Có th nói, Ngân hàng Nhà n c là ch th quan tr ng nh t trong vi c th c thi chính sách t giá. N m trong tay d tr ngo i h i qu c gia và thông qua các công c trung gian c ng nh các bi n pháp hành chính mà Ngân hàng Nhà n c có th đi u ch nh t giá bi n đ ng theo m c tiêu đ ra. Nh đãđ c p đ n trong ch ng m t, NHNN có khá nhi u l a ch n trong vi c đi u hành t giá, tuy nhiên không ph i công c nào
c ng có tác đ ng và hi u qu nh nhau, đ c bi t trong b i c nh kinh t Vi t Nam ngày càng h i nh p sâu v i th gi i và th tr ng ti n t c a Vi t Nam ngày càng đ c t do hóa và m c a.
3.2.2.1. C ch t giá linh ho t
V i xu th m c a n n kinh t , t do hóa th ng m i và t do hóa tài chính, thì các bi n pháp can thi p hành chính ngày càng tr nên không phù h p. Chính vì v y, xu th trên th gi i là ngày càng h n ch can thi p hành chính và chuy n m nh sang s d ng các công c th tr ng. Do có nh ng h n ch nh t đnh nên NHTW c a các n c phát tri n đã d n d n chuy n t can thi p tr c ti p sang can thi p gián ti p mà ch y u là thông qua công c lãi su t tái chi t kh u. Bên c nh đó, vi c hoàn ch nh chính sách ngo i t là đi u ki n c n thi t đ qua đó NHNN có th n m đ c m i quan h cung c u v ngo i t , đ ng th i qua đóđ th c hi n các bi n pháp can thi p c a NHNN khi c n thi t m t cách chính xác và hi u qu . Tr c m t c n có nh ng bi n pháp thúc đ y các ngân hàng có kinh doanh ngo i t tham gia vào th tr ng ngo i t liên ngân hàng, song song đó ph i c ng c và phát tri n th tr ng n i t liên ngân hàng v i đ y đ các nghi p v ho t đ ng c a nó, t o đi u ki n cho NHNN ph i h p, đi u hòa gi a hai khu v c th
tr ng ngo i t và th tr ng n i t m t cách thông thoáng.
Qua nh ng đánh giá v k t qu và h n ch c a chính sách t giá c a NHNN đ c trình bày ch ng hai, ta có th th y c ch t giá mà NHNN đang s d ng đãch a th hi n rõ hi u qu tích c c đ i v i n n kinh t Vi t Nam nói chung. Vì v y, ng i vi t đ
xu t vi c NHNN có nh ng thay đ i c n b n h n v c ch t giá. C th là ch đ t giá t i u cho Vi t Nam v n là ch đ t giá tr t có biên đ , trong đó t giá trung tâm
đ c l y theo t giá bình quân liên ngân hàng và biên đ là do NHNN quy đ nh. Tuy nhiên NHNN v n c n l u ý m t s đi m nh sau.
Th nh t, vi c xác đnh t giá trung tâm ph i đ c di n ra minh b ch, sát v i t giá bình quân liên ngân hàng đ th tr ng ngo i h i đ c v n đ ng đúng theo c ch th tr ng. Hi n t i, cách xác đnh t giá bình quân liên ngân hàng c a NHNN v n đ c
gi kín, các đ i t ng tham gia th tr ng ngo i h i v n không bi t NHNN s d ng t giá c a nh ng NHTM nào và v i t tr ng là bao nhiêu. Vì v y n y sinh nghi v n m c dù NHNN công b t giá trung tâm d a theo t giá bình quân liên ngân hàng nh ng v th c ch t thì NHNN chi ph i t giá trung tâm theo ý c a mình. Vi c minh b ch hóa cách tính t giá bình quân liên ngân hàng nói riêng và minh b ch hóa th tr ng ngo i h i nói chung ch c ch n s góp ph n làm t ng ni m tin c a th tr ng vào NHNN. i u này s giúp cho th tr ng ho t đ ng hi u qu h n, tránh đ c nh ng bi n đ ng tiêu c c do tin
đ n c ngnh tâm lý đámđông c a ng i dân, h n ch ph n nào hi n t ng đ u c . Nói cho cùng thì không m t l c l ng nào có th chi n th ng bàn tay vô hình c a cung c u th tr ng; m i n l c đ thao túng th tr ng ch gi ng nh vi c bóp qu bóng ch này l i càng làm phình ra ch khác. NHNN xác đnh t giá trung tâm càng sát v i m c cân b ng th tr ng thì s càng gi đ c th tr ng ngo i h i n đnh trong dài h n.
