Các yêu cầu về hoạt động

Một phần của tài liệu Xác định danh mục đầu tư tại Công ty tài chính Bưu điện” (Trang 85 - 99)

IV. NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC TỪ DANH MỤC ĐÃ XÂY DỰNG

4. Các yêu cầu về hoạt động

Ngoài các yêu cầu về khả năng đáp ứng yêu cầu về lợi suất như trên, danh mục tối ưu vẫn đảm bảo được khả năng về an toàn hoạt động của Tập đoàn VNPT, của ngân hàng nhà nước. Các chứng khoán đều được niêm yết trên sàn HoSTC nên nó có thể đáp ứng được các yêu cầu về an toàn vốn hoạt động.

Các cổ phiếu trong danh mục bao gồm cả các cổ phiêu trong và ngoài ngành Bưu chính Viễn thông. Do đó, các cổ phiếu vẫn đáp ứng được khả năng phát huy mối quan hệ trong quá trình hoạt động của Công ty với các doanh nghiệp trong và ngoài ngành.

Như vậy, Công ty có thể điều chỉnh lại danh mục đầu tư của mình sao cho tỷ trọng của các cổ phiếu trong danh mục thực tế bằng với tỷ trọng các cổ phiếu ở trong danh mục tối ưu.

Tuy nhiên, qua thời gian, các cổ phiếu dao động một cách ngẫu nhiên. Do đó, Danh mục tối ưu cần được điều chỉnh cho phù hợp với tình hình thực tế. Khi đó, danh mục xây dựng mới thực sự mang lại hiệu quả cho Công ty tài chính Bưu Điện.

KẾT LUẬN

Danh mục của Công ty tài chính Bưu điện đã được xây dựng lại tối ưu với tình hình hoạt động của Công ty tài chính và thị trường tại thời điểm 30/3/2007. Em nhấn mạnh lại rằng danh mục tối ưu chỉ là tối ưu tại một thời điểm nhất định. Do các cổ phiếu luôn luôn biến đổi nên nhà quản lý danh mục cần phải theo dõi và điều chỉnh thường xuyên trên cơ sở phương pháp đã được xây dựng.

Chuyên để này được thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó, không thể tránh khỏi những thiếu sót trong quá trình thực hiện. Vì vậy, em mong nhận được sự chỉ bảo tận tình của các anh chị, cô chú trong Công ty, sự chỉ bảo của các thầy cô trong khoa Toán Kinh tế, đặc biệt là Thạc sĩ Trần Chung Thủy để em có thể hoàn thiện chuyên đề này tốt hơn.

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1. GS.TS Nguyễn Quang Dong, giáo trình kinh tế lượng - trường đại học kinh tế quốc dân, Bộ môn điều khiển kinh tế

2. PGS.TS Hoàng Đình Tuấn, Bài giảng Phân tích và định giá tài sản.

3. NXB tài chính, giáo trình thị trường chứng khoán - đại học kinh tế quốc dân, khoan ngân hàng tài chính, năm 2002

4. Phạm Minh, tiếp cận thị trường và kinh doanh chứng khoán 5. Các báo đầu tư chứng khoán. Năm 2006,2007

6. NXB thống kê. Tìm hiểu thị trường chứng khoán – xác đinh thời điểm mua và bán chứng khoán 1996

7. Phan Lang. Cẩm nang đầu tư chứng khoán.

8. Các trang WEB về chứng khoán: WWW.bsc.com.vn

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU...1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG ...3

KHOÁN VÀ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ...3

I - TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN...3

1- Thị trường chứng khoán...3

1.1. Khái niệm thị trường chứng khoán...3

1.2. Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán...5

1.3. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán...5

1.3.1. Nhà phát hành...5

1.3.2. Nhà đầu tư...5

1.3.3. Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán...6

1.3.4. Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán...6

1.4. Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán...6

1.5. Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trường chứng khoán...6

1.5.1. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn...6

1.5.2. Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường...7

1.5.3 Căn cứ vào hàng hoá trên thị trường...7

2. Các tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán...7

2.1. Chứng khoán ...7 2.2. Cổ phiếu ...8 2.3. Trái phiếu...8 2.4. Chứng chỉ quỹ ...8 2.5. Quyền mua cổ phần ...9 2.6. Chứng quyền ...9

