6. Tỷ giỏ hối đoỏi và khả năng chuyển đổi của đồng Yờn Nhật Bả n
6.1. Vấn đề đồng Yờn mạnh với nền kinh tế Nhật Bả n
Đồng Yờn tăng giỏ ảnh hưởng đến cỏc nước trờn thế giới, trong đú chịu ảnh hưởng lớn nhất hiển nhiờn vẫn là Nhật Bản. Tiếp theo, bài viết sẽ phõn
tớch những ảnh hưởng này bởi đú cũng chớnh là những ảnh hưởng giỏn tiếp đến thị trường tiền tệ thế giới, trong đú cú Chõu Á.
6.1.1. Ảnh hưởng đến giỏ cả hàng hoỏ sản xuất tại Nhật Bản
Trước hết, đồng Yờn mạnh làm tăng giỏ cả hàng hoỏ xuất khẩu và giảm giỏ hàng hoỏ nhập khẩu. Hàng hoỏ được sản xuất tại Nhật Bản với cựng một giỏ tớnh theo đồng Yờn, nhưng khi xuất khẩu, do đồng Yờn tăng giỏ nờn sẽ mất nhiều ngoại tệ hơn để cú được hàng hoỏ đú. Cũn khi nhập khẩu, người Nhật chỉ phải bỏ ra một ớt đồng Yờn hơn để cú được một hàng hoỏ tớnh theo giỏ ngoại tệ trước đú. Vỡ vậy, đồng Yờn tăng giỏ làm giảm sức cạnh tranh và gõy khú khăn cho ngành sản xuất của Nhật Bản.
6.1.2. Ảnh hưởng đến lợi ớch của doanh nghiệp:
Như phõn tớch ở trờn, đồng yờn tăng giỏ sẽ làm cho hàng hoỏ thiếu tớnh cạnh tranh và lợi nhuận của cỏc doanh nghiệp Nhật Bản giảm xuống. Ngoài ra, cỏc khoản đầu tư giỏn tiếp nước ngoài như cổ phiếu của doanh nghiệp Nhật Bản và trỏi phiếu chớnh phủ cũng nhận những thiệt hại tỷ giỏ.
6.1.3. Sự “trống rỗng” của sản xuất trong nước
Sự “trống rỗng” núi việc di chuyển cỏc cơ sở sản xuất ra nước ngoài quỏ nhiều, ngành sản xuất trong nước bị suy thoỏi. Việc đồng Yờn tăng giỏ làm giảm sức cạnh tranh quốc tế của hàng hoỏ sản xuất tại Nhật. Để khắc phục hiện tượng này, cỏc xớ nghiệp đó di chuyển cơ sở sản xuất sang nước khỏc để tận dụng giỏ lao động, đất đai, nguyờn liệu rẻ và tỏc động của tỷ giỏ hối đoỏi. Cũng vỡ thế mà ngành sản xuất trong nước bị đỡnh trệ. Kộo theo đú là rất nhiều vấn đề xó hội phỏt sinh. Điển hỡnh như vấn đề thất nghiệp gia tăng…
6.2. Tỷ giỏ hối đoỏi đồng Yờn hiện nay và xu hướng biến động
6.2.1. Tỷ giỏ hối đoỏi đồng Yờn
Sau hiệp định Plaza năm 1985, với thoả thuận cho phộp cỏc ngõn hàng trung ương của cỏc nước can thiệp vào thị trường ngoại tệ, sự lờn giỏ của đồng Yờn được bắt đầu bằng can thiệp liờn hợp của NHTW Nhật Bản và Cục dự trữ liờn bang Mỹ. Năm 1986, khi tỷ giỏ đồng Yờn xuống dưới mức 180
Yờn ăn một đụla, NHTW Nhật Bản đó phải can thiệp để ngăn chặn việc đồng Yờn cú thể tăng giỏ hơn nữa bằng cỏch mua đụla và bỏn Yờn. Tuy nhiờn, cố gắng này đó bị thất bại. Kể từ đú đến nay, đồng Yờn liờn tục tăng giỏ. Chỉ trong thời gian 2 năm ( 1885-1997) giỏ trị đồng Yờn đó tăng tới 30% lờn mức 122 Yờn ăn 1 đụla. Sau đú đồng Yờn khỏ ổn định cho đến thỏng 6 năm 1995, xảy ra mức đột phỏ 1 đụla ăn 79 Yờn. Do khủng hoảng tài chớnh tiền tệ Chõu Á năm 1997, giống những đồng tiền Chõu Á khỏc, đồng Yờn tụt giỏ xuống 130 Yờn đổi 1 Đụla. Hiện nay, đồng Yờn được duy trỡ khỏ ổn định ở mức 1 Đụla ăn 110 Yờn.
