CHUYểN DịCH RủI RO: TRỊ CHƠI THứ NHấT
Mâu thuẫn quyền lợi giữa trái chủ (chủ nợ) và cổ đơng khi doanh nghiệp gặp khĩ khăn.
Giám đốc tài chính hành động vì lợi ích của cổ đơng thực hiện các “trị chơi” gây ra thiệt hại cho chủ nợ.
Việc thực hiện “trị chơi” này sẽ đưa đến các chi phí kiệt quệ tài chính.
Cơng ty Circular File (Giá trị thị trường)
Vốn luân chuyển $20 $25 Trái phiếu đang lưu hành Tài sản cố định $10 $5 Cổ phần thường Tổng tài sản $30 $30 Tổng nợ và vốn cổ phần Tổng nợ và vốn cổ phần $100 $100 Tổng tài sản Cổ phần thường $50 $80 Tài sản cố định
Trái phiếu đang lưu hành $50
$20 Vốn luân chuyển Vốn luân chuyển
Cơng ty Circular File (Giá trị sổ sách)
Giả sử NPV của dự án là -$2 nhưng dự án vẫn được thực hiện, như vậy là giảm giá trị doanh
được thực hiện, như vậy là giảm giá trị doanh
nghiệp đi $2.
Đạt
Tiền Xác suất
120$ 10%
0$ 90%
Giả sử Cty ABC cĩ 10$ tiền mặt, và cĩ cơ hội đầu tư với kết quả năm sau như sau:
tư với kết quả năm sau như sau:
Cơng ty Circular File (Giá trị thị trường)
Vốn luân chuyển $10 $20 Trái phiếu đang lưu hành Tài sản cố định $18 $8 Cổ phần thường Tổng tài sản $28 $28 Tổng nợ và vốn cổ phần
Cơng ty Circular File (Giá trị thị trường)
Vốn luân chuyển $20 $25 Trái phiếu đang lưu hành Tài sản cố định $10 $5 Cổ phần thường Tổng tài sản $30 $30 Tổng nợ và vốn cổ phần Bảng cân đối kế tốn mới của Circular sẽ như sau:
