2. Nội dung của chính sách tiền tệ.
2.3. Mục tiêu của chính sách tiền tệ: 1 Mục tiêu trung gian:
2.3.1. Mục tiêu trung gian:
Chúng ta biết rằng, Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam chọn khối tiền M2 làm mục tiêu trung gian trong việc điều hành chính sách tiền tệ, bởi thực tế đã chỉ ra rằng sự biến động của mức giá và sản lợng trong thập kỉ 90. Tuy nhiên, việc thực hiện lãi suất ấn định đã làm giảm đi mục tiêu trung gian này. Vậy ta thử xem mục tiêu trung gian M2 đợc sử dụng nh thế nào? Chính sách trần lãi suất có đặc điểm gì? Và tình trạng mâu thuẫn mục tiêu M2 và việc ấn định trần lãi suất ?
a. Cung tiền:
Nhân tố quan trọng trong việc điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong những năm qua là cung tiền tệ. Với nỗ lực về mọi mặt, trong thập kỉ 90, Ngân hàng Nhà nớc đã có nhiều đổi mới trong việc cung tiền tệ. Phơng pháp tính toán và điều hành cung ứng tiền trong chính sách tiền tệ đợc phát triển và bổ sung dần từ sơ khai đơn giản, thiếu linh hoạt tiến tới bao quát, chú ý đầy đủ hơn các yếu tố có liên quan, cho phép chủ động nhạy bén điều chỉnh theo tình hình thay đổi của thị trờng.
Thật vậy, trớc năm 1992 việc tính toán khối lợng tiền cần phát hành hàng năm ở Việt Nam thực chất là tính toán khối lợng tiền mặt cần phát hành. Nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế đợc xác định thông qua cân đối tiền mặt của các Ngân hàng mà không tính đến nhu cầu tiền đợc hình thành qua khâu tín dụng trên cơ sở số d của hệ thống Ngân hàng. Cách tính này tậo nên sự khai hiếm tiền mặt và gây áp lực đối với tiền dự trữ.
Cho đến thời ki 1994-1995 cùng với sự thay đổi căn bản quan niệm về lợng tiền cung ứng, khối lợng tiền cần phát hành tính trên cơ sở tính toán mức tiền cung ứng tăng thêm vào đầu kì kế hoạch dựa vào các yếu tố: Tỉ lệ tăng trởng kinh tế dự tính, sự thay đổi tốc độ lu thông tiền tệ và các nhân tố khác. Công thức tính đợc cụ thể hoá là:
Lợng tiền cung ứng tăng thêm trong kì = Lợng tiền lu thông đầu kì *(tỉ lệ tăng trởng kinh tế dự kiến + tỉ lệ lạm phát dự tính).
Căn cứ vào kết quả này, Ngân hàng Nhà nớc xác định lợng tiền cần phát hành thêm ra lu thông. Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nớc có thể xem xét đến các yếu tố khác để điều chỉnh số liệu này, ví dụ nh sự chênh lệch giữa tốc độ tăng tiền và tỉ lệ GDP danh nghĩa trong quá khứ hoặc những cam kết của Ngân hàng Nhà nớc với IMF về tốc độ tăng tiền. Theo cách xác định này, hệ số tạo tiền cũng nh sự biến động của tài sản có ngoại tệ dòng không đợc tính
đến. Vì thế, lợng tiền trung ơng cần phát hành vợt quá nhu cầu tiền tệ thực tế gây khó khăn trong việc kiểm soát sự biến động của lợng tiền cung ứng.
Từ năm 1996 đến nay, Ngân hàng Nhà nớc áp dụng phơng pháp xác định lợng tiền trung ơng cần phát hành theo đúng nguyên lí với hai bớc:
Thứ nhất, dự tính sự biến động tổng lợng tiền cung ứng MS căn cứ
vào các nhân tố ảnh hởng đến nhu câù tiền tệ gồm có mức độ tăng trởng kinh tế dự tính, tỉ lệ lạm phát dự kiến, sự biến động tốc độ lu thông tiền tệ dự kiến.
Thứ hai, xác định lợng tiền trung ơng cần tăng thêm trên cơ sở dự đoán sự biến động của hệ số gia tăng tiền và lợng tiền cung ứng ở bớc thứ nhất. Tuy nhiên, hiện nay vì kỹ thuật thống kê và các dữ liệu cơ sở của thống kê cũng nh dự báo của Ngân hàng Nhà nớc cha đợc chính xác nên các chỉ số dự tính về lạm phát, tăng trởng và tốc độ lu thông tiền tệ cha đủ tin cậy để làm căn cứ dự báo khối lợng tiền cung ứng tăng thêm. Vì thế, cùng với kết quả trên, Ngân hàng Nhà nớc còn xem xét đến sự biến động của nguồn đối ứng tiền tệ, bao gồm: Tài sản có ngoại tệ ròng và tín dụng trong nớc để xác định mức tăng lên của lợng tiền cung ứng cùng kỳ kế hoạch.
Nh vậy, ngành Ngân hàng đã đạt nhiều bớc tiến lớn trong việc điều chỉnh mức cung tiền. Chính phủ đã thực sự giao quyền chủ động điều hành cung ứng tiền trung ơng cho ngân hàng nhà nớc. Đây là yếu tố tháo gỡ quan trọng so với cơ chế phát hành tiền trong giai đoạn trớc đây. Nhờ vậy, Ngân hàng Nhà nớc không những chủ động về khối lợng đa tiền lu thông mà còn linh hoạt trong mục tiêu, khối lợng điều tiết. Đặc biệt là trong những năm gần đây, khi Việt Nam liên tiếp nhận đợc nguồn ngoại tệ từ các khoản ODA, FDI, vay thơng mại, du lịch, Ngân hàng Nhà nớc đã dành khối lợng tiền trung ơng thích ứng để đáp ứng nhu cầu chuyển đổi ra đồng, vừa là biện pháp điều tiết tỉ giá cần thiết, vừa nâng đợc dự trữ ngoại tệ quốc gia vừa mở rộng lãnh địa của đồng bản tệ trên thị trờng trong nớc.
Hãy xem xét bảng số liệu những năm đầu thập kỉ: