6. Hạn chế của đề tài:
1.5.KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VỀ PHÁT
HÀNH CỔ PHẦN LẦU ĐẦU
1.5.1. Kinh nghiệm IPO của một số nước trên thế giới
Ở hầu hết các nước trên thế giới, đặc biệt là các nước phát triển, việc tiến hành IPO sẽ tùy thuộc vào phương thức và cách thức tiến hành quá trình CPH hoặc tư
nhân hĩa. Các hình thức chính là:
- Bán rộng rãi ra cơng chúng (public offerings) nếu cơng ty đĩ đủ lớn và tương đối cĩ hiệu quả sẵn;
- Bán tài sản đơn thuần hoặc đấu giá một phần hay tồn bộ tài sản nếu cơng ty tư nhân hĩa khơng phải là lớn;
- Bán thơng qua thương lượng cho một nhà đầu tư chiến lược đã được xác
định hoặc hoặc sử dụng hình thức bán rộng rãi ra cơng chúng kết hợp với việc bán cho nhà đầu tư chiến lược.
Hình thức phổ biến nhất tại các nước phát triển là hình thức bán rộng rãi ra ngồi cơng chúng. Hình thức phát hành cổ phiếu lần đầu tại các DNNN thực hiện CPH hoặc tư nhân hĩa được chia thành:
Một tỷ lệ cổ phần nhất định do Nhà nước nắm giữđể giữ vai trị chi phối (đối với các ngành, lĩnh vực cần cĩ vai trị chi phối của Nhà nước); Một tỷ lệ cổ phần nhất định được dành để bán với giá ưu đãi cho người
lao động trong doanh nghiệp;
Phần cịn lại được bán cho các nhà đầu tư ngồi doanh nghiệp.
Hàn Quốc, Anh, Nga và các nước Đơng Âu đều sử dụng phương thức đấu giá cơng khai để bán cổ phần cho các đối tượng bên ngồi doanh nghiệp thơng qua các cơng ty tài chính, CTCK hoặc các cơng ty quản lý quỹ và tài sản của Nhà nước.
Người đầu tư trong doanh nghiệp sẽ được mua cổ phiếu căn cứ vào thời gian làm việc trong cơng ty, vào sự đĩng gĩp của họ vào hoạt động của cơng ty… Giá bán cổ phiếu đối với người lao động trong doanh nghiệp sẽ thấp hơn một tỷ lệ
nhất định so với giá bán cho người đầu tư bên ngồi đã được xác định thơng qua
đấu giá.
Một số nước dành một tỷ lệ cổ phần nhất định trong phần vốn do Nhà nước nắm giữ để bán bằng hình thức đấu thầu cho các nhà đầu tư chiến lược nhằm tạo
điều kiện cho sự thay đổi trong phương thức quản lý, nâng cao khả năng cạnh tranh và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Ngồi ra, bảo lãnh phát hành cũng là một phương thức thường được các nước như Hàn Quốc, Trung Quốc,… sử dụng để bán cổ phần của các DNNN CPH. Các tổ chức bảo lãnh phát hành thường là các CTCK. Một số nước ở khu vực Châu Á thành lập các cơng ty đầu tư đảm nhận vai trị bảo lãnh phát hành và phân phối chứng khốn khi mà các CTCK chưa đủ mạnh để thực hiện vai trị này. Chẳng hạn như Trung Quốc thành lập Cơng ty Đầu tư Chứng khốn Trung Quốc, Philippin thành lập Cơng ty phát triển Bancom, Thái Lan thành lập CTCK Đầu tư Thái, Hàn Quốc thành lập Cơng ty Đầu tư Hàn Quốc,…