Giội phĨp nhữm tÙng c−êng bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− trởn ThẺ tr−êng chụng khoĨn
3.6 Tuyởn truyồn, giĨo dơc vÌ thỡng tin cho cĨc nhÌ ợđu t−
Viơc tÙng c−êng cỡng tĨc tuyởn truyồn, giĨo dơc vÌ thỡng tin cho cĨc nhÌ ợđu t− cã thố nãi lÌ mét trong nhƠng chÝnh sĨch ợ−ỵc ợậc biơt quan tờm ợèi vắi hđu hỏt cĨc thẺ tr−êng chụng khoĨn trởn thỏ giắi, ợậc biơt lÌ trong giai ợoĨn ợđu thÌnh lẹp thẺ tr−êng chụng khoĨn. Chĩng ta cđn phội phă biỏn kiỏn thục vồ chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn nhữm tÙng cđu chụng khoĨn. Viơc tuyởn truyồn phă biỏn kiỏn thục vồ chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn nhữm tÙng cđu chụng khoĨn lÌ mét cỡng tĨc rÊt quan trảng. KhĨc vắi cĨc n−ắc t− bộn khi thẺ tr−êng chụng khoĨn tẹp trung ợ−ỵc thÌnh lẹp thÈ ợĨi ợa sè dờn chĩng ợỈ cã nhƠng kiỏn thục cŨ bộn vồ chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn thỡng qua cĨc giao dẺch tù phĨt ợỈ hÈnh thÌnh tr−ắc ợã. ớèi vắi n−ắc ta, ợĨi bé phẹn dờn chĩng vÉn cßn Ýt hiốu biỏt vồ thẺ tr−êng chụng khoĨn, rÊt nhiồu ng−êi khỡng hiốu ợ−ỵc bộn chÊt cĐa thẺ tr−êng chụng khoĨn vÉn coi thẺ tr−êng chụng khoĨn nh− lÌ mét nŨi ợĨnh bĨc, nởn sỹ khỡng nhiơt tÈnh tham gia vÌo thẺ tr−êng khi cĨc TTGDCK ợ−ỵc thÌnh lẹp. Do vẹy, ợố mải tđng lắp dờn c− tham gia vÌo ợđu t− trởn thẺ tr−êng chụng khoĨn cđn phội tiỏn hÌnh mĨnh mỹ mải hÈnh thục tuyởn truyồn trởn mải ph−Ũng tiơn thỡng tin ợĨi chĩng.
Bởn cĨnh ợã, cđn phội cã nhƠng chÝnh sĨch tÙng c−êng lßng tin cĐa cĨc nhÌ ợđu t− trong vÌ ngoÌi n−ắc. Hiơn nay, ẽ n−ắc ta do ch−a cã thẺ tr−êng vèn cỡng khai nởn cỡng chĩng phội ợđu t− vÌo cĨc hÈnh thục ợem lĨi hiơu quộ thÊp
nh− gưi tiỏt kiơm hoậc tham gia thẺ tr−êng khỡng chÝnh thục cã nhiồu rĐi ro. VÈ vẹy, viơc ra ợêi thẺ tr−êng chụng khoĨn sỹ giĩp cho ợạng vèn cĐa hả cã nŨi ợđu t− tin cẹy. Thỏ nh−ng, thẺ tr−êng chụng khoĨn chừ cã thố ra ợêi vÌ hoĨt ợéng an toÌn trởn cŨ sẽ cỡng khai hoĨ thỡng tin, cỡng khai cĨc chĐ tr−Ũng, chÝnh sĨch cĐa NhÌ n−ắc vÌ sù ăn ợẺnh trong chÝnh sĨch ợèi vắi doanh nghiơp. Nhê ợã, thẺ tr−êng chụng khoĨn hoĨt ợéng ăn ợẺnh, trĨnh ợ−ỵc nhƠng biỏn ợéng gờy ợộo lén thẺ tr−êng.
