án đầu tư (DAĐT)
Các doanh nhiệp khi lập PASXKD/DAĐT thường có khuynh hướng thổi phồng doanh thu và giảm chi phí sao cho mới nhìn vào PASXKD/DAĐT có vẻ rất khả thi và hiệu quả.Vì vậy Ngân hàng phải phân tích và thẩm định lại PASXKD/DAĐT xem mức độ tin cậy và từ đó đánh giá khả năng hoàn trả vốn vay của khách hàng. Thông thường việc phân tích thẩm định PASXKD/DAĐT được tiến hành như sau:
Đánh giá các nội dung chính của PASXKD/DAĐT: Mục tiêu đầu tư của PASXKD/DAĐT là gì?
Khách hàng có thực sự cần thiết đầu tư hay không? Qui mô vốn đầu tư là bao nhiêu?
Cơ cấu sản phẩm và dịch vụ đầu ra của PASXKD/DAĐT?
Phương án tiêu thụ sản phẩm như thế nào?
Thời gian dự kiến thực hiện phương án trong bao lâu?
Phân tích về thị trường và khả năng tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của phương án
Nhu cầu sản phẩm của PASXKD/DAĐT
Nhu cầu trên thị trường về sản phẩm, dịch vụ đầu ra của phương án như thế nào
Tình hình sản xuất, tiêu thụ các sản phẩm, dịch vụ thay thế đến thời điểm hiện tại như thế nào?
Dự tính tổng nhu cầu hiện tại và tương lai đối với sản phẩm, dịch vụ của phương án là bao nhiêu?
Khả năng sản phẩm của phương án có thể bị thay thế bởi các sản phẩm khác có cùng công dụng?
Đánh giá về cung sản phẩm
Năng lực sản xuất và cung cấp đáp ứng nhu cầu trong nước hện tại
của sản phẩm như thế nào?
Mức độ biến động dự đoán của thị trường trong tương lai khi có các phương án khác, đối tượng khác cùng tham gia vào thị trường sản phẩm, dịch vụ đầu ra như thế nào?
Tổng mức cung dự kiến và tốc độ tăng trưởng dự kiến về tổng cung sản phẩm, dịch vụ là bao nhiêu
Để đánh giá về khả năng đạt được các mục tiêu thị trường cần tiến hành thẩm định khả năng cạnh tranh của sản phẩm phương án đối với:
Thị trường nội địa :Sản phẩm có phù hợp với thị hiếu của người tiêu dùng, xu hướng tiêu thụ hay không?
Giá cả, hình thức, chất lượng so với các loại sản phẩm cùng loại trên thị trường như thế nào?
Ưu điểm của sản phẩm, dịch vụ ? Thị trường nước ngoài:
Sản phẩm có khả năng đạt được các yêu cầu về tiêu chuẩn để xuất khẩu hay không?
Sản phẩm cùng loại của Việt Nam đã thâm nhập được vào thị trường xuất khẩu dự kiến chưa? kết quả như thế nào?
Phương thức tiêu thụ và mạng lưới phân phối:
Sản phẩm của phương án dự kiến được tiêu thụ theo phương thức nào?có cần hệ thống phân phối không?
Mạng lưới phân phối của sản phẩm phương án đã được xác lập hay chưa? Có phù hợp với đặc điểm của thị trường hay không?
Ước tính chi phí thiết lập mạng lưới phân phối là bao nhiêu?
Đánh giá khả năng cung cấp nguyên vật liệu và các yếu tố đầu vào
của phương án
Khách hàng cần bao nhiêu nguyên vật liệu đầu vào để phục vụ sản xuất ? (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Có bao nhiêu nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào? Quan hệ tín dụng của khách hàng và nhà cung cấp
Biến động về giá mua nguyên vật liệu?
Đánh giá phương diện kỹ thuật đối với DAĐT:
Xem xét, đánh giá địa điểm có thuận lợi về mặt giao thông hay không, có gần nguồn cung cấp nguyên vật liệu, điện nước và thị trường tiêu thụ không, có nằm trong vùng qui hoạch không
Cơ sở vật chất, hạ tầng hiện có của điện nước đầu tư thế nào, đánh giá so sánh về chi phí đầu tư so với các dự án tương tự ở địa điểm khác. Địa điểm đầu có ảnh hưởng lớn đến vốn đầu tư của dự án cũng như ảnh hưởng đến giá thành, sức cạnh tranh nếu xa thị trường nguyên vật liệu, thị trường tiêu thụ
Qui mô sản xuất và sản phẩm của dự án
Công suất thiết kế dự kiến của dự án là bao nhiêu, có phù hợp với khả năng tài chính, trình độ quản lý, địa điểm thị trường tiêu thụ hay không?
Sản phẩm của dự án là sản phẩm mới hay đã có trên thị trường? Qui cách, phẩm chất, mẫu mã của sản phẩm như thế nào? Công nghệ, thiết bị
Công nghệ có phù hợp với trình độ hiện tại của Việt Nam không? Lý do lựa chọn công nghệ này?
Phương thức chuyển giao công nghệ có hợp lý hay không? Có đảm bảo cho chủ đầu tư nắm bắt và vận hành được công nghệ này hay không?
Đánh giá về số lượng, công suất, chủng loại, danh mục, máy móc thiết bị và tính đồng bộ của dây chuyền sản xuất
Trình độ tiên tiến của thiết bị, khi cần phải thay đổi sản phẩm thì thiết bị này có đáp ứng được không?
Giá cả thiết bị và phương thức thanh toán có hợp lý không?
Thời gian giao hàng và lắp đặt thiết bị có phù hợp với tiến độ thực hiện dự án dự kiến hay không?
Khi đánh giá về mặt công nghệ, thiết bị ngoài việc dựa vào hiểu biết và kinh nghiệm cần tham khảo ý kiến của các chuyên gia
Qui mô, giải pháp xây dựng:
Xem xét qui mô xây dựng, giải pháp kiến trúc có phù hợp với dự án hay không, có tận dụng được cơ sở vật chất hiện có hay không?
Tiến độ thi công có phù hợp với việc cung cấp máy móc thiết bị, có phù hợp với thực tế hay không?
Các vấn đề về hạ tầng cơ sở: giao thông, điện nước, cấp thoát nước
Đánh giá về phương diện tổ chức quản lý thực hiện đối với DADT:
Xem xét kinh nghiệm, trình độ tổ chức vận hành của chủ đầu tư dự án. Đánh giá sự hiểu biết, kinh nghiệm của khách hàng đối với việc tiếp cận, điều hành công nghệ, thiết bị của dự án
Xem xét năng lực, uy tín của nhà thầu: tư vấn, thi công, cung cấp thiết bị công nghệ.
Đánh giá về nguồn nhân lực của dự án: số lượng lao động dự án cần, yêu cầu về trình độ tay nghề, kế hoạch đầu tư và khả năng cung ứng nguồn nhân lực cho dự án
Thẩm định tổng vốn đầu tư và tính khả thi của dự án:
Việc thẩm định tổng vốn đầu tư là rất quan trọng để tránh việc khi thực hiện vốn đầu tư tăng lên hoặc giảm đi quá lớn so với dự kiến ban đầu dẫn đến việc không cân đối được nguồn, ảnh hưởng đến hiệu quả và khả năng trả nợ của dự án.
CBTĐ phải xem xét, đánh giá về tiến độ thực hiện dự án và nhu cầu cho từng giai đoạn như thế nào, có hợp lý hay không. Khả năng đáp ứng nhu cầu vốn trong từng giai đoạn thực hiện dự án để đảm bảo tiến độ thi công.
Việc xác định tiến độ thực hiện, nhu cầu vốn làm cơ sở cho việc dự kiến tiến độ giải ngân, tính toán lãi vay trong thời gian thi công và xác định thời gian vay trả
Đánh giá hiệu quả về mặt tài chính của DAĐT:
Tất cả các phân tích, đánh giá ở trên đều nhằm mục đích hỗ trợ cho phân tích tính toán, đánh giá hiệu quả về mặt tài chính và khả năng trả nợ của DAĐT. Việc xác định hiệu quả tài chính của dự án có chính xác hay không tuỳ thuộc rất nhiều vào việc đánh giá và đưa ra các giả định ban đầu:
Đánh giá về tính khả thi của nguồn vốn, cơ cấu vốn đầu tư: thể hiện (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ở việc tính toán chi phí đầu tư ban đầu, chi phí vốn, chi phí sửa chữa TSCĐ, khấu hao TSCĐ, nợ phải trả
Đánh giá về mặt thị trường, khả năng tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án và phương án tiêu thụ sản phẩm sẽ đưa vào để tính toán
Đánh giá về khả năng cung cấp vật tư, nguyên liệu đầu vào cùng với đặc tính của dây chuyền công nghệ để xác định giá thành đơn vị sản phẩm, tổng chi phí sản xuất trực tiếp
Xác định nhu cầu VLĐ, chi phí VLĐ hàng năm
Xác định trách nhiệm của chủ dự án đối với Ngân sách Nhà nước
Thiết lập các Báo cáo thẩm định bao gồm: 1) Báo cáo kết quả kinh doanh
2) Dự kiến khả năng trả nợ hàng năm và thời gian trả nợ 3) Nguồn trả nợ của khách hàng
Trong quá trình đánh giá hiệu quả về mặt tài chính của dự án cần phải chú trọng tới các chỉ tiêu phân tích tài chính dự án đầu tư:
1) Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng (NPV)
Giá trị hiện tại ròng là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các luồng tiền dự tính dự án mang lại trong thời gian kinh tế của dự án và giá trị đầu tư ban đầu. Do vậy, chỉ tiêu này phản ánh giá trị tăng thêm( khi NPV dương) hoặc giảm đi (khi NPV âm) nếu dự án được chấp nhận
Công thức tính toán giá trị hiện tại ròng như sau: NPV= C0 + PV
Trong đó: NPV là giá trị hiện tại ròng
C0 là vốn đầu tư ban đầu vào dự án, do là khoản đầu tư - chi phí đầu tư ban đầu nên thông thường mang dấu âm
PV là giá trị hiện tại của các luồng tiền dự tính mà dự án mang lại trong thời gian hữu ích của nó.
Ý nghĩa của chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng: NPV phản ánh kết quả lỗ, lãi của dự án theo giá trị hiện tại (tại thời điểm 0) sau khi đã tính đến yếu tố chi phí cơ hội của vốn đầu tư. NPV dương có nghĩa dự án có lãi. NPV = 0 chứng tỏ dự án chỉ đạt mức trang trải đủ chi phí vốn. Dự án có NPV âm là dự án bị lỗ.
Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu:Căn cứ vào ý nghĩa của chỉ tiêu NPV, ta thấy qui tắc rất đơn giản “ chấp nhận dự án có NPV dương và lớn nhất ( nếu có nhiều hơn một dự án có NPV dương). Tuy nhiên, việc sử dụng chỉ tiêu này cũng có những rủi ro nhất định.
2) Chỉ tiêu tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR)
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại ròng của dự án bằng 0
Đối với dự án đầu tư có thời gian là t năm thì công thức tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ được tính như sau:
C1 C2 Ct
NPV = C0 + + + … + = 0
1 + IRR ( 1+ IRR)2
Tương tự như chỉ tiêu NPV, chỉ tiêu này liên quan đến việc dự tính các luồng tiền mà dự án sẽ tạo ra trong thời gian thực hiện. Đồng thời, ta phải có một tỷ lệ chiết khấu mong đợi để so sánh khi ra quyết định đầu tư
Theo tiêu chuẩn IRR, dự án được chấp nhận là dự án có IRR lớn hơn hoặc bằng suất sinh lời yêu cầu( chi phí sử dụng vốn trung bình WACC)
Sử dụng chỉ tiêu IRR để đánh giá DADT có ưu điểm là có tính đến giá trị thời gian của tiền. Tuy nhiên chỉ tiêu này có nhược điểm là có thể có một dự án có nhiều IRR, vì vậy sẽ không biết chọn IRR nào . Ngoài ra, chỉ tiêu IRR còn bị hạn chế khi xếp hạng các dự án loại trừ nhau quy mô khác nhau hoặc thời điểm đầu tư khác nhau( gọi là các dự án loại trừ nhau về mặt quy mô hoặc các dự án loại trừ nhau về mặt thời gian)
IRR là một chỉ tiêu mang tính chất tương đối, nó chỉ phản ánh tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án là bao nhiêu chứ không cung cấp quy mô của số lãi(hay lỗ) của dự tính bằng tiền.
3) Thời gian thu hồi vốn (PP)
Thời gian thu hồi vốn là thời gian mà tổng các luồng tiền thu được từ dự án bằng tổng vốn đầu tư ban đầu
Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu này là chấp nhận dự án có thời gian thu hồi vốn ngắn hơn trong thời gian cho phép
Ưu điểm của chỉ tiêu thu hồi vốn là đơn giản, nó thể hiện khả năng thanh khoản và rủi ro của dự án, nếu thời gian hoàn vốn ngắn cho thấy tính thanh khoản của của dự án càng cao và rủi ro đối với vốn đầu tư của dự án càng thấp. Nhưng nhược điểm của nó là trong tính toán không quan tâm đến các luồng tiền sau thời gian thu hồi vốn, không có tiêu chuẩn rõ ràng để lựa chọn (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Chỉ tiêu này còn được gọi là tỷ số lợi ích - chi phí, là tỷ lệ giữa giá trị hiện taị của các luồng tiền dự án mang lại và giá trị của đầu tư ban đầu. Chỉ tiêu này phản ánh 1 đơn vị đầu tư sẽ mang lại bao nhiêu đơn vị giá trị
PI được tính như sau:
Tổng lợi ích ròng PI =
Tổng chi phí đầu tư ròng
Thông thường nếu PI lớn hơn 1 có nghĩa là dự án mang lại giá trị cao hơn chi phí và khi đó có thể chấp nhận được
Ưu điểm của chỉ tiêu là chỉ tiêu này có quan hệ chặt chẽ với chỉ tiêu NPV, thường cùng đưa tới cùng một quyết định, dễ hiểu và dễ diễn đạt. Tuy nhiên, chỉ tiêu chỉ đưa ra số tương đối nên khó sử dụng trong một số trường hợp( lựa chọn hai dự án loại trừ nhau)
Ngoài ra, tuỳ theo đặc điểm và yêu cầu cụ thể của từng dự án còn quan tâm đến một số chỉ tiêu khác
Phân tích rủi ro của dự án:
Phân tích các loại rủi ro thể phát sinh trong từng dự án sản xuất, kinh doanh của khách hàng vay vốn. Đối với một dự án có thể phát sinh những rủi ro khác nhau:
Rủi ro do nhu cầu sản phẩm giảm Rủi ro cạnh tranh
Rủi ro từ chi phí, sản xuất và quản lý Rủi ro hoàn trả vốn vay
Rủi ro kinh tế vĩ mô: rủi ro chính trị- xã hội, rủi ro ngoại hối… Các rủi ro khác
Riêng đối với dự án đầu tư có thể phân tích và thẩm định rủi ro dựa trên phân tích độ nhạy, phân tích tình huống và phân tích mô phỏng