2.7. Quyền chọn mua, quyền chọn bán ...9

2.8. Hợp đồng tương lai ...9

3. Đầu tư chứng khoán với danh mục đầu tư...9

3.1. Khái niệm danh mục đầu tư...9

3.2. Đặc điểm của danh mục đầu tư chứng khoán...10

3.3. . Hoạt động đầu tư chứng khoán bằng cách xác định danh mục đầu tư...11

3.3.1. Xác định tài sản đầu tư...11

3.3.2. Phân tích tài sản đầu tư...13

3.3.2.1. Phân tích vĩ mô chứng khoán...13

3.3.2.2. Phân tích ngành...15

3.3.2.3 Phân tích giá trị công ty...15

3.3.3. Quyết định quy mô đầu tư...17

3.3.4. Quản lý danh mục đầu tư...18

II. SỰ CẦN THIẾT CỦA VIỆC ĐẦU TƯ THÔNG QUA DANH MỤC ĐẦU TƯ...19

1. Đối với nhà đầu tư trên thị trường...19

2. Đối với tổ chức kinh doanh chứng khoán ...20

CHƯƠNG 2: HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ...22

I. QUY ĐỊNH CỦA VNPT VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI CÔNG TY TÀI

CHÍNH BƯU ĐIỆN...22

1. Quy định chung trong lĩnh vực hoạt động đầu tư...22

1.1 Quy định về số vốn đầu tư đối với Công ty tài chính Bưu Điện...22

1.2 Quy định về lĩnh vực đầu tư...24

1.3 Các hạn chế để đảm bảo an toàn hoạt động của Công ty...24

2. Quy định trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán...25

II. THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI PHÒNG ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN – CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...26

1. Xây dựng kế hoạch đầu tư...29

2. Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán...29

2.1. Tìm hiểu thông tin chung về doanh nghiệp...30

2.2. Phân tích một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của doanh nghiệp phát hành...30

3. Quyết định của Công ty về hoạt động đầu tư...31

4. Quản lý danh mục đầu tư của phòng đầu tư...32

CHƯƠNG 3: XẤY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...32

I. MỘT SỐ CHỈ SỐ TÀI CHÍNH DÙNG PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN...33

1. Nhóm hệ số khả năng thanh toán...35

2. Nhóm hệ số hoạt động...36

3. Nhóm hệ số nợ của công ty...36

4. Chỉ số P/E...37

5. Chỉ số EPS...38

6. Chỉ số thu nhập...39

II. NHỮNG LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ...40

1. Các lý thuyết cơ bản áp dụng trong việc xác định danh mục đầu tư...40

1.1. Lý thuyết thị trường hiệu quả - EMH (Efficient Market Hypothesis)...40

1.2. Rủi ro của nhà đầu tư, rủi ro của danh mục đầu tư và phân tán rủi ro trong đa dạng hóa danh mục đầu tư...42

1.3. Nguyên lý đa dạng hóa danh mục đầu tư...43

2. Các mô hình xác định danh mục đầu tư...45

2.1. Lý thuyết cơ bản xác định danh mục đầu tư theo mô hình Markowitz...45

2.1.1. Xác định biên hiệu quả...47

2.2. Mô hình định giá tài sản vốn ( CAPM)...51

2.2.1. Những giả thuyết kinh tế cho thị trường vốn ...51

2.2.2. Danh mục thị trường ( Market Porfolio)...52

2.2.3. Mô hình CAPM...54

2.2.3.1. Đường thị trường vốn ( The Capital Market Line- CML) ...54

2.2.3.2 Đường thị trường chứng khoán...55

2.2.4. Ý nghĩa của CAPM...56

2.3. Mô hình chỉ số đơn ( mô hình chỉ số thị trường) – SIM ...59

2.3.1.Các giả thuyết của mô hình chỉ số đơn...60

2.3.2. Mô hình SIM...61

2.3.3.1. Tính một số chỉ số và so sánh với danh mục đối chứng (Bench mark

portfolio ) ...63

2.2.3.2. Sử dụng hệ số của danh mục...64

III. XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÔNG TY TÀI CHÍNH BƯU ĐIỆN...66

1. Xác định chứng khoán cho danh mục...66

2. Phân tích các chỉ số tài chính của các chứng khoán...66

3. Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu tại Công ty Tài chính Bưu Điện...72

IV. NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC TỪ DANH MỤC ĐÃ XÂY DỰNG...83

1. Về lợi nhuận của danh mục...84

2. Rủi ro của danh mục...84

3. Giá của rủi ro...84

4. Các yêu cầu về hoạt động...85

KẾT LUẬN...86

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

VNPT : Tập đoàn Bưu chính Viễn Thông Việt Nam

NV : Nguồn vốn

PHỤ LỤC 2

Mô hình SIM và kiểm định tính dừng các phần dư của mô hình Mô hình SIM của cổ phiếu VTC

Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 00:19 Sample(adjusted): 2 1030

Included observations: 1029 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_VTC*R_VN 0.99999 0.2188348 4.56965 5.478e-06

C 0.000569 0.000755 0.7535960 0.451264

R-squared 0.019927 Mean dependent var 0.001012

Adjusted R-squared 0.018973 S.D. dependent var 0.024269

S.E. of regression 0.0240381 Akaike info criterion -4.61640

Sum squared resid 0.5934338 Schwarz criterion -4.60681

Log likelihood 2377.1418 F-statistic 20.88174

Durbin-Watson stat 1.4950503 Prob(F-statistic) 5.4785e-06

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -24.72802 1% Critical Value* -3.439463 5% Critical Value -2.86477

10% Critical Value -2.56850

*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root.

Mô hình SIM của cổ phiếu VF1

Dependent Variable: R_VF1 Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 04:59 Sample(adjusted): 2 592

Included observations: 591 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_VF1*R_VN 1.002008 0.384877 2.603450 0.0095

C 0.001864 0.001069 1.743184 0.0818

R-squared 0.011377 Mean dependent var 0.002329

Adjusted R-squared 0.009698 S.D. dependent var 0.025759

S.E. of regression 0.025634 Akaike info criterion -4.486454

Sum squared resid 0.387018 Schwarz criterion -4.471625

Log likelihood 1327.747 F-statistic 6.777953

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -20.21397 1% Critical Value* -3.4439

5% Critical Value -2.8668

10% Critical Value -2.5696

Mô hình SIM của cổ phiếu UNI

Dependent Variable: R_UNI Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:29 Sample(adjusted): 2 184

Included observations: 183 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_UNI*R_VN 0.999150 0.238381 4.191406 0.0000

C 0.001484 0.002653 0.559167 0.5767

R-squared 0.088473 Mean dependent var 0.003600

Adjusted R-squared 0.083437 S.D. dependent var 0.036808

S.E. of regression 0.035239 Akaike info criterion -3.842435

Sum squared resid 0.224769 Schwarz criterion -3.807359

Log likelihood 353.5828 F-statistic 17.56789

Durbin-Watson stat 1.818215 Prob(F-statistic) 0.000043

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -12.40461 1% Critical Value* -3.4674

5% Critical Value -2.8774

Mô hình SIM của cổ phiếu TTP

Dependent Variable: R_TTP Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:27 Sample(adjusted): 2 74

Included observations: 73 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_TTP*R_VN 0.998988 0.408093 2.447944 0.0168

