Theo Luật Chứng khoán, có 3 loại báo cáo tài chính mà công ty công bố cho đại chúng là: bảng kết quả hoạt động kinh doanh, bảng cân đối kế toán, bảng báo cáo lưu chuyển tiền tệ và kèm theo đó là báo cáo thuyết minh tài chính. Tuy nhiên, bảng báo cáo vốn cổ
phần của cổ đông chưa được nêu ra trong luật định. Thay vào đó, các doanh nghiệp thường
đưa ra một báo cáo khá ngắn gọn về thay đổi vốn cổ phần. Ở Mỹ, các báo cáo thường niên phải công bốđầy đủ 4 loại báo cáo tài chính trên.
Bảng báo cáo vốn cổ phần rất quan trọng với cổ đông, vì nó cung cấp thông tin, nguyên nhân gây ra những biến động của các tài khoản trong vốn cổ phần. Vốn cổ phần tăng lên, giảm xuống là do phát hành, do sự gia tăng của lợi nhuận giữ lại hay do việc mua lại cổ
phiếu. Thay đổi trong thu nhập giữ lại là rất quan trọng vì nó thể hiện sự liên kết giữa bảng báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán. Vì cổ tức thường được chi trả từ lợi nhuận giữ lại nên số dư của tài khoản này cho thấy giới hạn trên đối với khoản chi trả cổ tức.
Ở Việt Nam, tác giả muốn nhấn mạnh đến báo cáo này vì sự thiếu sót của bảng báo cáo đó có thể dẫn đến những thiệt hại cho cổđông. Trong báo cáo vốn cổ phần của Mỹ, các thành phần trong bảng này gồm: vốn cổ phần thường, vốn thặng dư, thu nhập giữ lại, lãi (lỗ) tích lũy từ các hoạt động khác và cổ phiếu quỹ. Tuy nhiên, ở Việt Nam, bên cạnh một số tài khoản tương tự như trên còn xuất hiện các quỹ như: quỹ phúc lợi và khen thưởng, quỹ dự trữ
bổ sung vốn điều lệ, quỹ dự phòng tài chính, quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu. Các quỹ này tuy nằm trên bảng cân đối kế toán thuộc về phần nguồn vốn chủ sở hữu, song lại được sử
dụng cho các mục đích khác không dành cho cổđông. Ví dụ, quỹ dự phòng tài chính được sử dụng để bù đắp những tổn thất tài chính quá lớn hoặc những tổn thất không được hạch toán vào chi phí chịu thuế như phạt vi phạm hợp đồng, phạt lãi vay..., quỹ này thường được các nhà quản lý sử dụng nhằm che đậy những yếu kém trong việc điều hành. Do đó, phân tích báo cáo này có thể giúp cho đại chúng hiểu rõ hơn về tình hình kinh doanh thực sự của doanh nghiệp.
KẾT LUẬN
Trong gần tám năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua rất nhiều sự kiện thăng trầm nhưng nổi bật nhất là vấn đề công bố thông tin. Hàng loạt các sai phạm về công bố thông tin - thường là các doanh nghiệp sai phạm trong công bố thông tin bất thường, việc thiếu minh bạch trong công bố thông tin đã tạo điều kiện cho những tin đồn thất thiệt gây ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán mà đặc biệt là đối nhà đầu tư cá nhân vì họ
chiếm đa số trên TTCK Việt Nam. Nhiều nhà đầu tư cá nhân đặt những đồng tiền tích cóp vào thị trường chứng khoán để mong tìm kiếm lợi nhuận khi hưu trí, để mong mua được nhà hay có thể nuôi con cái ăn học; vậy thì họ đáng được tham gia vào một hệ thống công bằng và tin cậy.
