính phi ngân hàng công lập cơ quan quản lý và giám sát hợp nhất, Ủy ban giám sát tài chính (FSC). Chính phủ trực tiếp sở hữu 42,8% KAMCO; 47,2% còn lại được chia đều giữa KDB và các tổ chức tài chính khác.
Nhiệm vụ của KAMCO, tập trung vào việc mua lại, quản lý và xử lý nợ xấu. Theo luật cho phép, ngoài các nhiệm vụ truyền thống, KAMCO được trao quyền hỗ trợ các tổ chức tài chính thông qua việc mua nợ xấu; thực hiện vai trò của một ngân
4 PwC (2008), NPL Asia
hàng xấu khác, có liên quan đến việc tái cấu trúc doanh nghiệp bằng cách gia hạn các khoản vay, hoán đổi nợ và bảo lãnh thanh toán; và thu hồi vốn công thông qua việc quản lý và xử lý tài sản hiệu quả. Không giống như nhiều AMC, nó không trực tiếp tham gia vào việc tái cấu trúc hoặc tái cấu trúc các ngân hàng.
Đạo luật KAMCO yêu cầu các hoạt động giải quyết nợ xấu được thực hiện thông qua Quỹ quản lý tài sản không thực hiện (Quỹ NPA) và không chỉ định ngày hoàng hôn. KAMCO, trên thực tế, đóng vai trò là người quản lý Quỹ NPA, có một danh tính pháp lý riêng biệt và các nguồn tài trợ khác với KAMCO. Mặc dù đạo luật không quy định ngày hoàng hôn cụ thể cho các hoạt động giải quyết, nhưng nó đã hạn chế khả năng NPA Fund cộng phát hành trái phiếu và mua nợ xấu trong năm năm (tức là cho đến tháng 11 năm 2002).
KAMCO được điều hành bởi Ủy ban giám sát quản lý gồm 11 thành viên. Thành viên bao gồm giám đốc điều hành của KAMCO; đại diện Bộ Tài chính và Kinh tế (MOFE), Bộ Kế hoạch và Ngân sách, FSC và Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Hàn Quốc; phó thống đốc của KDB; hai đại diện của ngành ngân hàng do Chủ tịch Liên đoàn Ngân hàng Hàn Quốc đề cử; và ba chuyên gia được đề xuất bởi giám đốc quản lý, bao gồm luật sư, kế toán viên công chứng (CPA) hoặc kế toán thuế được chứng nhận, và giáo sư đại học hoặc tiến sĩ làm việc cho một viện nghiên cứu. Ngoài ra, hiệu suất của KAMCO, liên quan đến Quỹ NPA đã được giám sát bởi Ủy ban giám sát quỹ công cộng, dẫn đầu bởi MOFE.
Theo PwC (2008), đến tháng 12 năm 2008, Chính phủ Hàn Quốc đã thành lập quỹ bình ổn thị trường trái phiếu trị giá 10 nghìn tỷ won để thúc đẩy sự phát triển của thị trường. Quy định về giám sát kinh doanh chứng khoán của Nhật Bản đã được sửa đổi để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch chứng khoán và trao đổi ngoại hối, và để thu hút các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường trái phiếu. Tính minh bạch trong việc định giá các khoản nợ cũng được tăng cường bằng cách yêu cầu các công ty chứng khoán báo cáo giá thầu và ưu đãi tiêu chuẩn cho tất cả các khoản nợ giao dịch bằng ngoại tệ theo thời gian thực cho Hiệp hội Đại lý Chứng khoán Hàn Quốc. Chính quyền cũng thay đổi luật thuế để giảm thuế đối với các quỹ năng suất cao đầu tư từ 10% trở lên tài sản của họ vào trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu cơ. Hàn Quốc đã loại
Phương pháp giải quyết
Giá trị ghi sổ
(Giá gốc) Giá mua
Giá trị thu hồi Tỷ lệ so với giá
