đầu tư
Việc phân tích và thẩm định dự án có thể được khái quát qua sơ đồ sau:
Xác định mô hình dự án Phân tích và ước tính số liệu cơ sở dự tính Thiết lập các bảng tính thu nhập và chi phí
Thiết lập báo cáo kết quả
Bước 1: Xác định mô hình dự án đầu tư
Từ báo cáo khả thi, cán bộ thẩm định xác định mô hình dự án thuộc loại nào trong loại dưới đây:
- Dự án xây dựng mới (do yếu tố đầu vào và đầu ra của dự án được tách biệt rõ ràng nên có thể dễ dàng xác định được hiệu quả của dự án)
- Dự án mở rộng nâng cao công suất (hiệu quả dự án được tính toán dựa trên cơ sở đầu ra là công suất tăng thêm, đầu vào là tiện ích, bán thành phẩm được sử dụng từ dự án hiện hữu va đầu vào mới cho phần công suất tăng thêm)
- Dự án đầu tư chiều sâu, hợp lý hóa quy trình sản xuất (hiệu quả dự án được tính toán trên cơ sở đầu ra là chi phí tiết kiệm được hay doanh thu tăng thêm thu được từ việc đầu tư chiều sâu, nâng cao chất lượng sản phẩm đầu ra là các chi phí cần thiết để đạt được mục tiêu về đầu ra. - Dự án kết hợp đầu tư chiều sâu, hợp lý hóa quy trình sản xuất và mở
rộng nâng cao công suất (hiệu quả của việc đầu tư dự án được tính toán trên cơ sở chênh lệch giữa đầu ra, đầu vào lúc trước khi đầu tư và sau
khi đầu tư. Để đơn giản hóa việc tính toán, đối với các dự án mà giá trị trước khi đầu tư không chiếm tỷ lệ lớn trong tổng giá trị dự án sau khi đầu tư thì dự án trước khi đầu tư xem là đầu vào của dự án sau khi đầu tư theo giá trị thanh lý)
Việc xác định mô hình nói trên sẽ giúp tính toán được những khoản thu nhập và chi phí của những giá trị mới được tạo ra và do đó sẽ biết được hiệu quả tài chính và khả năng trả nợ của dự án đầu tư.
Bước 2: Phân tích và ước định số liệu cơ sở tính toán
Trên cơ sở:
- Những phân tích đánh giá ở về thị trường, cung, cầu về sản phẩm của dự án nói trên
- Báo cáo khả thi của dự án đầu tư
- Báo cáo tài chính dự tính cho ba năm sắp tới và cơ sở tính toán Cán bộ thẩm định tiến hành ước tính các chỉ tiêu quan trọng nhất của dự án - Sản lượng tiêu thụ
- Giá bán - Doanh thu
- Nhu cầu vốn lưư động - Chi phí bán hàng
- Các chi phí nguyên vật liệu đầu vào - Chi phí nhân công, quản lý
- Khấu hao
- Chi phí tài chính - Thuế các loại, v.v..
Bước 3: Thiết lập các bảng tính thu nhập và chi phí
Lập các bảng tính trung gian như: - Bảng tính sản lượng và doanh thu - Bảng tính chi phí hoạt động - Bảng tính chi phí nguyên vật liệu
- Lịch khấu hao
- Tính toán lãi vay vốn trung dài hạn - Bảng tính nhu cầu vốn lưu động
Bước 4: Thiết lập báo cáo kết quả kinh doanh và báo báo lưu chuyên tiền tệ
- Lập báo cáo kết quả kinh doanh
- Lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ, tính toán khả năng trả nợ của dự án; phân tích độ nhạy và phân tích viễn cảnh
Dòng tiền của một dự án được chia làm 3 nhóm - Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh
- Dòng tiền từ hoạt động tài chính - Dòng tiền từ hoạt động đầu tư Phân tích độ nhạy:
Phân tích độ nhạy một chiều:
- Từ các thông số ban đầu và kết quả tính toán, lựa chọn một nhân tố có khả năng ảnh hưởng nhất tới hiệu quả tài chính và khả năng trả nợ của dự án.
