- 2.502 0,1% Chi phí thuế thu nhập doanh
PHẦN DẦU THỰC VẬT TƯỜNG AN
3.2.1 Cơ sở dữ liệu và mô hình lựa chọn.
- Để tính EVA chúng ta cần phải tính 3 nhân tố sau: (i) Lợi nhuận hoạt động trước lãi vay và sau thuế, (ii) vốn đầu tư, (iii) và lãi suất sử dụng vốn bình quân dựa vào công thức CAPM.
- Để tính thu nhập thị trường trong dài hạn thu nhập bình quân có trọng số hàng ngày, hàng tuần đã được xem xét. Với mục đích phân tích giảm bớt rủi ro đo lường chỉ số chứng khoán tại thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả đề nghị sử dụng số liệu bảo đảm tối thiểu hai chu kỳ kinh doanh, nói cách khác có nhiều hơn hai sự thay đổi tương thích với hai giai đoạn biến động của lãi suất và thị trường
chứng khoán. Với mục đích như vậy giai đoạn từ tháng 07/2000 đến 07/2008 phù hợp với yêu cầu trên. Nghiên cứu thu nhập của thị trường chứng khoán Việt nam (VN – Index) được tính trung bình theo tuần cho các năm tài chính từ năm 2000 – 2008.
- Nghiên cứu cũng giả định rằng lợi tức từ trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn 2 năm được tính trung bình cho các giai đoạn bắt đầu từ năm 2001 tới năm 2008. Đây chính là tỷ suất sinh lời kỳ vọng không có rủi ro.
- Hệ số Beta cho từng năm được ước lượng thông qua thu nhập kỳ vọng bình quân của thị trường chứng khoán Việt Nam (Vn – index) và thu nhập bình quân của chỉ số chứng khoán Công ty dầu thực vật Tường An (TAC) bắt đầu từ khi niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán tháng 12/2006 đến 31/12/2008. Do đề tài thuộc lĩnh vực kế toán quản trị, tác giả không đi sâu vào việc tính toán và ước lượng lại hệ số Beta mà tác giả sử dụng hệ số Bê ta được tính toán từ Công ty dầu thực vật Tường An.
Sơđồ 3.1: Mô hình giá trị kinh tế tăng thêm
Giá trị kinh tế tăng thêm (EVA) được coi là mục tiêu cần đạt được của tổ chức. Có 3 nhân tố ảnh hưởng tới cách tính EVA (i) thu nhập trước lãi vay sau thuế; (ii) Lãi suất sử dụng vốn bình quân; (iii) vốn đầu tư. Bất cứ sự thay đổi nào của một trong 3 nhân tố này cũng sẽ ảnh hưởng tới EVA. Sơ đồ trên sẽ giúp nhà quản lý có thể đưa ra các quyết định thích hợp trong việc tạo ra giá trị theo các cách sau:
- Phân bổ nhiều nguồn lực vào các hoạt động tạo ra giá trị lớn hơn chi phí sử dụng vốn.
- Rút vốn đầu tư nơi các hoạt động đầu tư không tạo ra lợi nhuận sau thuế lớn hơn chi phí sử dụng vốn đầu tư, trừ trường hợp phải thực thi hoạt động đó theo chiến lược của tổ chức.
Giá trị kinh tế tăng thêm
Điều chỉnh lợi nhuận hoạt động trước lãi vay sau thuế
Vốn đầu tư Lãi suất sử dụng vốn bình quân Lãi vay Lợi nhuận trước lãi vay Thuế Lãi suất nợ Lãi suất vốn chủ Chi phí không bao gồm lãi vay Lãi vay Lãi suất Thuế suất Tài sản lưu động CP quản lý, bán hàng Giá vốn hàng bán Tỷ suất sinh lời không rủi ro Phần bù rủi ro Đầu tư TSCĐ Vốn luân chuyển Thu nhập Nợh ngạn ắn
- Cải thiện hiệu quả hoạt động của tổ chức để tiếp tục duy trì lợi nhuận sau thuế trong khi giảm vốn đầu tư hoặc làm tăng lợi nhuận sau thuế với mức tăng nhiều hơn tăng vốn đầu tư.
- Tối ưu hoá cấu trúc vốn đầu tư thông qua việc lựa chọn chi phí vốn từ thấp đến cao đối với nợ và vốn chủ, đảm bảo chi phí sử dụng vốn là thấp nhất.