N hư là một điểm khởi đầu, t ác giả trình bày các kết quả hồi quy từ Ước lư ợng giai đoạn đầu tiên của đòn bẩy như b áo cáo trong bảng đầu tiên của Bảng 3. Tác giả tìm thấy một hệ số tích cực và đáng kể đến MTR chỉ ra rằng các công ty với lợi ích thuế cao hơn đư ợc nợ cao hơn. Th eo dự kiến hệ số khấu hao và khấu hao, da/ta cho lá chắn thuế không nợ vay, là tiêu cực và đáng kể. H ơn nữa, phù hợp với các công ty mô hình của mình với lợi nhuận cao hơn có đòn bẩy thấp như đư ợc chỉ ra bởi một hệ số tiêu cự c và đáng kể lợi nhuận cho doanh s ố bán hàng (ni / doanh thu). N hững kết quả này phù hợp với những động lực đằn g s au việc sử dụng các biến trong mô hình hồi quy đòn bẩy. Kết quả khác là
26
phù hợp với các nghiên cứu thự c nghiệm trước đó. Một lần tác giả có đư ợc các giá trị ước lượng của đòn bẩy từ mô hình giai đoạn đầu tiên, tác giả sử dụng nó trong mô hình thứ hai giai đoạn để giải thích phòng ngừ a ngoại tệ và hàng hóa quyết định của một công ty. Đ ể tiết kiệm không gian, tác giả không trình bày các kết quả từ các Ước lượng giai đoạn đầu tiên trong phần còn lại của bài báo.
tóm tắt thống kê
Bảng này trình bày s ố liệu thống kê mô tả cho các biến giải thích chính được sử dụng trong phân tích. bảng A trình bày các đặc điểm trung bình của người dùng và không dùng phòng ngừa ngoại tệ (FX) dẫn xuất dự a trên 1.781 quan sát được xác định là doanh nghiệp có tiếp xúc v ới rủi ro ngoại tệ. Bảng B được dựa trên hàng hóa (CM) dẫn xuất (1238 quan sát với có rủi ro về giá hàng hóa), và Bảng điều chỉnh C được dự a trên việc sử dụng b ất k ỳ của hai dẫn xuất này (2.256 quan s át). Tr ong mỗi bảng, Tác giả cung cấp các đặc điểm trung bình của công ty có phòng ngừ a v à công ty không phòng
ngừa cũng như toàn bộ m ẫu. Hàng cuối cùng trong m ỗi mẫu cung cấp cho các Giá trị p
cho các bài kiểm tra đó đặc điểm trung bình cho nhóm Hedger và nonhedger đều bình đẳng dự a trên một kiểm định Wilcoxon-M ann-Whitney. Bán hàng đại diện cho tổng doanh thu của công ty như báo cáo theo mục 12 băng Compustat. mv là v iết tắt của giá trị thị trư ờng bằng cách nhân Compustat m ục 25 của mục 199. Lev đo tỷ lệ tổng nợ phải trả (khoản mục Compustat 9 và 34) với tổng tài s ản (khoản 6). Tỷ lệ thanh toán nhanh đư ợc xây dựng như tỷ lệ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn (mục 1) nợ ngắn hạn (mục 5). fsale đại diện cho tỷ lệ bán hàng nư ớc ngoài để tổng doanh thu của công ty. Các dữ liệu bán hàng nư ớc ngoài thu được từ Compustat địa lý tập tin phân đoạn. Viện KH KTHN đo sở hữu chế tỷ lệ phần trăm trong công ty. rnd là viết tắt của nghiên cứu v à phát triển chi phí tỷ lệ phần trăm (mục 46) thu nhỏ lại bởi doanh s ố bán hàng của công ty (mục 12). mtb là viết tắt của tỷ lệ thị tr ường s ổ sách của tài sản của công ty (Compus tat (mục 6 trừ 60 cộng (25 * 199)) thu nhỏ lại bởi mục 6)
27