1.2.6.1. Giới thiệu tồng quan về dự án đầu tư:
• Tên dự án: Dự án đường dây siêu cao áp 500 KV ở miền Trung.
• Chủ đầu tư: Tổng công ty điện lực Việt Nam.
• Quản lý và điều hành: Ban quản lý điện miền Trung là đơn vị được Tổng công ty điện lực Việt Nam ủy quyền trực tiếp tổ chức và thực hiện dự án.
• Mục tiêu của dự án:
Đáp ứng nhu cầu cung cấp điện năng cho khu vực Duyên hải miền Trung, một trong những khu vực kinh tế trọng điểm của cả nước và hệ thống điện miền Bắc bằng các nguồn năng lượng rẻ sản xuất từ các nhà máy thủy điện ở Tây Nguyên và các nhà máy nhiệt điện ở miền Nam. Thỏa mãn nhu cầu phụ tải tăng trưởng nhanh trong giai đoạn 2005 - 2010 và sau này.
Tạo mối liên hệ mạnh mẽ giữa các khu vực trong hệ thống điện VN, tăng cường ổn định và vận hành an toàn cho toàn bộ hệ thống.
Giảm tổn thất công suất, tổn thất điện năng trong hệ thống, góp phần nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh điện của EVN.
• Địa điểm của dự án:
Vị trí đặt trạm biến áp 500KV tiếp giáp với trạm 220KV Dốc Sỏi hiện có về phía Nam. Khu vực đặt trạm trên cánh đồng lúa thuộc thôn Nam Bình - Xã Bình Phước - Huyện Bình Sơn - Tỉnh Quảng Ngãi. Đường dây đi qua các tỉnh Gia Lai, KonTum, Quảng Ngãi, Quảng Nam và Thành phố Đà Nẵng.
• Tiêu chuẩn kỹ thuật dự án
Quy phạm trang bị điện 11TCN19-84
Quy phạm trang bị điện 500 KV theo 03-92 Bu lông, đai ốc TCVN 1816-76 TCVN1915-76
Kết cấu thép - Tiêu chuẩn thiết kế TCVN5575-1991 Tiêu chuẩn thiết kế và nền móng công trình TCXD 45-78
• Quy mô dự án:
Đây là dự án được chính phủ phê duyệt và thông qua báo cáo nghiên cứu khả thi tại quyết định số 108/QĐ-TTg ngày 24/01/2003. Dự án có quy mô:
Tổng vốn đầu tư: 1.771.933.958.000 đồng
Trong đó vay NHCT: 300.000.000.000 đồng.
Mục đích xin vay: Thanh toán chi phí xây lắp cho dự án.
1.2.6.2. Giới thiệu về chủ đầu tư
• Tên chủ đầu tư: Tổng công ty Điện lực Việt Nam( EVN)
• Địa chỉ: 18 Trần Nguyên Hãn - Hà Nội.
• Số điện thoại: 042.2.201371
• Năng lực pháp lý:
Mô hình tổng công ty: Tổng công ty 91.
Quyết định thành lập số 562/TTG ngày 10/10/1994 của thủ Tướng Chính phủ.
Đăng ký kinh doanh số 109667 do UBKH nhà nước cấp ngày 19/12/1994.
Cơ quan chủ quản: Bộ Công nghiệp Việt Nam. Tổng giám đốc : Ông Đào Văn Hưng
• Lịch sử hình thành và phát triển:
Tổng công ty Điện lực Việt Nam (EVN) được được thành lập ngày 10/10/1994 trên cơ sở sắp xếp, hợp nhất các công ty sản xuất, kinh doanh và sự nghiệp ngành điện trên phạm vi cả nước. Tổng công ty được Thủ tướng Chính phủ chỉ đạo trực tiếp và các cơ quan quản lý nhà nước khác có liên quan.
Vốn điều lệ khi thành lập:10.465.052 triệu đồng. Trong đó Vốn cố định: 9.775.590 triệu đồng. Vốn lưu động: 689.462 triệu đồng.
