Đỏnh giỏ kết quả hoạt động và mụi trường kinh doanh

- Kết quả kinh doanh năm

6 Đề xuất cung cấp dịch vụ cổ phần hoỏ của cụng ty chứngkhoỏn ngõn hàng cụng thương năm

2.1.3 Đỏnh giỏ kết quả hoạt động và mụi trường kinh doanh

2.1.3.1. Đỏnh giỏ swot về cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương việt nam 2.1.3.1.1. Thế mạnh

- Cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương hoạt động ngay từ khi thị trường chứng khoỏn việt nam chớnh thức được thành lập nờn đó cú được uy tớn trờn thị trường và trong cụng chỳng đầu tư.

- Cụng ty cú đội ngũ cỏn bộ được đào tạo trong và ngoài nước chuyờn sõu về chứng khoỏn đồng thời cú nhiều kinh nghiệm trong hoạt động kinh doanh tài chớnh và ngõn hàng.

- Là đơn vị thành viờn của cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương việt nam cú mạng lưới chi nhỏnh trờn 64 tỉnh thành, do đú cụng ty khụng những tận dụng được những khỏch hàng truyền thống của ngõn hàng cụng thương mà cũn cú thể cung cấp cỏc dịch vụ tới cỏc khỏch hàng trờn cả nước.

- Với số vốn điều lệ lớn, cụng ty được cung cấp tất cả cỏc dịch vụ trờn thị trường chứng khoỏn. đõy cũng là một lợi thế so với một số cụng ty chứng khoỏn khỏc.

- Cụng ty cú thế mạnh trong hoạt động kinh doanh và bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu với nhiều hỡnh thức khỏc nhau.

2.1.3.1.2. Hạn chế - khú khăn

- Khú khăn phỏt sinh từ phớa thị trường :

+ Thị trường chứng khoỏn việt nam mới đi vào hỡnh thành và phỏt triển được 5 năm, quy mụ thị trường vẫn cũn nhỏ, vẫn tồn tại nhiều bất cập đũi hỏi sự giải quyết chung khụng chỉ cú cơ quan quản lý mà cũn của cỏc cụng ty chứng khoỏn.

+ Phỏp luật về thị trường chứng khoỏn chưa chớnh thức đồng bộ cũng đó gõy khụng ớt cỏc trở ngại cho một số hoạt động của cụng ty.

+ Chất lượng, thụng tin vẫn cũn khụng cõn xứng gõy ảnh hưởng tới hoạt động phõn tớch thị trường ra quyết định đầu tư, tư vấn của cụng ty.

+ Một số cỏc doanh nghiệp vẫn chưa thực sự mở cửa để huy động vốn trờn thị trường chứng khoỏn.

+ Lói suất liờn tục tăng trong năm 2005 gõy ảnh hưởng tới việc kinh doanh trỏi phiếu của cụng ty, nhất là hoạt động repo trỏi phiếu.

+ Sự cạnh tranh về cung cấp cỏc dịch vụ và thị phần hoạt động giữa cỏc cụng ty chứng khoỏn và cỏc quỹ đầu tư.

- Hạn chế từ phớa cụng ty

+ Nguồn vốn thực tế chưa tương xứng với cơ hội đầu tư trờn thị trường. cụng ty cú nguồn vốn điều lệ lớn xong cơ hội đầu tư trờn thị trường chứng khoỏn cũn chưa nhiều.

+ Trỡnh độ của cỏn bộ cụng nhõn viờn vẫn cũn cú vấn đề về năng lực và lý thuyết kinh doanh. cụng ty đó và đang tỡm kiếm nguồn nhõn lực trẻ, năng động, cú trỡnh độ chuyờn mụn cao

+ Cỏc quy trỡnh nghiệp vụ đó được chuẩn hoỏ nhưng cần phải tạo ra tớnh chủ động cho cụng ty.

+ Cụng ty chỉ được bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu chớnh phủ. cụng ty chưa thực hiện hợp đồng bảo lónh cổ phiếu cho một cụng ty cổ phần nào. đõy cũng là một hạn chế của cụng ty trong việc đa dạng hoỏ cỏc hoạt động nghiệp vụ trờn thị trường chứng khoỏn.

