5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
1.8.1.5.Chính sách cổ tức khác nhau giữa các quốc gia
So sánh những điểm chung của những cơng ty ở nhứng quốc gia khác nhau, ta thấy cĩ sự khác biệt. Giống nhưở Mỹ, cổ tức ở các quốc gia khác cung ổn định và tùy thuộc vào lợi nhuận. Tuy nhiên, cĩ sự khác nhau trong độ lớn của tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức giữa các nước Hình sau mơ tả tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức ở các nước G-7 trong năm 1982-1984 và trong năm 1989-1991.
Chương 1: Cơ sở lý luận
Hình 3-8. Cổ tức ở các nước G7 tại thời điểm 1982-84 và 1989-91
(Nguồn: Chương 10-Damodaran)
Những khác biệt này là do:
Khác nhau trong giai đoạn tăng trưởng: đúng là các cơng ty tăng trưởng cao hơn cĩ xu hướng trả cổ tức ít hơn từ lợi nhuận, các nước tăng trưởng cao hơn thì trả cổ tức ít hơn. Ví dụ, Nhật dự kiến tăng trưởng nhiều hơn so với các nước G-7 khác trong năm 1982-84 và cĩ tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức nhỏ hơn.
Khác nhau trong chính sách thuế: khơng giống Mỹ đánh thuế cổ tức gấp đơi, một vài nước cĩ ít sự chênh lệch này hơn. Ví dụ, Đức đánh thuế lên lợi nhuận giữ
lại cao hơn cổ tức.
Khác nhau trong kiểm sốt doanh nghiệp:khi cĩ sự tách biệt giữa sở hữu cơngn ty và quản lý cơng ty, thì khi đĩ các cổ động cĩ ít ảnh hưởng, kiểm soaats lên những người quản lý, nên cổ tức sẽ thấp hơn. Các nhà quản lý cĩ nhiều động hơn
để tích lũy tiền mặt hơn cổđơng do mục tiêu của họ.
Khơng cĩ gì ngạc nhiên khi tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức của các cơng ty ở các thị trường mới nổi thường thấp hơn của các nước G-7. Sự tăng trưởng cao hơn và quyền lực
Chương 1: Cơ sở lý luận
tương đối của các nhà quản lý hiện tại ở những nước này đã làm cho tỷ lệ lợi nhuận trả
cổ tức thấp.