I. TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG CỦA ĐỒNG EURO VÀ CAN THIỆP CỦA
2. Trên thị trường vốn
Ngay trong những ngày đầu tháng 1 năm 1999, các trái phiếu châu Âu bằng đồng EURO đã được phát hành với lợi nhuận ước tính cho các kỳ hạn dao động quanh mức 3,02%, giá trái phiếu trong khoảng 100,01-100,04. Đây là mức khá hấp dẫn cho các nhà đầu tư nếu so với mức lãi tiền gửi là 3%. Không chỉ được phát hành trên thị trường châu Âu, một số thị trường như Trung Quốc, Hồng Kông cũng phát hành một lượng khá lớn các trái phiếu và các khoản nợ của mình bằng đồng EURO. Đây là một dấu hiệu tích cực cho các nhà hoạch định chính sách của ECB.
Thị trường trái phiếu châu Âu là một thị trường trái phiếu năng động và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trên khắp thế giới, là thị trường lớn thứ 2 thế giới với 7000 tỷ USD đứng sau mỹ đạt 8000 tỷ USD. Những diễn biến trên thị trường này sẽ có những ảnh hưởng nhất định tới niềm tin của những nhà đầu tư cũng như triển vọng của một thị trường tương lai tươi sáng của đồng tiền chung (đồng EURO). Việc 85% trái phiếu phát hành bằng các đồng châu Âu (11 đồng tiền trong khối EMU) được chuyển ngay sang đồng EURO trong tuần đầu tiên của năm 1999 đã phần nào thể hiện quyết tâm cao của các nước thành viên trong việc xây dựng một đồng EURO vững mạnh .
Trong tháng đầu tiên, giá trái phiếu châu Âu liên tục biến động theo chiều hướng gia tăng. Chỉ trong vòng 14 ngày giá trái phiếu chính phủ Đức phát hành bằng đồng EURO thời hạn 2 năm đã tăng 50 điểm và trái phiếu thời hạn 5 năm đã tăng 60 điểm. Kể từ ngày 1-1-1999 tới nay Đức và Pháp đã phát hành 11 đợt trái phiếu bằng đồng EURO thời hạn chủ yếu là 5 năm với lợi nhuận bình quân (coupon) là 3,5%.
Tuy nhiên, do có những dấu hiệu xấu về phát triển kinh tế của các nước châu Âu và những mâu thẫn mới nảy sinh giữa các nước trong khối EMU đã khiến thị trường trái phiếu châu Âu có chiều hướng chững lại. Giá trái phiếu có xu hướng giảm và khoảng cách về lợi tức giữa các thời hạn khác nhau và giữa các quốc gia khác nhau trong EMU đã gây ra tâm lý lo ngại cho thị trường và các nhà đầu tư. Ngoài ra do có sự khác nhau về thuế và các chính sách truyền thống, thói quen của từng vùng nên các rào cản giữa các thị trường trái phiếu châu Âu khó được tháo bỏ hoàn toàn, hay đồng nhất và vì thế sẽ khó mà có được khả năng lưu thông vốn lớn như ở Mỹ ngay được .Với thống kê dưới đây về khoản chênh lệch mức lợi tức của các trái phiếu thời hạn 2 năm và 15 năm, chúng ta sẽ phần nào thấy được những bất ổn giữ các nước trong khối EMU.