Phân tích nguồn vốn và sử dụng vốn giúp doanh nghiệp nhận biết đợc sự phát triển và tăng trởng, nhận biết đợc trong một thời kỳ nguồn vốn tăng, giảm bao nhiêu, tình hình sử dụng vốn nh thế nào, những nhân tố ảnh hởng chủ yếu. Từ số liệu bảng cân đối kế toán, ta lập bảng phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn sau
Bảng 2.9 Nguồn vốn và sử dụng vốn của Trung tâm Đơn vị: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2000 Năm 2001 Sử dụng vốn Nguồn vốn Sử dụng vốn Nguồn vốn Lợng % Lợng % Lợng % Lợng % 1 Vốn bằng tiền 2 Phải thu 3 Hàng tồn kho 4 TSCĐ 5 Nợ ngắn hạn 6 Nợ dài hạn 7 Nợ khác 8 Vốn kinh doanh 1572 1100 2013 33,55 23,5 42,9 1513,3 2155 735,5 281,2 32,3 46 15,7 6 4410,4 9901 650,3 24,9 66,2 4,4 8675,5 2500 2286,2 1500 58 16,7 15,4 9,9 Cộng 4685 100 4685 100 1496,7 100 14961, 100
Trong năm 2000 nguồn vốn và sử dụng vốn tăng 4685 triệu đồng. Sự tăng trởng và phát triển của Trung tâm nếu chỉ dựa vào chỉ tiêu này thì đợc đánh giá là khả quan. Trong đó sử dụng vốn chủ yếu nằm ở khoản mục phải thu ( 46% ) và bằng tiền ( 32,3%). Để tài trợ cho vốn bằng tiền và các khoản thu, trung tâm đã sử dụng nguồn vốn nợ ngắn hạn và một phần nợ dài hạn vì tổng vốn bằng tiền và phải thu là 3668,3 triệu đồng lớn hơn nợ ngắn hạn (2374,5 triệu đồng) nên nợ dài hạn phải tài trợ một khoản là 1293,8 triệu đồng. Điều đó chứng tỏ trong năm 2000 Trung tâm bị chiếm dụng nhiều vốn đồng thời tiền
mặt để dự trữ cao trong khi phải trả nợ các khoản vay ngân hàng để chi trả cho các khoản tiền để không đó.
Năm 2001, nguồn vốn và sử dụng vốn tăng 14968,69 triệu đồng, tăng 219% so với năm 2000. Mục tiêu tăng trởng và phát triển của trung tâm tiếp tục đợc đảm bảo. Sử dụng vốn tăng chủ yếu đầu t vào khoản phải thu và vốn bằng tiền. Số nợ ngắn hạn và dài hạn không đủ tài trợ cho khoản phải thu và vốn bằng tiền, Trung tâm phải huy động các nguồn vốn khác để tài trợ cho hai khoản mục này. Đó là dấu hiệu không tốt, Trung tâm bị chiếm dụng vốn quá lớn, lớn hơn năm 2000. Nếu Trung tâm không đa ra biện pháp khắc phục kịp thời sẽ tác động xấu đến hiệu quả sử dụng vốn của Trung tâm.
Các khoản phải thu năm 2000 chiếm 66,2%. tỷ trọng này là quá lớn, gây khó khăn cho việc trả nợ ngắn hạn của Trung tâm.
So với năm 2000, năm 2001 sử dụng vốn đầu t vào hàng tồn kho giảm xuống. Nhng cũng giống năm 2000, Trung tâm phải sử dụng phần vốn lớn tài trợ cho các khoản phải thu và vốn bằng tiền. Các khoản phải thu đợc tài trợ bằng cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Nh vậy, nguồn vốn của Trung tâm bị khách hàng chiếm dụng lớn. Bên cạnh đó, Trung tâm còn phải trả lãi cho nguồn vốn vay ngắn hạn. Qua phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn của Trung tâm có thể đánh giá Trung tâm đang tăng trởng nhng có thể chỉ là sự tăng trởng về quy mô, thậm chí không cân đối trong cơ cấu. Các khoản phải thu và vốn bằng tiền chiếm tỷ trọng lớn, nguồn sử dụng đầu t tài sản cố định không tăng. Để tài trợ cho phần sử dụng vốn tăng Trung tâm đã tăng nguồn vay nợ dài hạn là chủ yếu, ngoài ra còn tăng các khoản nợ huy động từ bên ngoài, khiến chi phí nợ vay của Trung tâm tăng mạnh.