C -0.000189 0.004232 -0.044584 0.9646

R-squared 0.077831 Mean dependent var 0.002749

Adjusted R-squared 0.064843 S.D. dependent var 0.035858

S.E. of regression 0.034676 Akaike info criterion -3.858548

Sum squared resid 0.085370 Schwarz criterion -3.795796

Log likelihood 142.8370 F-statistic 5.992428

Durbin-Watson stat 1.953097 Prob(F-statistic) 0.016841

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -8.452001 1% Critical Value* -3.5226

5% Critical Value -2.9017

10% Critical Value -2.5879

Mô hình SIM của cổ phiếu SAM

Dependent Variable: R_SAM Method: Least Squares Date: 04/23/07 Time: 13:01 Sample(adjusted): 2 1490 Included observations: 1487

Excluded observations: 2 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_SAM*R_VN 0.999328 0.078478 12.73384 0.0000

C 0.001160 0.000654 1.772204 0.0766

R-squared 0.098443 Mean dependent var 0.001975

Adjusted R-squared 0.097836 S.D. dependent var 0.026437

S.E. of regression 0.025110 Akaike info criterion -4.529727

Sum squared resid 0.936339 Schwarz criterion -4.522593

Log likelihood 3369.852 F-statistic 162.1507

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -41.58147 1% Critical Value* -3.4377

5% Critical Value -2.8639

10% Critical Value -2.5681

Mô hình SIM của cổ phiếu RHC

Dependent Variable: R_RHC Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 05:15 Sample(adjusted): 2 196

Included observations: 195 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_RHC*R_VN 1.000082 0.170091 5.879685 0.0000

C -0.000437 0.001842 -0.237065 0.8129

R-squared 0.151912 Mean dependent var 0.001345

Adjusted R-squared 0.147518 S.D. dependent var 0.027479

S.E. of regression 0.025371 Akaike info criterion -4.500179

Sum squared resid 0.124236 Schwarz criterion -4.466610

Log likelihood 440.7674 F-statistic 34.57069

Durbin-Watson stat 1.369377 Prob(F-statistic) 0.000000

Kiểm định tính dừng của phần dư.

ADF Test Statistic -10.08109 1% Critical Value* -3.4653

5% Critical Value -2.8764

10% Critical Value -2.5746

Mô hình SIM của cổ phiếu PPC

Dependent Variable: R_PPC Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:00 Sample(adjusted): 2 36

Included observations: 35 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_PPC*R_VN 0.278272 0.113565 2.450340 0.0197

C -0.011348 0.005190 -2.186305 0.0360

R-squared 0.153937 Mean dependent var -0.009997

Adjusted R-squared 0.128298 S.D. dependent var 0.032703

S.E. of regression 0.030533 Akaike info criterion -4.084555

Sum squared resid 0.030765 Schwarz criterion -3.995678

Log likelihood 73.47971 F-statistic 6.004165

Kiểm định tính dừng của phần dư

ADF Test Statistic -5.634371 1% Critical Value* -3.6353

5% Critical Value -2.9499

10% Critical Value -2.6133

Mô hình SIM của cổ phiếu HAS

Dependent Variable: R_HAS Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 04:06 Sample(adjusted): 2 1057

Included observations: 1056 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_HAS*R_VN 0.999785 0.152590 6.552080 0.0000

C 0.000803 0.000680 1.181565 0.2376

R-squared 0.039136 Mean dependent var 0.001335

Adjusted R-squared 0.038225 S.D. dependent var 0.022364

S.E. of regression 0.021932 Akaike info criterion -4.799846

Sum squared resid 0.506988 Schwarz criterion -4.790448

Log likelihood 2536.319 F-statistic 42.92975

Durbin-Watson stat 1.864897 Prob(F-statistic) 0.000000

Kiểm định tính dừng của phần dư

ADF Test Statistic -30.36219 1% Critical Value* -3.4393

5% Critical Value -2.8647

10% Critical Value -2.5685

Mô hình SIM của cổ phiếu TYA

Dependent Variable: R_TYA Method: Least Squares Date: 04/22/07 Time: 00:29 Sample(adjusted): 2 280

Included observations: 279 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_TYA*R_VN 1.001791 0.431902 2.319490 0.0211

C 0.000683 0.001878 0.363595 0.7164

R-squared 0.019052 Mean dependent var 0.001523

Adjusted R-squared 0.015511 S.D. dependent var 0.031024

S.E. of regression 0.030783 Akaike info criterion -4.116573

Sum squared resid 0.262481 Schwarz criterion -4.090543

Log likelihood 576.2619 F-statistic 5.380033

Kiểm định tính dừng của phần dư

ADF Test Statistic -14.63212 1% Critical Value* -3.4556

5% Critical Value -2.8721

10% Critical Value -2.5723

Mô hình SIM của cổ phiếu TDH

Dependent Variable: R_TDH Method: Least Squares Date: 04/25/07 Time: 02:28 Sample(adjusted): 2 61

Included observations: 60 after adjusting endpoints

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

BETA_TDH*R_VN 0.999999 0.496561 2.013851 0.0487

C -0.008748 0.005009 -1.746368 0.0860

R-squared 0.065354 Mean dependent var -0.006104

Adjusted R-squared 0.049240 S.D. dependent var 0.038402

S.E. of regression 0.037445 Akaike info criterion -3.699118

Sum squared resid 0.081324 Schwarz criterion -3.629306

Log likelihood 112.9735 F-statistic 4.055596

Durbin-Watson stat 1.258804 Prob(F-statistic) 0.048672

Kiểm định tính dừng của phần dư

ADF Test Statistic -5.275544 1% Critical Value* -3.5437 5% Critical Value -2.9109 10% Critical Value -2.5928

PHỤ LỤC 1

MA TRẬN COVARIAN

R_HAS R_PPC R_RHC R_SAM R_TDH R_TTP R_TYA R_UNI R_VF1 R_VTC

R_HAS 0.000345 -0.0000719 0.0000393 0.0000857 -0.000012 0.0000393 -0.000058 -0.0000542 0.00000257 -0.00000684 R_PPC -0.0000719 0.001086 0.000157 0.0000486 -0.000299 0.000157 0.00026 -0.0000548 0.000136 -0.0000748 R_RHC 0.0000393 0.000157 0.001272 -0.0000557 0.000306 0.001272 0.000189 -0.0002 0.000000945 -0.000201 R_SAM 0.0000857 0.0000486 -0.0000557 0.000152 -0.000182 -0.0000557 -0.0000409 0.0000271 -0.0000214 -0.00000912 R_TDH -0.000012 -0.000299 0.000306 -0.000182 0.001651 0.000306 -0.0000221 -0.000255 0.0000461 -0.0000611 R_TTP 0.0000393 0.000157 0.001272 -0.0000557 0.000306 0.001272 0.000189 -0.0002 0.000000945 -0.000201 R_TYA -0.000058 0.00026 0.000189 -0.0000409 -0.0000221 0.000189 0.000769 0.0000413 0.0000578 -0.0000547 R_UNI -0.0000542 -0.0000548 -0.0002 0.0000271 -0.000255 -0.0002 0.0000413 0.001104 -0.000113 0.0000149 R_VF1 0.00000257 0.000136 0.000000945 -0.0000214 0.0000461 0.000000945 0.0000578 -0.000113 0.000106 0.0000163 R_VTC -0.0000068 -0.0000748 -0.000201 -0.00000912 -0.0000611 -0.000201 -0.0000547 0.0000149 0.0000163 0.000445

Một phần của tài liệu Xác định danh mục đầu tư tại Công ty tài chính Bưu điện” (Trang 85 - 99)

Tải bản đầy đủ (DOC)

(99 trang)
w