6. Tóm tắt nội dung luận văn
2.2.2 Phương pháp xử lý dữ liệ u
Sau khi dữ liệu ñược thu thập và ñối chiếu từ các nguồn ñể tăng ñộ tin cậy của dữ liệu, tôi dùng phần mềm Analstock ñể xử lý dữ liệu hoàn tự ñộng, tính tỷ suất sinh lợi của tài sản rủi ro, tỷ suất sinh lợi thị trường, lãi suất phi rủi ro theo ñịnh kỳ quan sát tuỳ chọn (ngày, tuần, tháng, quí và năm) và tuỳ chọn thời kỳ quan sát, có thể từ khi một chứng khoán niêm yết ñến thời ñiểm hiện tại.
ðối với dữ liệu tỷ suất sinh lợi chứng khoán theo ñịnh kỳ, xác ñịnh bằng công thức: Tỷ suất sinh lợi bằng logarit tự nhiên của giá ñóng cửa trên giá tham chiếu. Giá tham chiếu ñược xác ñịnh theo quy ñịnh tại khoản 3 ñiều 49 của Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin và giao dịch chứng khoán, ban hành kèm theo Quyết ñịnh số 79/2000/Qð-UBCK ngày 29/12/2000 của Chủ tịch UBCK Nhà nước. Theo ñó, nếu ñịnh kỳ là ngày thì giá tham chiếu sẽ là giá ñóng
cửa của ngày giao dịch liền trước. Nếu ñịnh kỳ là tuần thì giá tham chiếu sẽ là giá ñóng cửa của ngày cách ngày hiện tại ít nhất là 7 ngày. Nếu ñịnh kỳ là tháng thì giá tham chiếu sẽ là giá ñóng cửa của ngày cuối tháng trước. Cuối cùng, nếu ñịnh kỳ là năm thì giá tham chiếu sẽ là giá ñóng cửa của ngày cuối năm trước.
Còn tỷ suất sinh lợi thị trường cũng ñược tính tương tự nhưng thay giá chứng khoán bằng chỉ số VN-Index.
Tuy nhiên, trong trường hợp này, ñể ñơn giản ñã bỏ qua phần cổ tức khi tính tỷ suất sinh lợi chứng khoán. Hơn nữa, ñiều này cũng phù hợp khi tính tỷ suất sinh lợi thị trường chỉ dựa trên chỉ số VN-Index.
ðối với dữ liệu giá ghi sổ, lấy giá trị tổng tài sản trừ ñi nợ phải trả trên báo cáo tài chính. Còn dữ liệu giá thị trường bằng giá thị trường của một cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu phổ thông ñang lưu hành.
Dùng phần mềm Analstock ñể xử lý dữ liệu ñầu vào cho Mô hình Fama – French 3 nhân tố: Tính các giá trị BE/ME. Sau ñó, ứng với mỗi quan sát (kỳ dữ liệu), phân loại và sắp xếp các cổ phiếu thành 2 nhóm theo qui mô: 50% cổ phiếu thuộc nhóm qui mô nhỏ (nhóm S) và 50% cổ phiếu thuộc nhóm qui mô lớn (nhóm B). Trong mỗi nhóm S và B, tiếp tục phân loại và sắp xếp các cổ phiếu theo 3 nhóm: 33% cổ phiếu có BE/ME thấp (nhóm L), 34% cổ phiếu có BE/ME trung bình (nhóm M) và 33% cổ phiếu có BE/ME cao (nhóm H). Sau ñó, tính tỷ suất sinh lợi trung bình của từng danh mục S/L, S/M, S/H, B/M, B/L, B/H theo phương pháp bình quân gia quyền với quyền số là tỷ trọng (giá trị vốn hoá thị trường) của từng cổ phiếu. Như vậy, nhân tố SMB ñược tính bằng tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục có qui mô nhỏ (danh mục S) trừ cho tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục có qui mô lớn (danh mục B): SMB = (S/L + S/M + S/H)/3 – (B/L + B/M + B/H)/3. Và nhân tố HML ñược tính bằng tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục “giá trị” (danh mục H) trừ cho tỷ suất sinh lợi bình quân của danh mục “tăng trưởng” (danh mục L): HML = (S/H + B/H)/2 – (S/L + B/L)/2. Như vậy, tất cả các nhân tố là dữ liệu ñầu vào cho Mô hình Fama – French 3 nhân tố của mỗi kỳ quan sát ñã ñược tính toán.