II/ TRÁI PHIẾU
2.3.2.2. Đối với các Cơng ty chứng khố n:
- Thứ nhất, năng lực tài chính của hầu hết các CTCK cịn hạn chế. Hiện nay cĩ hai CTCK cĩ vốn điều lệ cao nhất là 100 tỷ (BSC và Agriseco), một cơng ty cĩ vốn 60 tỷ và một cĩ vốn 55 tỷ. Các CTCK cịn lại thì vốn cịn thấp, hầu hết chỉ đủ điều kiện quy định. Trong khi đĩ, đối với một số nghiệp vụ muốn cĩ hiệu quả cao địi hỏi phải cĩ năng lực tài chính lớn như tự doanh, bảo lãnh phát hành.
- Thứ hai, hiệu quả hoạt động của các CTCK là chưa cao. Cụ thể, qua các năm hoạt động, hầu hết các CTCK đều cĩ lãi. Tuy nhiên, với mức lãi trên, nếu các CTCK khơng được miễn thuế thu nhập thì tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu hầu hết là thấp hơn nhiều so với lãi suất ngân hàng.
- Thứ ba, đa số các CTCK triển khai mạnh nghiệp vụ mơi giới, cịn các nghiệp vụ khác tuy cĩ đăng ký kinh doanh nhưng chưa được triển khai hoặc chỉ mới triển khai tập dợt như nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư, …. Từ đĩ chưa phát huy hết vai trị của mình trên thị trường chứng khốn.
- Thứ tư là việc thiếu trầm trọng về nhân sự hành nghề tại các CTCK. Hiện nay, tổng số nhân sự tại tất cả các CTCK chỉ khoản hơn 400 người, trong đĩ cĩ 260 người cĩ giấy phép hành nghề. Như vậy, trung bình mỗi CTCK chỉ cĩ khoảng 20 người cĩ giấy phép hành nghề. Với số lượng nhân sự như vậy mà thực hiện tất cả các nghiệp vụ việc kiêm nhiệm giữa các bộ phận là khơng thể tránh khỏi. Điều này làm cho các nhân viên hành nghề thiếu tính chuyên nghiệp và chuyên mơn hĩa, dễ dẫn đến những sai sĩt.
- Thứ năm, chất lượng đội ngũ nhân viên hành nghề chưa đáp ứng được những địi hỏi ngày càng cao của thị trường. Do phần lớn mhững người hành nghề kinh doanh hiện nay chưa được đào tạo cơ bản về chứng khốn và TTCK , hiện chỉ cĩ một số trường đại học cĩ đào tạo chuyên ngành chứng khốn nhưng mới ở mức
độ sơ khai. Việc đào tạo cấp chứng chỉ hành nghề kinh doanh cịn nhiều hạn chế về giảng viên và giáo trình đào tạo , chưa cĩ chương trình riêng cho từng vị trí chuyên mơn.
- Thứ sáu, hệ thống cơng nghệ thơng tin tại các CTCK chưa thật hiện đại và cịn nhiều bất cập. Một số CTCK cịn chưa cĩ địa chỉ Website riêng để nhà đầu tư truy cập thơng tin. Hiện nay chỉ cĩ 8 cơng ty trong tổng số 13 CTCK cĩ địa chỉ website. Tuy nhiên, chỉ một số ít các cơng ty cĩ dữ liệu cập nhật tương đối như SSI, BVSC,... cịn lại hầu như chỉ mới cĩ địa chỉ truy cập, cịn nội dung thì nghèo nàn và ít cập nhật.
Bảng 2.17 : Địa chỉ Website của các CTCK
STT Cơng ty chứng khốn Địa chỉ Website 1 CTCK Bảo Việt (BVSC) www.bvsc.com.vn 2 CTCK NH Đầu tư & PT (BSC) www.bsc.com.vn
3 CTCK Sài Gịn www.ssi.com.vn
4 CTCK NH Ngoại Thương www.vcbs.com.vn
5 CTCK Mê Kong www.mekongsecurities.com.vn
6 CTCK Đệ Nhất www.fsc.com.vn
7 CTCK NH Đơng Á www.dongasecurities.com.vn
8 CTCK TP.HCM www.hsc.com.vn
- Thứ bảy, mạng lưới các chi nhánh, đại lý nhận lệnh của các CTCK là chưa rộng khắp. Hiện nay ngoại trừ một số CTCK thuộc các ngân hàng thương mại quốc doanh dưa vào hệ thống mạng lưới rộng khắp các tỉnh thànnh của ngân hàng mẹ nên đã mở được một số chi nhánh, đại lý ở các tỉnh lân cận, cịn lại các CTCK khác hầu như chưa cĩ đại lý. Điều này làm giảm lượng khách hàng tiềm năng của các CTCK.
- Đối với từng nghiệp vụ cụ thể vẫn cịn một số tồn tại :
Nghiệp vụ mơi giới : Mặc dù cĩ sự gia tăng tuyệt đối về số lượng tài khoản của người đầu tư nhưng hiện mới chỉ cĩ 0.025% dân số Việt Nam đầu tư chứng khốn (gần 20.000 tài khoản giao dịch chứng khốn so với 80 triệu dân). Ngồi nguyên nhân thiếu sự hiểu biết của người dân về chứng khốn
và TTCK thì chất lượng tư vấn đầu tư trực tiếp của các CTCK chưa đáp ứng được địi hỏi của người đầu tư cũng là một nguyên nhân dẫn đến tình hình này.
Nghiệp vụ tự doanh : Hoạt động tự doanh của các CTCK trong thời gian qua chưa đa dạng, đầu tư trái phiếu chiếm tỷ trọng chủ yếu trong danh mục đầu tư. Một số cơng ty chưa khai thác hết vốn tự doanh do thị trường cịn bất ổn, một số khác mang tiền vốn kinh doanh để đi gửi tiết kiệm ngân hàng như một giải pháp tình thế. Chưa cĩ CTCK nào đầu tư vốn vào các dự án kinh doanh của các tổ chức khác. Mặt khác, hoạt động tự doanh của các CTCK chưa mang tính chuyên nghiệp cao, tự doanh của các cơng ty hầu hết thơng qua phân tích cơ bản, chưa chú trọng đến phân tích kỹ thuật do trình độ nhân viên cịn hạn chế;
Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư : Nghiệp vụ này trong thời gian qua vẫn tiếp tục dậm chân tại chỗ, doanh số giao dịch của nghiệp vụ này khơng cao, cịn dè dặt, mang tính tập dượt. Điều này một phần là do xu hướng của người đầu tư trong giai đoạn đầu thường thích tự đầu tư hơn là ủy thác cho người khác quản lý, đầu tư hộ mình. Thêm vào nữa, đây là nghiệp vụ địi hỏi tính chuyên nghiệp cao trong khi khả năng đáp ứng của CTCK trong giai đoạn đầu cịn rất khiêm tốn, nhân sự của nghiệp vụ này ở tất cả các CTCK vẫn cịn ít ỏi và cịn tình trạng kiêm nhiệm. Ngồi ra do hàng hĩa trên thị trường chưa nhiều, số lượng cổ phiếu thực được giao dịch thấp hơn nhiều so với số lượng chứng khốn phát hành do tỷ lệ cổ phần của Nhà nước ở các doanh nghiệp này cịn lớn, chưa đa dạng nên khơng cĩ điều kiện triển khai.
Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành : Nghiệp vụ này trong thời gian qua gần như chưa được triển khai. Vì vậy, vai trị quan trọng nhất của CTCK đĩ là vai trị trung gian huy động vốn chưa được thể hiện. Đến nay, tuy cĩ nhiều dự án huy động vốn qua TTCK thơng qua việc phát hành thêm cổ phiếu, nhưng chỉ
mới cĩ CTCK Bảo Việt bảo lãnh phát hành cho CTCP Giấy Hải Phịng (HAPACO) huy động vốn qua TTCK. Ngồi ra, chưa cĩ thêm CTCK nào giúp tổ chức niêm yết huy động được vốn trên TTCK mặc dù đã cĩ một số cơng ty đã tiến hành bảo lãnh TPCP. Chưa cĩ CTCP nào huy động vốn bằng hình thức niêm yết lần đầu qua TTGDCK. Vấn đề này một phần là do vốn điều lệ của các CTCK cịn thấp , tình hình thị trường cịn nhiều biến động, khơng thuận lợi cho việc huy động vốn qua TTCK .
Nghiệp vụ tư vấn tài chính và đầu tư chứng khốn : Chất lượng nghiệp vụ tư vấn trong thời gian qua chưa tốt. Trong tư vấn phát hành, tư vấn niêm yết, các CTCK mới chỉ thể hiện vai trị qua việc chuẩn bị hồ sơ xin niêm yết nhưng kể cả việc làm này cũng chưa được tốt. Vai trị tư vấn sau niêm yết chưa được thể hiện. Vì vậy, đa phần các CTNY chưa thể hiện tốt qui định về cơng bố thơng tin và một số CTNY cịn lúng túng trong việc xử lý tình huống bất lợi phát sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh. Mặt khác, chưa cĩ sự liên minh liên kết giữa các tổ chức tư vấn để nâng cao năng lực tài chính để thực hiện các hợp đồng lớn. Đối với tư vấn đầu tư chứng khốn, hầu hết các cơng ty thực hiện miễn phí cho khách hàng, vì vậy chưa gắn kết được trách nhiệm cũng như sự đầu tư ở mức cần thiết của các nhà tư vấn.
Các nghiệp vụ hổ trợ khác : các nghiệp vụ trong thời gian qua đã được các CTCK nổ lực triển khai thêm nhiều nghiệp vụ, tạo thậun lợi hơn cho các nhà đầu tư trong việc giải quyết những khĩ khăm tạm thời về vốn. Tuy nhiên, đĩ chỉ là những nghiệp vụ hổ trợ giao dịch chứng khốn niêm yết, cịn các nghiệp vụ hổ trợ giao dịch khốn chưa niêm yết chưa niêm yết cịn bỏ ngỏ. Cụ thể, rất ít các CTCK làm đại lý chuyển nhượng hoặc quản lý danh sách cổ đơng cho các Cơng ty chưa niêm yết; việc vay cầm cố chứng khốn chưa niêm yết cũng cịn rất hạn chế. Ngồi ra, đối với những nghiệp vụ hổ trợ này, hầu hết chưa cĩ các quy định điều chỉnh, vì vậy gây khĩ khăn cho các
CTCK trong việc triển khai, cũng như bảo vệ quyền lợi của CTCK và nhà đầu tư.