2. Mục tiêu và phạm vi nghiên cứ u
3.5 Giá trị danh mục thấp nhất
Hình 3.5: Giá trị danh mục thấp nhất
Khi đã xác định được vùng đầu tư cố định chúng ta sẽ xây dựng chiến lược cho vùng đầu tư cốđịnh.Trong thực tế, những danh mục hiệu quả sẽđược đa dạng giữa nhiều tài sản hơn là những tài sản được trình bày trong hình 5. Để xây dựng một danh mục hiệu quả trong vùng kế hoạch cố định, những nhà kinh tế trước đây
đã xác định một đầu tư không có rủi ro. Điều này khác đầu tư phi rủi ro cho cả
những chiến lược tỉ suất sinh lợi tương đối và tuyệt đối. Đối với tỉ suất sinh lợi tương đối, đầu tư phi rủi ro là cái mà sao chép chỉ số với những lợi nhuận mà được so sánh. Đối với chiến lược tuyệt đối, đầu tư phi rủi ro là tiền mặt. Những chiến lược được liên kết với vùng kế hoạch cốđịnh, đầu tư phi rủi ro là trái phiếu không có lãi suất coupon mà có ngày đáo hạn gần với ngày trong vùng xác định. Lãi suất phi coupon phân phối chỉ một dòng tiền, việc chi trả của vốn. Số lượng và thời gian của việc trả vốn gốc thì được biết với sự chắc chắn cao.
Với trái phiếu phi coupon được xác định như là đầu tư phi rủi ro, việc xây dựng danh mục phụ thuộc vào việc tìm thấy sự cân bằng giữa tài sản phi rủi ro và tài sản khác. Những tài sản khác có thể được kết nối trong một danh mục đại diện riêng. Bởi vì tài sản phi rủi ro được sử dụng để kiểm soát rủi ro, danh mục tài sản thay thế có thểđược quản lý để tối đa hóa lợi nhuận, và chúng ta xem xét sự kết nối của tài sản phi rủi ro và một đại diện tài sản năng động như là chiến lược vùng cố định.
Việc phân bổ tương đối giữa phi rủi ro và danh mục đại diện năng động thì
được lập dựa theo mức chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, mà có thểđược tạo ra dựa theo mức độ tin cậy cho giá trị danh mục xấu nhất nhưđã trình bày trong hình 3.5.
Điều này tương tự như việc chọn chiến lược bảo vệ cuộc sống. Nhà đầu tư lập ra một mục tiêu cho giá trị danh mục thấp nhất. Nhà đầu tư và những người tư vấn sau
đó sẽ xem xét những danh mục với giá trị danh mục thấp nhất bằng hay trên mục tiêu, và chọn một danh mục với tỉ suất sinh lợi mong đợi cao nhất. Hay nói cách khác, việc chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư có thểđược thiết lập mà không sử dụng
độ tin cậy. Nó có thể dựa vào giá trị danh mục tối thiểu mà chắc chắn để giữ mà không có nợ. Qúa trình này được minh họa trong hình 3.6. Nhưđược chỉ trong hình, nếu giá trị mong đợi thấp nhất tại vùng trong tương lai bằng với danh mục ngày hôm nay thì nhà đầu tư sẽ mua trái phiếu quỹ không có coupon với số tiền bằng giá trị danh mục ngày hôm nay. Bởi vì giá trái phiếu thì thấp hơn số tiền vốn, nhà đầu tư không cần sử dụng toàn bộ gía trị hiện tại để mua nó. Sự khác nhau giữa danh mục hiện tại và số tiền cần thiết để mua trái phiếu phi rủi ro có thểđược đầu tư vào danh mục đại diện năng động để làm tăng tỉ suất sinh lợi mong đợi.