c. Các hiện tượng khác
3.2.1.5 Đối với Sở giao dịch Chứng khoán
- Thiết lập bộ phận đánh giá chất lượng bản công bố thông tin.
- Thiết lập kênh thông tin giữa sở giao dịch chứng khoán với các thành viên tham gia thị trường.
3.2.1.6 Đối với TTGDCK nói chung.
- TTGDCK cần phải tiến hành theo dõi, tăng cường giám sát thường xuyên và
chặt chẽ đối với việc công bố thông tin, có như vậy mới có thể kịp thời phát triển các
sai phạm để xử lý kịp thời và từ đó nâng cao lòng tin của nhà đầu tư, tránh những trường hợp đã xảy ra như đối với Canfoco, Bibica…(các cơ quan phải nhờ tới báo chí
mới phát hiện ra). Giám sát có hiệu quả sẽ là việc làm rất quan trọng để gây dựng lòng
tin nơi các nhà đầu tư. Muốn làm được điều này thì UBCKNN và TTGDCK phải
thành lập riêng một bộ phận chịu trách nhiệm quản lý vấn đề cung cấp thông tin của
các công ty niêm yết.
- Phối hợp với các Bộ, Ngành để thực hiện vai trò quản lý các công ty cổ phần
phát hành chứng khoán ra công chúng, tạo bước đệm về quản lý để các tổ chức niêm
yết không bị thiếu xót, vi phạm khi thực hiện quy trình về công bố thông tin và thực
hiện đầy đủ các quyền của người sở hữu chứng khoán. Cần tăng cường trao đổi thông
tin với nhà đầu tư qua các trang web của UBCKNN và TTGDCK. Đồng thời cần liên
hệ với những trang web tài chính lớn trong khu vực cũng như quốc tế, để những trang web đã có uy tín và nhiều độc giả của trang web này thực hiện những đường liên kết
với những trang web của TTCK VN.
- TTGDCK thực hiện việc công bố thông tin phải mang tính công bằng giữa các
nhà đầu tư, nghĩa là việc công bố thông tin phải cùng thời gian, tránh hiện tượng rò rỉ thông tin. Để thực hiện được giải pháp này, UBCKNN và TTGDCK phải có thông tin
nhanh và phải đưa ra cho công chúng đầu tư trong thời gian ngắn nhất có thể, nhằm
làm cho việc công bố thông tin được công bằng, đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư.
3.2.2 Cơ sở hạ tầng
3.2.2.1. Hướng tới việc xây dựng và phát triển một hệ thống công bố
thông tin số hóa sử dụng XML.(xem thêm ở phụ lục 2)
Hiện tại, các CTNY trên thị trường chứng khoán Việt Nam còn nộp các thông
tin công bố (ví dụ như báo cáo tài chính cuối năm) cho SGDCK dưới dạng văn bản.
Đó là do mỗi công ty có cách xử lý thông tin số hóa riêng của mình, sử dụng các công
cụ biên tập khác nhau, và chỉ duy nhất dưới dạng văn bản là hình thức chung nhất cho
thủ công vào hệ thống trước khi thực hiện các công việc xử lý dữ liệu khác (ví dụ như lưu trữ, xử lý, và phân phối). Đồng thời, những dữ liệu này sau đó cũng phải kiểm tra,
phát hiện lỗi một cách thủ công. Phương pháp này có những nhược điểm là: kiểm soát
lỗi và nhập dữ liệu tốn nhiều nhân lực và công sức, mất nhiều thời gian mới có thể
công bố ra các phương tiện thông tin đại chúng và cho nhà đầu tư.
Vì vậy, SGDCK cần nhanh chóng xúc tiến áp dụng công nghệ thông tin một
cách thật chủ động vào hệ thống công bố thông tin. Việc hướng tới việc xây dựng và phát triển một hệ thống công bố thông tin số hóa sử dụng XML là hết sức cần thiết bởi
vì đây là một giải pháp lớn có thể giải quyết các tồn tại trên.
Tuy nhiên do thiết kế và xây dựng hệ thống này đòi hỏi chi phí lớn nên trong
điều kiện Việt Nam hiện nay, chúng ta phải tận dụng tối đa các nguồn vốn đầu tư và huy động tối đa nguồn nhân lực công nghệ thông tin trong nước, ứng dụng tiến bộ
công nghệ thông tin vào việc thiết kế và xây dựng từng phần hệ thống công bố thông
tin số hóa. Việc xây dựng từng phần này, trước hết sẽ tập trung vào giải quyết những
khâu mất thời gian nhất hiện nay trong quy trình công bố thông tin. Đồng thời, việc
thiết kế cũng đảm bảo tính mở, nghĩa là có thể điều chỉnh để đáp ứng những yêu cầu
mới. Trong thời gian trước mắt, nên bắt đầu từ việc xây dựng hệ thống kết nối giữa các
TTGDCK và các tổ chức niêm yết chứng khoán, các công ty chứng khoán vì đây là
một trong những khâu tốn thời gian xử lý văn bản nhất.
Đặt vấnđề xây dựng hệ thống thông tin số hóa trên TTCK trong mối liên hệ với
dự án tổng thể xây dựng Chính phủ điện tử nước ta. Điều đó sẽ giúp thống nhất được các điều kiện kỹ thuật, công nghệ và tạo ra sự liên kết thông tin giữa các cơ quan quản
lý TTCK với các cơ quan nhà nước khác, đồng thời nâng cao hiệu quả quản lý lĩnh vực
công bố thông tin trên TTCK.
3.2.2.2. Nâng cấp và phát triển hệ thống công nghệ thông tin trong hệ
thống giao dịch.
Hệ thống kỹ thuật giao dịch tại SGD và TTGDCK hiện nay còn mang tính thủ
công và chậm chạp. Đây cũng chính là nguyên nhân chính làm cho tính thanh khoản
của cổ phiếu kém đi. TTGDCK chưa xây dựng một chương trình phần mềm thống
nhất, hệ thống còn mang tính lắp ghép, rời rạc, dễ phát sinh sự cố trong giao dịch. Trung tâm chưa trang bị một hệ thống phóng ngừa rủi ro trong giao dịch, thanh toán
điện tử. Một khi khối lượng niêm yết và các lệnh giao dịch, thanh toán gia tăng sẽ tạo
ra một áp lực rất lớn đối với hệ thống giao dịch, thanh toán hiện nay. Do đó để khắc
phục tình trạng quá tải lệnh giao dịch của nhà đầu tư, đảm bảo sự công bằng, minh
bạch trong giao dịch, SGDCK và TTGDCK cần phải đầu tư trang thiết bị công nghệ
hiện đại để cải tiến hệ thống kỹ thuật giao dịch. Phát triển đồng bộ hệ thống giao dịch
kết nối Sở, Trung tâm với các CTCK, trước hết là giải quyết được tình trạng quá tải tại
sàn giao dịch, thứ hai là với hệ thống giao dịch hoàn hảo sẽ tự động sàn lọc những lệnh
được chấp nhận để chuyển thẳng về SGDCK và TTGDCK. Như vậy sẽ không còn các
hiện tượng “đua lệnh”, đảm bảo công bằng cho tất cả các nhà đầu tư tham gia đặt lệnh.
3.2.2.3 Nâng cao chất lượng các bản tin thị trường chứng khoán, các
website của SGDCK , TTGDCK và UBCKNN.
Trong khi chờ đợi một hệ thống cung cấp thông tin tự động được thiết lập, thì bản tin thị trường chứng khoán vẫn là phương tiện công bố thông tin chính thức của
TTGDCK. Vì vậy việc nâng cao chất lượng bản tin TTCK vẫn luôn là yêu cầu của giới
đầu tư đặt ra cho TTGDCK. TTGDCK cần quan tâm hơn nữa đến nội dung bản tin
TTCK: bổ sung thêm nội dung và bỏ đi các nội dung không cần thiết, phải kiểm tra để tránh đưa ra những thông tin sai, phải thường xuyên cập nhật thông tin để đưa ra thông
tin kịp thời. Sự quan tâm đó được thể hiện thông qua vấn đề thành lập một bộ phận
nhân viên chuyên trách về việc làm bản tin thị trường, và nếu cung cấp thông tin sai thì bộ phận này sẽ chịu hoàn toàn trách nhiệm. Và tùy theo mức độ ảnh hưởng như thế
nào mà có một hình phạt thật phù hợp, nhằm làm cho nhân viên phụ trách thông tin có
trách nhiệm với công việc mà họ đang làm. Từ đó, làm cho nội dung thông tin cung
cấp trên bản tin TTCK được chính xác và kịp thời hơn.
Còn về website của các TTGDCK và UBCKNN, hiện tại còn rất nhiều hạn chế
cả về mặt kỹ thuật lẫn nội dung. Trong đó nổi bật lên vấn đề thông tin rất nghèo nàn và không cập nhật. Công tác thống kê của các website từ các cơ quan đầu ngành này cũng
rất thiếu và khó tập hợp. Trong tốc độ phát triển công nghệ thông tin như hiện nay,
việc tìm kiếm thông tin của các nhà đầu tư từ các trang báo điện tử ngày càng phổ biến
thì việc nâng cao chất lượng các trang website này là điều rất cấp bách, cần được thực
hiện một cách triệt để và nhanh chóng. Ngoài các thông tin về chính sách và giao dịch,
quốc tế, tình hình kinh tế vĩ mô trong nước… một cập nhật nhất, để cho các nhà đầu tư
tham khảo và trở thành trang thông tin hàng đầu về thông tin trong ngành.
3.2.2.4 Nâng cao năng lực của giới truyền thông.
Cần cung cấp cho các nhà báo, nhân viên làm các chuyên mục trên các phương
tiện truyền thông về chứng khoán những nghiệp vụ sâu hơn để phân tích chứng khoán. Để thực hiện điều này, thì các cơ quan quản lý cần phải mở lớp đào tạo chứng khoán cho nhóm đối tượng trên, và thực hiện giảng dạy thật nghiêm túc nhằm cung cấp cho
họ kiến thức chuyên môn, các nhận định, đánh già về TTCK một cách chính xác, hợp
lý. Từ đó, chất lượng các bài viết, các chuyên mục chứng khoán trên các phương tiện
truyền thông sẽ đầy đủ, chính xác hơn và mang tính định hướng lâu dài. Các nhà đầu tư sẽ có được đầy đủ thông tin cần thiết và có cách tiếp nhận phù hợp để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
Ngoài ra, các cơ quan quản lý TTCK cũng cần có biện pháp quản lý đối với các diễn đàn điện tử về chứng khoán đang rất phát triển như hiện nay. Các diễn đàn này cung cấp thông tin một cách rất lộn xộn và thiếu sự quản lý nên dễ nảy sinh tiêu cực. Đây
cũng là kênh mà những kẻ tung tin đồn thất thiệt sử dụng để lan truyền một cách
nhanh chóng . Vì vậy cần phải có cơ chế phù hợp để quản lý những diễn đàn như thế
này.
3.2.3 Giải pháp về tiếp nhận thông tin
Trình độ và tình chuyên nghiệp của nhà đầu tư cũng như các tổ chức trung gian
thị trường đã được cải thiện đáng kể qua hơn 7 năm “cọ sát với thị trường”. Đồng thời
với sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư có tổ chức đã khiến cho diện mạo của thị trường thay đổi. Nếu như trước đây giá cổ phiếu thường lên xuống theo trào lưu, thì gần đây, chuyển động của giá cổ phiếu đã có sự không đồng biến và phản ánh thực hơn kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Theo đó, các quyết định đầu tư được đưa ra sát thực tế hơn với khả năng phát triển của doanh nghiệp và định hướng đầu tư cũng dần thay đổi từ hình thức ngắn hạn sang trung và dài hạn. Mọi thông tin từ
các công ty niêm yết lúc này đều là cơ sở để nhà đầu tư quyết định giao dịch của mình. Vì thế mà việc công bố thông tin của công ty niêm yết , công ty chứng khoán, sở giao
Tuy nhiên không phải nhà đầu tư nào tiếp nhận cùng một thông tin mà lại có
cách hành sử hoàn toàn giống nhau, hay không phải nhà đầu tư nào cũng có thể tiếp
cận được những thông tin giống nhau. Để trở thành một nhà đầu tư thành công hơn, có
chỗ đứng trên bước đường hội nhập trước hết nhà đầu tư phải biệt rằng cơ bản thông tin chỉ là một công cụ hỗ trợ để ra quyết định chứ không phải là căn cứ duy nhất cho
việc ra quyết định, bên cạnh đó đồng thời đòi hỏi các nhà đầu tư những kỹ năng cần
thiết để thu thập thông tin một cách nhanh chóng, chính xác và kịp thời hỗ trợ cho quyết định của mình:
- Nhà đầu tư phải chủ động tìm kiếm thông tin, đồng thời nâng cao khả năng
quan sát và tìm kiếm thông tin: hiện nay thông tin về thị trường chứng khoán có khá
nhiều trên mạng Internet, các báo cáo, tạp chí chuyên ngành…Không những phải chủ động tìm kiếm thông tin trên các phương tiện thông tin đại chúng này, nhà đầu tư cũng
cần thành thạo trong việc chon lọc các thộng tin hữu ích ảnh hưởng thật sự đến quyết định của mình.
