để ứng dụng phương pháp ựầu tư của WB, ựòi hỏi nhà ựầu tư phải thay ựổi tầm nhìn và cách thức ựo lường kết quảựầu tư.
Nhà ựầu tư cần thay ựổi tầm nhìn khi ứng dụng phương pháp ựầu tư của WB. Thay vì tìm kiếm thành công trong ngắn hạn, nhờ TTCK chứng minh tắnh ựúng ựắn trong các quyết ựịnh của mình, nhà ựầu tư nên có chiến lược và tầm nhìn dài hạn. Thay vì nhìn bảng ựiện và cố dự ựoán xu hướng của TTCK, và diễn biến của nền kinh tế vĩ mô trong thời gian tới, nhà ựầu tư nên tập trung năng lượng cho việc tìm hiểu bản chất hoạt ựộng kinh doanh của doanh nghiệp, phẩm chất của Ban lãnh ựạo, hoạt ựộng quản lắ và nỗ lực trong việc xác ựịnh giá trị của doanh nghiệp.
Ngoài ra, ựể ứng dụng phương pháp ựầu tư của WB, nhà ựầu tư cũng cần thay ựổi cách thức ựo lường kết quảựầu tư. Thước ựo truyền thống ựểựo lượng kết quả ựầu tư là căn cứ trên sự thay ựổi của giá cổ phiếu, ựó là sự chênh lệch giữa giá mua và giá hiện hành của cổ phiếu.
Trong dài hạn, giá thị trường sẽ phản ánh những thay ựổi trong giá trị của doanh nghiệp. Tuy nhiên trong ngắn hạn giá thị trường thường cao hoặc thấp hơn với những lắ do thường là bất hợp lắ. Vấn ựềởựây ựó là phần lớn những nhà ựầu tư sử dụng sự thay ựổi giá trong ngắn hạn ựể ựo lường sự thành công hay thất bại của các phương pháp ựầu tư, cho dù các thay ựổi về giá thường ắt liên quan ựến sự thay ựổi về giá trị nội tại của doanh nghiệp, mà nó thường liên quan nhiều ựến việc suy ựoán hành vi của các nhà ựầu tư khác.
Không nên sử dụng những thay ựổi ngắn hạn về giá ựểựánh giá thành công của doanh nghiệp. Thay vào ựó, nhà ựầu tư nên kiểm tra các tiến bộ về mặt kinh tế của doanh nghiệp ở các khắa cạnh sau:
Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Những thay ựổi về chi phắ hoạt ựộng, mức ựộ nợ, và nhu cầu về chi phắ vốn Khả năng tạo ra tiền mặt của doanh nghiệp
Nếu những vấn ựề trên ựược cải thiện, thì trong dài hạn TTCK sẽ phản ánh ựiều ựó. Những diễn biến của giá cổ phiếu trong ngắn hạn là không quan trọng.
Việc ứng dụng một cái gì mới chưa bao giờ là dễ dàng và quan trọng là thành công từ những bước ựầu tiên. Vậy nhà ựầu tư cần áp dụng phương pháp ựầu tư của WB như thế nào. Theo tôi nhà ựầu tư nên làm theo từng bước sau:
3.2.1 Bước 1: Không quan tâm ựến sự biến ựộng ngắn hạn trên TTCK và nền kinh tế
Không quan tâm tới sự biến ựộng ngắn hạn trên TTCK
TTCK bị dẫn dắt bởi hai cảm xúc ựó là lòng tham và nỗi sợ hãi. đôi khi nó phấn khắch ựiên cuồng về triển vọng trong tương lai, và những lúc khác lại chán nản một cách vô lắ. Việc dựựoán xu hướng thị trường trong ngắn hạn, cũng giống như bạn tham gia một canh bạc mà tỉ lệ thắng thua là 50:50. Do ựó, nhà ựầu tư không nên chạy theo những suy ựoán về xu hướng ngắn hạn của thị trường, và cũng không nên ựể diễn biến trên thị trường tác ựộng ựến bản thân mình.
Không quan tâm tới sự biến ựộng ngắn hạn của nền kinh tế
Thông thường các nhà ựầu tưựưa ra các giảựịnh về nền kinh tế, sau ựó lựa chọn những cổ phiếu phù hợp với giả ựịnh ựó. Tuy nhiên cách suy nghĩ như vậy là không hợp lắ. Thứ nhất, không ai có khả năng dự ựoán nền kinh tế tốt hơn khả năng dự ựoán xu hướng TTCK của họ. Thứ hai, Nếu bạn lựa chọn cổ phiếu ựược hưởng lợi từ một mội trường kinh tế ựặc thù theo giả ựịnh thì chắc chắn bạn sẽ ựiều chỉnh danh mục ựể ựạt ựược lợi nhuận trong những môi trường kinh tế khác.
Thay vào ựó nhà ựầu tư nên mua cổ phiếu của những doanh nghiệp có khả năng tạo ra lợi nhuận trong bất kỳ hoàn cảnh kinh tế nào. Các vấn ựề vĩ mô có thể ảnh hưởng ựến biên lợi nhuận, tuy nhiên những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững có khả năng tạo ra lợi nhuận cao bất chấp tắnh bất thường của nền kinh tế.
Do ựó tốt nhất là nhà ựầu tư nên dành thời gian ựể nhận dạng và sở hữu những doanh nghiệp có khả năng tạo lợi nhuận trong mọi hoàn cảnh hơn là sở hữu những cổ phiếu chỉ hoạt ựộng tốt trong một môi trường kinh tếựặc thù.
3.2.2 Bước 2: đầu tư ựịnh hướng kinh doanh, tìm hiểu kỹ về doanh nghiệp trước khi ựầu tư
Nhà ựầu tư nên xác ựịnh rõ quan ựiểm khi quyết ựịnh ựầu tư vào một doanh nghiệp nào ựó, ựó là thông qua việc sở hữu cổ phiếu, bạn ựang sở hữu toàn bộ hay một phần của doanh nghiệp, chứ không phải là một mảnh giấy. Khi ựã là chủ doanh nghiệp, bạn cần thể hiện ựược tinh thần làm chủ doanh nghiệp của mình, thông qua việc tìm hiểu về hoạt ựộng kinh doanh của doanh nghiệp, tham gia giám sát hoạt ựộng quản lắ và ựóng góp ý kiến ựể doanh nghiệp hoạt ựộng hiệu quả hơn. đây là thứ tinh thần mà nhà ựầu tư cần có.
điểm thứ hai, cần lưu ý ựó là nhà ựầu tư cần tìm hiểu kỹ về hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trước khi quyết ựịnh ựầu tư. Việc này giúp nhà ựầu tư tránh ựược rủi ro và những sai lầm nghiêm trọng trong quá trình ựầu tư.
để tìm hiểu về hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp, nhà ựầu tư có thể tiến hành thông qua bốn khắa cạnh sau:
Tìm hiểu mô hình hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Xem có thể hiểu ựược mô hình hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp hay không, doanh nghiệp có lịch sử hoạt ựộng kinh doanh ổn ựịnh hay không, và doanh nghiệp có triển vọng phát triển trong dài hạn hay không.
Tìm hiểu hoạt ựộng quản lắ của doanh nghiệp. Xem hoạt ựộng phân bổ nguồn vốn của doanh nghiệp có hợp lắ hay không, hoạt ựộng quản lắ có trung thực với cổ ựông và có tránh ựược những xu hướng xấu chi phối doanh nghiệp hay không.
Tìm hiểu tình hình tài chắnh của doanh nghiệp. Khi tiến hành tìm hiểu tình hình tài chắnh của doanh nghiệp, nhà ựầu tư cần quan tâm ựến những vấn ựề sau: tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp (ROE) có cao hơn mức trung bình của ngành và của thị trường hay không, vấn ựề thu nhập của chủ sở hữu và biên lợi nhuận hoạt ựộng của doanh nghiệp như thế nào, doanh nghiệp sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại hiệu quả hay không.
Xác ựịnh giá trị nội tại của doanh nghiệp
đây là bốn khắa cạnh ựược sử dụng ựể phân tắch về hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, ựã ựược trình bày cụ thể trong chương I, phần tổng quan phương pháp ựầu tư của WB.
Tuy nhiên khi ứng dụng phương pháp phân tắch doanh nghiệp của WB tại VN, nhà ựầu tư cần lưu ý ựến những ựặc ựiểm riêng của các doanh nghiệp VN ựã ựược trình bày tại chương II, phần ựặc ựiểm của TTCK VN. Theo ựó nhà ựầu tư có thể tiến hành tìm hiểu hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp tại VN như sau:
Thứ nhất, ựể tìm hiểu mô hình hoạt ựộng kinh doanh của doanh nghiệp, nguồn
tư liệu chắnh là bản cáo bạch niêm yết, bản cáo bạch phát hành them, báo cáo thường niên và ựặc biệt là các bài phân tắch của các doanh nghiệp chứng khoán về doanh nghiệp và ngành nghề liên quan.
