2. PHĐN TÍCH CấU TRÚC NGUồN VốN CủA DOANH NGHIệP
2.1. Phđn tích tính tự chủ về tăi chính của doanh nghiệp
Nguồn vốn của doanh nghiệp về cơ bản bao gồm hai bộ phận lớn: nguồn vốn vay nợ vă nguồn vốn chủ sở hữu. Tính chất của hai nguồn vốn năy hoăn toăn khâc nhau về trâch nhiệm phâp lý của doanh nghiệp. Đối với nguồn vốn vay nợ (cịn gọi lă nợ phải trả), doanh nghiệp phải cam kết thanh tôn với câc chủ nợ số nợ gốc vă câc khoản chi phí sử dụng vốn (nếu cĩ) theo thời hạn đê qui định. Khi doanh nghiệp bị giải thể, phải thanh lý tăi sản thì câc chủ nợ cĩ quyền ưu tiín nhận câc khoản thanh tôn từ tăi sản thanh lý. Ngược lại, doanh nghiệp khơng phải cam kết thanh tôn đối với người gĩp vốn với tư câch lă chủ sở hữu. Vốn chủ sở hữu thể hiện phần tăi trợ của người chủ sở hữu đối với toăn bộ tăi sản ở doanh nghiệp. Vì vậy, xĩt trín khía cạnh tự chủ về tăi chính, nguồn vốn năy thể hiện năng lực vốn cĩ của người chủ sở hữu trong tăi trợ hoạt động kinh doanh. Tính tự chủ về tăi chính thể hiện qua câc chỉ tiíu sau:
Tỷ suất nợ
Trong chỉ tiíu trín, nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dăi hạn vă nợ khâc. Tỷ suất nợ phản ânh mức độ tăi trợ tăi sản của doanh nghiệp bởi câc khoản nợ. Tỷ suất nợ căng cao thể hiện mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp văo chủ nợ căng lớn, tính tự chủ của doanh nghiệp căng thấp vă khả năng tiếp nhận câc khoản vay nợ căng khĩ một khi doanh nghiệp khơng thanh tôn kịp thời câc khoản nợ vă hiệu quả hoạt động kĩm. Đối với câc chủ nợ, tỷ suất năy căng cao thì khả năng thu hồi vốn cho vay- nợ căng ít vì trín thực tế luơn cĩ sự tâch rời giữa giâ lịch sử của tăi sản với giâ hiện hănh. Do vậy, câc chủ nợ thường thích những doanh nghiệp cĩ tỷ suất nợ thấp. Đđy lă một trong câc chỉ tiíu để câc nhă đầu tư đânh giâ rủi ro vă cấp tín dụng cho doanh nghiệp.
Tỷ suất tự tăi trợ
Tỷ Nợ phải trả
suất = x100% nợ Tổng tài sản
Tỷ suất Nguồn vốn chủ sỡ hữu
tự = x100% tài trợ Tổng tài sản
Tỷ suất tự tăi trợ thể hiện khả năng tự chủ về tăi chính của doanh nghiệp. Tỷ suất năy căng cao chứng tỏ doanh nghiệp cĩ tính độc lập cao về tăi chính vă ít bị sức ĩp của câc chủ nợ. Doanh nghiệp cĩ nhiều cơ hội tiếp nhận câc khoản tín dụng từ bín ngoăi.
Ngoăi hai tỷ suất trín, phđn tích tính tự chủ về tăi chính cịn sử dụng chỉ tiíu tỷ suất nợ trín vốn chủ sở hữu, thể hiện mức độ đảm bảo nợ bởi vốn chủ sở hữu:
Khi phđn tích tính tự chủ về tăi chính cần sử dụng số liệu trung bình ngănh hoặc câc số liệu định mức mă ngđn hăng qui định đối với doanh nghiệp. Những số liệu năy lă cơ sở để câc nhă đầu tư, nhă quản trị cĩ giải phâp thích hợp giải quyết câc vấn đề nợ của doanh nghiệp: nín gia tăng câc khoản vay nợ hay vốn chủ sở hữu vă mức gia tăng tối đa lă bao nhiíu. Một khi tỷ suất nợ đê vượt qúa mức an toăn cho phĩp, doanh nghiệp sẽ rơi văo tình trạng đơng cứng vă cĩ nhiều khả năng khơng nhận được câc khoản tín dụng từ bín ngoăi. Tuy nhiín, giải quyết một cấu trúc nguồn vốn lănh mạnh cịn liín quan đến nhiều yếu tố, như thị trường tăi chính tại quốc gia mă doanh nghiệp hoạt động cĩ đủ mạnh khơng để giải quyết vốn cho câc doanh nghiệp? Loại hình doanh nghiệp cĩ đủ uyển chuyển để cải thiện quan hệ giữa nợ với vốn chủ sở hữu? Chẳng hạn, hiện nay ở Việt nam, tỷ suất nợ ở câc DNNN
phổ biến ở mức 80% - 90%. Đđy lă một tỷ suất nợ mang quâ nhiều rủi ro vă
vấn đề mất khả năng thanh tôn cĩ thể xảy ra. Để cải thiện tỷ suất năy cần thiết phải gia tăng vốn chủ sở hữu nhưng đđy lă vấn đề khĩ giải quyết khi DNNN lă doanh nghiệp một chủ sở hữu vă nhă nước khơng cĩ điều kiện để bổ sung vốn cho mọi doanh nghiệp. Cĩ thể thấy, khả năng gia tăng vốn chủ sở hữu đối với doanh nghiệp một chủ sở hữu hoăn toăn khâc với một cơng ty TNHH hay một cơng ty cổ phần yết giâ trín thị trường chứng khôn. Chính sâch đa dạng hĩa hình thức sở hữu bằng câch thực hiện cổ phần hĩa DNNN lă điều kiện để câc doanh nghiệp tâi cấu trúc nguồn vốn của mình. Việc hình thănh thị trường chứng khôn Việt nam lă mơi trường thuận lợi để câc cơng ty cổ phần cĩ điều kiện hơn trong cải thiện cấu trúc nguồn vốn.