IV. CHIẾN LƯỢC KINH DOANH HỢP
1.Đối với hàng hĩa phổ biến Ký hiệu:
Ký hiệu:
T : Thời gian giao hàng của hợp đồng giao sau
So : Giá giao ngay của tài sản
Fo : Giá giao sau
R : lãi suất phi rủi ro của 1 khoản đầu tư, ghép lãi liên tục
3. Hợp đồng giao sau về hàng hĩa
Trường hợp hàng hĩa khơng cĩ chi phí lưu trữ
Giá giao sau (Fo) được xác định bằng cơng thức sau:
Fo= SoerT
3. Hợp đồng giao sau về hàng hĩa
Ví dụ:
Xét một hợpđồng giao sau vềvàng thời hạn T = 1 năm. Giả định rằng khơng cĩ chi phí lưu trữ, giá vàng hiện tại So = 450 $/ounce và lãi suất khơng rủi ro r = 7%/năm.
3. Hợp đồng giao sau về hàng hĩa
TH1: Giá giao sau là 485 $/ounce.
Nhà đầu tư sẽ thực hiện chiến lược như sau:
Vay 45.000 $ lãi suất khơng kỳ hạn để mua 100 ounce vàng.
Tiến hành bán 1 hợp đồng giao sau về vàng sau 1 năm
Vào cuối năm, theo hợp đồng giao sau, nhà đầu tư nhận được
48.500 $.
Khoản nợ vay mà nhà đầu tư phải trả là 45.000 x e 0,07 x 1= 48.266
$.
Như vậy, sau khi trả nợ nhà đầu tư thu được lợi nhuận:
48.500 $ - 48.266 $ = 234 $
Với trường hợp trên, ta thấy lợi nhuận mang lại từ chiến lược là Fo
- SoerT
3. Hợp đồng giao sau về hàng hĩa
TH2: Giá giao sau là 445 $/ounce.
Nhà đầu tư sẽ thực hiện chiến lược như sau :
Bán 100 ounce vàng thu 45.000 $
Tiến hành mua 1 hợp đồng giao sau về vàng sau 1 năm
Nhà đầu tư sẽđầu tư 45.000 $ với lãi suất khơng rủi ro 7%/năm. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Sau 1 năm nhà đầu tư thu được 45.000 x e 0,07 x 1= 48.266 $.
Vào cuối năm, theo hợp đồng giao sau, nhà đầu tư mua 100 ounce
vàng với chi phí 445 $ x 100 = 44.500 $.
Như vậy, nhà đầu tư thu được lợi nhuận:
48.266 $ - 44.500 $ = 3.766 $
Với trường hợp trên, ta thấy lợi nhuận mang lại từ chiến lược là
SoerT- Fo.
3. Hợp đồng giao sau về hàng hĩa
Trường hợp hàng hĩa cĩ chi phí lưu trữđã biết
Giá giao sau (Fo) được xác định bằng cơng thức sau:
Fo= (So+ U)erT
Trong đĩ:
U: Hiện giá chi phí lưu trữ