• Các hoạt động sản xuất kinh doanh chính Sản xuất, truyền tải và kinh doanh điện.
Khảo sát, thiết kế và thi công các công trình điện. Sản xuất các thiết bị điện
Các hoạt động sản xuất, kinh doanh dịch vụ khác trong và ngoài ngành điện.
• Các đơn vị trực thuộc
Tổng công ty có 14 đơn vị hạch toán độc lập gồm: 7 công ty điện lực
4 công ty tư vấn và xây dựng
3 công ty sản xuất và kinh doanh độc lập khá
• Đánh giá chủ đầu tư:
Trong những năm gần đây công ty kinh doanh đều có lãi, luôn đảm bảo về tiến độ thi công cũng như chất lượng đã nêu trong hợp đồng. Trong quan hệ với Sở giao dịch I công ty luôn trả nợ đúng hạn cả nợ gốc và lãi vay.
1.2.6.3. Thẩm định tài chính dự án:
Thẩm định tổng mức đầu tư
Bảng 1.3: Tổng mức đầu tư chi tiết
Đơn vị: VN đồng TT Hạng mục Tổng mức đầu tư 1 Chi phí xây lắp 952,190,312,000đ 2 Chi phí thiết bị 372,360,130,000đ 3 Chi phí khác 286,298,611,000đ 4 Chi phí dự phòng 161,084,905,000đ Tổng dự toán 1,771,933,958,000đ Nguồn: Phòng khách hàng 1
Nhìn vào các số liệu trong bảng trên ta có thể thấy đối với một dự án lớn như xây dựng đường dây siêu cao áp 500KV cho các tỉnh miền Trung thì tổng mức đầu tư lên đến 1.771.933.958.000đ là một điều hợp lý, điều này cũng đã được các cán bộ thẩm định tiến hành đối chiếu so sánh với các dự án tương tự thuộc ngành điện đã từng vay ở hệ thống NHCT Việt Nam. Để thẩm định lại tính chính xác của tổng mức đầu tư các cán bộ thẩm định đã sử dụng phương pháp cộng chi phí gồm chi phí xây lắp, chi phí thiết bị, chi phí dự phòng và chi phí khác. Các khoản chi phí này được căn cứ trên hồ sơ sẵn có của khách hàng và sự khảo sát thực tế của các cán bộ thẩm định cũng như việc so sánh đối chiếu với các dự án thuộc cùng ngành điện có quy mô tương tự.
Chi phí xây lắp chiếm tỷ trọng lớn nhất khoảng 50% tổng dự toán, ngoài ra là các chi phí thiết bị, chi phí khác và khoản trích lập dự phòng. Với mức dự phòng xấp xỉ 10% tổng dự toán đủ để đảm bảo mức độ an toàn cho dự án khi phải đối mặt với các rủi ro trong quá trình thực hiện đầu tư và vận hành kết quả đầu tư.
Bên cạnh đó ta có thể nhận thấy cơ cấu vốn đầu tư gồm
• Vốn tự có: 1,307,130,000,000đ
• Vốn vay cho phần xây lắp: 300,000,000,000đ
• Vốn vay để nhập MMTB: 164,840,000,000đ
Cơ cấu vốn đầu tư như vậy đảm bảo độ an toàn cao cho dự án khi sử dụng phần vốn vay chỉ chiếm khoảng xấp xỉ 40% trên tổng nguồn vốn cần để dự án đi vào hoạt động. Việc sử dụng lượng lớn vốn tự có đối với dự án cũng sẽ đảm bảo cho việc luân chuyển vốn trong từng thời kỳ của dự án được liền mạch và trôi chảy, không bị phụ thuộc vào quá nhiều nguồn khác nhau làm cho tiến độ thực hiện dự án sẽ nhanh hơn, việc giải ngân nguồn vốn cũng dễ dàng và thuận tiện hơn.