- Lập bảng với các cột bao gồm nhân tố đã lựa chọn, NPV và IRR trong đó bao gồm phương án cơ sở với NPV và IRR tính được ở phần trên
- Sử dụng Table thuộc data của Excel để tính toán các giá trị của NPV và IRR tương ứng cho các trường hợp thay đổi của nhân tố nói trên
Phân tích độ nhạy hai chiều:
- Chọn hai nhân tố giả định có khả năng ảnh hưởng lớn nhất - Chọn NPV hoặc là IRR là cơ sở phân tích
- Các bước còn lại làm như phân tích độ nhạy một chiều Phân tích viễn cảnh
- Đưa ra các viễn cảnh có thể mà dự án đầu tư có thể thực hiện được, ví dụ chọn khả năng sản xuất có thể xảy ra so với công suất thiết kế của dự án. Thông thường chọn ra ba viễn cảnh, lần lượt chọn 1, 2, 3. Ứng với
từng viễn cảnh là các tỷ lệ của khả năng sản xuất so với công suât thiết kế theo từng năm của dự án đầu tư.
- Chọn viễn cảnh số 1 và là khả năng có thể xảy ra nhất với NPV tính được ở phần trên.
- Lập bảng tính với NPV tính được ở phần trên
- Sử dụng chức năng Table thuộc data để tính NPV của hai trường hợp còn lại.
- Tính ra giá bán sản phẩm, số sản phẩm tương ứng .v.v.. của 3 viễn cảnh.
Bước 5: Lập bảng cân đối kế hoạch
Bảng này sẽ cho biết tóm lược tình hình tài chính của dự án và tính các chỉ số của dự án.
2.3 Ví dụ về thẩm định dự án xây dựng nhà làm việc và phòng máy trung tâm của công ty dịch vụ truyền thanh truyền hình Hà Nội
* Tổng quan về dự án:
Tên dự án: Xây dựng nhà làm việc và văn phòng máy trung tâm Chủ dự án: Công ty dịch vụ truyền thanh truyền hình Hà Nội Tổng vốn đầu tư: 8.287.760.029 đồng
Trong đó: - Vốn tự có: 1.787.760.029 đồng - Vốn vay: 6.500.000.000 đồng A. Thẩm định khách hàng vay vốn
Ngân hàng tiến hành thẩm định trên các phương diện - Năng lực pháp lý, chức năng, nhiệm vụ của công ty
- Lịch sử phát triển, khả năng tài chính, quản lý của khách hàng
Qua thẩm định cho thấy khách hàng đảm bảo các điều kiện về pháp lý và có lịch sử kinh doanh tốt.
Trong đó Ngân hàng đặc biệt quan tâm việc thẩm định khả năng tài chính của khách hàng dựa vào các báo cáo tài chính.
Chỉ tiêu 2001 2002 6 tháng năm 2003 I. Tình hình SXKD
1. Doanh thu 3.688.066.21
9 5.761.048.039 2.341.864.815 2. Lợi nhuận trước thuế 6.428.849 18.245.293 200.664.815 3. Nộp Ngân sách 2.057.231 5.838.494 64.212.740 4. Lợi nhuận ròng 4.371.618 12.406.799 136.452.075 II. Tình hình tài chính A. Tổng tài sản 4.606.719.116 14.087.663.10 6 20.123.569.102 1. Tiền mặt 1.295.504.42 0 1.002.490.646 1.926.325.101 2. Khoản phải thu 950.771.080 625.800.474 621.000.000 3. Hàng tồn kho 6.992.660 1.770.940.559 2.500.000.000 4. TSLĐ khác 780.729.900 967.426.143 45.233.000 5. TSCĐ và ĐTDH 2.427.610.136 9.721.005.284 15.031.011.001 B. Tổng nguồn vốn 4.606.719.116 14.087.663.10 6 20.123.569.102 1. Nợ phải trả 2.273.293.215 9.075.376.619 14.426.228.501 Nợ ngắn hạn 2.273.293.215 6.104.147.815 5.766.430.880 - Vay ngắn hạn 881.390.000 793.634.200 507.814.818 - Phải thu khách hàng 1.259.673.935 3.072.671.815 3.807.065.182 - Thuế và khoản phải nộp 109.198.780 (13.501.274) (86.125.120)
