Khả năng tự tài trợ và vay vốn của Trung tâm phụ thuộc chủ yếu vào kết quả kinh doanh kỳ trớc. Năm 2001 lợi nhuận của Trung tâm đạt mức cao nhất trong ba năm với 709,17 triệu đồng, tăng 55,2% so với năm 2000 Mức tăng cao thể hiện khả năng tự tài trợ của trung tâm đợc cải thiện rõ rệt. Tuy nhiên so với
nguồn vốn cần bổ sung thì trung tâm vẫn cần phải huy động thêm các nguồn vốn khác.
Tuy Trung tâm đợc thành lập cha lâu nhng đã tạo đợc uy tín đối với các khách hàng và các nhà cung cấp. Do đó chiếm dụng tín dụng thơng mại và khách hàng trả trớc chiếm tỷ trọng cao.
Ngoài ra việc Trung tâm nhiều năm liền kinh doanh có lãi sẽ là một thuận lợi lớn để trung tâm có thể vay vốn từ ngân hàng và các tổ chức tín dụng.
Với các chỉ số thanh toán tuy đang đợc cải thiện nhng vẫn ở mức thấp nh hiện nay thì việc vay thêm vốn sẽ làm gia tăng đáng kể chi phí lãi vay đồng thời làm gia tăng thêm gánh nặng thanh toán cho Trung tâm. Vì vậy mục tiêu của công ty trong những năm tới là phải cơ cấu lại nguồn vốn, góp phần cải thiện các chỉ số tài chính cơ bản đặc biệt là các chỉ số phản ánh khả năng thanh toán để từ đó tăng khả năng huy động vốn cho Trung tâm.
Trung tâm cũng cần phải quan tâm đến mối quan hệ giữa chi phí vốn và hiệu quả sử dụng vốn cũng nh hiệu quả kinh doanh. Trong thời gian qua, chi phí vốn tuy có thấp hơn mức doanh lợi vốn chủ sở hữu nhng lại cao hơn mức doanh lợi tổng vốn nên đã ảnh hởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh của Trung tâm.
Nh vậy khả năng huy động vốn của Trung tâm tuy không hoàn toàn thuận lợi nhng cũng có thể đảm bảo nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh của trung tâm. Huy động vốn theo con đờng nào tuỳ thuộc vào mục tiêu và chính sách tài chính mà Trung tâm lựa chọn.
Năm 2001 lợi nhuận ròng của Trung tâm đạt 709,17 triệu đồng tăng 41% so với năm 2000, vì vậy khả năng tự tài trợ của Trung tâm tăng. Số lợi nhuận này sau khi trích vào các quỹ sẽ đợc bổ sung vào nguồn vốn lu động. So với nhu cầu vốn lu động dự kiến năm 2002 Trung tâm phải tiếp tục đi vay. Vấn đề là Trung tâm phải cân nhắc xem nên vay vốn từ nguồn nào: vay ngắn hạn, dài hạn, tín dụng thơng mại, hay nợ NSNN và với tỷ lệ nào là phù hợp để đảm bảo hiệu quả sử dụng vốn cao và khả năng thanh toán.
3.2.2 Các chỉ số tài chính cơ bản cho cơ cấu vốn năm 2002 của Trung tâm Cơ cấu vốn tối u phải đảm bảo cải thiện tình hình tài chính của Trung tâm, nâng cao tính tự chủ trong kinh doanh và quan trọng nhất là phải góp phần tích cực nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, là điều kiện tiên quyết để Trung tâm có thể tiếp tục nâng cao hiệu quả kinh doanh, tạo đợc chỗ đứng vững chắc trên thị tr- ờng.
Tỷ số nợ , hệ số thanh toán và tổng mức chi phí vốn là nhng chỉ số phản ánh tổng quát nhất cơ cấu nguồn vốn và khả năng tài chính của trung tâm. Tuy nhiên, để xem xét tính hợp lý và mức độ ảnh hởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả sử dụng vốn thì có thể nói việc xem xét các chỉ doanh lợi tổng vốn, doanh lợi vốn chủ sở hữu trong mối tơng quan với các chỉ số tài chính nói trên là vô cùng quan trọng. nó sẽ cho thấy tác dụng thực sự của một cơ cấu vốn hợp lý.