2.5 Những điểm cha hợp lý trong cơ cấu vốn của Trung tâm
Thiếu vốn là trở ngại lớn đối với hầu hết các doanh nghiệp, song với sự chủ động sáng tạo trong hoạt động kinh doanh ngoài số vốn hạn chế do ngân sách
Nhà nớc cấp, Trung tâm đã nhanh chóng lập kế hoạch vốn kịp thời từ các nguồn khác, đảm bảo đủ vốn cho hoạt động kinh doanh.
Bên cạnh những kết quả trên thì thực trạng quá trình sử dụng vốn của Trung tâm cũng cho thấy một số điểm cha hợp lý trong việc xác định cơ cấu vốn, nguồn vốn, cách thức huy động vốn. Hiệu quả sử dụng vốn của Trung tâm cha cao một phần cũng do kết quả hoạt động kinh doanh. Các kết quả kinh doanh thể hiện ở các chỉ tiêu doanh thu, doanh thu thuần, lãi gộp, lãi ròng…
2.5.1 Nguồn vốn vay cha đợc sử dụng hiệu quả
Liên tục trong ba năm gần đây, vốn vay luôn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn kinh doanh của Trung tâm, tuy nhiên việc huy động vốn vay không nâng cao đợc hiệu quả kinh doanh của Trung tâm. Năm 1999 Trung tâm vay ngắn hạn 3653,8 triệu đồng và vay dài hạn 2500 triệu đồng để huy động vốn kinh doanh nhng hiệu quả hoạt động kinh doanh không cao dẫn đến hậu quả là năm 2000 hoạt động kinh doanh giảm xút do Trung tâm phải trang trải nợ nần của năm trứớc đó.
2.5.2 Chi phí vốn cao
Chi phí vốn của Trung tâm chính là các khoản lãi vay phải trả, khoản thuế thu trên vốn ngân sách nhà nớc.
Trong cơ cấu nguồn vốn của Trung tâm thì các khoản tín dụng thơng mại, nợ thuế và khoản ngời mua trả trớc đợc coi nh khoản vốn chiếm dụng, không phải trả lãi suất nên chi phí bằng không. Khoản vay ngắn hạn và dài hạn của trung tâm chịu lãi suất thị trờng. Trong những năm gần đây, nhà nớc thực hiện chính sách khuyến khích đầu t giải phóng vốn ứ đọng nên lãi suất liên tục giảm. Trung tâm đã tận dụng cơ hội này để huy động thêm vốn kinh doanh. Ngoài ra trong cơ cấu của VCSH thì vốn ngân sách nhà nớc chiếm tỷ trọng cao nhất. Nguồn vốn này có chi phí bằng khoản thuế thu trên vốn là 4,8 %/ năm.
Trên cơ sở đó, ta có thể tính chi phí vốn trung bình của Trung tâm trong thời gian qua nh sau:
Gọi I là lãi suất bình quân gia quyền của các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn, ta có bảng sau
+Gọi Kd (%) là chi phí vốn vay trớc thuế, thì Kd của các năm 1999, 2000, 2001 là 10,5%;8,1%, 7,7%.
+ Chi phí vốn vay sau thuế Kd(1-T) trong đó T: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp. T=32%.
