2.3.2.1. Về các hoạt động của Công ty
Trở lại với các hoạt động của Công ty cổ phân chứng khoán Bảo Việt ta thấy đã có những tiến triển đáng kể so với những ngày đầu hoạt động. Điều này
được thể hiện một phần qua sự gia tăng đáng kể của tổng số tài khoản giao dịch tại Công ty. Song tất cả những điều đó chưa đủ để khẳng định các hoạt động của Công ty trong thời gian qua đã đạt được hiệu quả mong muốn. Trong thời gian hoạt động vừa qua, các hoạt động của Công ty đã bộc lộ những hạn chế sau:
Hoạt động môi giới
- Nội dung thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán của BVSC chủ yếu vẫn là trung gian thực hiện nhận truyền lệnh mua và bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng. Nếu như ở các TTCK phát triển có sự gắn bó mật thiết thì ở Việt Nam các CTCK nói chung và BVSC nói riêng, hàm lượng tư vấn đầu tư
cho khách hàng trong hoạt động môi giới còn rất hạn chế. Các Công ty hiện nay mới chỉ dừng lại ở mức độ cung cấp các thông tin về tổ chức phát hành có chứng khoán được niêm yết, thông báo kết quả mua bán chứng khoán và thông tin về giá chứng khoán mà khách hàng quan tâm. Các dịch vụ của nhà môi giới toàn phần chưa được triển khai thực hiện.
- Mặc dù tài khoản giao dịch của nhà đầu tư chứng khoán mở tại Công ty là khá lớn song chỉ một số ít tài khoản thực tế tham gia giao dịch, phần lớn còn lại ở
tình trạng “bất động”. Đồng thời, trong số tài khoản giao dịch thì chủ yếu vẫn là nhà đầu tư nhỏ lẻ.
- Hiện nay vẫn còn sự mất cân đối lớn về doanh thu môi giới so với các hoạt
động khác. Bên cạnh đó, tại BVSC, dịch vụ đi kèm như cầm cố chứng khoán và
kiện cho khách hàng có nhiều cơ hội trong đầu tư chứng khoán, hạn chế trong việc phát triển nghiệp vụ môi giới tại các CTCK nói chung và tại BVSC nói riêng.
Hoạt động tự doanh
- Hoạt động tự doanh của Công ty vẫn thực hiện với phương châm thận trọng bảo toàn vốn, thực hiện tự doanh để tích lũy kinh nghiệm là chính trong khi vốn điều lệ của Công ty vẫn ở trong tình trạng nhàn rỗi và nhất là việc sử dụng vốn còn phụ thuộc nhiều vào Công ty mẹ.
- Công ty chưa thực sựđóng vai trò là người kiến tạo thị trường bởi vì hiện nay phần lớn các phiên giao dịch, Công ty thường mua các lô lẻ từ nhà đầu tư và tập hợp thành lô chẵn, sau đó tiến hành khớp lệnh tại TTGD để hưởng lời từ chênh lệch giá. Có thể nói việc mua bán chứng khoán thực hiện tự doanh của Công ty vẫn mang tính chất nhỏ lẻ, chưa tương xứng với tiềm lực về vốn của Công ty cũng như
với chức năng của nghiệp vụ này là điều tiết thị trường khi cần thiết.
- Chỉ số VNI biến động bất thường kể từ những tháng cuối năm 2001-2003 làm cho hầu hết các các CTCK không hào hứng trong nghiệp vụ này. Các CTCK nói chung thường ở thế thủ để chờ xem động thái của thị trường ra sao rồi mới tung ra khi thấy có lợi cho mình. Và lẽ dĩ nhiên, với phương pháp hoạt động như
vậy, vai trò của của các CTCK trong việc góp phần kiến tạo bình ổn thị trường rất mờ nhạt.
Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán
- Trong hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán hiện nay vẫn còn dè dặt. Doanh thu từ hoạt động này ít và không đều. Sở dĩ như vậy vì BVSC hiện nay chủ
yếu thực hiện tư vấn cho nhà đầu tư dưới hình thức cung cấp dịch vụ miễn phí nhằm mục đích thu hút khách hàng, song hiệu quả tư vấn không cao. Mặc dù TTCK Việt Nam đã đị vào hoạt động được một thời gian nhất định, nhưng đây vẫn là một điều khá mới mẻ với công chúng đầu tư, hơn nữa các nhà đầu tư hiện nay cũng rất đa dạng, ở mọi lứa tuổi, thành phần xã hội, mức hiểu biết khác nhau, có thể nói nhà đầu tưở Việt Nam chưa có tính chuyên nghiệp. Bởi vậy, họ rất cần đến những lời tư vấn từ phía các CTCK. Với một tiền năng khách hàng như vậy nhưng
các CTCK nhìn chung vẫn ở trong tình trạng bị động tức là chờ khách hàng tìm
đến với mình chưa chủđộng tìm đến với họ.
