2.3.6.1. Nguyên nhân từ phía thị trường
Nguyên nhân chủ yếu là do mức độ phát triển của thị trường tiền tệ, ngoại hối của nước ta cịn thấp, đơi khi nĩ nằm ngồi các rủi ro từ tầm tác động của các “cơn giĩ lớn”, “cơn bão” tài chính quốc tế. Cùng với đĩ là tư duy kinh doanh truyền thống cịn phổ biến. Trong thực tế, những biến động về tỷ giá, lãi suất được dự báo khá “chắc chắn” và giống nhau giữa các đối tượng cĩ mặt trên thị trường tài chính và những “sai lệch” dễ dự báo đĩ được các bên “cân đối” ngay vào giá của sản phẩm chính như tỷ giá, lãi suất.
Việt Nam chưa phải chịu ảnh hướng lớn từ những cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ, nên việc sử dụng các cơng cụ phái sinh chưa trở thành nhu cầu bức xúc. Tuy nhiên, nền kinh tế đang thực sự trở thành nền kinh tế thị trường đầy đủ, mở cửa thị trường, áp dụng các luật chơi chung với quốc tế, lãi suất được tự do hố, các luồng vốn được tự do chảy vào và chảy ra khỏi Việt Nam… các nhà lập chính sách về thị trường tài chính Việt Nam cần sớm bày tỏ quan điểm để xây dựng và đề xuất hệ thống chính sách khuyến khích phát triển thị trường các cơng cụ tài chính phái sinh “ăn theo” bên cạnh thị trường chính thức như thị trường ngoại hối, thị trường tiền tệ, …
Thêm vào đĩ, do mức độ hiệu quả của thị trường ngoại hối cịn yếu nên các giao dịch quyền chọn nĩi chung khơng minh bạch và gây thiệt hại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp nếu thiếu thơng tin. Đây cũng là một trong những lý do chính khiến các nhà đầu tư cịn dè dặt áp dụng đối với các cơng cụ tài chính phái sinh.
2.3.6.2. Nguyên nhân từ sự điều tiết tỷ giá USD/VNĐ
Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/VNĐ khơng dao động mạnh, do cĩ sự điều tiết từ phía ngân hàng Nhà Nước khiến cho tỷ giá ổn định theo chiều hướng đi lên để khuyến khích xuất khẩu. Với xu hướng tỷ giá này, các nhà đầu
tư luơn muốn thực hiện quyền chọn mua ngoại tệ để kiếm lợi nhuận chứ khơng mua quyền chọn bán. Do đĩ, từ sự giao dịch một chiều này, sẽ tạo ra những rủi ro cho ngân hàng khi bán quyền chọn ngoại tệ. Để giảm rủi ro, ngân hàng phải tăng phí bán quyền chọn khiến cho quyền chọn càng khơng cĩ điều kiện thực hiện và khơng cịn muốn mua quyền chọn nữa. Vịng luẩn quẩn này gây khĩ khăn cho cả nhà đầu tư và phía ngân hàng.
2.3.6.3. Nguyên nhân từ biên độ giao dịch USD
Đối với các giao dịch mua bán USD, do chính sách neo VNĐ vào đồng USD nên biên độ dao động giá của USD được ngân hàng Nhà Nước qui định là +/-0.5%. Ngày 20-3-2008, biên độ giao động giá của USD đã được ngân hàng Nhà Nước cho phép nâng lên là +/-1%, +/-2%, +/-3%, và hiện nay là +/-5% ( từ ngày 24/03/2009) nhưng tỷ giá vẫn chưa được thả nỗi tự do mà phải bị khống chế bởi biên độ của ngân hàng Nhà Nước.
Biên độ dao động như vậy đã hạn chế bớt rủi ro do biến động tỷ giá nên hạn chế phần nào tâm lý phịng ngừa rủi ro của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu. Do đĩ, các doanh nghiệp sẽ hạn chế sử dụng cơng cụ tài chính phái sinh.
