4. MỨC ĐỘ TÁC ĐỘNG CỦA SẢN PHẨM THAY THẾ
3.5 Đánh giá mức độ trung thành của bộ máy quản trị cấp cao đối với công ty
Năm 2015:
Giao dịch cổ phiếu của người trong nội bộ:
Người trong nội bộ Nguyễn Thị Mai Thanh
Giao dịch cổ phiếu của các bên có liên quan:
Các bên liên quan
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) Veil Holdings Limited Platinum Victory Pte.Ptd Năm 2016:
Giao dịch người trong nội bộ:
Người trong nội bộ Nguyễn Thị Thanh Mai Đỗ Thị Trang
Apollo Asia Fund Panah Master Fund 44 | P a g e
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) Amersham Industries Limited Venner Group Limited Veil Holdings Limited Wareham Group Limited Vietnam Enterprise Investments Limited Năm 2017
Giao dịch cổ phiếu của các bên liên quan:
Tổ chức
Platinum Victory
Đinh Dũng CTCP Chứng khoán Thiên Việt 45 | P a g e
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)
Năm 2018:
Giao dịch người trong nội bộ:
Người trong nội bộ Hồ Trần Diệu Lynh Giao dịch cổ phiếu của các bên liên quan:
Người liên quan Tổ chức Platinum Victory Pte.Ptd Nguyễn Chí Toán ❖ Kết luận:
Điều này cho thấy, mức độ trung thành của bộ máy quản trị cấp cao đối với công ty là ngày càng gắn bó với công ty.
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)
3.6Đánh giá chiến lược thích nghi với những thay đổi thực tế của công ty
REE nổi lên với ngành kinh doanh cốt lõi là dịch vụ cơ điện công trình (M&E), là lĩnh vực khó. Trong một thời gian dài REE là nhà thầu các công trình cơ điện có uy tín, đủ năng lực và kinh nghiệm đảm nhiệm các gói thầu lớn và hầu như không có đối thủ cạnh tranh.
Trong 3 năm (2013-2015), dẫu rằng mảng M&E vẫn là trụ cột trong cơ cấu doanh thu của REE, nhưng về mặt lãi ròng, đóng góp của mảng này chỉ còn chiếm tỷ trọng từ thấp (12%-14%). Sau giai đoạn tái cơ cấu 2015, mảng kinh doanh điện máy Reetech vẫn giữ ngôi vị thứ 2 trong tổng doanh thu của công ty, nhưng tỷ lệ lãi ròng đóng góp rất nhỏ, chỉ khoảng 3-4%. Điều này cũng không có gì quá khó hiểu khi doanh số của Reetech phụ thuộc nhiều vào mảng M&E.
REE bất động sản kinh doanh ổn định, vượt qua các giai đoạn thị trường khó khăn, cho thuê văn phòng vẫn là điểm sáng của REE. Mảng này hàng năm đóng góp một khoản lợi nhuận sau thuế rất tốt, luôn đạt tỷ lệ bình quân trên 300 tỷ đồng. Tuy nhiên, cũng như các mảng kinh doanh khác của công ty, kinh doanh bất động sản cũng đã gần đạt mức tới hạn.
Khi ngành nghề kinh doanh chính đã gần hết “room” tăng trưởng, ban lãnh đạo REE đã chuyển mục tiêu sang đầu tư vào lĩnh vực điện, nước - trụ cột của nền kinh tế và đầy tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Suốt từ năm 2011 đến nay, lĩnh vực này chiếm tới hơn 70% trong cơ cấu danh mục đầu tư của REE. Công ty đã đầu tư mạnh vào 11 doanh nghiệp kinh doanh điện, nước, trong đó 1 công ty đã trở thành công ty con của REE, số còn lại là công ty liên kết. Kết quả là lĩnh vực này đã đóng góp hơn phân nửa lãi ròng cho công ty. Đối với ngành điện, REE đầu tư vào các nhà máy thủy điện và nhiệt điện trải dài trên phạm vi cả nước. Các nhà máy thủy điện mà họ đang đầu tư đều có hồ điều tiết nước
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)
thụ lớn và Nhà nước đang giảm dần các khoản trợ giá đối với mặt hàng này nên giá nước đang dần tốt lên.
REE hiện đang được xem là ông vua tiền mặt, có sức mạnh tài chính để chủ động trong các thương vụ M&A lớn, tạo đột biến về mặt doanh thu và lợi nhuận. Kỳ vọng của REE sẽ có được sự tăng trưởng ổn định từ 15% đến 20% cho cả năm 2019. Trước đó, năm 2018, REE đạt được con số lợi nhuận sau thuế lên tới 1.885 tỉ đồng, vượt 38% kế hoạch năm. Đây cũng là kết quả kỷ lục của công ty này trong nhiều năm niêm yết.