- Hơn nữa, trình độ chuyên môn của nhân viên tư vấn không cao. Do sự non trẻ của thị trường, hầu hết nhân viên được chuyển từ các ngành khác chuyển sang, số nhân viên còn lại đa phần mới ra trường, số người đã có kinh nghiệm từ những thị trường tiên tiến quá ít. Những yêu cầu đối với một nhà tư vấn rất cao vì họ có
ảnh hưởng không nhỏđến đến quyết định đầu tư của khách hàng nên nếu không có chuyên môn tốt sẽ gây ra những thiệt hại cho khách hàng.
- Hiện nay vẫn chưa có một CTCK nào có khả năng tư vấn cho khách hàng, xây dựng được một danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu giúp khách hàng có định hướng và đầu tư một cách bài bản, khoa học. Chưa có một hệ thống các chỉ số làm chuẩn mực khi phân tích cơ bản, hoạt động tư vấn vẫn còn mang tính chất cảm tính và tâm lý, không có cơ sở chính thức do đớ chưa thực sự thuyết phục nhà đầu tư.
- Bên cạnh đó, cũng do xuất phát bất cập từ quy định của pháp luật hiện hành nên hoạt động tư vấn đầu tư của Công ty còn bị giới hạn trong một phạm vi hẹp. Các CTCK nói chung chưa được phép thực hiện hoạt động tư vấn về cấu trúc vốn, về chiến lược công nghiệp và các vấn đề liên quan đến việc hợp nhất, mua lại doanh nghiệp. Hoạt động nghiệp vụ này hiện nay mới chỉ thực hiện với mức chứng khoán đựơc phát hành ra công chúng, trong khi các nhà đầu tư cũng như các nhà phát hành, không phân biệt đối với trường hợp phát hành ra công chúng hay phát hành riêng lẻ đều có nhu cầu huy động và sử dụng vốn với hiệu quả cao nhất trong khuân khổ pháp luật cho phép.
- Một chủ thể quan trọng để phát triển hoạt động tư vấn đó là chính sách khách hàng. Trong khi đó kiến thức của các nhà đầu tư chưa cao, quan niệm đầu tư, đầu cơ lẫn lộn. Một điều chắc chắn là không thể phát triển hoạt động tư vấn nếu khách hàng không cần tư vấn. Thu hút khách hàng chính là một khâu quan trọng trong hoạt động tư vấn.
Công ty đã triển khai nghiệp vụ này, nhưng trên thực tế vẫn chưa thực sự
theo đúng nghĩa của nó. Có nhiều lý do trên thực tế cho thấy đây là nghiệp vụđòi hỏi trình độ chuyên môn cao trong khi đó kinh nghiệm thực tế và kỹ năng trong lĩnh vực này nói chung còn hạn chế. Hơn nữa, phương thức BLPH hiện nay là cam kết chắc chắn nên hầu hết các Công ty đều cho rằng khả năng rủi ro cao nên thường cân nhắc khi tiến hành nghiệp vụ này.
Hoạt động quản lý danh mục đầu tư
Nghiệp vụ này đã được Công ty thực hiện nhưng doanh thu từ hoạt động này không đáng kể. Do hoạt động này đòi hỏi Công ty phải có uy tín đối với Các nhà đầu tư, nhưng do TTCK mới đi vào hoạt động mặc dù BVSC là CTCK được hình thành đầu tiển ở Việt Nam nhưng cũng chỉ mới qua hơn 3 năm thực hiện nên hoạt động này còn gặp nhiều khó khăn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.3.2.2. Về hiệu quả kinh doanh
Doanh thu
Cũng từ Bảng và biểu đồ trên cho thấy Doanh thu của Công ty trong những ngày đầu thực hiện có tăng nhưng sau đó lại giảm. Năm 2001 doanh thu của Công ty tăng so với năm 2000 nhưng từ những tháng cuối năm 2002 đến cuối 2003 do sự
sụt giảm và đóng băng của thị trường làm cho hoạt động trở nên khó khăn hơn do
đó doanh thu của Công ty cũng bị sụt giảm. Lợi nhuận
Cũng như doanh thu, lợi nhuận của Công ty cũng có xu hướng tăng trong những ngày đầu. nhưng từ năm 2002 đến 2003 Công ty hoạt động khó khăn hơn do đó lợi nhuận cũng tụt giảm nhất là lợi nhuận của 2002 giảm so với 2001 giảm rất lớn. Đó là những bất cập của Thị trường dẫn tới hoạt động của Công ty gặp nhiều khó khăn.
