3. Nội dung thẩmđịnh dự án đầu t tín dụng
d.3. Tỷ suất hồn vốn nội bộ IRR
Chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu chính yếu cho bất cứ phân tích đánh giá nào. Tuy nhiên, trong trờng hợp phải chọn lựa một trong nhiều dự án cĩ thời gian hoạt
dộng khác nhau, ngời ta cho NPV = 0 để đi tìm một chỉ tiêu khác, đĩ là tỷ suất hồn vốn nội bộ IRR. Nĩ cho biết mức lãi suất cao nhất mà dự án cĩ thể vay. Tại mức lãi suất này thì tổng thu của dự án bằng tổng chi.
NPV=∑( ) = + − n o i i i i IRR C B 1
IRR tìm đợc phải ≥ IRR định mức. IRR định mức cĩ thể là tỷ lệ lãi suất giới hạn, cĩ thể là lãi suất vay vốn thực tế, cĩ thể là mức chi phí cơ hội.
Để tính IRR cĩ thể áp dụng ba phơng pháp sau:
• Thử dần các giá trị r vào cơng thức Bi = Ci, giá trị nào thoả mãn chính là IRR cần tìm
• Dùng đồ thì: Lập hệ trục toạ độ, trên trục hồnh là các giá trị của tỷ suất chiết khấu r, trục tung là các giá trị NPV tơng ứng. Ta tìm đợc các điểm gịao trên hệ toạ độ. Nối các điểm toạ độ đĩ với nahu ta đợc một đờng. Đờng này giao với trục hồnh tại một điểm, đĩ là giá trị IRR cần tìm.
• Dùng cơng thức:
NPV1
IRR = r1+ (r2-r1)
NPV1-NPV2
Với điều kiện r2>r1; 5% ≥ r2-r1 ; NPV1> 0, NPV2<0 và gần 0
d.4.Chỉ tiêu hồn vốn, khả năng trả nợ
Chỉ tiêu thời hạn thu hồi vốn đầu t là chỉ tiêu đánh giá thịi gian mà dự án cần hoạt động để cĩ thể thu hồi vốn đầu t đã bỏ ra. Trình tự xác định nh sau:
• Tính vốn huy động và lãi sử dụng tính đến thời điểm đa dự án vào hoạt động
• Tính lợi nhuận trớc và sau thuế hàng năm
• Tính tổng luỹ tiến các giá trị quy đổi ( về thời điểm đa dự án vào hoạt động ) của các khoản thu nhập
• Xác định thời gian thu hồi vốn ban đầu từ kết quả cân đối giữa vốn đầu t và lãi suất sử dụng vốn với tổng luỹ tiến thu nhập quy đổi.
Khấu hao cũng là một nguồn thu hồi vống. Khấu hao đợc tính vào chi phí sản xuất, cho nên khấu hoa và lợi nhuận thuần cĩ quan hệ tỷ lệ nghịch. Ngời ta cĩ thể tính thời gian thu hồi vốn trớc thuế hoặc sau thuế; từ riêng lợi nhuận thuần hoặc cả lợi nhuận thuần và khấu hao.
Tính thời hạn thu hồi vốn đầu t từ lợi nhuận thuần và khấu hao cho phép thấy đầy đủ khả năng thu hồi vốn, loại trừ cách tính thiên lệch cho lợi nhuận cao, trích khấu hao thấp nhằm đạt chỉ tiêu thu hồi vốn ngắn, với việc tính chỉ tiêu này, ngời đầu t phải quan tâm chọn phơng pháp khấu hao hàng năm làm sao vừa để khơng làm giá thành quá cao, vừa để kịp thu hồi đủ vốn đầu t trớc khi kết thúc đời dự án hoặc trớc khi thiết bị máy mĩc lạc hậu về kỹ thuật.
Tính thời gian thu hồi vốn từ lợi nhuận thuần và khấu hao: Theo từng năm:
Ti = Ivo (W + D)i pv
Theo tình hình hoạt động bình quân: Ivo
Ttb=
A(w+ D)
Giản đơn: ( ) o i T i Iv D W + →≥ ∑ =1
(w+D )ilà khoản thu hồi lợi nhuận htuần và khấu hao năm i. T: Năm thu hồi vốn đầu t.
Ivo là tổng vốn đầu t ban đầu.
Nh vậy lợi nhuận thuần và khấu hao cộng dồn từ năm đầu sản xuất kinh doanh cho đến năm T khi tổng này bằng hoặc lớn hơn tổng vốn đầu t ban đầu thì T là năm thu hồi vốn.
Tính đến yếu tố thời gian của tiền:
( ) o T i ipv Iv D W+ →≥ ∑ =1
Khi tính đến yếu tố thời gian của tiền các khoản lợi nhuận và khấu hao các năm đợc tính chuyển về cùng một mặt bằng thời gian hiện tại để so sánh với vốn đầu t ban đầu ở thời điểm đĩ.
Theo phơng pháp trừ dần :
(W D) o Ivt − + t →≤
Thời gian hồn trả vốn vay đợc xác định tơng tự nh với xác định thời gian hồn trả vốn đầu t ban đầu. Đây là thời gian cần thiết để hồn trả vốn đi vay từ thu nhập nhận đợc của hoạt động dự án
Khả năng trả nợ đợc đánh giá bằng chỉ tiêu tỷ lệ bảo đảm trả nợ đến hạn đ- ợc xác định theo cơng thức sau:
R trả nợ = Nguồn tiền để trả nợ hàng năm / Số nợ phải trả hàng năm
Nguồn tiền để trả nợ hàng năm bao gồm cả nợ gốc và lãi phải trả trong năm. Tỷ lệ đảm bảo trả nợ thờng đợc xác định theo từng năm trong thời gian trả nợ bởi vì trong nhiều trờng hợp xét nguồn trả nợ trong cả thời gian thì bảo đảm nhng trong từng năm riêng biệt cĩ thể những năm thiếu tiền trả nợ. Đánh giá khả năng trả nợ khơng những cho thấy mức độ tin cậy của dự án về mặt tài chính mà cịn là
điều kiện để ngân hàng và các tổ chức tài chính xem xét tài trợ cho dự án. Đây là một chỉ tiêu quan trọng.
Ưu điểm của phơng pháp này là xác định chính xác thịi hạn thu hồi vốn đầu t của dự án. Cách tính tơng đối dễ dàng và cĩ độ tin cậy cao. Nhợc điểm của nĩ là khơng cho thấy đợc mức lãi của dự án sau khi hồn vốn.