ớố cỡng chĩng ợđu t− tin t−ẽng, cĨc chụng khoĨn ợ−ỵc giao dẺch trởn thẺ tr−êng luỡn luỡn phội lÌ nhƠng chụng khoĨn cã chÊt l−ỵng cĐa cĨc tă chục phĨt hÌnh hoĨt ợéng sộn xuÊt kinh doanh tèt. Bẽi vÈ vÊn ợồ khỡng nữm ẽ sè l−ỵng chụng khoĨn phĨt hÌnh mÌ ẽ chÊt l−ỵng cĐa nã; tục lÌ cã hÌng hoĨ nhiồu nh−ng mua rại mÊt vèn luỡn thÈ chỊng ai muèn mua.
Vắi chĐ tr−Ũng cĐa ChÝnh phĐ tÙng c−êng thu hĩt vèn ợđu t− n−ắc ngoÌi thÈ viơc mẽ cưa thẺ tr−êng chụng khoĨn cho ng−êi ợđu t− n−ắc ngoÌi lÌ ợiồu tÊt yỏu. Vồ lờu dÌi, ợố thu hĩt ợ−ỵc dßng vèn ợđu t− n−ắc ngoÌi vÌo thẺ tr−êng chụng khoĨn Viơt nam, cđn phội tĨo lẹp mỡi tr−êng ợđu t− hÊp dÉn nh−: mỡi tr−êng kinh tỏ - xỈ héi ăn ợẺnh, kiồm chỏ lĨm phĨt, thĩc ợẻy tÙng tr−ẽng kinh tỏ, ăn ợẺnh giĨ trẺ tiồn tơ, tÙng c−êng khộ nÙng sinh lỵi lờu bồn cĐa nồn kinh tỏ quèc dờn...
Cđn thùc hiơn chÝnh sĨch mẽ cưa thẺ tr−êng ẽ mục ợé thÝch hỵp ợố khuyỏn khÝch ợđu t− n−ắc ngoÌi vÌo thẺ tr−êng trĨi phiỏu vÌ că phiỏu cĐa Viơt nam. Khi thẺ tr−êng chụng khoĨn ợỈ hoĨt ợéng ăn ợẺnh tuú theo tõng tÈnh hÈnh cơ thố, cã thố nắi láng tủ lơ ợđu t− cĐa ng−êi n−ắc ngoÌi vÌo thẺ tr−êng chụng khoĨn Viơt nam, cho phƯp mét sè quü ợđu t− quèc tỏ hoĨt ợéng ợđu t− tĨi Viơt nam. Mật khĨc, cđn nghiởn cụu chÝnh sĨch vÌ biốu thuỏ cĐa cĨc n−ắc (ợậc biơt lÌ cĐa cĨc n−ắc trong khu vùc) ợố cã mục thuỏ hỵp lý
nhữm thu hĩt vèn ợđu t− trĨi phiỏu vÌ că phiỏu cĐa cĨc nhÌ ợđu t− n−ắc ngoÌi.
Kỏt luẹn
ớố thẺ tr−êng chụng khoĨn Viơt Nam hoĨt ợéng hiơu quộ vÌ ợĩng phĨp luẹt, thùc hiỦn tèt chục nÙng huy ợéng vÌ luờn chuyốn vèn phơc vơ cỡng cuéc phĨt triốn kinh tỏ ợÊt n−ắc, cđn thiỏt phội tiỏn hÌnh hoÌn thiơn phĨp luẹt vồ chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn nãi chung vÌ phĨp luẹt ợộm bộo quyồn vÌ lỵi Ých hỵp phĨp cho nhÌ ợđu t− trởn thẺ tr−êng chụng khoĨn, vẹn dơng nhƠng kinh nghiơm cĐa thỏ giắi vÌo ợiồu kiơn, hoÌn cộnh cĐa Viơt Nam, phĩ hỵp vắi chiỏn l−ỵc vÌ mơc tiơ phĨt triốn thẺ tr−êng chụng khoĨn ợỈ ợ−ỵc xĨc ợẺnh trong cĨc kú ớĨi héi cĐa ớộng.