Nhà đầu tư là thành viên quan trọng nhất của thị trường. Năng lực tài chính, quyền lợi, kiến thức và cả đạo đức của họ quyết định chất lượng phát triển thị trường chứng khoán của một quốc gia. Bảo vệ nhà đầu tư được xem là bảo vệ thị trường từ gốc, vai trò của nhà
đầu tư nói trên ít được đề cập đến ở Việt Nam trong thời gian qua và khá mới mẻ. Vị trí quan trọng số 1 của nhà đầu tư trên thị trường được thừa nhận ở Việt Nam, dù ít được đề cập tới. Nhưng yêu cầu bảo vệ họ lại trở nên cấp thiết, được đặt ra trong suốt thời gian qua, đặc biệt là ở một thị trường mới nổi, khi chứng khoán còn khá mới mẻ, kiến thức nhà đầu tư phần lớn còn hạn chế và hệ thống pháp lý đang hoàn thiện nhưở Việt Nam. Bảo vệ nhà đầu tư là bảo vệ thị trường. Đó là yêu cầu mang tính nguyên tắc, có thể được đảm bảo trên lý thuyết hoặc trên thực tế.
Kết quả nghiên cứu của đề tài mong muốn đóng góp cho doanh nghiệp nhận thức
được tầm quan trọng của việc công bố thông tin, dần hoàn thiện tốt hơn trong việc công bố
thông tin. Giúp doanh nghiệp giảm đi chi phí sử dụng vốn và thuận lợi trong việc tiếp cận
được các nguồn vốn khác nhau, do đó làm gia tăng mức vốn hóa thị trường của doanh nghiệp. Nhà đầu tư nhận thức được công ty nào phát triển tốt và có khả năng sinh lợi để ra quyết định đầu tư của mình nhằm tránh những rủi ro gặp phải. Chính phủ, cơ quan quản lý, nhà tạo tập thị trường có cái nhìn tổng thể hơn về thực trạng thị trường chứng khoán, công ty niêm yết từđó đưa ra các chính sách thích hợp nhằm hướng dẫn cũng như giảm thiểu những hình thức biến tướng có hại cho thị trường chứng khoán
Để các đề xuất và gợi ý chính sách có khả thi trong thực tiễn thì cần phải có sự góp sức đáng kể của chính phủ, các tổ chức quản lý và giám sát thị trường cũng như sự tự
nguyện của các doanh nghiệp niêm yết trong việc công bô thông tin xác thực, nhất quán, kịp thời, và công bằng.
TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT
PGS.TS Trần Ngọc Thơ, (2006), Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại, NXB Thống Kê .
PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt(2006), Đầu Tư Tài Chính, NXB Thống Kê
TS Nguyễn Thị Liên Hoa (2006), Đề tài nghiên cứu khoa học cấp bộ “Phát Triển Các Công Cụ Phân Tích và Dự Báo Trên TTCK Việt Nam”.
PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang- Khoa Tài chính DN- Trường đại học Kinh tế TP. HCM(tháng 06/2008) ,”Đằng sau báo cáo tài chính của các DN”
TS Nguyễn Thị Liên Hoa, Khoa Tài chính DN- Trường đại học Kinh tế TP. HCM(tháng 01/2007) , “Minh bạch thông tin trên TTCK Việt Nam”, TCPTK số 195.
Hoàng Trọng- Chu Nguyễn Mộng Ngọc(2005),Phân tích Dữ Liệu Nghiên Cứu Với SPSS, NXB Thống Kê.
Hoàng Trọng- Chu Nguyễn Mộng Ngọc(2007),Thống Kê Ứng Dụng Trong Kinh Tế Xã Hội, NXB Thống Kê , 2007
Thạc sỹ Lê Đạt Chí– Khoa Tài chính DN(tháng 07/2006)- Trường đại học Kinh tế TP. HCM “Kiểm Định Mức Độ Hiệu Quả Thông Tin Trên TTCK Việt Nam”, TCPTKT số
189.
