3 Nguoăn Vieơn quạn lý kinh tê Trung Uơng
2.1.3Thị trường chứng khoán và hốt đoơng phát hành coơ phiêu ra cođng chúng ở Vieơt Nam.
cođng chúng ở Vieơt Nam.
Tính đên thời đieơm thời đieơm tháng 7 naím 2006, thị trường chứng khoán đaău tieđn cụa Vieơt Nam đã hốt đoơng được 6 naím, và sô lượng cođng ty nieđm yêt taíng chư dừng lái ở 45 cođng ty. Được chính thức biêt đên với teđn gĩi “Trung tađm Giao dịch Chứng khoán” (TTGDCK), hốt đoơng cụa TTGDCK baĩt đaău từ tháng 7 naím 2000. TTGDCK thực hieơn giao dịch cho cạ hai lối chứng khoán vôn (coơ phaăn) và chứng khoán có thu nhaơp oơn định (trái phiêu).
TTCK Vieơt Nam đang daăn trở thành moơt keđnh huy đoơng vôn. Nhìn vào bạng 2.1, ta thây thị trường baĩt đaău có sức hút đôi với các cođng ty. Nêu như 5 naím đaău 2000 - 2005, moêi naím chư có trung bình 6 cođng ty nieđm yêt thì rieđng naím 2006 đãcó theđm 14 cođng ty nieđm yêt. Nhưng đieău quan trĩng là trong 14 cođng ty đó đã có 2 cođng ty giữ vị thứ nhât trong lĩnh vực cụa mình (Vinamilk và Ngađn hàng Sài Gòn Thương Tín). Vì
có những cođng ty lớn nieđm yêt neđn sô lượng coơ phiêu nieđm yêt đã taíng leđn gaăn 5 laăn chư sau 1 naím. Trong khi đó các cođng ty đã nieđm yêt cũng phát hành boơ sung gaăn 85 trieơu coơ phiêu, baỉng gaăn baỉng 3,5 laăn 5 naím trước coơng lái. Khác với 5 naím đaău các đợt phát hành boơ sung thường là coơ tức dưới dáng coơ phiêu hay coơ phiêu thưởng, thì trong naím 2006, rât nhieău đợt phát hành boơ sung qua chào bán. Sô tieăn huy đoơng được từ những đợt phát hành boơ sung leđn đên gaăn 1.363 tỷ VNĐ, baỉng 30% vôn hoá thị trường cuôi naím 2005 và sô tieăn thu được cao gâp 19 laăn sô tieăn thu được từ các đợt phát hành boơ sung cụa 5 naím trước coơng lái.
Bạng 2.1: Nieđm yêt và phát hành tređn TTGDCK (07/2000 - 07/2006)
2000 -2005 2006 2000 -2006
Sô cođng ty được nieđm yêt laăn đaău 31 14 45
Sô đợt phát hành boơ sung 14 27 41
Toơng khôi lượng coơ phiêu cụa các cođng ty nieđm yêt
(trieơu coơ phiêu) 180.5 649.1 829.6
Trong đó sô coơ phiêu phát hành boơ sung 24.3 84.8 109.1 Sô tieăn thu được từ phát hành boơ sung (tỷ VNĐ) 71.5 1362.8 1434.3
(Nguoăn : Uûy ban chứng khóan Nhà nước)
Vào cuôi tháng 7 naím 2006, toơng sô coơ phiêu nieđm yêt tređn TTGDCK khoạng 780 trieơu coơ phiêu cođng ty và 50 trieơu coơ phiêu quỹ, toơng giá trị thị trường(vôn hoá thị trường) là vào khoạng 2,73 tỷ USD, chư vào khoạng 70 phaăn trieơu thị trường thê giới. Thaơt khó hình dung đoơ lớn cụa thị phaăn này, quá bé nhỏ so với thị trường thê giới. Và quy mođ cụa Thị trường chứng khoán chính thức Vieơt Nam văn còn khá nhỏ ngay cạ khi xem xét theo tieđu chuaơn còn tương đôi khieđm tôn cụa khu vực Đođng Nam Á.
