Kỹ thuật điều chỉnh tỉ lệ chiết khấu Kỹ thuật hiện giá mong chờ
- Ước tính số tiền mong chờ: là số tiền mà có xác suất xảy ra cao nhất
- Ước tính lãi suất có điều chỉnh rủi ro: bằng cách quan sát những giao dịch tương tự trên thị trường.
- Giá trị hợp lý = số tiền mong chờ x lãi suất có điều chỉnh rủi ro
- Ước tính số tiền mong chờ: là số tiền mà có tính đến xác suất xảy ra của mỗi số tiền có thể.
- Ước tính lãi suất có điều chỉnh rủi ro: bằng lãi suất trái phiếu chính phủ cộng phần phù đắp cho rủi ro.
- Giá trị hợp lý = số tiền mong chờ x lãi suất có rủi ro.
Ví dụ : Cổ phiếu A sẽ nhận được một số tiền trong 1 năm. Ước tính số tiền có thể
nhận được là 500 triệu với xác suất xảy ra là 15%, 800 triệu với xác suất 60%, hoặc 900 triệu với xác suất 25%. Lãi suất trái phiếu chính phủ là 5%/năm, phần bù đắp rủi ro là 3%. Ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu A bằng phương pháp hiện giá (giả
sử không thểước tính giá trị hợp lý bằng các phương pháp khác)
- Ước tính số tiền mong chờ: 800 triệu (có xác suất xảy ra cao nhất)
- Ước tính lãi suất có điều chỉnh rủi ro: quan sát cổ phiếu của doanh nghiệp B trên thị trường có cùng điều kiện, ngành kinh doanh, tình trạng hoạt động… Cổ phiếu B có số tiền nhận được sau 1 năm là 1200 triệu, giá thị trường là 1083 triệu. Vậy lãi suất là 10,8%:
Vn = Vo(1+i)n
1200 = 1083(1+i)1Æ i = 10,8%
Æ Giá trị hợp lý là hiện giá của 800 triệu với lãi suất 10,8% là 722 triệu. 722 = 800(1+0,108)-1
- Ước tính số tiền mong chờ: 780 triệu (500x15%)+(800x60%)+(900x25%) - Lãi suất chiết khấu là 8% (5%+3%)
Æ Giá trị hợp lý là hiện giá của 780 triệu với lãi suất 8% là 722 triệu