Thạc sỹ Lê Đạt Chí– Khoa Tài chính DN- Trường đại học Kinh tế TP. HCM (Tháng 06/2008),”Báo cáo thường niên và nhu cầu thông tin của đại chúng, Tạp Chí Đầu Tư
Chứng Khoán,
Thạc sỹ Lê Đạt Chí– Khoa Tài chính DN- Trường đại học Kinh tế TP. HCM (Tháng 06/2008),”Cần tính lại chỉ tiêu EPS trong báo cáo thường niên, Tạp Chí Đầu Tư Chứng Khoán”.
Thạc sỹ Vũ Việt Quảng – Khoa Tài chính DN- Trường đại học Kinh tế TP. HCM(Tháng 06/2008), “Báo cáo thường niên chuyển thông tin đến thị trường và xã hội như thế nào?”, Tạp Chí Đầu Tư Chứng Khoán.
Nguyễn Thị Thu, Luận văn Thạc Sỹ (năm 2007)“Nâng Cao Hiệu Quả Hoạt Động Của Các DN Niêm Yết Nhằm Phát Triển TTCK Việt Nam”, năm 2007
Luật Chứng Khoán, năm 2007 Thông Tư Số 38/2007/TT-BTC
Quy Chế Công Bố Thông Tin Số 09/QĐ-SGDHCM Quy Chế Niêm Yết Chứng Khoán 168/QĐ-SGDHCM
TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH
Tara Vishwanath And Daniel Kaufmann(september 6th, 1999), “Towards Transparency In Finance And Governance”.
Ana Bellver and Daniel Kaufmann(August, 2005), ”Transparenting Transparency Initial Empirics and Policy Applications”.
Robert Bushman, Joseph Piotroski, Abbie Smith(April 2003), “ What Determines Corporate Transparency?”,
Bradon Becker (May 12,1992), “Market Transparency ”.
Catherine Martens Malik (May 30,2004), “ Transparency in Coporate reporting ”. Anton Toutaev ( 13th April 2004 ),”Modern reforms and business development in Russia,
Andrei Shleifer & Daniel Wolfenson(October 2000), “Investor Protection and Equity Markets”.
Robert M.Bushman & Abbie Smith,Transparency (April 2003), “Financial Accounting Information and Corporate Governance”.
Vincent Bignon & Régis Breton (31st January 2006),“Corporate transparency and the cost of capital”.
Cheung,Connelly,Limpaphayom ,Zhou ( 2003) “Determinants of Corporate Disclosure and Transparency: Evidence from Hong Kong and Thailand”
International finance corporation(Yerevan, May 2006),”Public disclosure and transparency”,
CÁC TRANG WEB THAM KHẢO www.tinhnhanhchungkhoan.vn www.tuoitre.com.vn www.sbsc.com.vn www.hsx.vn www.tcptkt.ueh.edu.vn www.ssrn.com www.ssi.com.vn www.vnexpress.net
ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM – LÊ TRƯỜNG VINH
PHỤ LỤC SỐ 1: BẢN CÂU HỎI THĂM DÒ Ý KIẾN NHÀ ĐẦU TƯ TẠI TPHCM
Mục tiêu của cuộc thăm dò này này là tìm hiểu cảm nhận và đánh giá của nhà đầu tư cá nhân về công bố
thông tin và minh bạch thông tin của từng doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán. Thông tin trả lời của
từng cá nhân sẽđược giữ kín, chúng tôi chỉ công bố kết quả tổng hợp. Sự trả lời khách quan của ông/bà
sẽ góp phần quyết định sự thành công của công trình nghiên cứu này và quan trọng hơn là giúp doanh
nghiệp và giới quản lý nhà nước ý thức được tình hình thực tế, từđó cải thiện tình hình minh bạch thông tin
của thị trường. Cám ơn sự hợp tác của ông/bà..