3.7 Phân tích những rủi ro của công ty
❖ Rủi ro đầu tư cơ sở hạ tầng điện nước
Hiện tượng El Nino ảnh hưởng đến sản lượng của các nhà máy thủy điện từ cuối năm 2018. Theo thông tin từ REE, sản lượng của các nhà máy thủy điện sẽ giảm khoảng 30% n/n trong Q1/2019 do mực nước dự trữ ở các hồ chứa thấp. Chúng ta đã có thể thấy ảnh hưởng của El Nino qua kế quả Q1 của các nhà máy thủy điện:
Tỷ đồng
TBC TMP ISH VSH
Lo ngại về nguồn cung than: Vào cuối tháng 10/2018, Thiếu than là 1 vấn đề nghiêm trọng cho các nhà máy nhiệt điện đặc biệt là ở miền Bắc. Chính phủ đã can thiệp để chỉ đạo Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV) dốc hết sức để có thể đảm bào nguồn cung than cho các nhà máy nhiệt điện, sử dụng nguồn than trong nước lẫn nhập khẩu than. Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) cũng đang thuyết phục Bộ Công Thương cho phép EVN tự chủ 1 phần nguồn cung than và cũng đang ra sức để thương
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)
thảo các hợp đồng mua than dài hạn với Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV)
❖ Rủi ro nợ vay :
Áp lực trả nợ vay là yếu tố thách thức sự tăng trưởng của REE. Dựa trên báo cáo kiểm toán 2017-2018 thì REE đang có khoản vay dài hạn với Vietcombank và đối tác, dưới hình thức trái phiếu. Cụ thể REE đã phát hành 1.000 trái phiếu cam kết mua lại với tổng giá trị lên đến 1.000 tỷ đồng. Theo đó, các trái phiếu trên được hoàn trả sau 5 năm kể từ ngày phát hành và được bảo đảm bằng 74 triệu cổ phiếu Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (PPC) thuộc sở hữu của REE. Tính đến cuối kỳ năm 2018, tổng nợ phải trả của REE tiệm cận mốc 5.571 tỷ đồng.
❖ Rủi ro ngành công trình điện M&E
Dưới áp lực cạnh tranh khá gay gắt từ các đối thù cùng ngành và sự khan hiếm tới từ dự án mới do rủi ro tới từ ngành bất động sản nói chung
Danh mục đầu tư vào ngành điện nước mặc dù mang tính phòng thủ tương đối tốt. Tuy nhiên nhìn chung ngành điện vẫn gặp nhiều rủi ro về các chính sách trong thời gian tới liên quan tới vấn đề mua bán điện có thể sẽ ảnh hưởng tới lợi nhuận của REE.
❖ Rủi ro Kinh tế
Công ty chịu ảnh hưởng bởi các biến động của nền kinh tế thế giới và Việt Nam cũng như của thị trường tài chính tiền tệ. Những diễn biến bất lợi có thể dẫn đến suy thoái kinh tế, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung chưa đạt được thoả thuận chung, lạm phát, biến động tỷ giá, thắt chặt tín dụng và tăng giá của nguyên vật liệu đầu vào
❖ Rủi ro Thương mại
Nhóm Công ty chịu những rủi ro thương mại trong hoạt động kinh doanh của từng công ty thành viên. Trong hoạt động dịch vụ Cơ Điện Lạnh, rủi ro nằm ở thời gian công trình thi công chậm trễ, khả năng tài chính dự án giới hạn, thời gian thu hồi nợ phải thu khách hàng kéo dài. Hoạt động xây dựng cơ bản cho mảng Văn phòng Cho thuê và dự án
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)
bất động sản của Nhóm Công ty sẽ chịu rủi ro thương mại và biến động về thị trường khi thời gian triển khai, phát triển dự án kéo dài.
❖ Rủi ro tài chính
Liên quan đến khả năng kinh doanh hiệu quả với chính sách giá bán sản phẩm, dịch vụ, kiểm soát chặt chẽ giá thành, chi phí bộ máy, chi phí tài chính trong bối cảnh thị trường cạnh tranh ở những lĩnh vực mà Nhóm Công ty đang thực hiện hoạt động kinh doanh.
❖ Rủi ro Pháp lý
Nhóm Công ty điều hành các hoạt động kinh doanh dựa trên sự tuân thủ pháp luật và các quy định hiện hành. Những thay đổi về môi trường pháp lý trong các lĩnh vực về quản trị công ty, luật thuế, hải quan,môi trường, lao động, tiền lương, chứng khoán, xây dựng và bất động sản yêu cầu Nhóm Công ty luôn phải cập nhật và đánh giá tác động đến các hoạt động sản xuất kinh doanh.
❖ Rủi ro Phát triển Bền vững
Nhóm Công ty luôn chú trọng đánh giá và quản lý các rủi ro tác động đến sự phát triển bền vững của REE cũng như các tác động của môi trường, xã hội đối với REE và các tác động từ hoạt động kinh doanh của REE đối với môi trường, xã hội.
❖ Rủi ro đầu tư
2 trong 3 lĩnh vực kinh doanh của REE đã tăng trưởng chậm lại: Tiềm năng tăng trưởng của REE trong các năm tới phụ thuộc vào ngành sản xuất điện trong khi ngành bất động sản cho thuê và xây dựng đã có dấu hiệu chững lại. Phụ thuộc lớn vào chính sách của EVN: Mặc dù đã phân tán rủi ro bằng cách đầu tư nhiều nhóm doanh nghiệp sản xuất điện khác nhau, REE vẫn chịu rủi ro từ các chính sách của nhà nước và EVN, đặc biệt là cơ chế kiểm soát giá nhằm tránh lạm phát và biến động giá nhiên liệu đầu vào. Đây là rủi ro chung với toàn bộ các doanh nghiệp trong ngành và công ty không thể chủ động khắc phục.
CỔ PHẦN CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE)