khoán ở Việt Nam:
Sau khi phân tích chứng khoán qua các thời kỳ từ khi hình thành đến hiện tại, chúng ta chứng kiến không ít lần Vn-Index tuột dốc không phanh, mà nguyên nhân đều là tăng trưởng quá nóng trong thời gian ngắn. Những nhà đầu tư không có kiến thức chuyên môn, đầu tư theo hình thức bầy đàn, khi thì ào ạt mua vào, lúc đổ xô bán ra. Điều này
khiến thị trường biến động mạnh, gây ra hiện tượng “bong bóng”, người người đầu tư
chứng khoán, các công ty kinh doanh sản xuất cũng đầu tư chứng khoán. Đến khi “bong bóng” quá lớn, chỉ cần một lực tác động nhỏ, thế là nổ tung. Thị trường lao dốc, vượt xuống mức đáy 366,02 điểm vào ngày 20/6/2008, trong khi chỉ mấy tháng trước đó, đang còn chênh vênh trên đỉnh cao nhất 1.170,67 điểm vào 12/3/2007.
Nhà đầu tư không quan tâm đến những chỉ số tài chính. Điển hình, vào thời kỳ Vn- Index tăng mạnh nhất, chỉ số P/E bình quân của các doanh nghiệp niêm yết trên thị
trường chứng khoán Việt Nam hiện đang là 38,18 lần. So sánh với mức trung bình của các thị trường khác, P/E chỉ dao động từ 10 đến 17 lần. Điều này cho thấy rằng giá cổ
phiếu hiện nay đã vượt quá cao so với giá trị thực của nó.
Qua quá trình phát triển và những thăng trầm của thị trừơng, chúng ta nhận thấy rằng, cần phải có một mô hình định giá xác định rủi ro và tỷ suất sinh lợi đúng đắn để đưa ra
định hướng đầu tư. Và mô hình định giá bài nghiên cứu sử dụng chính là các mô hình CAPM, Fama - French và Carhart.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2:
Thị trường chứng khoán hiện nay đang trong giai đoạn giảm sâu, khi mà những thông tin từ thị trường vĩ mô không mấy khả quan, lạm phát, lãi suất tăng vọt. Thị trường không thấy xuất hiện bất kỳ tín hiệu khả quan. Trong khi những nhà đầu tư nước ngoài cũng chỉ
mua bán cầm chừng. Nhà đầu tư trong nước thì đa số không có kiến thức chuyên môn,
đầu tư theo hình thức bầy đàn, khi thì ào ạt mua vào, lúc đổ xô bán ra. Chính vì vậy, hiện tượng “bong bóng” là không thể tránh khỏi, chỉ cần một lực tác động nhỏ, thế là nổ tung. Mà khi thị trường xuống dốc, thì nhà đầu tư lại e sợ, không dám mạo hiểm đầu tư tiếp là
điều hiển nhiên.
Tuy nhiên, thị trường có đi xuống thì mới có phục hồi, tăng trưởng, có chiến tranh mới có hòa bình. Và đây mới là thời cơ cho những nhà đầu tư. Định giá chứng khoán, và thực hiện chiến lược mua thấp, bán cao. Tuy nhiên định giá thì chưa đủ, nhà đầu tư cần cân nhắc những nhân tố khác như thời điểm đầu tư, tỷ trọng đầu tư...
Và mô hình định giá xác định rủi ro và tỷ suất sinh lợi đúng đắn để đưa ra định hướng
đầu tưđó chính là mục đích mà bài nghiên cứu này muốn giới thiệu, đó chính là mô hình một nhân tố CAPM, ba nhân tố Fama - French, bốn nhân tố Carhart.
CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM:
1. Xây dựng danh mục đầu tư – Mô hình Fama – French: 1.1. Thu thập dữ liệu sơ bộ: