Căn cứ từ các nghiên cứu thực nghiệm của các tác giả trước, thực trạng số
liệu hiện có và khả năng thu thập số liệu, hàm hồi qui đo lường chi phí lựa chọn bất lợi theo các biến thông tin sau:
DASC = a0 + a1INTGTA + a2MB + a3MVE + a4LEVG + a5VOL + a6PRI + a7VAR + a8SIGR + a9SIGVOL [4.1]
Trong đó:
- DASC là chi phí lựa chọn bất lợi tính theo tỷ lệ của giá (là TC trong nghiên cứu của Ness và cộng sự, 2001).
- INTGTA là tài sản vô hình chia cho tổng tài sản (kỳ vọng +). - MB là giá trị thị trường và sổ sách: A CE A CSxP MB + − = . Trong đó: CS là số lượng cổ phiếu phát hành, P là giá mỗi cổ phiếu, A là tổng tài sản của công ty, CE vốn của chủ sở hữu (kỳ vọng +).
- MVE là giá trị thị trường của vốn cổ phần (kỳ vọng -). Đơn vị tính là tỷ đồng.
- VOL là số lượng cổ phiếu giao dịch trung bình trong một ngày (kỳ vọng -). Đơn vị tính là 1000 cổ phiếu.
- LEVG là log của nợ dài hạn từ một năm trở lên chia tổng tài sản (kỳ
- PRI là giá cổ phiếu trung bình một ngày (kỳ vọng -/+). Đơn vị tính là ngàn đồng.
- VAR là sai số của suất sinh lợi của cổ phiếu (kỳ vọng +).
- SIGR là độ lệch chuẩn của suất sinh lợi hàng ngày của cổ phiếu (kỳ vọng +).
- SIGVOL là độ lệch chuẩn của lượng giao dịch hàng ngày (kỳ vọng -).
Kiểm soát vấn đề nội sinh
Như đã giới thiệu, vì biến ANALYST không thể thu thập nên nghiên cứu này sẽ không xét đến vấn đề nội sinh.