Xét veă yêu tô vôn hoá thì TTGDCK cụa Vieơt Nam nhỏ hơn thị trường chứng khoán Philippines khoạng 18 laăn, trong khi thị trường chứng khoán này là thị trường chứng khoán nhỏ nhât trong thị trường chứng khoán chính cụa Đođng Nam Á. Lý do phaăn nào giại thích cho đieău này là phaăn lớn các nhà đaău tư pháp nhađn văn chưa quan tađm thực sự đên thị trường chứng khoán Vieơt Nam vì thị trường này còn thiêu các tieđu chí tôi thieơu đeơ hĩ tham gia. (Bạng 2.2)
Bạng 2.2 : Giá trị thị trường cụa các thị trường chứng khoán Đođng Nam Á (ngày 31/07/2006)
STT Thị trường Giá trị thị trường (trieơu USD) Tỷ trĩng
1 Singapore Exchange 298.893 38.24%
2 Bursa Malaysia 194.981 24.95%
3 Thailand SE 133.011 17.02%
4 Jakarta SE 102.612 13.13%
5 Philippine SE 49.403 6.32%
6 Ho Chi Minh City 2.729 0.35%
Toơng coơng 781629
(Nguoăn: WFE (2006), Focus 08/2006 và moơt sô website cụa các thị trường neđu tređn)
Maịt khác, thị trường coơ phiêu cụa Vieơt Nam còn rât nhỏ so với neăn kinh tê Vieơt Nam. Tái haău hêt các nước, toơng giá trị vôn hoá cụa thị trường coơ phiêu tương đương từ 70% đên 150% GDP (trung bình cụa thê giới cuôi naím 2004 là 90,90% GDP). Toơng giá trị vôn hoá cụa thị trường coơ phiêu Vieơt Nam đát khoạng 4,2 tỷ USD chiêm khoạng 8,1% toơng sạn phaơm quôc noơi (GDP) naím 2005 vào cuôi naím 2006. Đieău đó cho thây so với neăn kinh tê, thị trường coơ phiêu Vieơt Nam nhỏ bé đên mức chưa theơ coi là “phong vũ bieơu” cụa neăn kinh tê Vieơt Nam.
Nhìn vào thị trường chứng khoán Vieơt Nam, đieău deê nhaơn thây giá trị thị trường chụ yêu taơp trung vào mười cođng ty đaău bạng có các coơ phiêu: STB, VNM, VSH, GMD, SAM, KDC, REE, CII, BMF, SJC. Giá trị vôn hoá cụa 10 cođng ty này chiêm gaăn 90% thị phaăn. Tỷ trĩng giá trị 10 cođng ty lớn nhât tređn thị trường là moơt trong những tieđu chí đánh giá mức đoơ phát trieơn cụa các thị trường coơ phiêu: thị trường càng phát trieơn thì tỷ leơ này càng thâp và ngược lái. So sánh với các thị trường tređn thê giới sẽ thây sự khác bieơt cụa Vieơt Nam. Tái các thị trường phát trieơn, giá trị thị trường cụa 10 cođng ty lớn nhât chư chiêm khoạng 18-19% (Tokyo hay NYSE), 32% ở Euronext cho đên 40-45% (London hay Đức). Trung bình cụa thê giới là vào khoạng 52%.
Hieơn nay, thị trường văn giao dịch 5 ngày trong tuaăn, nhưng chư gaăn đađy mới giao dịch khớp leơnh 3 laăn trong 1 phieđn. Như vaơy nêu 1 naím giao dịch 250 phieđn thì sô leơnh khớp leơnh chư vào khoạng 750 laăn. Trong khi đó, tái các thị trường khớp leơnh
lieđn túc, moơt ngày có theơ leđn tới 1000 laăn khớp leơnh. Như thê có nghĩa là veă mức đoơ sođi đoơng cụa thị trường thì 1 naím giao dịch cụa thị trường Vieơt Nam khođng baỉng moơt ngày giao dịch tái các thị trường phát trieơn.
Tính đên giữa naím 2006, toàn thị trường chứng khoán đã có khoạng 60.000 tài khoạn giao dịch, nhưng trong sô này chư moơt sô khá ít tài khoạn tham gia giao dịch moơt cách tích cực. Haău hêt các nhà đaău tư cá nhađn đeău còn tương đôi trẹ, chư coi đaău tư chứng khoán là moơt dáng đánh bác hay đaău cơ, thay vì đaău tư dài hán, hĩ chư mua bán chứng khoán ngaĩn hán đeơ kiêm lời nhanh. Dường như đa sô các cư dađn thành thị giaău có cụa Vieơt Nam văn chưa sẵn lòng đaău tư vào vào các cođng ty nieđm yêt tređn TTGDCK vì chưa đụ tin tưởng raỉng thị trường chứng khoán là moơt nơi tương đôi an toàn đeơ đaău tư các khoạn tiêt kieơm cụa mình và chưa thây raỉng đaău tư vào TTCK có theơ mang lái các khoạn lợi nhuaơn lớn hơn các dáng đaău tư khác đang được ưa chuoơng hieơn nay như tín dúng, bât đoơng sạn, vàng hay USD.