2.3.6.4. Nguyên nhân từ vấn đề hạch tốn kế tốn và chi phí
Việc thiếu vắng các tiêu chuẩn kế tốn chất lượng cao để ghi nhận, đánh giá giá trị cơng cụ tài chính nĩi chung và cơng cụ tài chính phái sinh nĩi riêng sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc xác định kết quả tài chính, đến quản trị rủi ro tài chính của doanh nghiệp. Đồng thời cơ quan giám sát tài chính- ngân hàng- chứng khốn cũng khơng thể cĩ được thơng tin đầy đủ, trung thực để giám sát thị trường chung, giám sát an tồn hoạt động của từng tổ chức tài chính.
Hiện nay, trong hạch tốn kế tốn dường như chỉ chú trọng tới phần lãi/lỗ thực tế phát sinh, trong khi phần lãi/lỗ dự kiến, chưa phát sinh thì dường như chưa được quan tâm.
Chẳng hạn, doanh nghiệp mua một hợp đồng phái sinh, cụ thể là một hợp đồng quyền chọn trị giá 1 tỷ đồng và bút tốn ghi sổ 1 tỷ đồng nhưng ngày mai, ngày kia, giá trị "hàng hĩa" đĩ mua chỉ cịn 800 triệu đồng hoặc lên 1,5 tỷ đồng thời sổ sách kế tốn vẫn chỉ thể hiện 1 tỷ đồng. Thực tế này đã khơng những khơng phản ánh hết giá trị thực trong hệ thống sổ sách kế tốn má cịn là kẽ hở của tình trạng "lãi giả, lỗ thật" và ngược lại trong báo cáo kế tốn của doanh nghiệp.
Chi phí giao dịch liên quan đến giao dịch sản phẩm phái sinh cịn cao.
2.3.6.5. Nguyên nhân từ trình độ nhận thức của nhà đầu tư
Theo các chuyên gia tài chính, do sản phẩm phái sinh khá phức tạp nên hiện nay, các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong nước vẫn ngại sử dụng. Thêm vào đĩ, hiểu biết của doanh nghiệp và nhà đầu tư về các sản phẩm này vẫn cịn khá hạn chế.
Trong khi đĩ, các tổ chức cung cấp, đặc biệt là ngân hàng, vẫn cịn yếu trong cơng tác tuyên truyền, tiếp cận khách hàng. Lý do của nguyên nhân này một phần vì doanh thu của các sản phẩm quyền chọn ngoại tệ vẫn cịn hạn chế nên các ngân hàng chưa quan tâm đúng mức tới việc quảng bá sản phẩm.
Tham gia thị trường tài chính cịn thiếu các doanh nghiệp và nhà đầu tư am hiểu về lợi ích cũng như kỹ thuật tính tốn lợi nhuận từ các loại nghiệp vụ này. Các nhà mơi giới chuyên nghiệp, các trung gian tài chính đủ năng lực tổ chức thực hiện các cơng cụ tài chính phái sinh cịn quá ít trên thị trường tiền tệ, ngoại hối nên chúng ta chưa thể thúc đẩy họ tham gia mạnh mẽ vào thị trường phái sinh này.
Bản thân các khách hàng cịn dè dặt áp dụng cơng cụ phái sinh. Như ví dụ từ Ngân hàng HSBC mặc dù hoạt động tại Việt Nam đã hơn 6 năm với trên 1.000 doanh nghiệp là khách hàng “ruột”, nhưng sau 2 năm được phép sử dụng
các cơng cụ phái sinh, mới chỉ cĩ một vài doanh nghiệp trong số hàng ngàn doanh nghiệp khách hàng đĩ dám ứng dụng nghiệp vụ này. Chỉ riêng việc thực hiện một giao dịch hốn đổi giữa hai đồng tiền, ngân hàng này cũng mất tới nửa năm để giải thích, thoả thuận. Các hợp đồng quyền chọn ngoại tệ cũng thường phải mất một vài tháng mới được ký kết.