Th hai, NHNN nên t ng b c có l trình cho vi c c i thi n biên đ giao d ch
đ i v i ngo i t . Hi n t i biên đ giao d ch đang ch m c ±1%, là m t m c t ngđ i h p so v i m c ±3% tr c tháng 2 n m 2011. Th tr ng ti n t có đ c đi m là các cú s c có kh n ng truy n d n r t nhanh đ n giá c c a các hàng hóa t i th tr ng này (là ti n t c a các n c). Bên c nh đó, m t đ c đi m c a th tr ng ti n t đó là các đ i
t ng tham gia chính th ng là các NHTM và nh ng đ i t ng này th ng có ‘thông
tin hoàn h o’ và r t ít b nh h ng b i tâm lý đámđông. Vì v y m t biên đ dao d ch không quá h p v a là c n thi t đ duy trì s linh ho t c a th tr ng v a là t ngđ i an toàn trong m t môi tr ng c a nh ng ‘ng i ch i chuyên nghi p’. Tuy nhiên biên đ
giao d ch c ng không th quá l n do NHNN v n c n can thi p và đi u ti t th tr ng m t cách ch đ ng và k p th i. V i l ng d ngo i h i cao h n so v i giai đo n tr c, vi c t ng biên đ giao d ch có l v n s trong t m ki m soát c a NHNN. Vì v y ng i vi t đ su t vi c d n d n quay tr l i m c biên đ giao d ch ±3% nh tr c đây và ti n t i t ngđ ch m m c ±5%.
Ngoài ra, NHNN c ng c n th c hi n chính sách đa ngo i t . Hi n nay trên th
tr ng ngo i t , m c dù USD có v th m nh h n h n các ngo i t khác, song n u trong quan h t giá ch áp d ng m t lo i ngo i t trong n c s làm cho t giá ràng bu c vào ngo i t đó. Khi có s bi n đ ng v giá c USD trên th gi i, l p t c s nh h ng tiêu c c đ n quan h t giá c a USD đ n VND. Chúng ta nên l a ch n nh ng ngo i t m nh
đ thanh toán và d tr , bao g m m t s đ ng ti n c a nh ng n c mà chúng ta có quan h thanh toán, th ng m i và có quan h đ i ngo i ch t ch nh t nh quan h v kinh t (xu t, nh p kh u) đ làm c s cho vi c đi u ch nh t giá c a VND ví d nh EUR, JPY vì hi n nay EU, Nh t là nh ng th tr ng xu t nh p kh u l n nh t c a Vi t Nam. Chính sách t giá g n v i m t r ngo i t nh v y s làm t ng tính n đ nh c a t giá h i đoái
danh ngh a, h n ch nh ng tác đ ng tiêu c c c a các bi n đ ng b t l i khi có s thay
đ i m t lo i ngo i t nào đó.