- Phải trả khác 23.030.500 160.667.074 0
Nợ dài hạn 2.971.228.048 8.659.797.621
Nợ dài hạn đến hạn trả 2.090.676.000 1.537.676.000 2. Nguồn vốn chủ sở hữu 2.333.425.901 5.012.286.487 5.697.340.601 Nguồn vốn kinh doanh 2.340.927.682 4.883.840.601 4.883.840.601 Nguồn vốn đầu tư XDCB 0 131.500.000 813.500.000
Các quỹ (7.501.781) 3.054.114 25.310.000
Lãi chưa sử dụng
2003 1. Tỷ suất lợi nhuận ròng
Trên doanh thu 0,12% 0,22% 5%
Trên vốn kinh doanh 0,19% 0,08% 0,67% 2. Các khả năng thanh toán
Chung 2,01 1,55 1,39
Ngắn hạn 0,95 0,72 0,88
Nhanh 0,6 0,27 0,44
Qua thẩm định cho thấy công ty kinh doanh có lãi, tình hình tài chính khả quan.
B. Thẩm định dự án đầu tư Cơ sở pháp lý của dự án Sự cần thiết của dự án
Đây là dự án phù hợp với chủ trương của Đảng và Nhà nước. Dự án góp phần vào việc truyền đạt thông tin kinh tế xã hội, chủ trương, đường lối của Đảng và Nhà nước.
Mục đích đầu tư
Thẩm định kỹ thuật, quy mô của dự án Quy mô xây dựng công trình
Kỹ thuật
Thẩm định cơ sở hạ tầng Tiến độ thực hiện dự án
- Giai đoạn chuẩn bị: từ tháng 11/2002 đến năm 5/2003 - Giai đoạn thi công công trình: từ 5/2003 đến 5/2004
- Hoàn thiện xử lý các phát sinh, hoàn tất thủ tục XDCB bàn giao công trình vào sử dụng: tháng 6/2004
Thẩm định phương diện kinh tế tài chính. Dự toán vốn đầu tư
Chỉ tiêu Số tiền Tổng vốn đầu tư vào dự án 8.287.760.039
Xây lắp 6.406.974.912 Thiết bị 1.230.000.000 Chi phí khác 604.974.117 45.809.000 Vốn tự có 1.787.760.029 Vay ngân hàng 6.500.000.000
Hiệu quả tài chính dự án được đánh giá thông qua các chỉ tiêu
NPV
Giá trị hiện tại
IRR
Cơ sở và phương pháp tính: - Căn cứ vào mức vốn đầu tư
- Căn cứ vào khấu hao sản xuất kinh doanh của công ty
- Căn cứ vào phương pháp tính toán xác định hiệu quả tài chính, hiệu quả kinh tế
Khả năng sản xuất kinh doanh và hiệu quả tài chính (dự kiến) - Kế hoạch khấu hao năm
- Tỷ lệ khấu hao: 10%/năm
Phương án thu nợ
- Nguồn trả nợ: - Khấu hao: 132.142đ/quý - Lợi nhuận: 100.000.000/quý - Thời hạn vay : 8 năm
- Thời gian ân hạn : 1 năm - Thời gian thu nợ : 7 năm
Thẩm định biện pháp bảo đảm tiền vay
Biện pháp bảo đảm tiền vay là bổ sung, thế chấp tài sản hình thành từ vốn vay sau khi công trình đưa vào sử dụng.
Kết luận và đề xuất
Kết luận thẩm định: Qua thẩm định cho thấy khách hàng đủ điều kiện vay và dự án có khả năng trả nợ
Đề nghị cho vay:
- Cho vay: 6.500.000.000 đồng - Lãi suất: 9,6%/năm
- Thu lãi hàng tháng - Thu gốc từng quý
- Bảo đảm tiền vay: tín chấp
2.3 Đánh giá công tác thẩm định tài chính dự án trong cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Ngân hàng Công thương Đống Đa