Công ty được thăm dò: CTCP SỮA VIỆT NAM ( MÃ CK : VNM)
Sau đây là những phát biểu liên quan đến việc công bố và minh bạch thông tin của công ty được
nêu tên ở trên. Xin ông/bà vui lòng trả lời bằng cách khoanh tròn một con sốở từng dòng. Những
con số này thể hiện mức độ ông/bà đồng ý hay không đồng ý đối với các phát biểu theo quy ước
như sau: Rất không đồng ý 1 Không đồng ý 2 Trung lập 3 Đồng ý 4 Rất đồng ý 5
Mức độđồng ý mà ông /bà trả lời chỉ thể hiện cảm nhận riêng của ông/bà, và mỗi người có
thể có những cảm nhận khác nhau và có mức độđồng ý khác nhau
1. Công ty có công khai về tỷ lệ sở hữu vốn của từng cổđông lớn (kể cả pháp
nhân và thể nhân) 1 2 3 4 5
2. Công ty có cấu trúc vốn chủ sở hữu rộng (nhiều người sở hữu cổ phần của
doanh nghiệp) 1 2 3 4 5
3. Cấu trúc vốn chủ sở hữu hiện tại của công ty không rõ ràng bởi việc sở hữu
chéo giữa công ty và các công ty khác 1 2 3 4 5
4. Chất lượng của báo cáo thường niên (Tình hình tài chính, lương thưởng của
các thành viên của ban giám đốc) của công ty tốt
5. Công ty có quy định về việc yêu cầu các thành viên chủ chốt của công ty phải
thông báo khi mua bán cổ phần của công ty mà họđang sở hữu
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
6. Công ty có bộ phận kiểm toán nội bộ 1 2 3 4 5
7. Công ty thực hiện kiểm toán hàng năm có sử dụng công ty kiểm toán độc lập
và tin cậy. 1 2 3 4 5
8. Công ty cung cấp nhiều kênh để nhà đầu tư tiếp cận thông tin (báo cáo
thường niên, trang Web, ấn phẩm báo chí, báo cáo phân tích ngắn gọn) 1 2 3 4 5
9. Công ty có trang web để cập nhật những thông tin được công bố 1 2 3 4 5
10. Các báo cáo tài chính của công ty được công bố thường xuyên 1 2 3 4 5
11. Các báo cáo tài chính của công ty được công bốđúng hạn 1 2 3 4 5
12. Thông tin do công ty công bố chính xác và nhất quán 1 2 3 4 5
13. Thông tin do công ty công bố, đầy đủ, đáp ứng tốt nhu cầu của nhà đầu tư 1 2 3 4 5
14. Tôi có khả năng biết các thông tin của công ty ngang bằng như các nhà đầu tư
khác
1 2 3 4 5
15. Đánh giá một cách tổng quan thì công ty có mức độ minh bạch thông tin cao 1 2 3 4 5
a. Xin cho biết tên của ông/bà: ______________________________, Điện Thoại:
_______________
(Nếu không tiện thì ông/bà có thểđể trống phần tên và điện thọai)
b. Giới tính: 1. Nam 2. Nữ
c. Ông/bà tham gia thị trường chứng khoán: 1. dưới 1 năm 2. dưới 2 năm 3. trên 2 năm
d. Ông/bà hiểu về thị trường chứng khoán: 1. ít 2. Trung bình 3. nhiều
e. Ông/bà đang sở hữu cổ phần của bao nhiêu công ty đang niêm yết: _________
f. Tính trung bình trong 6 tháng qua, Ông/bà đã đầu tư bao nhiêu vào các công ty niêm yết trên
sàn:
1. dưới 500 trđ 2. từ 500trđđến 1 tỷđồng 3. 1-3 tỷđồng 4. trên 3 tỷđồng
PHỤ LỤC 2: CÁC BẢNG KẾT QUẢ PHÂN TÍCH NHÂN TỐ
Thứ nhất, biến C6 và C7 bị lọai vì đó là do luật quy định nên không đưa vào phân tích. Còn lại 12 biến:C1, C2,C3,C4,C5,C8,C9,C10,C11,C12,C13,C14 được đưa vào phân tích nhân tố và tính toán Cronbach alpha để tính ra mức độ minh bạch ( biến phụ thuộc trong mô hình nghiên cứu. Kết quả phân tích nhân tố khám phá lần thứ nhất trong các bảng sau:
Phần chung của từng biến gốc giải thích bởi nhân tốđược rút ra
Initial Extraction
Công khai về tỷ lệ sở hữu vốn của từng cổđông lớn 1.000 .155
Cấu trúc vốn chủ sở hữu rộng 1.000 .189
Cấu trúc vốn không rõ ràng do sở hữu chéo 1.000 .080
Chất lượng báo cáo thường niên tốt 1.000 .373
Các thành viên chủ chốt phải thông báo khi mua bán CP 1.000 .235 Nhiều kênh để nhà đầu tư tiếp cận thông tin 1.000 .486 Có trang web để cập nhật những thông tin được công bố 1.000 .450 Các báo cáo tài chính được công bố thường xuyên 1.000 .501 Các báo cáo tài chính được công bốđúng hạn 1.000 .531
Thông tin công bố chính xác và nhất quán 1.000 .540
Thông tin công bố, đầy đủ 1.000 .502
Khả năng biết các thông tin ngang bằng 1.000 .372
Tổng phương sai trích được lần thứ nhất
Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Component Total Variance % of Cumulative % Total Variance % of Cumulative %
1 4.416 36.798 36.798 4.416 36.798 36.798 2 1.388 11.565 48.363 3 1.039 8.660 57.023 4 .781 6.507 63.530 5 .723 6.027 69.557 6 .653 5.441 74.998 7 .625 5.212 80.211 8 .589 4.911 85.121 9 .554 4.617 89.738 10 .458 3.819 93.557 11 .411 3.427 96.985 12 .362 3.015 100.000
Ma trận nhân tố lần thứ nhất
Component Matrix(a) Component(hệ số tải
nhân tố) Công khai về tỷ lệ sở hữu vốn của từng cổđông lớn .394
Cấu trúc vốn chủ sở hữu rộng .435
Cấu trúc vốn không rõ ràng do sở hữu chéo .283
Chất lượng báo cáo thường niên tốt .611
Các thành viên chủ chốt phải thông báo khi mua bán CP .485 Nhiều kênh để nhà đầu tư tiếp cận thông tin .697 Có trang web để cập nhật những thông tin được công bố .671 Các báo cáo tài chính được công bố thường xuyên .708 Các báo cáo tài chính được công bốđúng hạn .729
Thông tin công bố chính xác và nhất quán .735
Thông tin công bố, đầy đủ .709
Khả năng biết các thông tin ngang bằng .610
Ma trận hệ số nhân tố lần thứ nhất
Component
Component Score Coefficient Matrix
(hệ số tải nhân tố) Công khai về tỷ lệ sở hữu vốn của từng cổđông lớn .089
Cấu trúc vốn chủ sở hữu rộng .099
Cấu trúc vốn không rõ ràng do sở hữu chéo .064
Chất lượng báo cáo thường niên tốt .138
Các thành viên chủ chốt phải thông báo khi mua bán CP .110 Nhiều kênh để nhà đầu tư tiếp cận thông tin .158 Có trang web để cập nhật những thông tin được công bố .152 Các báo cáo tài chính được công bố thường xuyên .160 Các báo cáo tài chính được công bốđúng hạn .165
Thông tin công bố chính xác và nhất quán .166
Thông tin công bố, đầy đủ .161
Khả năng biết các thông tin ngang bằng .138
Kết quả EFA cho thấy có 2 biến đo lường C1 và C3 (Công khai về tỷ lệ sở hữu vốn của từng cổ đông lớn và Cấu trúc vốn không rõ ràng do sở hữu chéo) có hệ số tải nhân tố
nhỏ (thấp hơn 0,4) cho thấy 2 biến quan sát này không đóng góp nhiều trong việc đo lường mức độ minh bạch theo cảm nhận của nhà đầu tư. Kiểm tra lại bằng Cronbach alpha để xem
độ tin cậy của việc đo lường mức độ minh bạch qua 2 biến này như thế nào, kết quả thể hiện trong các bảng sau Kết quả tính Cronbach alpha lần thứ nhất