Tình hình chung:
Kinh tế Việt Nam đang dần hội nhập với nền kinh tế thế giới nên khơng tránh khỏi những ảnh hưởng từ tình hình kinh tế thế giới. Sau khi gia nhập WTO vào cuối năm 2006, năm 2007 Việt Nam đã cĩ những thành quả đáng kể từ kinh tế đến xã hội,
thị trường tài chính chứng khốn tăng nĩng gây đột biến về tăng trưởng tín dụng và cung tiền trong nền kinh tế. Những nhân tố trên gĩp phần vào nguyên nhân gây tác
động xấu đến thực trạng kinh tế xã hội năm 2008. Trong bối cảnh tình hình kinh tế thế
giới gặp nhiều bất ổn, giá dầu leo thang, tăng trưởng GDP Việt Nam giảm từ 7,4%
trong Quí 1 cịn 5,8% trong quí 2. Xuất khẩu tăng trưởng thấp do nhu cầu thế giới cũng
giảm. Ảnh hưởng từ chính sách thắt chặt tiền tệ làm nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ
khơng thể tiếp cận nguồn vốn vay để đầu tư và hoạt động nữa. Nhiều doanh nghiệp
phải đĩng cửa như các doanh nghiệp xuất khẩu tại Đồng bằng sơng Cửu Long là một ví
dụ. Chính sách tài khĩa cũng đã thể hiện tác dụng khi tổng số vốn tiết giảm gần 51.500
đồng, giãn tiến độ giải ngân bằng nguồn vốn trái phiếu chính phủ là 10.300 tỷ đồng. Đầu tư cơng khơng hiệu quả, việc cắt giảm trong lĩnh vực này đã diễn ra, Tập đoàn tàu thủy Việt Nam đã cắt giảm 6.300 tỷ đồng, cơng ty hàng hải cắt giảm 6.213 tỷ đồng, tập đồn dầu khí tiết giảm 6.645 tỷ đồng, tập đồn bưu chính viễn thơng tiết giảm 1.868 tỷ đồng. Việc cắt giảm là một bước đi cần thiết trong cuộc chiến chống lạm phát nhưng
cái giá phải trả là chậm tăng trưởng.
Hạ tầng cơ sở cụ thể là giao thơng và mạng lưới điện làm cản trở hoạt động đầu tư tại Việt Nam. Nếu cắt điện sẽ gây thiệt hại khoảng 0,5USD/kwh và theo tính tốn của EVN, năm 2008 Việt Nam cĩ thể thiếu 8,6 tỷ kwh, hai thơng tin này cĩ thể đưa
cho ta một con số đáng ngạc nhiên 4,3 tỷ USD hay 72.240 tỷ đồng2. Cơ sở hạ tầng kho
bãi cảng biển khơng phát triển theo kịp nhu cầu trao đổi hàng hĩa dẫn tới tình trạng tắc
nghẽn, tăng phí lưu kho...
Tăng trưởng:
Cĩ thể thấy sau khi gia nhập WTO một năm, tốc độ tăng trưởng của nhiều nước đều tăng lên như Trung Quốc, Indonesia, Malaysia, các nước ở châu Mỹ Latinh như
Argentina và Brazil tuy giảm tốc độ tăng trưởng nhưng bù lại đạt được một tỷ lệ lạm
phát thấp hơn rất nhiều. Chỉ riêng Việt Nam và Thái Lan thì tốc độ tăng trưởng giảm
mà lại gia tăng lạm phát. Đồng thời, xét về thâm hụt thương mại thì một số nước cùng trình độ với Việt Nam do mở cửa mạnh mẽ với hàng hĩa nước ngoài nên bị thâm hụt thương mại nhiều hơn, nhưng cũng cĩ một số nước giảm được thâm hụt như Malaysia, Argentina và gia tăng thặng dư thương mại như Trung Quốc.
2
Xem bài thiếu điện – cắt điện http://vietnamnet.vn/kinhte/kinhdoanh/2007/03/670562
Bảng 1:
MỘT SỐ DỮ LIỆU VĨ MƠ CỦA CÁC NƯỚC THÀNH VIÊN TRƯỚC
VÀ SAU KHI GIA NHẬP WTO 3
Quốc gia Gia nhập
WTO % tăng GDP % tăng lạm phát
Cán cân thương mại (tỉ USD) Một năm trước gia nhập WTO Một năm sau nhập WTO Một năm trước gia nhập WTO Một năm sau nhập WTO Một năm gia nhập WTO Một năm sau nhập WTO Argentina 1-1-1995 5,84 5,53 4,18 0,16 -10,98 -6,76 Brazil 1-1-1995 5,85 2,15 2.075,83 16 -1,68 -23,50 Trung Quốc 11-12-2001 8,4 9,1 0,4 -0,77 20,52 35,42 Thái Lan 1-1-1995 8,99 5,91 5,08 5,87 -7,8 -14,35 Indonesia 1-1-1995 7,54 7,82 8,52 7 -3 -7,3 Malaysia 1-1-1995 9,21 10 3,7 3,48 -5,63 -4,46 Campuchia 13-10-2004 8,51 13,3 1,15 5,86 -0,17 -0,27 Việt Nam 11-1-2007 8,19 7,0 7,5 28 -0,24 -20
Một điều cĩ thể thấy khơng kém phần quan trọng là do ảnh hưởng từ sức mua
của các thị trường do lạm phát tăng cao trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng kỷ lục đã khiến sức mua phần nào bị giảm xuống. Điều này được thể hiện qua việc giá trị kim
ngạch xuất khẩu tăng lên là do giá tăng chứ khơng phải là tăng lượng xuất khẩu. Thậm
chí, một số mặt hàng chủ lực cịn giảm đi, cụ thể so với cùng kỳ năm trước, tính đến
hết tháng 7, than đá giảm 22,7% về lượng, cà phê giảm 25,9%, cao su giảm 13,4%, dầu thơ đạt 7,8 triệu tấn giảm 12%, gạo giảm 6,8%. Nếu loại bỏ tác động của việc tăng giá
trên thị trường quốc tế, tăng trưởng thật sự của xuất khẩu chỉ cịn khoảng 20%, thấp hơn mức 37,7% mà tổng cục thống kê cơng bố.
3
Đồ thị1: Tăng trưởng GDP% theo năm Đồ thị 2: Vốn FDI cam kết và thực hiện
theo năm
Lạm phát:
Số liệu được cơng bố gần đây cho thấy các chỉ số kinh tế vĩ mơ đang được cải thiện và khơng xấu hơn nhiều nữa, CPI giảm dần đều từ 3,9% tháng 5 xuống cịn 2,1% trong tháng 6 và chỉ cịn tăng 1,13% trong tháng 7. Mặc dù đã cĩ những nỗ lực kềm chế lạm phát, CPI tính từđầu năm đến tháng 7/08 tăng 19,7% và dự báo đến cuối năm
khoảng 25%. Trong tháng 07, giá xăng, dầu diesel và dầu hỏa tăng bình quân 31%,
14,3% và 43,9% được dự báo là sẽ tác động trực tiếp đến chỉ số giá tiêu dùng và lạm phát từ đây đến cuối năm tuy trong tháng 8 chính phủ đã cĩ động thái giảm bớt giá
xăng và dầu 2000đ/lít. Xét vềgĩc độ tích cực, động thái này cĩ nghĩa quan trọng thơng qua việc dần dần trả lại thị trường vận động như chính bản thân nĩ vốn cĩ, tránh được tình trạng buơn lậu, xài khơng hiệu quả nguồn nhiên liệu đắt tiền được nhà nước bảo hộ
giá. Rõ ràng, lạm phát ở Việt Nam cịn do những nguyên nhân nội tại của nền kinh tế như đầu tư cơng chưa hiệu quả, tăng trưởng tín dụng nĩng, chính sách tiền tệ và tài
khĩa được mở rộng trong khoảng thời gian khá lâu. Cĩ thể hiểu rằng phần lớn các doanh nghiệp sẽ gặp khĩ khăn do chi phí đầu vào bị đội lên, đặc biệt là các ngành vận
tải. Tuy nhiên, diễn biến CPI trong các tháng gần đây cho thấy mức lạm phát đã cĩ xu
hướng giảm, thể hiện qua đường trung bình 3 tháng.