Bảng 12 : Tỷ giỏ hối đoỏi đồng Yờn (1 Yờn đổi)
U.S. Dollar Pound Sterling Deutsche Mark French Franc 1986 160,10 237,59 83,32 25,14 1987 122,00 232,04 78,32 23,10 1988 125,90 227,85 71,14 20,77 1989 143,40 231,03 84,78 24,82 1990 135,40 259,86 90,13 26,50 1991 125,25 233,81 82,50 24,15 1992 124,65 188,43 76,98 22,57 1993 111,89 165,20 64,35 18,90
1994 99,83 156,24 64,37 18,69 1995 102,91 159,54 71,58 20,96 1996 115,98 198,71 75,25 22,33 1997 129,92 214,09 72,24 21,57 1998 115,20 191,22 69,45 20,68 1999 102,08 165,05 - - 2000 114,90 171,83 - - 2001 131,47 191,68 - - 2002 119,37 192,98 - -
Nguồn: Ministry of Finance, Japan
(http://www.mof.go.jp/singikai/kinyu_sihon/siryou/)
Từ đồ thị cho ta thấy ngoài tỷ giỏ hối đoỏi với USD, tỷ giỏ của Yờn Nhật với Bảng Anh cũng cú sự biến động lớn. Chu kỳ của sự biến động này giống với Đụla. Cũn tỷ giỏ của Yờn với đồng Mỏc Đức và nhất là với Phrăng Phỏp diễn biến tương đối ổn định.
6.2.2. Xu hướng biến động tỷ giỏ
Chớnh phủ Nhật Bản mong muốn duy trỡ đồng Yờn yếu. Sự tăng giỏ của đồng Yờn đó buộc NHTW Nhật Bản(BOJ) và Bộ Tài chớnh nhiều lần phải tiến hành can thiệp vào thị trường tiền tệ. Thực tế, trong nửa đầu năm nay, việc dự trữ ngoại hối đạt kỷ lục của Nhật Bản cũng là một trong những biện phỏp nhằm khụng để cho đồng Yờn tăng giỏ của Chớnh phủ. Ngoài ra, những
chớnh sỏch nới lỏng tiền tệ cũng được ỏp dụng nhằm làm cho đồng Yờn yếu hơn.
Với những nỗ lực của Chớnh phủ Nhật Bản, ta cú thể khẳng định trong tương lai gần, đồng yờn sẽ khụng cú biến động lớn, sẽ duy trỡ gần mức 110 Yờn đổi 1 Đụla hiện nay.
6.3. Lý thuyết chung về khả năng chuyển đổi của đồng tiền
Tại sao với đồng Đụla Mỹ chỳng ta cú thể đi đến mọi nơi trờn thế giới mà điều đú khụng xảy ra khi chỳng ta mang theo tiền Đồng Việt Nam. Một cơ sở để giải thớch là dựa trờn lý thuyết về khả năng chuyển đổi của đồng tiền. Khỏc với tiền đồng Việt Nam chưa phải là đồng tiền chuyển đổi, đồng Đụla Mỹ được phộp chuyển sang đồng tiền khỏc ở bất kỳ nước nào trờn thế giới. USD là đồng tiền tự do chuyển đổi, khả năng đổi sang cỏc đồng tiền khỏc trờn thế giới của nú là rất lớn.
Về khả năng chuyển đổi của một đồng tiền, cú thể chia ra thành ba loại :
Một là tiền tệ tự do chuyển đổi. Đõy là đồng tiền cú thể được chuyển đổi tự do ra cỏc đồng tiền khỏc. Nếu việc chuyển đổi một đồng tiền phụ thuộc vào một trong cỏc yếu tố : chủ thể chuyển đổi, mức độ chuyển đổi, nguồn thu nhập tiền tệ thỡ đú là đồng tiền tự do chuyển đổi từng phần. Cũn lại là đồng tiền tự do chuyển đổi toàn phần.
Hai là tiền tệ chuyển nhượng. Đõy là đồng tiền được thay đổi chủ thể thụng qua hệ thống tài khoản mở tại ngõn hàng.