Vieơc phát hành coơ phiêu laăn đaău ra cođng chúng (IPO) là vieơc laăn đaău bán coơ phiêu cụa moơt cođng ty ra cođng chúng. Thường thì ngay sau khi phát hành laăn đaău, cođng ty sẽ nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán, giúp các nhà đaău tư đã mua coơ phiêu có đieău kieơn tiên hành giao dịch tự do các coơ phiêu này. Tuy nhieđn ở Vieơt Nam tính đên hieơn nay, mới chư có moơt cođng ty nieđm yêt tređn TTGDCK thực hieơn vieơc phát hành coơ phiêu laăn đaău ra cođng chúng (VF1) vì đa sô các cođng ty trong 53 cođng ty nieđm yêt tređn TTGDCK là các doanh nghieơp Nhà nước, trong quá trình coơ phaăn hoá đã thực hieơn vieơc phát hành khá lađu trước khi nieđm yêt tređn TTGDCK. Tính đên nay cạ nước có 3.060 DNNN đã coơ phaăn hóa và hàng ngàn cođng ty coơ phaăn khođng có vôn Nhà nước khác, nhưng chư mới 53 cođng ty nieđm yêt tređn TTGDCK, xét theo khía cánh này thì thị trường chứng khoán văn chưa đạm nhaơn tôt vai trò quan trĩng là nơi cho các cođng ty trong nước huy đoơng vôn coơ phaăn thođng qua vieơc phát hành coơ phiêu ra cođng chúng. Cạ UBCKNN và các cođng ty chứng khoán đeău mong muôn có theđm nhieău hốt đoơng phát hành laăn đaău (và sau đó là nieđm yêt) được thực hieơn tređn TTGDCK. Moơt hán chê là các tieđu chí caăn thiêt đeơ được phát hành laăn đaău và nieđm
yêt tređn TTGDCK khiên moơt sô lượng lớn các cođng ty tư nhađn và các cođng ty được coơ phaăn hóa khođng có khạ naíng đáp ứng. Dăn đên có quá ít các cođng ty sẵn sàng hoaíïc có khạ naíng nieđm yêt tređn thị trường chứng khóan chính thức, chụ yêu là vì lợi ích do vieơc nieđm yêt mang lái khođng tương xứng với những khó khaín mà doanh nghieơp phại vượt qua. Đaịc bieơt là chuaơn mực veă cođng bô thođng tin cụa doanh nghieơp đeơ nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán lái là moơt trở ngái đôi với những cođng ty Vieơt Nam muôn duy trì báo cáo tài chính khođng minh bách vì các lý do chụ yêu lieđn quan đên thuê. Beđn cánh đó khi nieđm yêt coơ đođng và lãnh đáo các cođng ty có theơ mât quyeăn kieơm soát cođng ty do có những vú thađu tóm, giành quyeăn kieơm soát cođng ty tređn thị trường thứ câp, chưa keơ các khoạn chi phí phát sinh như chi phí thụ túc nieđm yêt, chi phí kieơm toán đoơc laơp định kỳ baĩt buoơc, chi phí cho boơ phaơn quạn lý dieên biên giao dịch tređn thị trường coơ phiêu, chi phí thođng tin tài chính…Do đó, nhieău cođng ty muôn tiêp túc duy trì mua bán coơphiêu tređn thị trường OTC khođng chính thức. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Cùng với TTGDCK chính thức, moơt thị trường OTC khođng chính thức cho các giao dịch phi taơp trung cũng đang hốt đoơng ở Vieơt Nam. Cũng như TTGDCK, thị trường khođng chính thức này bao goăm chụ yêu nhưng khođng phại chư có các DNNN đã coơ phaăn hóa, cùng với moơt sô cođng ty coơ phaăn và Ngađn hàng.