gốc
2.4.3. Vai trò của KAMCO trong xử lý nợ xấu
Chiến lược giải quyết chung của KAMCO là kết hợp xử lý nhanh chóng và tái cơ cấu nợ trung hạn và tái cơ cấu. KAMCO tập trung vào việc xử lý kịp thời các tài sản có tiềm năng phục hồi hạn chế trong khi hạn chế tập luyện và tái cấu trúc đối với những tài sản có giá trị thu hồi có thể tăng lên. Chiến lược này được coi là phù hợp với sự thống trị của các chaebol trong nền kinh tế Hàn Quốc. Ngoài các phương thức truyền thống như đấu giá cạnh tranh, thu hồi các khoản hoàn trả được sắp xếp lại và truy đòi người bán ban đầu, KAMCO cũng phát triển các kỹ thuật sáng tạo bao gồm chứng khoán hóa có tài sản bảo đảm (ABS), đấu thầu quốc tế và hợp tác liên doanh. Các chiến lược xử lý KAMCO lề có thể được chia thành bốn loại lớn với sự lựa chọn phương pháp tùy thuộc vào bản chất và quy mô của nợ xấu:
- Bán nợ (với khối lượng lớn) nợ thông qua việc tạo ra thị trường ABS trong nước và quốc tế và đấu giá quốc tế cạnh tranh: Bán hàng loạt rất hấp dẫn khi họ giải
quyết được một số lượng lớn các khoản vay, dẫn đến dòng tiền đáng kể và thu hút đầu tư nước ngoài thông qua đấu thầu quốc tế cạnh tranh quá trình. KAMCO đã đi
tiên phong trong việc sử dụng ABS, ở dạng cơ bản nhất, liên quan đến việc chuyển
nợ xấu sang phương tiện chuyên dùng (SPV) sau đó phát hành chứng khoán, phải trả
từ việc thu nợ xấu, trên thị trường công cộng. KAMCO đã ban hành ABS nội địa đầu
tiên vào năm 1999, sau năm 2000 là một vấn đề quốc tế trong thị trường Eurobond.
Tổng cộng, KAMCO đã phát hành 14 giao dịch ABS, chiếm 18% mệnh giá của các
nghị quyết cho vay (không bao gồm thu hồi từ các giao dịch truy đòi và hủy bỏ) trong
khi thu hồi 12% mệnh giá của chứng khoán cơ sở và 99% giá mua.
- Thành lập liên doanh: KAMCO đã bán các danh mục đầu tư lớn cho các liên33 KAMCO cơ hội tham gia vào sự phục hồi nếu sự phục hồi vượt quá mức nhất định, đồng thời cũng giúp giảm tác động của việc thiết lập mức hạn chế giao dịch cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức thuộc khối ngoại.
- Tịch thu nhà, đấu giá công khai và bán các khoản cho vay cá nhân: KAMCO cũng bán tài sản thông qua các tòa án (tịch thu), bằng đấu giá công khai, và trực tiếp.
Phương pháp thứ hai này thường được dành riêng cho các tài sản lớn như doanh nghiệp.
- Tái cấu trúc khoản vay: Tái cơ cấu được thực hiện thông qua khuôn khổ tái cấu trúc ngoài tòa án không chính thức (phương pháp ưu tiên) hoặc chỉ định của tòa
Khoảng 50% các khoản vay theo mệnh giá đã được giải quyết với phương pháp truyền thống, cuộc đấu giá với sự tham gia của tòa án và đấu giá công cộng, và 40% khác thông qua việc sử dụng các phương pháp sáng tạo hơn. Tất cả các phương pháp, ngoại trừ việc chứng khoán hóa tài sản, đã giúp KAMCO thu hồi được nhiều hơn giá mua tài sản5.
Đơn vị tính Tỷ USD Tỷ USD Tỷ USD %
Đấu thầu quốc
tế_____________ 5.07 1.09 1.34 26.4 Phát hành chứng khoán có tài sản đảm bảo 6.68 3.52 3.48 52.1 Bán cho các