Ba là tiền tệ clearing. Đõy là tiền tệ ghi trờn tài khoản mà khụng được chuyển dịch sang tài khoản khỏc.
6.4. Khả năng chuyển đổi của đồng Yờn Nhật Bản
Đồng Yờn Nhật Bản là đồng tiền tự do chuyển đổi mạnh trờn thế giới, tuy mức độ của nú chưa bằng được Đụla Mỹ và Bảng Anh. Một nguyờn nhõn là do khối lượng mậu dịch quốc tế và nghiệp vụ thanh toỏn quốc tế trờn thị trường ngoại hối Tokyo chưa nhiều bằng London và New York.
Tại thị trường tiền tệ chõu Á hiện nay, đồng Yờn là đồng tiền cú khả năng chuyển đổi cao nhất. Tuy nhiờn, sự chuyển đổi của nú vẫn chưa tương xứng với sức mạnh và uy tớn của nền kinh tế Nhật Bản. Nổi lờn ở Chõu Á về khả năng chuyển đổi thời gian gần đõy cú đồng nhõn dõn tệ của Trung Quốc. Lý do là Trung Quốc cú đường biờn giới với rất nhiều nước, cỏc buụn bỏn biờn mậu với kim ngạch ngày càng lớn này dễ dàng sử dụng đồng nhõn dõn tệ để chuyển đổi. Hơn nữa, cộng đồng người Hoa ở cỏc nước Chõu Á rất đụng, đú cũng là một kờnh mạnh để đồng nhõn dõn tệ lưu hành và dễ dàng chuyển đổi ở nước ngoài. Những lợi thế này, đồng Yờn Nhật Bản khụng hề cú. Sự tự do chuyển đổi của đồng Yờn Nhật Bản được đẩy mạnh qua cỏc kờnh thương mại, đầu tư , viện trợ và du lịch. Cú lẽ người Nhật trước đõy vẫn chưa thật nỗ lực hết mỡnh để đẩy mạnh khả năng chuyển đổi của đồng tiền nước mỡnh.
Túm lại, qua nghiờn cứu chương một ta thấy, Nhật Bản cú một nền kinh tế dồi dào với GDP đứng thứ hai trờn thế giới, dự trữ ngoại tệ và thặng dư cỏn cõn thanh toỏn vóng lai luụn dẫn đầu, sản xuất cụng nghiệp và khả năng đổi mới cụng nghệ sỏnh ngang với Mỹ, thương mại chiếm trờn 10% giỏ trị toàn cầu… Vậy thỡ, với những cơ sở như thế đồng Yờn Nhật Bản hiện nay ra sao?, nú đó thể hiện đỳng thực lực của nền kinh tế Nhật Bản chưa?, chớnh sỏch của Chớnh phủ Nhật với đồng tiền này như thế nào?, vai trũ và ảnh hưởng của nú đến thị trường tiền tệ, đặc biệt là với thị trường tiền tệ chõu Á cú tốt khụng?... Đõy là những điều chỳng ta sẽ làm rừ ở Chương 2 với nội dung: ‘’Vai trũ và
CHƯƠNG
2 VAI TRề VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA ĐỒNG YấN
ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CHÂU Á
1. CHÍNH SÁNH TIỀN TỆ CỦA NHẬT BẢN TỪ NĂM 1998 ĐẾN NAY
Chớnh sỏch tiền tệ (CSTT) của Ngõn hàng Trung ương (NHTW) là bộ phận quan trọng trong hệ thống cỏc chớnh sỏch kinh tế - tài chớnh vĩ mụ của Chớnh phủ Nhật Bản. Đú là sự tổng hoà cỏc phương thức mà NHTW thụng qua cỏc hoạt động của mỡnh tỏc động đến khối lượng tiền trong lưu thụng, nhằm phục vụ cho việc thực hiện cỏc mục tiờu kinh tế - xó hội của một đất nước trong một thời kỳ nhất định.