Về tiến độ giải ngân nguồn vốn ta có bảng sau:
Bảng 1.4: Tiến độ giải ngân nguồn vốn
Đơn vị: Triệu đồng
STT Chỉ tiêu Năm - 3 Năm - 2 Năm – 1 Tổng cộng
1 Vốn vay thương mại 96,000 102,000 102,000 300,000
2 Nguồn vốn tự có 1,077,898 229,232 1,307,130
3 Vốn vay tổ chức khác 82,402 82,402 164,804
Tổng cộng 96,000 1,262,300 413,643 1,771,934
Nguồn: Phòng khách hàng 1
Nhìn vào bảng trên ta thấy nguồn vốn vay từ ngân hàng được giải ngân đều đặn mỗi năm từ 3 năm trước khi dự án bắt đầu đi vào hoạt động hay là từ năm đầu tiên bắt đầu tiến hành xây dựng. Năm thứ 2 trong quá trình xây dựng do là năm đẩy mạnh công tác xây dựng và nhập máy móc thiết bị nên cần nguồn vốn lớn nhất trong 3 năm. Còn lại nhìn chung các nguồn vốn cũng
được giải đều các năm đảm bảo một lượng vốn đều đặn đáp ứng nhu cầu cần thiết của dự án trong từng thời kỳ.
Thẩm định doanh thu, chi phí của dự án
Qua phân tích, dự báo thị trường có thể thấy nhu cầu về điện ngày càng tăng lên đặc biệt ở khu vực miền Trung không có nhiều các đường dây siêu cao áp nên hiện tại nhu cầu về điện ở khu vực này vẫn còn thiếu. Doanh thu hàng năm của dự án khi dự án chính thức đi vào hoạt động chính là doanh thu kiếm được từ việc bán điện cho những đơn vị, những tổ chức muốn truyền tải điện qua đường dây này và được căn cứ trên biểu giá thành về điện do nhà nước quy định. Ước tính doanh thu mỗi năm của dự án đạt được xấp xỉ 2000 tỷ trong những năm đầu tiên và gần 2700 tỷ trong những năm tiếp theo khi dự án đã đi vào hoạt động ổn định.
Do tính chất đặc thù của dự án là về ngành điện nên các khoản hạng mục chi phí hàng năm thường ít hơn các chi phí khác trong đó chủ đạo là chi phí mua điện ( giá vốn ), chi phí khấu hao và chi phí vận hành, bảo dưỡng ( O&M) ; ngoài ra còn có các khoản mục chi phí khác như chi phí lãi vay ngắn hạn, dài hạn và thuế VAT của dự án.
Chi phí chiếm tỷ trọng cao nhất trong các khoản mục chi phí đó là chi phí mua điện chiếm khoảng 95% , ở những năm đầu tiên chi phí này hàng năm xấp xỉ 1800 tỷ đồng và đạt đến 2400 tỷ vào những năm tiếp theo khi dự án đi vào ổn định.
Còn lại chi phí vận hành bảo dưỡng hàng năm là 28.800( triệu đồng). Các chi phí lãi vay được xác định theo kế hoạch trả nợ của dự án được chi tiết hóa trong bảng xác định dòng tiền. Chi phí khấu hao theo tính toán là 180.615 ( triệu đồng ) và được cụ thể hóa trong bảng tính khấu hao cơ bản dưới đây:
Bảng 1.5: Khấu hao cơ bản hàng năm STT Khoản mục Giá trị (triệu đồng) Thời gian KH Tỷ lệ KH(%) Giá trị (triệu đồng) 1 Xây lắp 952,190 10 năm 10 95,219
2 Thiết bị & Máy móc 372,360 10 năm 10 37,236
3 Chi phí khác 447,384 10 năm 10 44,738
Cộng (1+2+3) 1,771,934 177,193
4 Lãi vay trong thời gian TC -
Phần vay NH 24,948 10 10 2,495 Phần vay nhập MMTB 9,270 10 10 927 Tổng cộng KH 180,615 KHCB từng năm (từ năm 1-10) 180,615 Nguồn: Phòng khách hàng 1
Thẩm định dòng tiền hàng năm của dự án
Trên cơ sở doanh thu, chi phí đã được xác định là hợp lý cán bộ thẩm định tiến hành thẩm tra dòng tiền hàng năm của dự án.