- Nâng cao khả năng xử lý các nguồn thông tin có được: nhà đầu tư phải tích
cực, chủ động tham gia các khóa học về chứng khoán, tìm hiểu những kiến thức nên tảng về kế toán, cũng như các kiến thức bổ trợ liên quan đến thị trường chứng khoán (
hiểu biết căn bản về đồ họa,…)
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Thông tin bất cân xứng trong hoạt động tín dụng tại Việt Nam – TS. Huỳnh
Thế Du, TS. Nguyễn Minh Kiều - 04/2005
2. Tại sao các doanh nghiệp nhà nước hoạt động không hiệu quả - TS. Huỳnh
Thế Du – TS. Huỳnh Thế Du – 05/2004 3. Tạp chí Kinh tế học thường thức – 02/2003
4. Thị trường phi tập trung (OTC) – tài liệu giảng dạy kinh tế Fullbright – 07/2005
5. Thông tư về hướng dẫn việc công bố thông tin trên thị trường chứng
khoán 38/2007/TT-BTC – 18/04/2007
6. Thông tin bất cân xứng trong thị trường chứng khoán Việt Nam –
www.tiasang.com.vn
7. Thực tế công bố thông tin trên TTCK Việt Nam – www.cfo.com.vn
8. Economic Nobel Prize 2001: Information for the public - George A. Akerlof, A. Michael Spence and Joseph E. Stiglitz -2001.
9. Economic Nobel Prize 2007: Asymmetric information * economic institution – Leonid Hurwicz, Eric S. Maskin, Roger B. Myerson – 10/2007. 10.The Value of Information in Credit Markets - José Wynne - August 2004
11.Stock Market Development and Economic Growth: A matter of
informational problems – Salvatore Capasso - 05/2003.
12.Resolving Information Asymmetries in Markets: The Role of Certified Management Programs - Michael W. Toffel, Harvard Business School - 02/2006
13.Excessive FDI flows under asymmetric information – Assaf Razin, Efraim Sadka and Chi-Wa Yuen – 08/1999.
14.Observing Unobservables: Identifying Informantion Asymmetries with a Consumer Credit Field Experiment – Dean Karlan, Yale University; Jonathan Zinman, Darthmouth College – 06/2006.
15.Asymmetric Information, Adverse selection and Seller Disclosure on eBay Motors – Gregory Lewis, Dept. of Economics,, University of Michigan – 06/2007.
16.Licensing under Asymmetric information – Arijit Mukherjee, Keele Economics Research Paper – 09/2002.
17.Notes on Asymmetric Information in Financial Market – Jan Werner, University of Minnesota – 11/2006.
18.Information Asymmetry, R&D and insider gains – David Aboody & Barucn Lev – 12/2002.
19.Financial markets and asymmetric information (abstract) – Diego Garcia. 20.Asymmetric information in the IPO aftermarket – Mingsheng Li, University
of Lousianna at Monroe; Thomas H. McInish, University of Memphis; Udomsak Wongchoti, Massey University – 08/2003.
21.Equitisation and Stock Market Development, the case of Vietnam – Truong Dong Loc – 2006
22.Information – Joseph E. Stiglitz – 2006.
23.Information Asymmetries in the Mortage Backed Securities Market – Chris Downing, Dwight Jaffee & Nancy Wallace – 05/2005.