3.2.2.2. Gi m t l đô-la hóa trong n n kinh t
Tác h i c a tình tr ng n n kinh t b đô la hóa cao là r t l n, v b n ch t là không khác vi c t giá b neo c đ nh vào USD, khi n vi c ki m soát c ng nh tác đ ng vào th tr ng ngo i h i c a NHNN tr nên không hi u qu . Tuy nhiên tình tr ng này l i xu t phát t th c t ng i dân b m t ni m tin vào đ ng n i t sau m t giai đo n dài bi n đ ng m nh và m t giá liên t c. gi i quy t t n g c r v n đ này không có bi n pháp nào t t h n vi c nâng cao ni m tin c a ng i dân v s n đnh c a đ ng n i t . T đó gi m b t s không ch c ch n c a các giao d ch có giá tr l n, đ ng th i làm gi m chi phí giao d ch m t cách hi u qu . Tuy nhiên, trong ng n h n, NHNN c ng có th áp d ng các bi n pháp hành chính đ đ y nhanh vi c ch ng đô la hóa nh đã áp d ng r t hi u qu đ i v i vàng. Th nh t, NHNN nên d n d n h lãi su t tr n huy đ ng đ i v i USD t 2% hi n nay xu ng 1%, th m chí là 0,5% ho c là 0% đ t ng chi phí c h i đ i v i nh ng đ i t ng g m gi USD. Th hai, NHNN nên gi m d n tr ng thái cho vay b ng USD c a các NHTM, ti n t i thay đ i quan h vay m n b ng quan h mua bán. Ngoài ra, NHNN c ng có th s d ng m t bi n pháp ít mang tính ch t hành chính h n đó là đi u ch nh t l d tr b t bu c b ng ngo i t đ i v i các NHTM. Khi ngo i t khan hi m trên th tr ng ngo i h i, NHNN có th t ng t l d tr b t bu c đ i v i v n huy đ ng b ng ngo i t c a các NHTM, làm cho chi phí s d ng v n ngo i t t ng.
kinh doanh có lãi bu c các NHTM h lãi su t huy đ ng ngo i t , k t qu là vi c n m gi ngo i t tr nên kém h p d n h n so v i n m gi n i t , khi n cho nh ng ng i s h u ngo i t ph i bán đi l y n i t , làm t ng cung ngo i t trên th tr ng ngo i h i.
3.2.2.3. Ki m soát ch t ch ho t đ ng c a th tr ng ngo i h i t do
Ki n ngh gi i pháp đ i v i NHNN trong vi c ch ng đ u c trên th tr ng t do g m hai v n đ chính: h n ch các giao d ch ngoài lu ng và ng n ch n hi n t ng đ u
c . Trong đó, vi c thanh tra th tr ng ngo i t ph i đ c ti n hành m t cách quy t li t và khách quan. Không đ x y ra tình tr ng thông tin v các cu c thanh tra đ u b l ra ngoài làm m t đi hi u qu c a vi c thanh tra. Ngoài ra, bi n pháp k t k i đ c áp d ng trong nh ng th i k khan hi m ngo i t giao d ch trên th tr ng ngo i h i. M c đích
chính c a bi n pháp k t n i là nh m t ng cung ngo i t t c th i đ đáp ng nhu c u ngo i t cho th tr ng, h n ch hành vi đ u c và gi m áp l c ph i phá giá n i t . Các quy đnh h n ch v đ i t ng đ c mua ngo i t , s l ng mua ngo i t , th i đi m
đ c mua ngo i t , m c đích s d ng ngo i t . T t c các bi n pháp này đ u nh m m c
3.2.2.4. Chính sách m c tiêu l m phát và đi u hành lãi su t
Trong th i k đ u đ i m i, th tr ng ngo i h i c a Vi t Nam còn r t nh , ch là gi a các DNNN và các NHTM c a nhà n c, c ngnh m c đ m c a c a th tr ng là khá h p. Còn trong nh ng n m g n đây, th tr ng ngo i h i không ch t ng v quy mô mà còn đa d ng h n v c đ i t ng tham gia, đ c bi t là các doanh nghi p t nhân và ng i dân đã và đang chi m t i 56% giao d ch trong th tr ng theo báo cáo c a y ban Giám sát Tài chính Qu c gia. Vì v y n u nh trong giai đo n tr c đây, vi c s d ng các bi n pháp hành chính có ph n d dàng và hi u qu thì nay l i ngày càng khó
kh n h n do các đ i t ng này ch tuân theo quy lu t c a th tr ng ch không tuân theo các m nh l nh hành chính.