+ Tỷ trọng vốn vay Wd. + Chi phí vốn CSH (Ks)
+ Tỷ trọng vốn CSH (Wd) phải nộp thuế sử dụng vốn + Chi phí trung bình của vốn WACC
WACC= Kd(1-T)Wd + KsWs
Bảng 2.10 Lãi suất trung bình trớc thuế
Đơn vị: %
Năm Ngắn hạn Dài hạn Lãi suất trung bình
1999 2000 2001 10,2 8,4 7,4 10,8 9,6 7,8 10,4 8,7 7,5
Căn cứ vào các số liệu về cơ cấu nguồn và tỷ lệ lãi suất vay ngắn hạn của trung tâm ta có bảng chi phí vốn trung bình thời kỳ 1991-2001.
Bảng 2.11 Chi phí vốn trung bình của Trung tâm từ 1999-2001 Đơn vị: % Năm (Lãi ròng +lãi nợ vay) / tổng vốn Chi phí vốn nợ sau thuế Kd(1-T) Chi phí vốn ngân sách (Ks) Tỷ trọng vốn nợ vay (Wd) Tỷ trọng vốn ngân sách (Ws) WACC = Kd(1- T)Wd +KsWs 1999 3,05 7,1 4,8 27,8 32 5,96 2000 4,9 5,7 4,8 0,26 65 4,8 2001 3,2 5,2 4,8 49 33 5,03
Qua bảng ta thấy tỷ lệ lợi nhuận trên vốn của Trung tâm lớn so với chi phí trung bình của vốn (WACC) cho thấy trung tâm đã sử dụng vốn kinh doanh
hiệu quả mặc dù kết quả cha cao. Điều này là do tốc độ tăng doanh thu lớn hơn tốc độ tăng chi phí.
Năm 1999, WACC là 5,96%, Hv = 2,46 % nhng do tỷ lệ lạm phát chỉ là 0,1% nên lãi thực của Trung tâm sau thuế là 497,7 triệu đồng.
Năm 2000 vốn kinh doanh giảm chủ yếu do Trung tâm giảm khoản vay ngắn hạn nên WACC giảm xuống còn 4,8%.
Năm 2000 cũng là năm giảm phát với tỷ lệ 0.6% nhờ đó hiệu quả sử dụng vốn tăng. Nh vậy năm 2000 là năm Trung tâm sử dụng vốn có hiệu quả nhất.
Năm 2001, do mức lãi suất ngắn hạn trên thị trờng giảm mạnh, nên mặc dù tỷ trọng vay vốn ngắn hạn và dài hạn tăng mạnh nhng chi phí vốn trung bình chỉ tăng 4,8 % so với năm 200 trong khi đó Hv lại giảm xuống còn 2,95 % thấp hơn tốc độ tăng của chi phí vốn trung bình. Điều đó phản ánh sự giảm đi của hiệu sử dụng vốn .
2.5.3 Dự trữ nhiều
Qua phân tích hiệu quả sử dụng vốn lu động ta nhận thấy có một điểm nổi bật là lợng dự trữ và khoản phải thu khách hàng luôn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu vốn lu động cho thấy sự bất hợp lý trong cơ cấu vốn lu động. Trung tâm đã phải huy động các khoản vay để tài trợ cho hai khoản nói trên .
Khả năng thu hồi vốn của Trung tâm tơng đối chậm chứng tỏ số doanh thu bị khách hàng chiếm dụng lớn. Trong thời gian tới, Trung tâm cần có các biện pháp rút ngắn thời gian luân chuyển của vốn lu động, tích cực thu hồi các khoản nợ phải thu. Để tăng cờng khả năng thu hồi các khoản nợ, Trung tâm cần theo dõi chặt chẽ thời hạn thanh toán, tránh tình trạng để nợ quá lâu dẫn đến khó đòi. 2.5.4 Khả năng thanh toán nhanh yếu
Khả năng thanh toán nhanh của Trung tâm hai trong ba năm gần đây đều nhỏ hơn 1. Khả năng thanh toán nhanh năm 2000 tăng là do tốc độ giảm nợ ngắn hạn nhanh chủ yếu là vay ngắn hạn. Tuy nhiên năm 2001 khả năng thanh toán nhanh rơi xuống mức thấp nhất đó là do tốc độ tăng của tài sản lu động nhỏ hơn tốc độ tăng của vay ngắn hạn. Khả năng thanh toán nhanh thấp làm
giảm tính chủ động về tài chính trong việc nắm bắt và tận dụng các cơ hội đầu t.
2.5.5 Cơ cấu nợ cha hợp lý
Hệ số nợ của Trung tâm cha phải quá cao nhng trong cơ cấu nợ năm 2001 thì nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn hơn rất nhiều so với nợ dài hạn. ( Nợ ngắn hạn là 11050 trong khi nợ dài hạn là 2500 triệu đồng). Điều này làm Trung tâm gặp nhiều khó khăn hơn bởi khả năng thanh toán kém.
Trung tâm không tiến hành xác định nhu cầu vốn và đánh giá tính hợp lý của cơ cấu vốn hiện hành.
Hiện nay, Trung tâm chỉ căn cứ chủ yếu vào tình hình kinh doanh hiện tại và kế hoạch kinh doanh trong kỳ tiếp theo để xác định nhu cầu vốn kinh doanh. Việc hoạch định nguồn tài trợ hầu nh không đợc thực hiện. Trong kỳ kinh doanh khi xuất hiện nhu cầu vốn thực thì kế toán sẽ tiến hành cân đối và tiến hành vay ngân hàng hoặc các tổ chức tín dụng khác. Nh vậy, việc tính toán ảnh hởng của vốn vay đối với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp hầu nh bị bỏ qua. Đồng thời, chi phí vốn không đợc tính toán và đánh giá trong các quyết định huy động vốn. Kết quả là trung tâm sử dụng vốn có phí tổn cao, hiệu quả thấp.
Phơng PHáP XÂY DựNG CƠ CấU Vốn hợp lý nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh tại
TRUNG TÂM THƯƠNG MạI TRUYềN HìNH
3.1 Các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh cho Trung tâm
Để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn thì điều kiện tiên quyết là Trung tâm phải xem xét, đánh giá các nhân tố ảnh hởng tới hiệu quả sử dụng vốn để từ đó có các giải pháp hợp lý.
Hiệu quả sử dụng vốn là một chỉ tiêu tổng hợp, chịu tác động của rất nhiều yếu tố cả bên trong và bên ngoài doanh nghiệp. Đối với Trung tâm Thơng mại Truyền hình thì các yếu tố chính bao gồm:
3.1.1 Các nhân tố ảnh hởng đến hiệu quả sử dụng vốn của Trung tâm
3.1.1.1 Các nhân tố bên ngoài
+ Môi trờng kinh tế trong nớc và thế giới.
Sau nhiều năm GDP của nớc ta tăng với tốc độ cao ( 7-9 %) vào những năm 1994 đến 1997. Năm 1997, do ảnh hởng một phần của cuộc khủng hoảng tài chính ở khu vực Châu á nên GDP giảm xuống còn 5,8% và đến năm 1999 là 4,5%. Tỷ lệ lạm phát CPI đang từ 3,2 % năm 1998 giảm xuống còn 0,1 % năm 1999 và -0,6 % chứng tỏ sức mua giảm. Sự giảm xút của GDP và chỉ số lạm phát tính theo giá hàng hoá tiêu dùng CPI giảm đã khiến mức độ cạnh tranh tăng, hiệu quả sử dụng vốn không cao.
Trong thời gian qua, tỷ giá hối đoái tăng ổn định nên nó không ảnh hởng nhiều đến sự biến đổi cơ cấu nguồn vốn của Trung tâm.