Mục tiờu cao nhất hay cũn gọi là mục tiờu cuối cựng của CSTT là tăng trưởng kinh tế, kốm theo đú là tạo việc làm và kiểm soỏt lạm phỏt. Vậy trong tỡnh hỡnh kinh tế Nhật Bản suy thoỏi với việc giảm phỏt liờn tục, nợ khú đũi và sự phỏ sản của cỏc cụng ty gia tăng trong hơn một thập kỷ vừa qua thỡ CSTT được hoạt động như thế nào để cú thể đưa nền kinh tế thoỏt khỏi sự suy thoỏi? Theo bỏo cỏo mới đõy nhất của Chớnh Phủ Nhật Bản thỡ kinh tế Nhật bản đang cú dấu hiệu phục hồi tuy chưa thật chắc chắn với mức tăng trưởng trong năm 2003 dự đoỏn là trờn 2%/năm so với cựng kỳ năm trước. Điều đú cho thấy những chương trỡnh cải cỏch của Chớnh phủ Nhật Bản trong thời gian qua đó bước đầu cú kết quả và việc sử dụng CSTT với tư cỏch là một chớnh sỏch kinh tế vĩ mụ đó gúp phần vào sự hồi phục kinh tế đú.
1.1. Sự lựa chọn chớnh sỏch tiền tệ của Nhật Bản
Về mặt lý thuyết, thụng thường cú 2 loại CSTT được sử dụng trong cỏc nền kinh tế mở. Đú là chớnh sỏch nới lỏng tiền tệ và chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ. Chớnh sỏch nới lỏng tiền tệ (CSNLTT) là việc cung ứng thờm tiền cho nền kinh tế, nhằm khuyến khớch đầu tư, phỏt triển sản xuất, tạo cụng ăn việc làm. Cũn chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ (CSTCTT) là việc giảm cungứng tiền cho nền kinh tế, nhằm hạn chế đầu tư, ngăn chặn sự phỏt triển quỏ đà của nền kinh tế và kiềm chế lạm phỏt. Ta sẽ xem xột NHTW Nhật Bản trong hơn 10 năm qua đó sử dụng 2 loại CSTT ra sao.
Như chỳng ta đó biết vào cuối những năm 1980 ở Nhật Bản giỏ đất và giỏ cổ phiếu tăng vọt, vượt cả khả năng thanh toỏn trong thời gian dài. Một phần do NHTWNB đó để lói suất chiết khấu ở mức thấp (2,5%/năm), cộng với suy nghĩ kinh tế sẽ tiếp tục đà tăng trưởng và giỏ đất sẽ khụng bao giờ xuống nờn cỏc doanh nghiệp ra sức vay tiền vượt cả nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất của mỡnh và để đầu tư vào bất động sản. Người ta ước tớnh tổng giỏ trị đất đai ở Nhật lỳc đú bằng giỏ trị toàn bộ diện tớch rộng lớn của cả nước Mỹ. Giỏ chứng khoỏn cũng tăng nhanh cho đến cuối năm 1989 khi ụng Yasushi Mieno trở thành Thống đốc NHTWNB. Sau khi nhậm chức ụng đó thực thi chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ bằng việc nõng lói suất chiết khấu lờn nhiều lần. Lỳc đú thực tế bờ bối của thị trường chứng khoỏn, những mún nợ xấu của những ngõn hàng nổi tiếng nhất cũng bắt đầu vỡ lở. Giỏ bất động sản và cổ phiếu sỳt giảm nhanh chúng, chỉ số Nikkei với 39.000 điểm vào năm 1989 đó sụt giảm hơn một nửa xuống cũn 15.000 điểm vào năm 1991, đó cú trờn 6.000 vụ phỏ sản trong nửa năm đầu của năm 1992. Số nợ của cỏc cụng ty phỏ sản trong năm tài chớnh 1991 (thỏng 4/1991 đến thỏng 3/1992) là 8.137 tỷ yờn. Và theo ước tớnh của cỏc nhà kinh tế thỡ 68.000 tỷ yờn thế chấp mà cỏc ngõn hàng nắm giữ lỳc đú là khụng an toàn. Kinh tế Nhật Bản bắt đầu đi vào suy thoỏi với mức tăng trưởng giảm dần từ 5,1% năm 1990 xuống 3,0% năm 1991 và xuống 1,0% vào năm 1992, 0,3% năm 1993. Trong tỡnh trạng đú NHTW đó
phải chuyển hướng từ chớnh sỏch thắt chặt tiền tệ sang chớnh sỏch nới lỏng tiền tệ với việc giảm lói suất chiết khấu và giỳp cỏc ngõn hàng tăng thờm vốn điều lệ. Kinh tế phục hồi đụi chỳt từ năm 1994, và đến năm 1996 đó đạt mức tăng trưởng 5,0% (Bảng 1). Tuy nhiờn cỏc biện phỏp kớch thớch kinh tế cả gúi của Chớnh phủ với việc khụng ngừng bơm thờm vốn cho cỏc ngõn hàng và đầu tư vào cỏc cụng trỡnh cụng cộng cũng khụng ngăn được tỡnh hỡnh nợ quỏ hạn gia tăng.
