Trên các thị trường chứng khoán phát triển, mặc dù có nhiều bằng chứng có thể chứng minh rằng thị trường là hiệu quả, nhưng cũng có một số trường hợp đặc biệt vẫn có thể
tìm thấy trong thực tếđể chứng minh rằng thị trường không hiệu quả. Một số trường hợp cụ thể trong thực tế có thể xem xét sau đây1: [17]
¾ Ảnh hưởng của ngày nghỉ
Đây là một ảnh hưởng nhỏ, chưa thể giải thích rõ ràng nhưng lại rất có ý nghĩa về mặt thống kê. Qua thống kê, người ta nhận thấy rằng giá cổ phiếu có khuynh hướng giảm vào ngày thứ sáu cuối tuần và vào phiên giao dịch của sáng thứ hai đầu tuần. Chính vì hiện tượng này gắn liền với giá mở cửa ngày thứ hai nên tên gọi được đặt là ảnh hưởng của ngày nghỉ.
Mặc dù đến nay chưa có lời giải thích thỏa đáng nào cho hiện tượng này, nhưng một lý do có thểđưa ra là những tin tức xấu có thể thường xuất hiện vào cuối tuần. Tuy nhiên, sau khi trừ chi phí giao dịch, lợi nhuận thu được từ ảnh hưởng này hầu như
không đáng kể vì giá của cổ phiếu chênh lệch rất thấp.
¾ Ảnh hưởng của tháng giêng
Theo số liệu thống kê cho thấy thu nhập của cổ phiếu trong tháng giêng cao hơn các tháng khác trong năm. Người ta chưa đưa ra một lý do nào cho vấn đề này. Một giải thích được đưa ra là các nhà đầu tư muốn bán những chứng khoán bị giảm giá vào cuối năm để khấu trừ vào thuế trước khi kết thúc năm tài khóa.
Những nhà đầu tư này chưa sử dụng ngay số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu trên để mua cổ phiếu mới cho đến đầu năm sau. Tại thời điểm đầu năm mới, sức ép cho nhu cầu của việc mua vào cổ phiếu đã tạo ra hiện tượng tăng giá chứng khoán. Do vậy,
1
nếu ai đó mua chứng khoán vào cuối năm và bán chúng vào đầu năm sau sẽ có thể thu
được khoản lợi tức cao hơn, hiện tượng này được gọi là ảnh hưởng tháng giêng.
¾ Ảnh hưởng của các công ty nhỏ
Qua các nghiên cứu của các nhà kinh tế học cho thấy, đầu tư vào các công ty nhỏ
thường cho lợi suất cao hơn các công ty lớn. Người ta thấy rằng ảnh hưởng của công ty nhỏ và ảnh hưởng tháng giêng có sự liên hệ chặt chẽ với nhau. Lợi suất phụ trội trong tháng giêng lại thường xuyên xuất hiện đối với các công ty nhỏ. Hiện tượng này được giải thích như sau:
• Các công ty nhỏ ít được các nhà phân tích chú ý. Điều này làm cho một số nhà
đầu tư có thể thu được lợi nhuận khi khám phá và khai thác các thông tin có lợi.
• Các công ty nhỏ thường có độ rủi ro cao hơn các công ty lớn. Những nhà đầu tư
tham gia cuộc chơi với loại cổ phiếu này cũng là những người dám chấp nhận rủi ro cao hơn và dĩ nhiên lợi nhuận thu được phải cao hơn để bù đắp rủi ro này.