Trong ch ng hai, ng i vi t đã ch ra l m phát c a Vi t Nam ch u nh h ng l n b i k v ng l m phát c a công chúng. i u này c ng hàm ý r ng m i đ ng thái đi u ch nh chính sách ti n t - tài khóa c a Chính ph hi n t i đ u tác đ ng đ n k v ng l m phát c a công chúng trong t ng lai. Nh v y trong b i c nh l m phát tuy đang có xu
h ng gi m t đ u 2013 đ n nay nh ng v n ti m n nhi u nguy c bùng phát sau đó thì vi c ti p t c gi n đnh l m phát và n đnh ni m tin cho công chúng v n là y u t quan tr ng. Do đó vi c n đ nh t giá đ t ngc ng ni m tin c a ng i dân là đi u c n thi t. Cùng v i đó, NHNN c n th c hi n nghiêm túc, nh t quán các m c tiêu chính sách đã đ ra nh lãi su t, tín d ng, t ng ph ng ti n thanh toán, t giá (đi n hình nh vi c th c hi n cam k t c a Th ng đ c NHNN Nguy n V n Bình gi m c t giá không v t quá 1% vào cu i n m 2012) và c n có s ph i h p ch t ch , đ ng b gi a các c quan h u quan trong v n đ tài chính ti n t . Khi đó s n l c, quy t tâm c a Chính ph trong vi c ki m soát l m phát m i đ c th hi n rõ, ng i dân có c s đ tin t ng vào nh ng chính sách c a Chính ph , góp ph n gia t ng ni m tin c a ng i dân vào đ ng n i t , gi m áp l c lên t giá và đ ng ngh a v i gi m áp l c lên l m phát.
Chính sách m c tiêu l m phát là m t khung c b n cho chính sách ti n t mà
trong đó NHTW công khai công b ch s l m phát trong dài h n (m c tiêu đã đ c
l ng hoá) và cam k t s duy trì m c tiêu này đ nh m đ t đ c m c tiêu t ng tr ng kinh t n đnh và t l th t nghi p th p. chính sách m c tiêu l m phát có th thành
công tr c h t ph i đ m b o đ c “tính đ c l p c a NHTW” t đó m i có th đ m b o th c hi n m t “chính sách ti n t đ n m c tiêu” v i “tính công khai minh b ch” trong
m i ho t đ ng. làm đ c vi c này đòi h i s đ c l p nh t đ nh c a NHNN trong c hai khía c nh: đ c l p m c tiêu và đ c l p ho t đ ng. c l p m c tiêu là vi c NHNN t xác đ nh m c tiêu h p lý c n đ t đ c, ví d nh l m phát m c d i 5%, mà không c n tuân theo ngh quy t c a Qu c h i hay Chính ph đ đ t m c tiêu t ngtr ng trong ng n h n. Bên c nh đó, NHNN c ng c n nâng cao tính minh b ch c a mình thông qua
vi c công khai s li u và cách tính toán các ch s kinh t , tuyên b nh ng ho t đ ng
đã,đang và s th c hi n. Có nh v y, đ kh tín c a NHNN m i đ c c i thi n và đ c dân chúng tin t ng. Khi đó m i ho t đ ng c a NHNN v a có tính k lu t cao h n, v a có tác đ ng hi u qu h nđ n tình hình kinh t . ây chính là c s n n t ng đ Vi t Nam t ng b c h ng t i hi n th c hóa chính sách m c tiêu l m phát.
Ngoài ra, các ho t đ ng can thi p tr c ti p c a NHNN t o ra hi u ng thay đ i cung ng ti n trong l u thông, có th t o ra áp l c trong l m phát hay thi u phát không