4. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA LỰA CHỌN TÀI TRỢ
4. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA LỰA CHỌN TÀI TRỢ
ĐẦU TƯ
VỐN NỘI BỘ, CHỦ YẾU LÀ LỢI NHUẬN YẾU LÀ LỢI NHUẬN
TÁI ĐẦU TƯ
PHÁT HÀNH NỢ HÀNH NỢ MỚI PHÁT HÀNH VỐN CỔ PHẦN MỚI Khi cơng ty đã sử dụng hết khả năng vay nợ hoặc cĩ mối
đe dọa về chi phí kiệt quệ tài chính
Thơng tin bất cân xứng đưa đến trật tự phân hạng, theo đĩ đầu tư sẽ
tự phân hạng, theo đĩ đầu tư sẽ
được tài trợ trước tiên bằng vốn nội bộ, chủ yếu là lợi nhuận tái đầu tư;
bộ, chủ yếu là lợi nhuận tái đầu tư;
rời mới đến phát hành nợ mới, và
cuối cùng phát hành vốn cổ phần
mới.
Cty A Cty B
Giá trị thực cĩ thể cao hơn, cho là bằng 16.000 16.000 Ước tính hiện tại tốt nhất 15.000 15.000 Giá trị thực cĩ thấp hơn, cho là bằng 14.000 14.000
Giả dụ hai cơng ty cần huy động vốn mới từ các nhà đầu tư
để tài trợ đầu tư cơ bản. Cơng ty cĩ thể phát hành trái phiếu
hay phát hành cổ phần mới.
Các giám đốc tài chính sẽ lựa chọn như thế nào?
4. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA LỰA CHỌN TÀI
4. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA LỰA CHỌN TÀI
TRỢ
Các doanh nghiệp thích tài nợ nội bộ hơn.
Các điều chỉnh tương ứng các tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu theo cơ hội đầu tư, tránh các thay đổi đột xuất trong cổ tức.
Các chính sách cổ tức cứng nhắc, cộng các dao động trong khả năng sinh lợi và các cơ hội đầu tư, cĩ nghĩa là dịng tiền phát sinh nội bộ đơi khi lớn hơn các chi tiêu vốn và đơi khi nhỏ hơn.
Nếu cần tài trợ vốn từ bên ngồi, các doanh nghiệp bắt đầu với nợ, rời đến các chứng khốn ghép, và cổ phần thường là giải pháp cuối cùng.