2.3.2.2. Nguyên nhân
Nguyên nhân khách quan
Ở Việt Nam, TTCK còn rất mới mẻ cả về nhận thức cũng như hoạt động thực tiễn. Do vậy cơ sở phát lý về CK & TTCK còn ở mức rất sơ khai và nhìn chung còn manh mún. Cho đến nay, các văn bản quy phạm phát luật điều chỉnh về
CK &TTCK có thể kể tới vài chục văn bản, nằm rải rác ở nhiều lĩnh vực, do nhiều cấp có thẩm quyền ban hành, dưới nhiều hình thức khác nhau như luật, phát lệnh, nghị định, quyết định, thông tư. Tuy nhiên, các văn bản, quy phạm phát luật chủ
yếu, trực tiếp điều chỉnh các quan hệ phát sinh trong quá trình hình thành, kinh doanh và quản lý Nhà nước về chứng khoán đều là những văn bản có giá trị dưới luật, về cơ bản như sau:
+ Nghị định số 48/ 1998/NĐ-CP ban hành ngày 11/7/1998 của Chính phủ
về CK & TTCK. Quy chế về tổ chức và hoạt động của các CTCK (ban hành kèm theo Quyết định số 04/1998/QĐ-UBCK ngày 13/10/1998 của chủ tịch UBCKNN) và các văn bản hướng dẫn, quy chế khác liên quan đến việc thành lập và hoật động của CTCK
+ Luật Doanh nghiệp quy định các nguyên tắc cơ bản về việc thành lập, hoạt động và quản lý Công ty. Luật doanh nghiệp Nhà nước quy định các nghuyên tắc cơ bản về việc thành lập, hoạt động và quản lý doanh nghiệp nhà nước, Luật Ngân hàng Nhà nước, Luật các tổ chức tín dụng quy định các nguyên tắc cơ bản về
việc thành lập, hoạt động, quản lý Ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng. + Các luật như Luật Dân sự, Luật Thương mại, Luật phá sản, Luật đầu tư
nước ngoài, các văn bản pháp quy quy định quyền sở hữa về chứng khoán, phương thức chuyển giao quyền sở hữa này và vấn đề phá sản của CTCK.
Nhìn một cách tổng thể, tuy chưa có một đạo luật chung về phát hành và kinh doanh chứng khoán nhưở một số nước trên thế giới, nhưng khung pháp lý về
chứng khoán đã có ba bộ phận cấu thành tối thiểu cần có, gồm: Những quy định về
tiêu chuẩn hàng hoá và điều kiện phát hành, điều kiện và thể thức kinh doanh, quản lý Nhà nước và giám sát về CK và TTCK đã hình thành.
Tuy nhiên về mặt nội dung, các quy định hiện có còn bộc lộ một số hạn chế
nhất định, đó là sự đồng bộ và nhất quán trong việc điều chỉnh các vấn đề liên quan đến hoạt động chứng khoán nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khoán nói riêng.
Hiện nay, văn bản pháp lý có hiệu lực cao nhất đểđiều chỉnh các hoạt động của thị trường là nghị định 48 về chứng khoán và TTCK, nhưng cũng để điều chỉnh một lĩnh vực trong các hoạt động của thị trường còn hai nghịđịnh nữa song song tồn tại là Nghịđịnh số 17/2000/NĐ-CP về tổ chức và hoạt động của thanh tra chứng khoán, và Nghị định số 22/2000/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán. N hư vậy, xết về góc độ pháp lý, các văn bản này có hiệu lực ngang nhau đòi hỏi phải có được tính thống nhất cao.
Do văn bản có hiệu lực pháp lý cao là Nghịđịnh nêu nên việc ban hành các hướng dẫn thi hành thường bị hạn chế và vướng về thẩm quyền. Cơ quan có thẩm quyền thường chỉ ra được quyết định hoặc thông tư hướng dẫn thi hành. Thực tế
nhiều lĩnh vực cần được quyết định chi tiết hơn, nhưng phải ra công văn hướng dẫn, mà công văn hoàn toàn không phải là văn bản phát quy.
Đối với những CTCK, một trong những vấn đề bất cập lớn về pháp lý đối với hoạt động kinh doanh của các CTCK là khung pháp lý điều chỉnh hoạt động kinh doanh, thâu tóm, mua bán Công ty, phá sản, giải thể, thanh toán Công ty như: Luật dân sự không cho phép bản tài sản khi chưa thuộc sở hữa của người bán, như
vậy trong tương lai khi có đủđiều kiện chúng ta cũng không thể cho phép CTCK, nhà đầu tư thực hiện việc bán khống; Luật Doanh nghiệp không có quy địng rõ về
việc thâu tóm, mua bán Công ty và bảo vệ lợi của cổ đông thiểu số ở các CTCP, trong khi khung pháp lý về chứng khoán hiện đang ở mức nghịđịnh – NĐ 48/CP lại chưa quy định cụ thể và chi tiết vấn đề này; hay như Luật phá sản coi tất cả các chủ nợ như nhau, trong khi Luật này ở các nước phân chủ nợ thành nhiều loại, trong đó các chủ nợ phụ trợ là loại hình rất phổ biến và ảnh hưởng rất lớn đến việc phá sản của các Công ty nói chung và CTCK nói chung và CTCK nói riêng; Bộ
Luật hình sự chưa có quy định rõ ràng về các tội danh trong hoạt động của TTCK…
Ngoài ra Nghị định 48 còn bộc lộ nhưng hạn chế khác như: Mới chỉ giới hạn hoạt động của các CTCK trên thị trường giao dịch tập trung vì vậy một mảng lớn của TTCK còn chưa được khai thác đó là TTCK chưa niêm yết. Các nghiệp vụ
Nguyên nhân cơ bản của tình trạng trên là do chúng ta chưa có một bộ luật riêng về chứng khoán và kinh doanh chứng khoán, các hoạt động liên quan đến chứng khoán và kinh doanh chứng khoán do nhiều luật khác nhau cùng điều chỉnh, do đó, những mâu thuẫn, chồng chéo là điều không tránh khỏi. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- TTCK non trẻ, hoạt động còn nhiều hạn chế
TTCK Việt Nam mới thành lập và vào hoạt động được hơn một năm, một khoảng thời gian còn rất ngắn, do đó, thị trường vẫn còn mang tính sơ khai và những hạn chế, bất cập trong giai đoạn này là điều khó tránh khỏi. Nếu phân tích kỹ ta sẽ thấy TTCK hiện nay còn bộc lộ hạn chế về nhiều mặt, song ởđây sẽ chỉđề
cập đến những hạn chế làm ảnh hưởng đến hoạt động của các CTCK. Có thể nêu thành ba vấn đề chủ yếu là: TTCK Việt Nam không có sự phát triển của thị trường OTC làm tiền đề; hàng hoá trên thị trường hiện nay còn nghèo nàn, ảnh hưởng của các quyết định mang tính chất hành chính của UBCKNN tới hoạt động của thị
trường.
Trong lịch sử phát triển TTCK trên thế giới, ngoại trừ Trung Quốc, TTCK tập trung được hình thành sau một thời gian hình thành và phát triển TTCK bán tập trung hay còn gọi là thị trường giao dịch ngoài quầy OTC. Như vậy, cơ sở nền tảng ban đầu cho sự ra đời của thị trường chính thức trên thế giới là những giao dịch ngoài quầy OTC. Đó là nơi trao đổi các chứng khoán của tất cả các doanh nghiệp vừa và nhỏ. OTC cũng là nơi để các doanh nghiệp thăm dò, tìm hiểu và làm quen dần với hoạt động của TTCK. Đây cũng là nơi để mọi tầng lớp dân cư tiếp cận với các loại chứng khoán, cũng là nơi tạo uy tín, danh tiếng cho các doanh nghiệp thêm vững chắc, tự tin bước vào TTCK tập trung như một sự rèn luyện. Việt Nam ngay từ ban đầu đã thành lập ngay thị trường tập trung nên cả công chúng và các doanh nghiệp còn nhiều bỡ ngỡ, e dè, do đó hạn chế sự tham gia của họ vào thị trường.
Về vấn đề hàng hoá, như chúng ta đều biết, đối với bất kỳ một thị trường