Ngoài ra, nhà ựầu tư có thể tìm hiểu thêm về hoạt ựộng kinh doanh và ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp thông qua báo chắ và các tạp chắ chuyên ngành như báo Thị trường chứng khoán, Thời báo kinh tế Việt Nam, Thời báo kinh tế Sài gòn, Báo ựầu tư,Ầ
Thứ hai, phần lớn các doanh nghiệp trên sàn chỉ mới thực hiện ựấu giá chuyển
sang hình thức hoạt ựộng doanh nghiệp cổ phần, niêm yết trên các sàn giao dịch và công bố thông tin chắnh thức trong vòng 03 năm trở lại ựây. Do vậy việc sưu tầm số liệu của các doanh nghiệp trong một thời gian ựủ dài (trên 10 năm) ựể kiểm tra lịch sử kinh doanh và lợi nhuận ổn ựịnh trong một khoảng thời gian ựủ lâu là bất khả thi.
Thay vào ựó, bên cạnh việc sưu tầm và ựánh giá dựa trên những số liệu sẵn có của doanh nghiệp, nhà ựầu tư có thể ựánh giá tắnh ổn ựịnh trong hoạt ựộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, thông qua lợi thế cạnh tranh của sản phẩm và dịch vụ của doanh nghiệp trên thị trường. Vấn ựề về lợi thế cạnh tranh của sản phẩm và dịch vụ của doanh nghiệp sẽ ựược trình bày rõ hơn trong nội dung về lợi thế cạnh tranh bền vững của doanh nghiệp ở phần tiếp theo.
Thứ ba, ựể tìm hiểu xem doanh nghiệp có triển vọng thành công trong dài hạn
hay không, nhà ựầu tư cần tìm hiểu xem doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững hay không.
để phát hiện những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, nhà ựầu tư có thể tham khảo thêm về những dấu hiệu ựể phát hiện những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững ựã ựược trình bày chi tiết ở phụ lục 2, về các báo cáo tài chắnh dưới góc nhìn của WB của tác giả Mary Buffett và Dvid Clark.
Theo ựó, những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, hoạt ựộng trong lĩnh vực mà mình quen thuộc thường có tỷ suất sinh lợi ổn ựịnh và cao hơn so với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành. Do có lợi thế cạnh tranh nên các doanh nghiệp này có thể ựịnh giá sản phầm và dịch vụ cung cấp cao hơn nhiều so với giá vốn hàng bán, trong khi các doanh nghiệp không có lợi thế thường cạnh tranh bằng cách giảm giá sản phẩm và dịch vụ, do ựó lợi nhuận cũng giảm theo.
Bên cạnh ựó, các doanh nghiệp này cũng cần duy trì chi phắ hoạt ựộng ở mức thấp, ựể ựảm bảo tắnh bền vững của lợi thế cạnh tranh. Những chi phắ chắnh của doanh nghiệp bao gồm chi phắ bán hàng và quản lắ doanh nghiệp, chi phắ nghiên cứu và phát triển và chi phắ lãi vay. Bất kỳ một trong ba chi phắ này ựều có khả năng hủy diệt lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp, chúng ựược gọi là chi phắ hoạt ựộng kinh doanh và là những cái gai bên trong mỗi doanh nghiệp.
Ngoài lợi nhuận và chi phắ, một trong những dấu hiệu ựể nhận biết một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững ựó là doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn ựược
tắch lũy bởi một hoạt ựộng kinh doanh hiệu quả, ựang liên tục phát triển và có mức vay nợ thấp, ựặc biệt là thường không có những khoản vay dài hạn. Các doanh nghiệp có mức vay nợ thấp sẽ có ựược sự bền vững trong phát triển nhờ vào sự ổn ựịnh trong hoạt ựộng, ựồng thời nhờ vào khoản lợi nhuận cao ựược tạo ra ựều ựặn các doanh nghiệp này có khả năng tự tài trợ khi cần mở rộng hoạt ựộng kinh doanh hay mua lại các doanh nghiệp khác mà không cần phải vay một số tiền quá lớn.
để phát hiện một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, ngoài các dấu hiệu trên các báo cáo tài chắnh, còn phụ thuộc vào khả năng hiểu biết của nhà ựầu tư ựối với sản phẩm, dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp.