+ Cụng ty vẫn chưa tập trung vào kinh doanh cổ phiếu. doanh thu chủ yếu của hoạt động tự doanh vẫn là từ trỏi phiếu, tỉ lệ doanh thu từ kinh doanh cổ phiếu vẫn cũn nhỏ. do đú cụng ty vẫn cũn bị hạn chế khi tham gia kinh doanh cổ phiếu.

2.1.3.1.3. Cơ hội

- Chớnh sỏch phỏt triển thị trường chứng khoỏn việt nam cho đến năm 2010, giỏ vàng tăng, lói suất tiết kiệm đang biến động mạnh làm cho cỏc hỡnh thức đầu tư khỏc đang dần mất đi vị thế, cụng chỳng đầu tư đang quan tõm nhiều hơn tới thị trường chứng khoỏn, đặc biệt việc mở rộng tỉ lệ cho nhà đầu tư nước ngoài là cơ hội để cụng ty chứng khoỏn cụng thương tiếp thị và tỡm kiếm cỏc khỏch hàng.

- Tiến trỡnh cổ phần hoỏ doanh nghiệp nhà nước tiếp tục được đẩy mạnh, số lượng cỏc cụng ty nhà nước được cổ phần hoỏ tăng mạnh là điều kiện thuận lợi cho cụng ty đẩy mạnh hoạt động cung cấp dịch vụ cổ phần hoỏ.

- Trung tõm giao dịch chứng khoỏn hà nội được thành lập, là nơi cỏc chứng khoỏn khụng đủ tiờu chuẩn được giao dịch, chớnh phủ và cỏc doanh nghiệp lớn vừa qua phỏt hành nhiều trỏi phiếu ra thị trường chứng khoỏn. đõy là cơ hội để cụng ty thực hiện hoạt động kinh doanh cỏc cổ phiếu và trỏi phiếu, đem lại lợi nhuận cho cụng ty.

2.1.3.1.4. Thỏch thức

Sự phỏt triển tất yếu của thị trường chứng khoỏn việt nam, nhu cầu về việc cung cấp cỏc sản phẩm tốt của nhà đầu tư đặc biệt là cỏc sản phẩm cú rủi ro thấp, cỏc sản phẩm về tư vấn đầu tư chứng khoỏn, sự cạnh tranh của cỏc cụng ty chứng khoỏn, sự thành lập hàng loạt cỏc quỹ đầu tư là một thỏch thức khụng nhỏ đối với cụng ty.để tồn tại và phỏt triển cụng ty phải mở rộng quy mụ, nõng cao chất lượng và hiệu quả kinh doanh, tăng thị phần cung cấp cỏc dịch vụ nhưng vẫn phải phự hợp với mục tiờu an toàn và hiệu quả.

2.1.3.2. Đỏnh giỏ kết quả hoạt động của toàn cụng ty

Bảng 2.6. Một số chỉ tiờu kết quả kinh doanh

Chỉ tiờu 2001 2002 2003 2004 2005

Vốn chủ sở hữu 55.000.000.000 55.000.000.000 55.000.000.000 105.000.000.000 105.000.000.000

Doanh thu 3.440.980.326 6.557.629.380 11.359.551.959 37.071.044.617 52.101.000.000

Chi phớ 2.185.130.593 4.175.004.785 10.027.039.981 26.788.259.344 37.855.000.000

Lợi nhuận 1.466.564.667 1.655.944.397 4.836.578.430 11.275.458.287 14.246.000.000

(Nguồn : Bỏo cỏo kết quả kinh doanh cụng ty chứng khoỏn cụng thương 2005, đề xuất phương ỏn cổ phần hoỏ của cụng ty chứng khoỏn cụng thương 2005)

Đồ thị 2.1. Biến động lơi nhuận qua 5 năm

(Nguồn : bỏo cỏo kết quả kinh doanh cụng ty chứng khoỏn cụng thương 2005, đề xuất phương ỏn cổ phần hoỏ của cụng ty chứng khoỏn cụng thương 2005)

Mặc dự thị trường chứng khoỏn trong 5 năm qua cũng cú nhiều biến động gõy bất lợi tới hoạt động của cụng ty, cụng ty cũng phải đối mặt với nhiều khú khăn và hạn chế về cơ sở vật chất, nguồn nhõn lực khi tham gia thị trường chứng khoỏn nhưng kết quả kinh doanh tổng hợp qua cỏc năm như trờn cho ta thấy cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương hoạt động vẫn cú hiệu quả, doanh thu và lợi nhuận năm sau cao hơn năm trước so với cỏc cụng ty trong cựng ngành chứng khoỏn. cụ thể năm 2005 lợi nhuận của cụng ty là hơn 14 tỷ đồng, tăng 26% so với năm 2004 và tăng nhiều so với năm 2001. sở dĩ cú kết quả như vậy là nhờ cụng ty xỏc định rừ được chiến lược và phướng hướng kinh doanh, nắm bắt tốt cỏc cơ hội kinh doanh, mở rộng quy mụ

kinh doanh, năm 2004 cụng ty tăng vốn điều lệ lờn 105 tỷ đồng, tuy nhiờn sức sinh lời của vốn vẫn chưa cao. cụng ty cũng đó tập trung vào số cỏc nghiệp vụ đem lại doanh thu chớnh như tư vấn cổ phần hoỏ, kinh doanh trỏi phiếu, đặc biệt là bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu chớnh phủ và repo cỏc loại trỏi phiếu, cụng ty cũng đó ỏp dụng cỏc sản phẩm mới vào trong kinh doanh. kết quả trờn là sự cố gắng khụng ngừng của ban lónh đạo cũng như cỏc cỏn bộ nhõn viờn trong cụng ty trong 5 năm qua nhằm mở cải tiến về cơ sở vật chất, nhõn lực, phương thức phục vụ để giỳp nhà đầu tư cú thể yờn tõm khi là khỏch hàng của cụng ty.

2.1.3.3.Cỏc nhõn tố ảnh hưởng

- Cỏc chớnh sỏch của nhà nước : văn kiện đại hội đảng 9 đó nờu rừ chủ trương đường

lối của đảng và nhà nước về chiến lược phỏt triển nền kinh tế thị trường định hướng xó hội chủ nghĩa trong đú đỉnh cao là phỏt triển thị trường chứng khoỏn việt nam trở thành một kờnh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế, mới đõy nhất là mục tiờu phỏt triển thị trường chứng khoỏn của bộ tài chớnh cựng với dự thảo luật chứng khoỏn đang được quốc hội thảo luận. tất cả cỏc nghị định, thụng tư, hướng dẫn của uỷ ban chứng khoỏn nhà nước, của bộ tài chớnh đều tạo hành lang phỏp lý và điều kiện cho cụng ty chứng khoỏn cụng thương mở rộng quy mụ kinh doanh cỏc dịch vụ trờn thị trường chứng khoỏn. tuy nhiờn, vấn đề phỏp lý vẫn chưa chặt chẽ cũng gõy khụng ớt cỏc khú khăn cho hoạt động của cụng ty chứng khoỏ cụng thương núi riờng và cỏc cụng ty chứng khoỏn núi chung, đặc biệt là đối với việc phỏt triển cỏc sản phẩm dịch vụ mới.

- Mụi trường cạnh tranh :

Cạnh tranh trong việc cung cấp cỏc dịch vụ trờn thị truờng chứng khoỏn : cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương phải đối mặt với sự cạnh tranh về chất lượng hàng hoỏ dịch vụ và thị phần trờn thị trường chứng khoỏn. quy mụ thị trường chứng khoỏn cũn nhỏ, số lượng cỏc nhà đầu tư chứng khoỏn cũn chưa nhiều nờn cỏc cụng ty chứng khoỏn phải cạnh tranh để tỡm kiếm cỏc cơ hội kinh doanh trờn thị trường chứng khoỏn việt nam. cụng ty khú cạnh tranh được với cỏc cụng ty khỏc trong việc cung cấp cỏc dịch vụ bảo lónh phỏt hành và tư vấn phỏt hành, thế mạnh này thuộc về cỏc cụng ty như bảo việt, ngoại thương, sài gũn. cỏc cụng ty chứng khoỏn đó phỏt triển thờm nghiệp vụ repo cổ phiếu, đõy là loại hỡnh kinh doanh mới mà cỏc cụng ty chứng khoỏn cụng thương chưa ỏp dụng được do tớnh rủi ro quỏ lớn của cỏc loại cổ phiếu. tuy nhiờn thế mạnh về nguồn vốn, mạng lưới khỏch hàng truyền thống của

cụng ty, lợi thế về kinh doanh và bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu cũng giỳp cho cụng ty hoàn toàn cú thể cạnh tranh được với cỏc cụng ty khỏc.

Cạnh tranh với hỡnh thức đầu tư giỏn tiếp: hoạt động nhận vốn ủy thỏc và hoạt động quản lý danh mục đầu tư hoàn toàn cú thể bị cạnh tranh với cỏc cụng ty tài chớnh, cỏc quỹ đầu tư. năm 2005 bựng nổ hoạt động đầu tư giỏn tiếp, cỏc quỹ đầu tư được thành lập và đi vào hoạt động, nhà đầu tư cú thể ưa thớch với việc gúp vốn vào cỏc quỹ đầu tư cú cụng ty quản lý quỹ chuyờn nghiệp để hưởng lợi từ cỏc danh mục đầu tư của họ. đơn cử như sự thành lập của quỹ đầu tư của bidv, của vietcombank và hàng loạt cỏc cụng ty quản lý quỹ tăng quy mụ lớn để thực hiện đầu tư trờn thị trường. sự xuất hiện của hàng loạt cỏc quỹ đầu tư và cụng ty quản lý quỹ chuyờn nghiệp đó khiến cho cơ hội kinh doanh trờn thị trường chứng khoỏn ớt nhiều bị ảnh hưởng, cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương hoàn toàn cú thể bị mất đi cỏc cơ hội đầu tư và kinh doanh trờn thị trường.

2.2. Hoạt động giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu (repos) của cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương việt nam

2.2.1.Hoạt động tự doanh và bảo lónh phỏt hành

2.2.1.1. Hoạt động tự doanh của cụng ty

Bao gồm hoạt động tự doanh cổ phiếu và tự doanh trỏi phiếu, cỏc hoạt động này đều cú một quy trỡnh nghiệp vụ để đảm bảo an toàn và hiệu quả. cỏc cỏn bộ nhõn viờn của phũng tự doanh và bảo lónh phỏt hành đều được chủ động giao dịch trong hạn mức do trưởng phũng giao dưới sự đồng ý của cụng ty. phũng tự doanh luụn xỏc định được cỏc phưong ỏn đầu tư lớn cú tớnh chất dài hạn, thực hiện cỏc chiến lược đầu tư trong từng thời kỡ.

Hoạt động tự doanh được thực hiện ở cỏc chi nhỏnh và trụ sở vốn theo chế độ giao vốn, tự chủ động giao dịch và cú kiểm soỏt. cỏc cỏn bộ cụng nhõn viờn được giao nhiệm vụ sẽ phải tỡm kiếm cỏc hàng hoỏ cú tiềm năng và xõy dựng chiến lược đầu tư trong tổng thể, phõn bổ nguồn vốn đầu tư sao cho phự hợp nhất. doanh thu từ hoạt động tự doanh luụn chiếm từ 70 – 80% tổng doanh thu của cụng ty.

Hoạt động đầu tư vào cổ phiếu : mảng hoạt động này sẽ do một nhúm chuyờn viờn

của phũng đảm trỏch và đuợc giao vốn để đầu tư. bao gồm cả đầu tư cỏc cổ phiếu niờm yết và chưa niờm yết, hỡnh thức đầu tư là kết cầu thành danh mục, đa dạng hoỏ giảm thiểu rủi ro, thực hiện nghiờn cứu, thu thập và xử lý thụng tin rồi thực hiện kết cấu thành danh mục đầu tư cỏc cổ phiếu. hai phương phỏp chủ yếu dựng để phõn

tớch , dự bỏo về giỏ và tớnh toỏn rủi ro là phõn tớch cơ bản và phõn tớch kĩ thuật. cỏc ngành mà cụng ty tập trung chủ yếu là vào cỏc ngành dịch vụ tài chớnh như cổ phiếu của cỏc ngõn hàng, ngành khai thỏc đang được đỏnh giỏ cao và ngành điện lực như cổ phiếu của phả lại, thỏc bà, vĩnh sơn – sụng hinh… hiện tại thỡ hoạt động kinh doanh cổ phiếu của cụng ty vẫn chưa phải là một thế mạnh, trong tương lai, chiến lược của cụng ty là tập trung vào kinh doanh cổ phiếu mang lại doanh thu lớn.

Hoạt động đầu tư và kinh doanh trỏi phiếu : đõy là nghiệp vụ đem lại doanh thu lớn. cụng ty tập trung vào kinh doanh cỏc trỏi phiếu của cỏc ngõn hàng thương mại, trỏi phiếu chớnh phủ, trỏi phiếu đụ thị và trỏi phiếu của cỏc cụng ty lớn cú uy tớn… và được xõy dựng thành một danh mục. trong đú sử dụng hỡnh thức mua bỏn giao ngay và mua bỏn kỡ hạn (repo) và sử dụng phương phỏp phõn tớch cơ bản, phõn tớch kĩ thuật, phõn tớch lói suất nhằm dự đoỏn sự biến động của lói suất để đảm bảo an toàn và hiệu quả khi đầu tư trỏi phiếu. hoạt động giao dịch kỡ hạn trỏi phiếu nhằm tăng tớnh thanh khoản cho cỏc trỏi phiếu chớnh phủ, cụng ty vận dụng sự linh hoạt về kỡ hạn của cỏc hợp đồng repo để vay vốn thực hiện đầu tư hoặc cho vay vốn để hưởng lói suất repo . cỏc khỏch hàng của cụng ty là cỏc ngõn hàng thương mại, ngõn hàng liờn doanh, ngõn hàng nước ngoài, cỏc cụng ty bảo hiểm, cụng ty tài chớnh, cỏc quỹ đầu tư. cụng ty chứng khoỏn cụng thương là cụng ty cú thế mạnh trong hoạt động kinh doanh trỏi phiếu.

2.2.1.2. Hoạt động bảo lónh phỏt hành

Trước kia cụng ty chủ yếu là bảo lónh phỏt hành cho cỏc loại trỏi phiếu chớnh phủ, tuy nhiờn hiện nay cụng ty cú xu hướng chuyển đổi sang bảo lónh phỏt hành cho cỏc cụng ty lớn và cụng ty cổ phần. cụng ty sẽ thực hiện tiếp cận với cỏc khỏch hàng và tư vấn cho họ về lợi ớch của việc phỏt hành trỏi phiếu và cổ phiếu để huy động vốn. cỏc khỏch hàng của cụng ty chủ yếu là cỏc cụng ty lớn thuộc lĩnh vực điện lực như đợt tư vấn phỏt hành cho trỏi phiếu của evn với trị giỏ hơn 1500 tỉ. mặc dự phớ bảo lónh cú thể khụng mang lại doanh thu lớn cho cụng ty, tuy nhiờn hoạt động bảo lónh phỏt hành giỳp cho cụng ty cú thể xõy dựng được mạng lưới khỏch hàng lớn và khỏch hàng truyền thống cho cụng ty

2.2.2.Hoạt động repo trỏi phiếu của cụng ty chứng khoỏn ngõn hàng cụng thương việt nam

2.2.2.1. Hoạt động repo trỏi phiếu tại thị trường việt nam

- Thị trường trỏi phiếu chớnh phủ việt nam đó cú từ rất lõu, cỏc trỏi phiếu được chớnh phủ phỏt hành nhằm thực hiện cỏc chớnh sỏch tiền tệ và phần lớn chỳng được dựng để huy động vốn cho cỏc cụng trỡnh phỳc lợi xó hội. từ khi thị trường chứng khoỏn phỏt triển thỡ trỏi phiếu chớnh phủ đó cú một thị trường thứ cấp, do đú tớnh thanh khoản của cỏc trỏi phiếu tăng lờn.

- Lượng hàng hoỏ cũng như giỏ trị vốn húa của cỏc trỏi phiếu chiếm hầu hết thị phần của thị trường chứng khoỏn ngày nay. tuy nhiờn thị trường vẫn chưa cú tớnh hấp dẫn vỡ cú lẽ để tham gia vào thị trường cần phải cú cỏc nhà đầu tư cú tổ chức lớn như cỏc quỹ đầu tư, cỏc ngõn hàng hay cỏc cụng ty chứng khoỏn và hàng hoỏ chưa đa dạng, chưa cú sự tham gia niờm yết của cỏc doanh nghiệp lớn.