BẢNG 3.2: BẢNG PHÂN TÍCH CƠ CẤU NGUỒN VỐN NĂM
3.2.3. Về phương pháp phân tích.
Về phương pháp phân tích, ngoài phương pháp so sánh và phương pháp tỷ lệ, doanh nghiệp nên bổ sung phương pháp Dupont để phân tích tài chính. Đây là phương pháp tạo được mối liên kết giữa các chỉ số với nhau, không mang tính rời rạc như các chỉ tiêu trong phương pháp so sánh, tỷ lệ.
Như đã biết, phương pháp Dupont dựa trên hai chỉ tiêu ROA và ROE. Mối liên hệ của ROE – ROA được thể hiện trên công thức:
ROE = ROA x EM
Hay ROE = PM x AU x EM = PM x AU x 1/(1- tỷ suất nợ)
Trên cơ sở số liệu của Công ty cổ phần Cảng Đoạn Xá, ta lần lượt tính được các chỉ tiêu như sau:
Chỉ tiêu Năm ROA PM AU EM ROE Năm 2004 10,69 18,3 0,58 1,58 16,88 Năm 2005 10,78 16,62 0,65 1,50 16,20 Năm 2006 11,38 20,56 0,55 1,84 20,97
Qua các chỉ tiêu trên ta thấy sự thay đổi của ROE chịu ảnh hưởng của ba nhân tố: - Sự thay đổi của doanh lợi doanh thu: Nếu giữ nguyên các nhân tố khác không thay đổi, sự thay đổi của doanh lợi doanh thu sẽ làm ROE thay đổi một lượng là:
Δ ROE (2005 – 2004) = (16,62 – 18,3) x 0,58 x 1,58 = -1,54 Δ ROE (2006 – 2005) = (20,56 – 16,62) x 0,65 x 1,5 = 3,84
- Sự thay đổi của hiệu suất sử dụng tài sản: Nếu giữ nguyên các nhân tố khác không thay đổi, sự thay đổi của hiệu suất sử dụng tài sản sẽ làm ROE thay đổi một lượng là:
Δ ROE (2005 – 2004) = 18,3 x (0,65 - 0,58) x 1,58 = 2,02 Δ ROE (2006 – 2005) = 16,62 x (0,55 - 0,65) x 1,5 = -2,4
- Sự thay đổi của đòn bẩy tài chính: Nếu giữ nguyên các nhân tố khác không thay đổi, sự thay đổi của đòn bẩy tài chính sẽ làm ROE thay đổi một lượng là:
Δ ROE (2005 – 2004) = 18,3 x 0,58 x (1,5 - 1,58) = -0,84 Δ ROE (2006 – 2005) = 16,62 x 0,65 x (1,84 - 1,5) = 3,67
Như vậy, sự giảm sút của ROE năm 2005 là do hai nhân tố gây lên: sự giảm sút của doanh lợi doanh thu và đòn bẩy tài chính. So với năm 2004, công tác quản lý chi phí của doanh nghiệp chưa thật tốt, bên cạnh đó chưa phát huy được tác dụng của đòn bẩy nợ. Năm 2006, ROE tăng do sự gia tăng của cả hai nhân tố là doanh lợi doanh thu và đòn bẩy nợ, doanh nghiệp đã quản lý chi phí tốt hơn và phát huy được tác dụng của đòn bẩy nợ, tuy có sự giảm sút của hiệu quả sử dụng tài sản nhưng sự giảm sút này ảnh hưởng không thật lớn tới ROE.