VÊn ợồ bộo vơ quyồn vÌ lỵi Ých hỵp phĨp cĐa cĐa nhÌ ợđu t− trởn thẺ tr−êng chụng khoĨn cđn ợ−ỵc tĨo ợiồu kiơn hoÌn thiơn theo h−ắng thỡng thoĨng, giộm thiốu cĨc rÌo cộn ợố cĨc nhÌ ợđu t− thù do tham gia thẺ tr−êng nh−ng vÉn ợẻm bộo viơc quộn lý chật chỹ tõ phÝa cŨ quan NhÌ n−ắc. ớạng thêi nhƠng ợộm bộo nÌy cịng sỹ tĨo nởn cŨ sẽ phĨt triốn mét thẺ tr−êng linh ợéng, thiỏt lẹp cĨc ợẺnh chỏ ợố ợa dĨng hoĨ hoĨt ợéng ợđu t−, giộm thiốu mục thÊp nhÊt cĨc rĐi ro cã thố xộy ra cho cĨc nhÌ ợđu t−.
LÊy ợèi t−ỵng nghiởn cụu lÌ bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− trởn thẺ tr−êng că phiỏu Viơt Nam- thùc trĨng vÌ giội phĨp, ợồ tÌi ợỈ thùc hiơn ợ−ỵc mét sè mơc tiởu ợồ ra ợã lÌ:
- XĨc ợẺnh ợ−ỵc tđm quan trảng cĐa cĨc nhÌ ợđu t− vÌ viơc bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− ợèi vắi sù tạn tĨi vÌ phĨt triốn cĐa thẺ tr−êng chụng khoĨn; cĨc quan ợiốm, lý luẹn vÌ ợẺnh h−ắng cĐa quộn lý nhÌ n−ắc ợèi vắi viơc bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− trởn thỏ giắi; nhƠng ợẺnh h−ắng bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− că phiỏu cĐa Viơt nam.
- Thỡng qua hơ thèng quộn lý nhÌ n−ắc, cĨc tă chục tù quộn, cĨc biơn phĨp tù bộo vơ cĐa cĨc nhÌ ợđu t− nhữm bộo vơ cĨc nhÌ ợđu t−, ợậc biơt lÌ nhƠng nhÌ ợđu t− nhá.
- Thùc trĨng bộo vơ ng−êi ợđu t− ẽ Viơt Nam vÌ nhƠng kinh nghiơm quèc tỏ
- Giội phĨp nhữm tÙng c−êng bộo vơ quyồn lỵi cĐa cĨc nhÌ ợđu t− trong ợã cã cĨc vÊn ợồ vồ hoÌn thiơn khung phĨp lý, nờng cao nÙng lùc ợiồu hÌnh vÌ giĨm sĨt cĐa cĨc cŨ quan quộn lý nhÌ n−ắc, phĨt triốn cĨc tă chục tù quộn, tÙng c−êng quộn trẺ cỡng ty cĐa cĨc cỡng ty niởm yỏt vÌ tuyởn truyồn, giĨo dơc vÌ thỡng tin cho cĨc nhÌ ợđu t−Ẩ.
Kỏt luẹn
Viơc bộo vơ nhÌ ợđu t− nãi chung vÌ nhÌ ợđu t− că phiỏu nãi riởng ẽ Viơt nam, cho ợỏn nay vÉn lÌ mét khĨi niơm mắi mị. PhĨp luẹt doanh nghiơp vÌ luẹt chụng khoĨn mắi chừ ợ−a cĨc néi dung bộo vơ ng−êi ợđu t− ẽ mục ợé rÊt sŨ sÌi. Viơc thùc thi luẹt vÌ ợ−a phĨp luẹt nÌy vÌo cuéc sèng lĨi cÌng cã nhiồu vÊn ợồ. Thùc tỏ lÌ chĩng ch−a ợĨp ụng vắi yởu cđu cĐa xỈ héi vÌ ch−a phĩ hỵp vắi cĨc thỡng lơ quèc tỏ. ớố biỏn thẺ tr−êng chụng khoĨn Viơt nam trẽ thÌnh mét cŨ héi ợđu t− hÊp dÉn thùc sù nh− ợĩng vắi tiồm nÙng cĐa nã ợỈ ợ−ỵc nhÈn nhẹn, viơc giộm thiốu nhƠng rĐi ro thẺ tr−êng vÌ bộo vơ ng−êi ợđu t− hiơu quộ lÌ mét xu thỏ tÊt yỏu. ớố lÌm ợ−ỵc ợiồu nÌy, tr−ắc hỏt cĨc chĐ thố tham gia thẺ tr−êng, ợậc biơt lÌ cĨc chĐ thố quộn lý cđn phội xuÊt phĨt tõ cŨ sẽ nhẹn thục vÊn ợồ vÌ tiỏp ợã lÌ khờu thùc hiơn cĨc biơc phĨp bộo vơ ng−êi ợđu t−.
ớồ tÌi nghiởn cụu nÌy, mét mật dật ra mơc tiởu tÈm hiốu cĨc hoĨt ợéng bộo vơ ng−êi ợđu t− trởn cĨc thẺ tr−êng quèc tỏ, mật khĨc tÈm hiốu vÌ khộo sĨt thùc tỏ hoĨt ợéng bộo vơ ng−êi ợđu t− tĨi Viơt nam ợố cã nhƠng giội phĨp cho Viơt nam trong t−Ũng lai gđn. Tuy nhiởn, phĨm vi nghiởn cụu khĨ réng vÌ thêi gian cßn hĨn chỏ nởn khã trĨnh ợ−ỵc nhƠng mật khiỏm khuyỏt. RÊt mong nhẹn ợ−ỵc nhiồu ý kiỏn ợãng gãp tõ cĨc ợéc giộ.
TÌi liơu tham khộo
1. Emerging financial markets, David O. Beim and Charles W. Calomiris, McGraw Ố Hill Irwin;
2. A New Way to Regulate: making Investor Protection Effective and Competitive, Douglas M. Hyndman, Columbia Securities Commission;
3. Investor Protection: Origins, Consequences, Reform; Rafael La Porta, Florencio Lopez Ố de Ố Silanes, Andrei Shleifer, Robert Vishny; National Bureau of Economic Research, Dec. 1999;
4. Technology, Information Production, and Market Efficiency; Gene D’Avolio, Efi Gildor, and Andrei Shleifer; Harvard Institute of Economic Research, Sep. 2001;
5. Investor Protaction in Asia Ố Pacific Region, IOSCO Annual Seminar in Amman 2004; Prepared By Monetary Authority of Singapore ;
6. Investor Protection under unregulated financial reporting; Jan Barton, Gregory Waymire; Emory University, USA, Sep. 2003;
7. Internalization, investor protection and market quality; Bruno Biais (IDEI) & Didier Davydoff (IEM), 2002;
8. Investor Protection and The Retail Shareholder Ố A Sensible Structure Ố For Europe; A submission by APCIMS to the European Commission on the proposed Investment Services Directive, 2002;
9. What Works in Securities Laws; Rafael La Porta and others, Social Sience Research Network Electronic Paper Collection, 2003;
10. Ernings Management and Investor Protection : An International comparison ; Christian Leuz; Wharton School of the University of Pennsylvania, Philadelphia; 2002;
11. ớồ tÌi nghiởn cụu khoa hảc Ề Xờy dùng vÌ Ĩp dơng nhƠng nguyởn t¾c quộn trẺ cỡng ty ợèi vắi cĨc cỡng ty că phđn vÌ niởm yỏtỂ, Uủ ban Chụng khoĨn NhÌ n−ắc 2002;
12. TÌi liơu Héi nghẺ Quèc tỏ vồ Quộn trẺ Doanh nghiơp cĐa IFC/OECD/Bé TÌi chÝnh , HÌ néi 12/2004;
13. CĨc vÙn bộn phĨp luẹt chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn, phĨp luẹt doanh nghiơp, phĨp luẹt doanh nghiơp nhÌ n−ắc vÌ phĨp luẹt khĨc;