Nền kinh tế trở nờn tồi tệ nhất vào 2 năm 1997-1998 với mức tăng trưởng õm và buộc Nhật Bản phải cú những chớnh sỏch cải cỏch mạnh mẽ hơn nữa. Năm 1998 cuộc đại cải cỏch tài chớnh đó thực sự đó thực sự thực thi trờn tất cả cỏc lĩnh vực của hệ thống tài chớnh và CSTT được coi như một biện phỏp quan trọng hàng đầu cho sự tỏc động tức thời tới hoạt động của nền kinh tế.
Do giỏ cổ phiếu và giỏ bất động sản tiếp tục giảm nờn cỏc doanh nghiệp cũng như hộ gia đỡnh càng trở nờn e dố hơn trong đầu tư và chi tiờu. Kết quả là Nhật Bản ngoài phần nợ khú đũi tăng lờn lại phải đối đầu với tỡnh trạng giảm phỏt. Chỉ số giỏ bỏn buụn cũng giảm liờn tục.
Bảng 13: Chỉ số bỏn buụn trong nước tớnh chung cho 971 loại mặt hàng trong giai đoạn 1995-2000
(Tớnh theo năm gốc 1995 là 100%)
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
100 98,4 99,0 97,5 96,1 96,2 95,3 94.4
Nguồn : Financial and econmic satistics monthly, june 2002, No.39, p214.
Ghi chỳ: năm 2002, lấy số liờu của thỏng 5.
Chỉ giỏ tiờu dựng từ năm 1998 giảm khụng đỏng kể nhưng nú đó phản ỏnh sự thu hẹp chỉ tiờu của cỏc hộ gia đỡnh. Đến thỏng 4/2000 giỏ hàng tiờu dựng vẫn giảm 1,4% so với cung kỳ năm trước và là thỏng thứ 32 liờn tiếp giỏ giảm2. Giảm phỏt mà chủ yếu là do giỏ bất động sản giảm đó gõy tổn thất lớn cho nền kinh tế, vỡ chừng nào giỏ cả cũn giảm thỡ cỏc khoản nợ của cỏc cụng
2
ty sẽ càng trở nờn lớn hơn so với giỏ trị tài sản của chỳng. Chẳng hạn, khi chỉ số giỏ tiờu dựng trong năm 2000 giảm 1% thỡ 600 nghỡn tỷ yờn nợ của chớnh phủ bị đẩy lờn 6 nghỡn tỷ. Và 1% giảm phỏt cũng cú nghĩa một nửa thu nhập từ thuế tiờu dựng đó mất đi do nợ của Chớnh phủ tăng lờn. Giảm phỏt cũng làm cho cỏc cụng ty mang thờm gỏnh nặng nợ nần.
Trong tỡnh trạng này mục tiờu của CSTT là ngăn chặn giảm phỏt, giải quyết nợ khú đũi và tiến tới cú một tỷ lệ làm phỏt dương, kớch thớch đầu tư và tiờu dựng để thỳc đẩy tăng trưởng kinh tế, như vậy cú nghĩa CSTT mà NHTWNB cần lựa chọn để thực thi phải là chớnh sỏch nới lỏng tiền tệ.
1.2. Những thay đổi trong điều hành chớnh sỏch tiền tệ nới lỏng của Nhật Bản từ năm 1998 đến nay
Trong cơ chế thị trường, CSTT bao gồm 3 thành phần cơ bản M1, M2, M3 và gắn với nú là 3 kờnh dẫn nhập tiền vào lưu thụng của CSTT, đú chớnh là chớnh sỏch tớn dụng, chớnh sỏch ngoại hối và chớnh sỏch đối với ngõn sỏch Nhà nước. M1 là những phương tiện cú “tỉnh lỏng” nhất trong lưu thụng gồm: giấy bạc ngõn hàng, ngoại tệ tự do chuyển đổi, vàng, ngõn phiếu, sộc cỏc loại, tiền gửi khụng kỳ hạn. M2 bao gồm: M1 + tiền gửi cú kỳ hạn. M3 bao gồm, vổ phiếu và cỏc loại trỏi khoỏn khỏc. Tổng khối lượng tiền trong lưu thụng sẽ