Dòng tiền của dự án = – Vốn đầu tư ban đầu + Lợi nhuận sau thuế + khấu hao Tài sản cố định + lãi vay dài hạn
Bảng 1.6: Dòng tiền hàng năm của dự án
Đơn vị: Triệu đồng
STT Chỉ tiêu Năm hoạt động
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 29
I Tổng thu tài chính (triệu đồng) 1,528,800 1,763,300 2,033,800 2,345,700 2,705,600 2,705,600 2,705,600 2,705,600 2,705,600 2,705,600
II Tổng chi tài chính (triệu đồng) 1,475,095 1,660,112 1,874,129 2,212,746 2,416,338 2,417,483 2,415,276 2,409,863 2,403,059 2,214,800
a Chi phí mua điện (giá vốn) 1,202,600 1,387,100 1,599,800 1,845,300 2,128,300 2,128,300 2,128,300 2,128,300 2,128,300 2,128,300
b Lãi vay VLĐ 8,375 14,003 16,279 14,448 7,664
c Thuế VAT 32,600 37,600 43,400 50,000 57,700 57,700 57,700 57,700 57,700 57,700
d Khấu hao TSCĐ 180,615 180,615 180,615 180,615 180,615 180,615 180,615 180,615 180,615 0
e Lãi vay dài hạn 30,480 25,997 21,514 17,031 12,548 8,065 3,582
f Chi phí O&M 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800
III Lợi nhuận trước thuế 53,705 103,188 159,671 223,954 289,262 288,117 290,324 295,737 302,541 490,800
Thuế TNDN 32% 17,185 33,202 51,095 71,665 92,564 92,197 92,904 94,636 96,813 157,056 KH TSCĐ+LNST dùng trả nợ NH+vay khác 83,010 116,659 155,067 198,779 243,189 242,410 243,911 Trả nợ gốc vốn vay NH + vay nguồn khác 66,401 63,830 63,830 63,830 63,830 63,830 63,830 IV Dòng tiền của DA (KHCB+LNST+Lãi vay DH – vốn đầu tư ban đầu)
- 1,755,247
247,615 276,780 310,705 349,935 389,861 384,600 381,617 381,716 386,342 33,744
Nhìn vào các số liệu trong bảng trên ta có thể thấy dòng tiền hàng năm của dự án đạt dương từ ngay những năm đầu của dự án chứng tỏ chỉ sau khi dự án chính thức đi vào hoạt động thì đường dây cao áp 500KV đã đem lại khoản lợi nhuận đáng kể cho doanh nghiệp khi đáp ứng được nhiều hơn nhu cầu về điện cho một số tỉnh miền Trung. Với mức độ nhu cầu tăng dần hàng năm khiến tăng nguồn doanh thu đồng thời cũng giảm dần được một số khoản chi phí khi dự án dần đi vào ổn định khiến cho dòng tiền các năm tiếp theo của dự án đều có mức tăng đều đặn. Bên cạnh đó căn cứ vào mức lãi suất cho vay dự kiến là 8.4%/ năm và dòng tiền hàng năm của dự án các cán bộ thẩm định cũng đã xác định được mức lãi suất chiết khấu bình quân hợp lý ở mức 3%.
Thẩm định các chỉ tiêu hiệu quả tài chính
Thông qua các số liệu dòng tiền hàng năm và mức lãi suất chiết khấu, các cán bộ thẩm định đã tiến hành tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chính, qua đó chỉ ra:
• Chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần ( NPV ) đạt 4.755.936 tỷ đồng
• Chỉ tiêu lãi suất hoàn vốn nội bộ ( IRR) ở mức: 19%
• Thời gian thu hồi vốn đầu tư không chiết khấu là: 96 tháng
• Thời gian thu hồi vốn đầu tư có chiết khấu là: 108 tháng
Sau khi xác định được các chỉ tiêu hiệu quả tài chính với phương án chuẩn các cán bộ thẩm định tiếp tục tiến hành phân tích độ nhạy để kiểm tra tính chắc chắn của các chỉ tiêu cũng như khả năng đảm bảo hiệu quả tài chính của dự án để qua đó xác định có nên cho vay hay không.