Đồ thị3: Tăng trưởng CPI theo năm Đồ thị4: Tăng trưởng CPI theo tháng
Thâm hụt thương mại:
Điều đáng lưu ý là giá trị xuất khẩu và nhập khẩu khơng thay đổi so với tháng 6, nhập khẩu khoảng 7,05 tỷ USD (tăng nhẹ khoảng 1,8% so với tháng trước), đưa kim
ngạch nhập khẩu lên 51,9 tỷ USD. Trong khi đĩ, xuất khẩu tăng khơng đáng kể đạt 6,25 tỷUSD tăng 0,8% so với tháng trước, xuất khẩu sản phẩm đá quý và kim loại quý
tăng hơn 5 lần, một phần trong số này là vàng được tái xuất. Một điểm quan trọng là kim ngạch xuất khẩu tăng lên chủ yếu do giá chứ khơng phải do lượng. Tuy nhiên, khủng hoảng cán cân thanh tốn khĩ cĩ khảnăng xảy ra do thâm hụt thương mại trong
các tháng đầu năm là do nhập khẩu máy mĩc thiết bị của các dựán đầu tư nước ngồi và nĩ sẽ được bù đắp bởi thặng dư tài khoản vốn và các nguồn kiều hối. Nguồn dự trữ
chính thức khoảng 20,7 tỷ USD tuy cịn khiêm tốn nhưng cũng tạm xĩa đi những lo ngại trước sức ép của một cuộc tấn cơng tiền tệ. Cán cân thương mại thâm hụt lũy kế đến thời điểm này là 15 tỷ USD nhưng nếu thâm hụt thương mại trong 5 tháng cịn lại
của năm 2008 bình quân 1 tỷ USD/tháng thì mục tiêu nhập siêu khơng quá 20 tỷ USD là cĩ thể chấp nhận được.
Đồ thị5: Cán cân thương mại theo năm Đồ thị6: Cán cân thương mại theo tháng
Đồ thị 9: Cán cân thanh tốn
Tỷ giá
Việc chính phủ Việt Nam thực hiện chính sách đồng tiền yếu nhằm tăng tính
cạnh tranh của hàng hĩa xuất khẩu, nhưng việc giữ chính sách này trong một thời gian dài là khơng phù hợp và tạo ra những tác động khơng mong muốn trong việc phối hợp thực hiện các chính sách tiền tệ. Trong thời gian qua, Mỹđã cắt giảm lãi suất từ 5,25% xuống cịn 2% do tác động của những biến động xấu của nền kinh tế làm cho đồng USD ngày càng trở nên mất giá so với các đồng tiền khác trên thế giới, trong vịng hơn 2 năm, đồng USD mất giá hơn 30%, tháng 10 năm 2005 1EUR = 1,2 USD nhưng đến
tháng 6 năm 2008 1EUR = 1,5 hay 1,6 USD. Điều này đã khiến cho các quốc gia xuất khẩu nhiều sang Mỹ gặp khĩ khăn, Việt Nam cũng vậy do thịtrường Mỹ chiếm 1/5 thị trường xuất khẩu của Việt Nam.
Một thực tế nhìn thấy rõ trong thời gian qua là việc SBV thực hiện việc bơm
tiền đồng vào hệ thống ngân hàng để thu hút USD từ cán cân thanh tốn thặng dư do
dịng vào quá lớn của đầu tư trực tiếp nước ngồi, hỗ trợ phát triển chính thức và kiều hối. Việc thực hiện chính sách neo tỷ giá vào đồng USD cĩ tác dụng tích cực vào năm
2000 do Việt Nam rơi vào trạng thái giảm phát. Nhưng trong bối cảnh dịng ngoại tệ
thanh tốn ngày càng lớn trong nền kinh tế với mức cung tiền tăng trưởng bình quân 30,9% từ năm 2000 đến năm 2007. Tuy nhiên, để vẫn đảm bảo tính thanh khoản cho
các ngân hàng, ngân hàng nhà nước phải bắt buộc thực hiện tăng lãi suất cơ bản để thu hút tiền trong dân cư về mà khơng phải bỏ tiền ra để thu mua USD về nữa khiến tiền
đồng khan hiếm. Về lâu dài, tiền tệtăng giá là một giải pháp hữu hiệu bổ trợ cho chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm tác động của lạm phát. Tuy nhiên thực tế thì tiền đồng
đang cĩ dấu hiệu giảm giá, số liệu thống kê tháng 6 cho thấy giá USD tăng 5,02%,
ngày 11 tháng 6, SBV cũng tăng tỷgiá lên 16.624 đồng/USD (tăng trong biên độ tối đa
2%), những ngày cuối tháng 5 tỷ giá ngồi thị trường chợ đen cịn được ghi nhận giao dịch ở mức trên 18.000 đồng/USD. Cĩ thể thấy rõ điều này qua chênh lệch lãi suất giữa VND và USD (14% và 2%). Nĩi tĩm lại, lạm phát cao trong điều kiện tỷ giá danh nghĩa được giữtương đối ổn định vềcơ bản làm cho giá trị thực của đồng tiền tăng, tạo
ra tăng trưởng nhập khẩu, thâm hụt thương mại và tình trạng khan hiếm USD. Với nhận định đĩ, lạm phát là mấu chốt vấn đề cần phải giải quyết đầu tiên chứ khơng phải là tỷ giá, từđĩ sức ép phá giá đồng tiền sẽ biến mất. Mặc dù vậy, việc điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa cũng cĩ ý nghĩa nhất định nhưng khơng phải cơ bản, yếu tố cơ bản là tín dụng và lãi suất ngân hàng.