Trong thời gian gần đây, do hệ số nợ cao nên trung tâm gần nh mất khả năng thanh toán nhanh. Xét về dài hạn, Trung tâm phải đặt mục tiêu nâng các chỉ số tài chính vợt mức trung bình của nghành. Mục tiêu của Trung tâm đối với cơ cấu vốn trong những năm tới bao gồm
+ Mục tiêu đối với tỷ số nợ
Để đạt mức doanh thu là 33681,67 vào năm 2002 trung tâm cần huy động thêm một lợng vốn là 2096,53 triệu trong đó có1964,87 triệu vốn lu động ròng. Tổng tài sản dự kiến của trung tâm năm 2002 bao gồm
+ TSLĐ 25800,16 - Tiền 8649,45 - Phải thu 12664,31 - Tồn kho 4486,4 + TSCĐ 1448,3 Tổng cộng 27248,46
Mục tiêu của công ty đăt ra là giữ tỷ lệ vay nợ dới 55% tổng giá trị tàI sản hiện có. Theo dự kiến tổng tài sản năm 2002 sẽ là 27248,46 triệu đồng
nên tổng hạn mức nợ là 0,55 x 27248,46 = 14986,65 triệu đồng. Tổng vốn nợ trong năm 2002 của trung tâm là 13550 triệu. So với hạn mức trên, số vốn mà trung tâm đợc phép huy động tối đa là 14986,65 - 13550 = 1436,65 triệu. Nh vậy ta có số nợ mới tối đa mà trung tâm đợc phép huy động là
(14986,65 - 13550 = 1436,65) triệu đồng. +Tổng giá trị tài sản dự kiến 27248,46 +Tỷ số nợ / vốn tối đa cho phép 0,55
+Tổng hạn mức nợ tối đa 1436,65 Cơ cấu nợ năm 2001
+Nợ ngắn hạn 11050 +Nợ dài hạn 2500 + Tổng nợ 13550
Số nợ đợc phép tăng tối đa 1436,65
Do tổng nhu cầu vốn cần tài trợ là 2096,53 triệu nên để đạt đợc sự cân đối trong cơ cấu nợ trung tâm phải tự tài trợ tối thiểu là
2096,53 - 1436,65 = 659,88 (triệu đồng)
Ta có cơ cấu nguồn vốn năm 2002 đảm bảo cho mục tiêu đối với tỷ số nợ là 0,55 là
Tổng vốn 0 27248,46 triệu đồng, trong đó +Vốn vay 14986,65
+Vốn chủ sở hữu 12261,81
Vì thế tổng số vốn vay của trung tâm là 14986,65 triệu và số tăng lên là 1436,65 triệu. Nh vậy thực chất tổng số nợ đợc phép tăng tối đa 1436,65 triệu
+Mục tiêu đối với tỷ lệ thanh toán
Trong thời gian tới Trung tâm dự định thực hiện một số biện pháp nhằm nâng cao khả năng thanh toán của Trung tâm đặc biệt là thanh toán nhanh và
trữ mà vẫn đảm bảo các hoạt động kinh doanh XNK diễn ra bình thờng đồng thời tăng lợng tiền mặt và các tài sản có khả năng thanh toán nhanh. Song song với việc này, Trung tâm phải kiểm soát để số vốn nợ không tăng tới giới hạn làm cho tỷ số thanh toán giảm nhanh.
Theo dự kiến, tổng tài sản lu động năm 2002 của trung tâm là 25800,16 triệu đồng. Vì thế các khoản nợ ngắn hạn đợc giới hạn ở mức 17200 triệu đồng
Nh đã biết, các khoản nợ ngắn hạn của Trung tâm năm 2001 là 11050 triệu nên hạn mức này quy định khoản nợ ngắn hạn tối đa năm 2002 là 1850,08 triệu đồng.
+Tổng giá trị tài sản lu động 25800,1 Giá trị tối thiểu của tỷ lệ thanh toán hiện hành là 2
Giá trị các khoản nợ ngắn hạn tối đa 12000,08 Giá trị các khoản nợ năm 2001 là 13550 trong đó nợ ngắn hạn là 11050 Mức tăng tối đa trong khoản nợ ngắn hạn năm 2002 là 950,08 triệu đồng Nh vậy ta có:
Tổng nợ đợc phép tăng tối đa là1436,65
Mức tăng nợ ngắn hạn tối đa 950,08 triệu đồng Nh vậy, Trung tâm phải vay vốn vay dài hạn tối thiểu là:
1436,65 - 950,08 = 486,57 triệu đồng _ để đảm bảo thc hiện đợc mục tiêu đề ra.
Nh vậy mức tăng nợ của trung tâm tối đa là 1436,65 triệu bao gồm vốn huy động từ vay ngắn hạn và dài hạn của ngân hàng.
+ Mục tiêu đối với việc hạ thấp chi phí vốn
Một cơ cấu vốn tối u là cơ cấu có chi phí thấp nhất. Nh vậy, để xây dựng một cơ cấu vốn tối u trung tâm phải thực hiện các biện pháp nhằm giảm chi phí vốn. Hiện tại, chi phí vốn trung bình của các khoản vay ngắn hạn, dài hạn cũng nh
thuế sử dụng vốn ngân sách của Trung tâm đang ở mức cao ảnh hởng đến hiệu quả kinh doanh nói chung và hiệu quả sử dụng vốn nói riêng.
Cơ cấu vốn của trung tâm trong những năm tới phải vừa đáp ứng đợc các yêu cầu về hạn mức khả năng thanh toán, hạn mức tỷ số nợ vừa phải đảm bảo mức phí tổn thấp nhất có thể trong khả năng hiện có của Trung tâm. Căn cứ vào cơ cấu vốn mục tiêu ta có thể tính đợc chi phí vốn.
Với u điểm là khi sử dụng vốn vay dài hạn, doanh nghiệp không chịu sức ép thanh toán nên việc huy động vốn vay dài hạn có tính khả thi và hiệu quả hơn. Từ việc Trung tâm chỉ sử dụng vốn vay dài hạn là 2500 triệu đồng vào năm 2001. Năm 2002 với cơ cấu nguồn vốn kinh doanh đã chọn , ta có thể tính đợc chi phí vốn trung bình của Trung tâm theo công thức tính chi phí vốn đã nói trong chơng II nh sau:
Bảng 3.7 Chi phí vốn năm 2002 Đơn vị : % Năm (Lãi ròng + lãi nợ vay) / tổng vốn Chi phí vốn nợ sau thuế (Kd(1-T)) Chi phí VCSH Tỷ trọng Vốn nợ (Wd) Tỷ trọng VCSH (Ws) WACC= Kd(1T)Wd +Ks.Ws 2001 7,93 12 3,1 49,3 43 7,25
* Hiệu quả sử dụng vốn của trung tâm trong năm 2002 thông qua một số chỉ tiêu trong bảng sau:
Bảng 3.8 Hiệu quả sử dụng vốn năm 2002 Đơn vị : Triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 2002 Năm 2001
1 Tổng tài sản 2 Vốn chủ sở hữu 3 Doanh thu thuần 4 Lợi nhuận ròng 27428,46 11261,81 33543,01 2176 24000,64 10450,64 30110 709,17
5 Vốn vay
6 Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm 7 Doanh lợi vốn
8 Doanh lợi vốn chủ sở hữu 9 Doanh lợi vốn vay
14986,65 6,48 7,93 19 14,5 13550 2,02 6,05 7,73 5,2
Nhìn vào bảng số liệu trên ta thấy, tất cả các chỉ số đều đợc cải thiện đáng kể. Mặc dù doanh thu thuần chỉ tăng 10% nhng các chỉ số doanh lợi phản ánh hiệu quả sử dụng vốn lại có sự gia tăng đáng kể cao hơn nhiều so với năm 2001. Đây là nhờ hiệu quả kinh doanh cao kết hợp với việc phơng thức huy động hợp lý.