Bảng 1.7: Phân tích độ nhạy
Đơn vị: triệu đồng
Chỉ tiêu Thay đổi NPV IRR
Tổng chi phí Tăng 5% 3.854.264 19%
Tăng 6% 3.638.472 16.5%
Tăng 7% 3.014.576 13.2%
Tăng 8% 2.817.921 11%
Tổng doanh thu Giảm 1% 3.834.332 12%
Giảm 2% 3.318.249 10.2%
Lãi suất Tăng 3% 3.523.142 15%
Tăng 4% 3.218.454 13.4%
Tăng 5% 2.847.258 11%
Nguồn: Phòng khách hàng 1
Để đưa ra mức thay đổi % của các yếu tố tác động đến các chỉ tiêu hiệu quả tài chính trong quá trình phân tích độ nhạy các cán bộ thẩm định đã phải căn cứ vào đặc thù của từng ngành cũng như kinh nghiệm của bản thân để đưa ra mức thay đổi hợp lý. Ví dụ như trong ngành điện để đảm bảo độ an toàn có thể tăng chi phí từ 5-8% tuy nhiên doanh thu chỉ thay đổi trong khoảng 1-2% do doanh thu đem lại mỗi năm của các dự án thuộc ngành điện là rất lớn. Tương tự như vậy với mức lãi suất thay đổi 3-5% là mức thay đổi được căn cứ trên xu hướng của thị trường thời bấy giờ
Qua kết quả tính toán độ nhạy của dự án ta có thể thấy khi tăng chi phí trong phạm vi từ 5-8% thì hiệu quả của dự án vẫn không thay đổi nhiều, các chỉ tiêu NPV và IRR của dự án vẫn trong mức an toàn cho phép. Việc phân
tích độ nhạy tăng tổng chi phí lên 8% một phần là do dự đoán giá điện trong tương lai có thể tăng cao, trong đó giá mua điện từ các nguồn điện chiếm đến 74% tổng chi phí nhưng với kết quả trên có thể thấy dù cho giá điện có tăng lên nhưng dự án vẫn đảm bảo hiệu quả về mặt tài chính.
Nhưng trái ngược với đó khi doanh thu của dự án bị giảm sút ảnh hưởng rất lớn đến các chỉ tiêu hiệu quả tài chính, doanh thu chỉ cần giảm đến 1% đã làm cho chỉ tiêu NPV và IRR thay đổi rất lớn và qua phân tích độ nhạy thì doanh thu chỉ có thể giảm tối đa là 2%, nếu vượt quá mức này dự án sẽ không còn đảm bảo được hiệu quả về mặt tài chính khi các chỉ tiêu không còn nằm trong phạm vi an toàn.
Việc tác động của yếu tố lãi suất cũng là tương đối đáng kể tuy nhiên không gây ra những ảnh hưởng lớn như doanh thu. Với mức tăng trưởng lãi suất trung bình đều đặn hàng năm khoảng 1-2%/ năm như những năm vừa qua thì dự án vẫn đảm bảo đạt hiệu quả trong thời gian trả nợ của dự án.
Thẩm định khả năng trả nợ
• Phương án cho vay: Cho vay theo dự án đầu tư
Phương thức phát tiền vay căn cứ vào hợp đồng tín dụng.
Mỗi lần phát tiền vay căn cứ vào chứng từ thanh toán theo khối lượng hoàn thành, biên bản nghiệm thu, hóa đơn hoặc phiếu báo giá.
• Phương án thu nợ.
Thời gian cho vay: 10 năm (120 tháng)
Thời gian trả nợ: 07 năm (84 tháng), định kỳ trả nợ 6 tháng một lần tổng số kỳ hạn trả nợ trong 7 năm là 14 kỳ.