III. Thực trạng của việc định giá doanh nghiệp ViệtNam
2. Những khó khăn trong việc định giá tài sản của các
2.3 Về phơng thức bán cổ phần
Nghị định 64/2002/NĐ-CP quy định, doanh nghiệp CPH phải bán ra ngoài tối thiểu 30% số cổ phần còn lại sau khi đã bán u đãi cho ngời lao động, ngời sản xuất và ngời cung cấp nguyên liệu. Vì vậy, hầu hết các doanh nghiệp nhà nớc đợc CPH theo phơng thức bán đấu giá một phần vốn Nhà nớc hiện có chứ không phải phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn. Khi bán phần vốn nhà nớc hiện có tại doanh nghiệp, lại chủ yếu dành bán cho cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp, lợng cổ phiếu bán ra ngoài chỉ chiếm gần 10% vốn điều lệ, từ đó dẫn đến hạn chế khả năng tham gia góp vốn của các nhà đầu t tiềm năng, có trình độ quản lý dẫn đến tình trạng CPH chỉ trong nội bộ doanh nghiệp, đồng thời không tạo thêm nguồn hàng mới cung cấp cho thị trờng chứng khoán để thúc đẩy sự phát triển của thị trờng vốn.
Để tránh tình trạng CPH khép kín trong doanh nghiệp, Nghị định 187 quy định rõ đối tợng đợc mua cổ phần lần đầu u đãi đợc mở rộng cho nhà đầu t chiến lợc, những ngời sản xuất và thờng xuyên cung cấp nguyên liệu cho doanh nghiệp, nhng không qua 20% vốn điều lệ. Song, đó chỉ là những cổ phiếu đợc phát hành lần đầu, còn đối với những doanh nghiệp đã tiến hành CPH thì tại điều 34 của Nghị định này lại quy định: “Đối với những doanh nghiệp CPH không thuộc đối tợng nhà nớc nắm cổ phần chi phối thì điều kiện cụ thể, cơ quan đại diện chủ sở hữu phần vốn nhà nớc đợc quyền quyết định bán tiếp cổ phần tại doanh nghiệp”. Nh vậy thờng các doanh
nghiệp không muốn bán bớt cổ phần nhà nớc vô hình chung cũng không làm tăng hàng hoá cho thị trờng chứng khoán nh mong đợi của thị trờng.