để có ựược lợi thế cạnh tranh bền vững, ựiều then chốt là sự bền vững của sản phẩm và dịch vụ mà doanh nghiệp cung cấp. Có 4 lĩnh vực kinh doanh có khuynh hướng tạo ra những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh lầu bền ựó là:
Những doanh nghiệp sản suất ra những sản phẩm không bền ựể ựáp ứng nhu cầu lặp ựi lặp lại của người tiêu dùng, những sản phẩm ấy có nhãn hiệu hấp dẫn ựược ựại bộ phận người tiêu thụ nên các thương nhân không thể không mua bán chúng. Những sản phâm ấy là những mặt hàng tiêu dùng nhanh như bánh kẹo, quần áo.
Những doanh nghiệp quảng cáo, sản phẩm của họ là dịch vụ mà các nhà sản xuất luôn luôn cần ựến ựể thuyết phục công chúng mua sản phẩm của mình. đây là một khu vực cân thiết và có lợi cho việc kinh doanh.
Những doanh nghiệp cung ứng những dịch vụ có nhu cầu lặp ựi lặp lại của giới kinh doanh cũng như giới tiêu thụ. đó là dịch vụ khai thuế, dịch vụ vệ sinh, dịch vụ an ninh và dịch vụ y tế.
Những doanh nghiệp sản xuất và tiếp thị những sản phẩm thông dụng mà ai cũng có lúc cần ựến từ nữ trang ựến trang bị nội thất và dịch vụ bảo hiểm.
Thứ tư, ựể tìm hiểu về tắnh hợp lắ trong việc phân bổ nguồn vốn của doanh nghiệp nhà ựầu tư có thể tìm hiểu thông qua các báo cáo tài chắnh của doanh nghiệp,
xem hiệu quả sử dụng các nguồn vốn của doanh nghiệp như thế nào. Bên cạnh ựó nhà ựầu tư có thể tham khảo thêm về sự hợp lắ trong việc phân bổ nguồn vốn ựã ựược trình bày tại chương I, phần nguyên lắ về quản lắ.
Thứ năm, ựể tìm hiểu xem hoạt ựộng quản lắ của doanh nghiệp có trung thực với
cổ ựông, có tránh ựược những xu hướng xấu chi phối doanh nghiệp hay không. đây là những vấn ựề liên quan ựến phẩm chất của Ban lãnh ựạo doanh nghiệp, những phẩm chất cần có của các nhà quản lắ ựó là tắnh trung thực và ngay thẳng, thành thạo trong lĩnh vực mà mình kinh doanh, có năng lực và khả năng tư duy ựộc lập.
để tìm hiểu và ựánh giá những phẩm chất của ban lãnh ựạo doanh nghiệp nhà ựầu tư có thể thực hiện theo phương pháp sau:
đọc báo cáo thường niên từ năm này qua năm khác, dành sự chú ý ựặc biệt ựến những gì các nhà quản lắ phát biểu về chiến lược trong tương lai. Sau ựó so sánh các kế hoạch ựó với kết quả hôm nay: kết quả thực hiện như thế nào.
So sách chiến lược các năm trước với những chiến lược và ý tưởng hiện nay xem nó có những thay ựổi nào.
So sánh báo cáo thường niên của doanh nghiệp mà bạn quan tâm với báo cáo của các doanh nghiệp trong cùng lĩnh vực. Việc so sánh này sẽ mang lại cái nhìn tổng quát hơn cho nhà ựầu tư.
Mở rộng phạm vi tìm kiếm, nhà ựầu tư cần theo dõi các thông tin các công bạn quan tâm và cả thông tin về lĩnh vực hoạt ựộng của nó từ các tờ nhật báo và tạp chắ tài chắnh. Theo dõi những gì ựội ngũ ựiều hành phát biểu và những gì người khác nói về doanh nghiệp. Nếu chủ tịch Hội ựồng quản trị có bài phát biểu hay trình bày thì bạn nên xin một bản copy từ bộ phận quan hệ cổ ựông ựể nghiên cứu kỹ. Sử dụng trang web của doanh nghiệp ựể cập nhật thông tin mới nhất.
Thứ sáu, ựể tìm hiểu sâu hơn về hoạt ựộng sản xuất kinh doanh và hoạt ựộng quản lắ của doanh nghiệp nhà ựầu tư nên áp dụng phương pháp tìm hiểu thông tin doanh nghiệp của Philip Fisher.
Theo ựó nhà ựầu tư nên mở rộng các mối quan hệ, tiến hành phỏng vấn càng nhiều nguồn càng tốt, gặp gỡ những nhân viên và những người tư vấn từng làm việc tại doanh nghiệp, tiếp xúc những nhà khoa học nghiên cứu tại các trường ựại học, thành viên chắnh quyền, và những người ựiều hành các hiệp hội thương mại. đồng thời tiến