Lãi suất – Ngân hàng:
Từ tháng 07 năm 2006 đến tháng nay, Ngân hàng nhà nước đã điều chỉnh lãi suất cơ bản nhiều lần từ8,25% lên đến 14%, nhiền nhất là từtháng 5 đến tháng 7 năm
2008, lãi suất cơ bản điều chỉnh tăng từ8,75% đến 14%.
Lãi suất là một cơng cụ nhà nước sử dụng để kềm chế lạm phát, tuy nhiên lạm phát 7
tháng đầu năm đã lên đến 27% tạo ra lãi suất âm là một thách thức cho các ngân hàng dù lãi suất huy động đã ở mức khá cao. Mặt khác, khống chế tỷ lệtăng trưởng tín dụng tối đa 30% đã gây ra nhiều khĩ khăn cho ngân hàng. Ngân hàng trong thời điểm hiện nay gặp rất nhiều khĩ khăn: các khoản tín dụng bất động sản và chứng khốn năm
ngối khĩ thu hồi do tình trạng đĩng băng; lãi suất huy động cao (17% đến 19%)
nhưng đầu ra bị hạn chế cả về trần lãi suất (21%) và cả về tỷ lệ tăng trưởng tín dụng (30%); thu nhập giảm mà chi phí điều hành và hoạt động khơng đổi.
Đồ thị 13: Lãi suất tiền gửi và cho vay Đồ thị14: Tăng trưởng cung tiền
Việc cắt giảm cung tiền đột ngột từ cuối năm 2007 đến nay thơng qua việc khống chế cho vay đầu tư chứng khốn, yêu cầu các NH mua tín phiếu bắt buộc, nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc và tạm dừng mua USD trên thịtrường liên ngân hàng ngay lập tức tạo nên cú sốc về nhu cầu thanh khoản trong các ngân hàng, sự sụt giảm trong thị trường chứng khốn và bất động sản khiến khĩ khăn của ngân hàng càng thêm trầm trọng. Hệ thống ngân hàng sắp tới cĩ thể sẽ phải chứng kiến những khĩ khăn khơng
mấy dễ chịu: thịtrường chứng khốn, bất động sản sẽlàm gia tăng các khoản nợ khơng hoạt động. Sắp tới, SBV sẽtăng cường các hoạt động giám sát và quản lý rủi ro với các
NHTM và tăng cường các tiêu chí an tồn như giới hạn tỷ lệ các khoản tiền gửi ngắn hạn dùng để cho vay trung dài hạn thấp hơn hiện tại (hiện tại là 40%).
Cùng với sự tốt lên của các chỉ số kinh tế, những căng thẳng trên thị trường ngoại tệ đã giảm bớt do ngân hàng nhà nước đã cĩ những biện pháp để ổn định thị trường này. Giá xăng dầu tuy đã giảm 2000đ/lít nhưng cao hơn so với đầu năm nhiều nên vẫn cịn sức ép lên mặt bằng giá mới và lạm phát. Quyết tâm chống lạm phát và tính nhất quán trong chính sách thắt lưng buộc bụng là một yếu tố duy trì niềm tin của
trưởng trong ngắn hạn đểđổi lấy một sựtăng trưởng bền vững trong dài hạn hồn tồn là một đánh đổi đáng thực hiện.
Cĩ thể thấy những khĩ khăn trên cĩ thể là chỉ trong ngắn hạn cho thời điểm cuối
năm 2008 và cĩ thể đầu năm 2009 vì các chính sách thắt chặt tiền tệ và giảm chi tiêu
đang được thực hiện là mạnh tay đối với nền kinh tế, cĩ thể vào cuối năm 2009, khi lạm phát đã được kềm chếở mức vừa phải, nền kinh tế sẽ lấy lại được đà tăng trưởng. Cĩ thểtin tưởng được điều này qua cam kết đầu tư của các nhà đầu tư đối với nền kinh tế Việt Nam, vốn đăng ký đầu tư trong 7 tháng đầu năm 2008 đạt tới 45,2 tỷ USD trong khi cảnăm 2007 chỉđạt 21,3 tỷ USD4.