+ Các chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nớc
Chính sách vĩ mô có tác động không nhỏ đến hiệu quả sự dụng vốn. Cụ thể từ cơ chế giao vốn, cơ chế đánh giá tài sản cố định, tỷ lệ khấu hao, thuế thu nhập
doanh nghiệp, thuế giá trị gia tăng, thuế XNK, các chính sách khuyến khích XNK... Các chính sách này có tác động đến kế hoạch mua sắm, nhập khẩu thiết bị, lựa chọn mặt hàng, phơng thức thanh toán qua đó tác động đến hiệu quả sử dụng vốn.
+ Lạm phát và tỷ giá hối đoái
Là doanh nghiệp xuất nhập khẩu nên hoạt động kinh doanh của Trung tâm chịu ảnh hởng trực tiếp của tỷ giá hối đoái. Các nhân tố này tác động đến giá trị tài sản cố định, đến giá vốn hàng bán... Là những nhân tố ảnh hởng không nhỏ đến hiệu quả sử dụng vốn.
+ Sự biến động của thị trờng.
Đây là nhân tố tác động trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn thông qua mức doanh thu và lợi nhuận.
+ Lĩnh vực kinh doanh
Mỗi lĩnh vực kinh doanh có mức doanh lợi vốn trung bình khác nhau, cũng nh đòi hỏi doanh nghiệp phải có cách thức huy động, sử dụng vốn khác nhau. Với nhiệm vụ kinh doanh chủ yếu là xuất nhập khẩu các thiết bị phát thanh truyền hình, cung ứng dịch vụ t vấn đầu t và với mục tiêu tăng trởng ổn định, là một doanh nghiệp Nhà nớc thuộc Công ty đầu t phát triển công nghệ truyền hình VTC nguồn vốn chủ sở hữu của Trung tâm chủ yếu là vốn ngân sách Nhà nớc nhng chỉ chiếm tỷ trọng < 10% tổng nguồn vốn kinh doanh. Do đó để tiến hành các hoạt động kinh doanh nh mục tiêu đề ra Trung tâm phải vay vốn với khối lợng lớn vì vậy chi phí vốn vay cao dẫn đến lợi nhuận sau thuế và lãi vay giảm, ảnh hởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn. 3.1.1.2 Các nhân tố nội bộ
+ Trình độ tổ chức hoạt động kinh doanh
Trong điều kiện cạnh tranh hiện nay có rất nhiều cơ hội, thách thức đặt ra cho mỗi doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp nắm bắt, tận dụng đợc các cơ hội
kinh doanh, có những quyết định đầu t hợp lý thì vốn sẽ đợc sử dụng hiệu quả hơn và ngợc lại.
+ Trình độ của cán bộ quản lý và ngời lao động.
Con ngời là một trong bốn yếu tố đầu vào của sản xuất kinh doanh nhng là yếu tố quan trọng nhất quyết định kết quả kinh doanh cũng nh hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Do đó doanh nghiệp cần có cơ chế khuyến khích vật chất ngời lao động một cách hợp lý, công bằng nếu không sẽ tác động xấu đến hiệu quả sử dụng vốn.
+ Cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn là một trong những nhân tố quan trọng nhất quyết định hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Với cùng lợng vốn tài trợ cho tổng tài sản một cơ cấu vốn hợp lý sẽ có chi phí vốn bình quân nhỏ nhất và mang lại lợi ích tối đa cho doanh nghịêp.
Năm 2001 do thị trờng xuất nhập khẩu đợc mở rộng, đặc biệt là sang các nớc Tây Âu, Nhật Bản, Trung tâm đã phải huy động cả vốn vay ngắn hạn và vốn vay dài hạn, trong đó vốn vay ngắn hạn chiếm tỷ trọng 5,6%. Ngoài ra trung tâm còn huy động nguồn tín dụng thơng mại và nợ tích luỹ. Tổng nguồn vốn huy động là 13550 triệu đồng chiếm 57% tổng nguồn vốn kinh doanh.
+ Khả năng huy động vốn
Để tiến hành sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần phải tích luỹ đợc một l-